Beləliklə, bir ömür boyu davam edəcək bir çox bazar jarqonunu eşitmisiniz.
Pis xəbər odur ki, yeni sözlər, qısaltmalar və ifadələr zərb olunduqca və maliyyə ədəbiyyatına daxil olduqdan sonra daha çox dinləyəcəksiniz.
Bəziləri məntiqli olacaq, bəziləri isə çox deyil. Bununla belə, mən sizə zəmanət verə bilərəm ki, “DCF qiymətləndirmə modeli” ifadəsini eşidəndə siz heyrət və qorxu hissi içində qalacaqsınız.
Bu nədir? Nə üçün istifadə olunur?
Nə üçün istifadə edildiyi üçün necə istifadə olunur?
Müsbət cəhətləri? Neqativlər?
Yaxşı, mən kömək etmək üçün buradayam.
Bu yazı DCF-ni anlamaq və növbəti dəfə kiminsə televiziyada və ya ictimai toplantıda bunu dediyini eşidəndə heyrətə düşməmək istəyən hər kəs üçündür.
Daha yaxşısı, bu işi bitirənə qədər ümid edirəm ki, bəziləriniz bu ifadəni atmaq və maliyyə guru kimi səslənmək üçün kifayət qədər əmin olacaqsınız.
Hazırsan? Yaxşı. Gedək.
1. DCF nədir?
DCF diskontlaşdırılmış pul axını deməkdir. Bu qiymətləndirmə texnikası bu gün bir dollar pul axınının gələcəkdə bir dollar pul vəsaiti hərəkətindən daha baha olması nəzəriyyəsinə əsaslanır.
Geri qayıdın o vaxta ki, uşaq ikən şəhərdən xaricdən əminiz qonaq gəlib sizə seçim təklif etdi, çünki o, arzuladığın rüsumsuz şokoladı gətirmədi.
Bu gün 1 dollarlıq əskinas götürün və ya onun növbəti dəfə ziyarət edib sizə iki qutu şokolad almasını gözləyin.
Bu gün əldə edə biləcəyinizdən, gələcəkdə əldə edə biləcəyinizdən daha çox çəkəcəksiniz. Beləliklə, seçiminiz həmin dollar əskinasını tutmaqdır.
Buradakı cavabınız indiki və gələcəyin qeyri-müəyyənliyi ilə idarə olunur. Axı heç kim bilmir ki, əmi bir daha nə vaxt ziyarətə gələcək və o, növbəti dəfə gələndə bir qutu şokolad gətirməyi yadına salacağına zəmanət yoxdur, ikisi də qalsın.
Həmçinin, bəlkə o, növbəti dəfə gələndə şokolad istəməzdim, çünki mən yeniyetməlik yaşıma qədəm qoyuram və bu Altı Paketi qurmaqla məşğul olmaq istəyirəm?
Səbəbi nə olursa olsun, bizim burada işləmək üçün məntiqi və rasional çərçivəmiz var. Bu gün pul vəsaitlərinin hərəkəti gələcək pul axınından daha bahalıdır.
2. DCF-də Endirim Nədir?
Maliyyənin gözəlliyi ondadır ki, riyazi şəkildə ifadə olunmasa, fəlsəfəyə yer yoxdur. Maliyyə Lordluqları (ilk akademiklər) illər boyu diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətini necə modelləşdirməyi müzakirə etdilər. Üstünlükdə olan nəzəriyyə, uzun müzakirələrdən sonra, fürsət dəyəri anlayışı ətrafında cəmləşdi.
Bu gün mənim edə biləcəyim dollar var investisiya və bir il sonra 1.1 dollar əldə edin. Bunun yaxşı bir razılaşma olub-olmaması bu gün dollarla başqa nə edə biləcəyimdən asılı olacaq.
Deyin ki, mən onu başqa yerə yatırıb bir il sonra 1.2 dollar ala bilərəm. Təbii ki, birinci fürsəti ikincinin kontekstində təsvir edəcəyəm. Bu halda, mövcud olan növbəti ən yaxşı fürsət daha yüksək potensial gəlir dərəcəsinə malikdir və mən birincisinə investisiya etməyəcəyəm.
Akademik olaraq desək, endirim faktoru qiymətləndirilən investisiyadan tələb olunan gəlir dərəcəsidir. Bu, ümumi bazar gəliri, risksiz faiz dərəcəsi, risksiz faiz dərəcəsi üstəgəl bəzi kapital mükafatı və ya hər hansı digər uyğun göstərici ola bilər. Vəziyyətdən asılı olaraq dəyişəcək.
3. DCF nəyi qiymətləndirmək üçün istifadə edilə bilər?
DCF qiymətləndirmə sahəsində bir çox real tətbiqlərə malikdir. Bunlara aşağıdakılar daxildir, lakin bunlarla məhdudlaşmır:
- Layihənin Qiymətləndirilməsi
- Şirkətin Qiymətləndirilməsi
- İnvestisiyaların qiymətləndirilməsi
- Daşınmaz Əmlakın Qiymətləndirilməsi
- İcarəyə qarşı Alış Qərarları
- Restrukturizasiya və Təhlükəli Borc Qiymətləndirilməsi
4. DCF – Nümunə seçin – İnvestisiya Qiymətləndirilməsi
4.1. İnvestisiyaların qiymətləndirilməsi
Tutaq ki, analitik aşağıdakı ölçülərlə təqdim olunur
- Cari Səhm Qiyməti - hər səhm üçün 50 dollar
- Keçən ilin dividendləri – hər səhm üçün 5 dollar
- Dividenddə artım tempi – illik 12%
- orta Birja İndeks fondunun gəliri - 10%
Yuxarıda göstərilənlərlə birlikdə analitikdən 5 illik saxlama müddəti üçün sərmayəni bir səhm üçün 80 ABŞ dolları dəyərində qiymətləndirmək üçün DCF əsaslı qiymətləndirmə aparması xahiş olunur.
