التقييم هو الكلمة الطنانة في ثقافة بدء التشغيل هذه. تتسابق الشركات الناشئة للانضمام إلى نادي النخبة الذي تبلغ تكلفته مليار دولار والحصول على وضع Unicorns.
ومع ذلك ، فإن التقييم هو ظاهرة صعبة وتوجد طرق متعددة لتحديد تقييم الشركة ، مع كون السعر / الربح هو الأكثر شيوعًا.
تعد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أحد المقاييس الأكثر استخدامًا لتقييم أسهم الشركة. يمكنك حساب نسبة السعر إلى العائد بقسمة سعر السهم الحالي على ربحية السهم (EPS).
غالبًا ما يستخدم المستثمرون نسبة السعر إلى العائد لتحديد ما إذا كان الأسهم مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها. ومع ذلك ، في معظم الحالات ، لا تكون نسبة السعر إلى العائد كافية كمقياس مستقل لتقييم المخزون.
هنا ، قدمت مناقشات مفصلة لاستكشاف سبب وجود خلل في نسبة السعر إلى الربحية ولماذا لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد فقط على هذا المقياس.
أوجه القصور في نسبة السعر إلى العائد كمقياس للتقييم
كمقياس تقييم مثالي ، فإن نسبة السعر إلى الربحية بها العديد من أوجه القصور.
يعد فهم هذه العيوب أمرًا مهمًا لتجنب الأخطاء الفادحة في اتخاذ القرارات المالية. بعض هذه النواقص تشمل ما يلي:
1. الافتراضات المحدودة
أولاً ، من المهم أن نفهم أن نسبة السعر إلى الربحية هي مجرد مقياس واحد من بين العديد من المقاييس التي يمكن للمستثمرين استخدامها لتقييم السهم. توضح نسبة السعر إلى العائد مقدار استعداد المستثمرين لدفع كل روبية من الأرباح.
ومع ذلك ، فإنه لا يأخذ في الاعتبار آفاق نمو الشركة أو صناعتها أو الميزانية العمومية أو التدفقات النقدية أو أي عوامل أخرى قد تؤثر على أرباحها المستقبلية.
على سبيل المثال ، قد تشير نسبة السعر إلى العائد المرتفعة إلى أن المستثمرين لديهم توقعات عالية للنمو المستقبلي. ومع ذلك ، قد يعني ذلك أيضًا أن السهم مبالغ فيه وأن المستثمرين يدفعون الكثير مقابل كل روبية من الأرباح.
على العكس من ذلك ، قد تشير نسبة السعر إلى العائد المنخفضة إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية ، ولكنه قد يعني أيضًا أن الشركة تواجه رياحًا معاكسة تؤدي إلى انخفاض أرباحها.
2. مضللة
يمكن أن تكون نسبة السعر إلى العائد مضللة في مواقف معينة. على سبيل المثال ، قد يكون للشركات ذات الأرباح السالبة نسبة P / E غير محددة لأن المقام سالب.
هذا يمكن أن يجعل من الصعب مقارنة تقييمات الشركات المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن التلاعب بنسبة السعر إلى العائد من قبل الشركات التي تشارك في الحيل المحاسبية أو الأحداث لمرة واحدة لزيادة الأرباح على المدى القصير.
هذا العقد ، إن لم يكن القرن ، هو عقد الشركات الناشئة. تعاني معظم الشركات الناشئة من خسائر في المراحل الأولى. في السعي لاكتساب العملاء ، ترتفع تكاليف التسويق بشكل كبير ويمكن أن تؤدي إلى أرباح سلبية.
تقضي هذه الشركات سنوات في الحصول على قاعدة سوقية قبل أن تبدأ في تحقيق الدخل من عملائها. يمكنك اختيار أي 10 شركات ناشئة عشوائية وستجد أن معظمهم يواجهون خسائر.
على سبيل المثال ، أبلغ Cred عن خسائر ₹1279 كرور روبية في السنة المالية 2021-22 ، بإيرادات تبلغ ₹442 كرور. ومع ذلك ، فقد تم تقدير قيمتها بنحو 6.4 مليار دولار في السوق الدولية. من الناحية الفنية ، يجب ألا تسمح نسبة السعر إلى العائد بتقييم زوجي ₹1 بأرباح سلبية!
حساب تقييم مثل هذه الشركات باستخدام نسبة السعر إلى العائد غير ممكن. تصبح الإيرادات عنصرًا مهمًا لتقييم مثل هذه الشركات الناشئة ولكن للأسف ، لا تأخذ نسبة السعر إلى العائد في الاعتبار الإيرادات للتقييم.
في مثل هذه الحالات ، تلعب مقاييس أخرى دورًا لتحديد تقييم مثل هذه الشركات.
3. مفيد فقط للشركات في نفس الصناعة
تكون نسبة السعر إلى العائد مفيدة فقط عند مقارنة الشركات التي تعمل في نفس الصناعة. على سبيل المثال ، يمكن اعتبار نسبة السعر إلى العائد البالغة 15 لشركة مرافق عالية ، ولكن يمكن اعتبار نسبة السعر إلى العائد البالغة 15 لشركة تقنية منخفضة.
