So jy het baie van die mark jargon gehoor wat jou 'n leeftyd sal hou.
Die slegte nuus is dat jy meer daarvan sal luister namate nuwe woorde, akronieme en frases gemunt word en hul weg na finansiële literatuur vind.
Sommige sal sin maak, en ander nie so baie nie. Maar, en ek kan jou dit waarborg, sodra jy die frase "DCF-waardasiemodel" hoor, sal jy in 'n gevoel van verwondering en ontsag gelaat word.
Wat is dit? Waarvoor word dit gebruik?
Hoe word dit gebruik waarvoor dit gebruik word?
Die positiewe? Die negatiewe?
Wel, ek is hier om te help.
Hierdie plasing is vir enigiemand wat DCF wil verstaan en nie verstom gelaat word die volgende keer as hulle iemand dit op TV of by 'n sosiale byeenkoms hoor sê nie.
Beter nog, teen die tyd dat ek hiermee klaar is, hoop ek dat sommige van julle selfversekerd genoeg sal wees om hierdie frase rond te gooi en soos 'n finansiële ghoeroe te klink.
Klaar? Goed. Kom ons gaan.
1. Wat is DCF?
DCF staan vir verdiskonteerde kontantvloei. Hierdie waardasietegniek is gebou op die goeie teorie dat 'n $ van kontantvloei vandag duurder is as 'n $ van kontantvloei in die toekoms.
Gaan terug na toe jy 'n kind was en jou oom van buite die dorp het kom kuier en jou 'n keuse gebied omdat hy nie die belastingvrye boksie sjokolade gebring het waarna jy lus is nie.
Neem vandag 'n $1-rekening of wag dat hy die volgende keer kom kuier en vir jou twee bokse sjokolade kry.
Jy sal meer weeg as wat jy vandag kan kry as wat jy in die toekoms mag kry. Dus, jou keuse is om na daardie $-rekening te gryp.
Jou reaksie hier word gelei deur die sekerheid van die hede en die onsekerheid van die toekoms. Niemand weet immers wanneer die oom weer gaan kuier nie, en daar is geen waarborg dat hy sal onthou om een boksie sjokolade, wat nog te sê twee, saam te bring die volgende keer as hy wel kom nie.
Ook sal ek dalk nie van sjokolade hou die volgende keer as hy kom nie, want ek gaan my tienerjare binne en wil besig wees om daardie Six Pack te bou?
Wat ook al die rede is, ons het 'n logiese en rasionele raamwerk om hier mee te werk. Kontantvloei vandag is duurder as kontantvloei in die toekoms.
2. Wat is die afslag in DCF?
Die skoonheid van finansies is dat daar geen ruimte vir filosofie is nie, tensy dit wiskundig geartikuleer kan word. Die Lordships of Finance (vroeë akademici) het gedebatteer oor hoe om verdiskonteerde kontantvloei vir jare te modelleer. Die heersende teorie, na baie oorweging, het gesentreer rondom die idee van geleentheidskoste.
Ek het vandag $ wat ek kan belê en kry $1.1 'n jaar later. Of dit 'n goeie transaksie is, sal afhang van wat ek nog met die $ vandag kan doen.
Sê ek kan dit elders belê en $1.2 'n jaar later kry. Natuurlik sal ek die eerste geleentheid in die konteks van die tweede raam. In hierdie geval het die naasbeste geleentheid wat beskikbaar is 'n hoër potensiële opbrengskoers en ek sal nie in die eerste belê nie.
Om akademies te praat, is die afslagfaktor die vereiste opbrengskoers van die belegging wat beoordeel word. Dit kan die algemene markopbrengs, die risikovrye koers, die risikovrye koers plus een of ander aandelepremie of enige ander toepaslike maatstaf wees. Dit sal verskil na gelang van die situasie.
3. Waarmee kan DCF gebruik word?
DCF het baie werklike toepassings op die gebied van waardasie. Dit sluit in, maar is nie beperk nie tot:
- Projekbeoordeling
- Maatskappy Waardasie
- Beleggingsbeoordeling
- Eiendom Waardasie
- Huur vs koop besluite
- Herstrukturering & Verontruste Skuldwaardasie
4. DCF – Kies Voorbeeld – Beleggingsbeoordeling
4.1. Beleggingsbeoordeling
Kom ons neem aan dat 'n ontleder met die volgende maatstawwe aangebied word
- Huidige aandeelprys - $50 per aandeel
- Verlede jaar se dividend – $5 per aandeel
- Groeikoers in Dividend – 12% per jaar
- Gemiddeld Stock Market Indeksfondsopbrengs – 10%
Met bogenoemde, word die ontleder gevra om 'n DCF-gebaseerde waardasie te onderneem om die belegging vir 'n 5 jaar houtydperk te evalueer met die aandeelprys op $80 per aandeel.
