Qiymətləndirmə bu startap mədəniyyətində ən çox yayılmış sözdür. Startaplar 1 milyard dollarlıq elit kluba qoşulmaq və Unicorns statusu almaq üçün yarışırlar.
Bununla belə, qiymətləndirmə çətin bir hadisədir və bir şirkətin qiymətləndirilməsini müəyyən etmək üçün bir çox yol mövcuddur, P/E ən populyardır.
Qiymət-qazanc (P/E) nisbəti şirkətin səhmlərini qiymətləndirmək üçün ən çox istifadə olunan ölçülərdən biridir. Cari səhm qiymətini onun səhm üzrə mənfəətinə (EPS) bölmək yolu ilə P/E nisbətini hesablaya bilərsiniz.
P/E nisbəti tez-tez investorlar tərəfindən a səhmlər aşağı qiymətləndirilir və ya həddindən artıq qiymətləndirilmişdir. Bununla belə, əksər hallarda, P/E nisbəti səhmin qiymətləndirilməsi üçün müstəqil bir metrik olaraq kifayət etmir.
Burada, mən P/E nisbətinin niyə qüsurlu olduğunu və nə üçün investorların yalnız bu metrikaya etibar etməməli olduğunu araşdırmaq üçün ətraflı müzakirələr verdim.
Qiymətləndirmə Metriki kimi P/E nisbətinin çatışmazlıqları
İdeal qiymətləndirmə metrikası olaraq, P/E nisbətinin bir sıra çatışmazlıqları var.
Bu çatışmazlıqları başa düşmək maliyyə qərarlarının qəbulunda kobud səhvlərin qarşısını almaq üçün vacibdir. Bu çatışmazlıqlardan bəzilərinə aşağıdakılar daxildir:
1. Məhdud fərziyyələr
Birincisi, P/E nisbətinin investorların bir səhmi qiymətləndirmək üçün istifadə edə biləcəyi bir çox göstərici arasında yalnız bir metrik olduğunu başa düşmək vacibdir. P/E nisbəti investorların qazancın hər rupisi üçün nə qədər ödəməyə hazır olduğunu nümayiş etdirir.
Bununla belə, o, şirkətin və ya sənayesinin inkişaf perspektivlərini, balans hesabatını, pul vəsaitlərinin hərəkətini və ya onun gələcək mənfəətinə təsir edə biləcək hər hansı digər amilləri nəzərə almır.
Məsələn, yüksək P/E nisbəti investorların gələcək artım üçün yüksək gözləntilərə malik olduğunu göstərə bilər. Bununla belə, bu həm də səhmin həddən artıq qiymətləndirilməsi və investorların qazancın hər rupisi üçün çox pul ödəməsi anlamına gələ bilər.
Əksinə, aşağı P/E nisbəti səhmin aşağı qiymətləndirildiyini göstərə bilər, lakin bu, həm də şirkətin qazancını azaldan küləklərlə üzləşdiyini ifadə edə bilər.
2. Aldadıcı
P/E nisbəti müəyyən hallarda yanıltıcı ola bilər. Məsələn, mənfi qazancı olan şirkətlər məxrəc mənfi olduğu üçün müəyyən edilməmiş P/E nisbətinə malik ola bilər.
Bu, müxtəlif şirkətlərin qiymətləndirmələrini müqayisə etməyi çətinləşdirə bilər. Əlavə olaraq, P/E nisbəti qısa müddətdə qazancları artırmaq üçün mühasibat hiylələri və ya birdəfəlik tədbirlərlə məşğul olan şirkətlər tərəfindən manipulyasiya edilə bilər.
Bu onillik, əgər əsr deyilsə, startapların əsridir. Başlanğıc şirkətlərin əksəriyyəti ilkin mərhələdə itkilərlə üzləşir. Müştəri əldə etmək üçün marketinq xərcləri havaya qalxır və mənfi mənfəətə səbəb ola bilər.
Bu şirkətlər müştərilərini pul qazanmağa başlamazdan əvvəl bazar bazası əldə etmək üçün illər sərf edirlər. İstənilən 10 təsadüfi startapı seçə bilərsiniz və onların əksəriyyətinin itkilərlə üzləşdiyini görəcəksiniz.
Məsələn, Cred zərərlər barədə məlumat verdi ₹1279-2021-ci maliyyə ilində 22 mln. ₹442 milyon. Bununla belə, beynəlxalq bazarda 6.4 milyard dollar dəyərində qiymətləndirilib. Texniki olaraq, P/E nisbəti bərabər qiymətləndirməyə imkan verməməlidir ₹Mənfi qazancla 1!
P/E nisbətindən istifadə edərək bu cür şirkətlərin qiymətləndirilməsini hesablamaq mümkün deyil. Gəlir bu cür startapların qiymətləndirilməsi üçün vacib komponentə çevrilir, lakin təəssüf ki, P/E nisbəti qiymətləndirmə üçün gəliri nəzərə almır.
Belə hallarda, bu cür şirkətlərin qiymətləndirilməsini müəyyən etmək üçün başqa ölçülər işə düşür.
3. Yalnız Eyni Sənayedəki Şirkətlər üçün Faydalıdır
P/E nisbəti yalnız eyni sənayedə fəaliyyət göstərən şirkətləri müqayisə edərkən faydalıdır. Məsələn, bir kommunal şirkət üçün 15 P/E nisbəti yüksək hesab edilə bilər, lakin texnoloji şirkət üçün 15 P/E nisbəti aşağı hesab edilə bilər.