Qeydlər:
- İlkin investisiya çıxış kimi göstərilir, buna görə də mənfi mötərizələr;
- Dividend pul vəsaitlərinin daxil olmasıdır və hər il 12% artır - artım tempi;
- Endirim əmsalı 1/(1+r)^n düsturundan istifadə etməklə hesablanır, burada r 10% səhm bazarıdır. indeks fondu qaytarılması və n dövrdür (İl 1 = 1; İl 2 = 2 və s.);
- NPV Net Cari Dəyər deməkdir və 0-dan 5-ci ilə qədər diskont edilmiş pul vəsaitlərinin cəmlənməsidir;
- NPV müsbət olarsa, investisiya tövsiyə olunur. Mənfi olsaydı, investisiya qərarı fürsətdən imtina etmək olardı. Məntiqi olaraq, investor əvəzinə ümumi fond bazarı indeksi fonduna investisiya qoymaq daha yaxşı olardı.
4.2. Şirkətin Qiymətləndirilməsi
Eyni konsepsiya Şirkətin Qiymətləndirilməsinə də tətbiq oluna bilər. Burada fərz edək ki, bizə aşağıdakı məlumatlar təqdim olunur:
- Cari Səhm Qiyməti - hər səhm üçün 50 dollar
- Keçən ilin dividendləri – hər səhm üçün 5 dollar
- Dividenddə artım tempi – illik 3%
- Fond bazarı indeksinin orta gəlirliliyi – 10%
- Səhmlərin ümumi sayı – 1,000,000
- Cari Bazar Kapitalizasiyası – 50,000,000 ABŞ dolları
Bir şirkəti qiymətləndirmək üçün biz DCF-nin bir variantı olan Gordon Growth Modelindən (dividend Endirim Modeli də adlanır) istifadə edəcəyik.
Bu = P0 = D0*(1+g) / (rg) tənliyi ilə təmsil olunur.
Harada:
- P0 = Bugünkü qiymət
- D0= Keçən ilin dividendləri
- g= Artım sürəti
- r = Tələb olunan gəlir dərəcəsi
Nömrələrimizi daxil etmək;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
Nəticə olunduğu kimi, bu səhmin ədalətli dəyəri 75.57 ABŞ dollarıdır və o, hazırda aşağı qiymətləndirilir.
Şirkətin qiymətləndirilməsi 75,570,000 ABŞ dolları (Səhm qiyməti * Səhmlərin ödənilməmiş sayı) olacaqdır.
5. Qiymətləndirmə Texnikası kimi DCF-nin Kritik Təhlili
5.1. Üstünlükləri
- Ətraflı təhlil və ən detallı detalları özündə birləşdirə bilən;
- Bazarda müqayisə edilə biləndən asılı olmayaraq qiymətləndirmə və qərarlar yaratmağa imkan verir;
- Əsas amillərin (ÜDM artımı, valyuta məzənnələri, inflyasiya və s.) həssaslığını idarə etməyə və onların qiymətləndirməyə necə təsir etdiyini ölçməyə imkan verir.
5.2. Dezavantajlar
- Pul vəsaitlərinin hərəkətinin dövrün sonunda baş verəcəyini fərz edir, bu belə deyil, çünki pul vəsaitlərinin hərəkəti təkrarlana bilər. Hətta dividendlər zamanı şirkət təqvim ili ərzində 4-ə qədər dividend elan edə bilər və bunun üzərinə xüsusi dividendlər elan edə bilər;
- Pul vəsaitlərinin hərəkəti, artım templəri və istifadə ediləcək endirim amillərinin proqnozları yalnız reallaşa bilən və ya olmaya bilməyən təxminlərdir. Buna görə də, “zibildən qaçmaq üçün çox diqqətli olmaq lazımdır; zibil çıxarmaq” problemi;
Nəticə
Gördüyünüz kimi, DCF qiymətləndirmə məqsədləri üçün güclü bir vasitədir. Şəxsən mənim bu metodun digərləri ilə müqayisədə bəyəndiyim şey onun əsasını təşkil edən məntiqdir.
Bəli, kifayət qədər çatışmazlıqlar var və bu üsul heç bir şəkildə qəti bir model deyil.
Məhz bu səbəbdən analitiklər praktikada çoxsaylı qiymətləndirmə modellərinə istinad edir, sonra isə müqayisə edir və ortalamaları ən yaxşı hesablamalar kimi qəbul edirlər. Deyilənə görə, təfərrüat axtarırsınızsa, bu orada ən yaxşı seçimdir.
Mövzu ilə bağlı yeni əldə etdiyiniz bilikləri nümayiş etdirməkdə uğurlar.
Hər hansı bir sualınız varsa və ya daha çox bilmək istəyirsinizsə, mənə sorğunuzu FinChamps kanalına göndərin və mən kömək etməyə borclu olacağam.
Cavab yaz