Notas:
- Die aanvanklike belegging word as 'n uitvloei getoon, vandaar die negatiewe hakies;
- Die dividend is kontantinvloei en word elke jaar met 12% verhoog – die groeikoers;
- Die afslagfaktor word bereken deur gebruik te maak van die formule 1/(1+r)^n, waar r die 10% aandelemark is indeks fonds terugkeer en n is die tydperk (Jaar 1 = 1; Jaar 2 = 2 ens);
- Die NHW staan vir Netto Huidige Waarde en is 'n opsomming van die verdiskonteerde kontantvloei vanaf Jaar 0 tot Jaar 5;
- As die NHW positief is, word die belegging aanbeveel. As dit negatief was, sou die beleggingsbesluit gewees het om die geleentheid te weier. Logies sal die belegger beter daaraan toe wees om eerder in die totale aandelemarkindeksfonds te belê.
4.2. Maatskappy Waardasie
Dieselfde konsep kan ook op Maatskappywaardasie toegepas word. Kom ons neem aan dat ons die volgende inligting kry:
- Huidige aandeelprys - $50 per aandeel
- Verlede jaar se dividend – $5 per aandeel
- Groeikoers in Dividend – 3% per jaar
- Gemiddelde aandelemarkindeksfondsopbrengs – 10%
- Totale aantal aandele – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Huidige markkapitalisasie - $50,000,000
Om 'n maatskappy te waardeer, sal ons die Gordon Growth Model (ook genoem die Dividend Discount Model), 'n variasie van DCF, gebruik.
Dit word voorgestel deur die vergelyking = P0 = D0*(1+g) / (rg)
waar:
- P0 = Prys Vandag
- D0= Verlede jaar se dividend
- g= Groeitempo
- r = Vereiste opbrengskoers
Pons ons nommers in;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Soos afgelei kan word, is die billike waarde van hierdie aandeel $75.57, en dit is tans onderwaardeer.
Die Maatskappy-waardasie sal $75,570,000 wees (aandeelprys * uitstaande aantal aandele).
5. Kritiese Analise van DCF as 'n Waardasietegniek
5.1. voordele
- Gedetailleerde ontleding en in staat om die mees korrelige besonderhede in te sluit;
- Laat toe om waardasies en besluite te genereer onafhanklik van vergelykbare in die mark;
- Laat mens toe om die sensitiwiteit van sleutelfaktore (BBP-groei, wisselkoerse, inflasie, ens.) te bestuur en te meet hoe hulle waardasie beïnvloed.
5.2. Nadele
- Veronderstel dat kontantvloei aan die einde van die tydperk plaasvind, wat nie die geval is nie, aangesien kontantvloei herhalend kan wees. Selfs in die geval van dividende kan 'n maatskappy tot 4 dividende in 'n kalenderjaar aankondig en kan boonop spesiale dividende aankondig;
- Projeksies van kontantvloeie, groeikoerse en afslagfaktore om te gebruik is slegs ramings wat mag of mag nie realiseer nie. Daarom moet uiterste sorg gedra word om die “rommel in; vullis uit” probleem;
Gevolgtrekking
Soos u kan sien, is DCF 'n kragtige instrument vir waardasiedoeleindes. Persoonlik, wat ek van hierdie metode hou in vergelyking met ander, is die logika wat dit onderlê.
Ja, daar is 'n hele paar nadele en hierdie metode is geensins 'n definitiewe model nie.
Dit is juis om hierdie rede dat ontleders in die praktyk op veelvuldige waardasiemodelle staatmaak, en dan gemiddeldes vergelyk en as beste skattings neem. Dit gesê, as jy op soek is na detail, is dit die beste opsie daar buite.
Sterkte met jou nuutverworwe kennis oor die onderwerp.
As jy enige vrae het of meer wil weet, stuur vir my jou navraag na die FinChamps-kanaal, en ek sal meer as verplig wees om te help.
Lewer Kommentaar