Bunun səbəbi, bu iki sənayenin inkişaf perspektivlərinin çox fərqli olması və investorların daha yüksək inkişaf potensialına malik şirkətlər üçün daha çox pul ödəməyə hazır olmasıdır. Buna görə də, müxtəlif sənaye şirkətlərinin müqayisəsinə gəldikdə, P/E o qədər də təsirli deyil.
4. Xarici təsir
P/E nisbəti şirkətin əsas əsasları ilə tamamilə əlaqəsi olmayan xarici amillərdən təsirlənə bilər. Məsələn, faiz dərəcələrində, bazar əhval-ruhiyyəsində və ya makroiqtisadi şəraitdə dəyişikliklər, şirkətin mənfəəti sabit olsa belə, səhmin P/E nisbətinə təsir göstərə bilər.
Bu, P/E nisbətinin həssas olduğunu və çox vaxt şirkətin əsasları və qazancları baxımından həqiqi mənzərəsini təsvir edə bilmədiyini göstərir.
PE nisbətindən daha yaxşı qiymətləndirmə yolları
P/E nisbətinin qüsurlarını nəzərə alaraq, investorlar bunun əvəzinə nəyə etibar etməlidirlər? İnvestorların nəzərdən keçirmək istəyə biləcəyi bəzi ölçülərə qiymət-satış nisbəti, qiymət-kitab nisbəti və güzəştli pul axını analizi.
Bu ölçülər investorlara şirkətin əsas əsaslarını anlamağa və daha yaxşı və daha məlumatlı investisiya qərarları qəbul etməyə kömək edə bilər.
Qiymət-qazanc nisbəti (PE) bir şirkətin qiymətləndirilməsini təyin etmək üçün yalnız bir üsuldur. Sənayedən, ölçüsündən və şirkətin mərhələsindən asılı olaraq müxtəlif digər üsullardan istifadə edilə bilər. P/E nisbətindən başqa bir şirkəti qiymətləndirməyin bir neçə başqa yolu var:
-
Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti (DCF) təhlili: Bu üsul şirkətin gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətini proqnozlaşdırmaqdan və onların indiki dəyərinə qədər diskontlanmasını nəzərdə tutur. DCF təhlili adətən ardıcıl və proqnozlaşdırıla bilən pul axınına malik şirkətləri qiymətləndirmək üçün istifadə olunur.
-
Qiymət-satış (PS) nisbəti: Bu nisbət PE nisbətinə bənzəyir. Bununla belə, qazancdan istifadə etmək əvəzinə, əsas ölçü kimi şirkətin gəlirindən istifadə edir. Bu nisbət tez-tez hələ gəlirli olmayan və ya qeyri-sabit qazancı olan şirkətlər üçün istifadə olunur.
-
Müəssisə dəyərinin EBITDA-ya (EV/EBITDA) nisbəti: Bu əmsal şirkətin müəssisə dəyərini (bazar kapitallaşması üstəgəl borc minus nağd pul) onun faiz, vergi, amortizasiya və amortizasiyadan əvvəlki mənfəəti ilə (EBITDA) müqayisə edir. Bu nisbət tez-tez çoxlu borcu olan və ya kapital tutumlu sənayelərdə olan şirkətlər üçün istifadə olunur.
-
Dividend endirim modeli (DDM): Bu model şirkətin gələcək dividendlərinin indiki dəyərini hesablayır. Adətən müntəzəm dividendlər ödəyən şirkətlər üçün istifadə olunur.
-
Müqayisə edilə bilən şirkət təhlili (CCA): Bu metod şirkəti dəyərini müəyyən etmək üçün öz sənayesindəki oxşar şirkətlərlə müqayisə edir. Bu təhlil adətən müxtəlif maliyyə əmsallarına və PE nisbəti, PS nisbəti və EV/EBITDA kimi çoxluqlara baxır.
Hər bir qiymətləndirmə metodunun güclü və zəif tərəfləri var və heç bir metod mükəmməl deyil. Buna görə də, şirkət üçün ədalətli qiymətləndirməyə nail olmaq üçün çoxsaylı qiymətləndirmə üsullarını nəzərdən keçirmək və onlardan kombinasiyada istifadə etmək vacibdir.
Bu paket
Qiymət-qazanc nisbəti səhmləri qiymətləndirmək üçün çox məşhur bir ölçü olsa da, əksər hallarda uyğun olmaya bilər. P/E nisbəti investorların a-nı qiymətləndirmək üçün istifadə etdiyi bir çox vasitələrdən yalnız biridir şirkətin maliyyə sağlamlıq və perspektivlər və onun məhdudiyyətləri var.
P/E nisbətinin mənasız olmasının bəzi səbəblərinə mühasibat təcrübələri ilə asanlıqla manipulyasiya edilə bilməsi, şirkətin inkişaf perspektivlərini nəzərə almaması və birdəfəlik hadisələrlə təhrif edilə bilməsi daxildir.
İnvestorlar şirkətin dəyərinin daha dəqiq təsvirini əldə etmək üçün bir neçə qiymətləndirmə ölçülərini birləşdirərək istifadə etməlidirlər və perspektivlər.
Bir şirkətin qiymətləndirməsi haqqında aydın təsəvvür əldə etmək və iki və ya daha çox şirkət arasında müqayisəni asanlaşdırmaq üçün vahid bir baxış keçirmək və birdən çox göstəricidən istifadə etmək vacibdir.
Hər bir metrikanın öz fərziyyələri və çatışmazlıqları var. Çoxsaylı ölçüləri nəzərə almaq şirkətin cari vəziyyəti haqqında aydın təsəvvür əldə etməyinizi təmin edəcək.
Cavab yaz