وذلك لأن آفاق النمو لهاتين الصناعتين تختلف اختلافًا كبيرًا ، والمستثمرون على استعداد لدفع المزيد للشركات التي لديها إمكانات نمو أعلى. لذلك ، فإن السعر / العائد ليس فعالًا عندما يتعلق الأمر بمقارنة الشركات من الصناعات المختلفة.
4. التأثير الخارجي
يمكن أن تتأثر نسبة السعر إلى العائد بعوامل خارجية لا علاقة لها تمامًا بالأسس الأساسية للشركة. على سبيل المثال ، يمكن أن تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة أو معنويات السوق أو ظروف الاقتصاد الكلي على نسبة السعر إلى العائد للسهم ، حتى لو كانت أرباح الشركة مستقرة.
يوضح هذا أن نسبة السعر إلى العائد ضعيفة وغالبًا ما تفشل في تصوير الصورة الحقيقية للشركة من حيث الأساسيات والأرباح.
طرق أفضل للتقييم من نسبة PE
بالنظر إلى عيوب نسبة السعر إلى العائد ، ما الذي يجب أن يعتمد عليه المستثمرون بدلاً من ذلك؟ تتضمن بعض المقاييس التي قد يرغب المستثمرون في وضعها في الاعتبار نسبة السعر إلى المبيعات ونسبة السعر إلى الكتاب و التدفقات النقدية المخصومة التحليل.
يمكن أن تساعد هذه المقاييس المستثمرين على فهم الأساسيات الأساسية للشركة واتخاذ قرارات استثمارية أفضل وأكثر استنارة.
تعد نسبة السعر إلى الأرباح (PE) طريقة واحدة فقط لتحديد تقييم الشركة. يمكن استخدام مجموعة متنوعة من الطرق الأخرى اعتمادًا على الصناعة والحجم ومرحلة الشركة. فيما يلي بعض الطرق الأخرى لتقييم الشركة بصرف النظر عن نسبة السعر إلى العائد:
-
تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF): تتضمن هذه الطريقة توقع التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. يستخدم تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) بشكل شائع لتقييم الشركات التي لديها تدفق نقدي ثابت ويمكن التنبؤ به.
-
نسبة السعر إلى المبيعات (PS): هذه النسبة مشابهة لنسبة PE. ومع ذلك ، بدلاً من استخدام الأرباح ، فإنه يستخدم إيرادات الشركة كمقياس أساسي. غالبًا ما تُستخدم هذه النسبة للشركات التي لم تحقق أرباحًا بعد أو لديها أرباح غير متسقة.
-
نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV / EBITDA): تقارن هذه النسبة قيمة مؤسسة الشركة (القيمة السوقية زائد الدين مطروحًا منها النقد) بأرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). غالبًا ما تستخدم هذه النسبة للشركات التي لديها الكثير من الديون أو في الصناعات كثيفة رأس المال.
-
نموذج خصم الأرباح (DDM): يحسب هذا النموذج القيمة الحالية لأرباح الشركة المستقبلية. يتم استخدامه بشكل شائع للشركات التي تدفع أرباحًا منتظمة.
-
تحليل الشركة المقارن (CCA): تقارن هذه الطريقة شركة بشركات مماثلة في صناعتها لتحديد قيمتها. يبحث هذا التحليل عادةً في نسب ومضاعفات مالية مختلفة مثل نسبة السعر إلى الأرباح ونسبة PS و EV / EBITDA.
كل طريقة تقييم لها نقاط قوتها وضعفها ولا توجد طريقة واحدة مثالية. لذلك ، من المهم النظر في طرق تقييم متعددة واستخدامها معًا للوصول إلى تقييم عادل للشركة.
الوجبات السريعة
في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح هي مقياس مشهور جدًا لتقييم الأسهم ، فقد لا تكون مناسبة في معظم الحالات. نسبة السعر إلى العائد هي مجرد واحدة من العديد من الأدوات التي يستخدمها المستثمرون لتقييم أ المالية للشركة الصحة والآفاق ، ولها حدودها.
تتضمن بعض الأسباب التي تجعل نسبة السعر إلى العائد غير منطقية حقيقة أنه يمكن التلاعب بها بسهولة من خلال الممارسات المحاسبية ، ولا تأخذ في الاعتبار آفاق نمو الشركة ، ويمكن أن تنحرف عن طريق الأحداث لمرة واحدة.
يجب على المستثمرين استخدام مقاييس تقييم متعددة معًا للحصول على صورة أكثر دقة لقيمة الشركة وآفاق.
للحصول على صورة واضحة لتقييم الشركة ولتسهيل المقارنة بين شركتين أو أكثر ، من المهم أخذ نظرة شاملة واستخدام مقاييس متعددة بدلاً من الاعتماد على معيار واحد.
كل مقياس له افتراضاته وأوجه القصور الخاصة به. سيضمن النظر في مقاييس متعددة حصولك على صورة واضحة للوضع الحالي للشركة.
اترك تعليق