Апошнім часам шмат навін і дэбатаў ахапілі індустрыю фондавых рынкаў, і агульны тэрмін ва ўсіх гэтых дэбатах быў PFOF.
Калі вы яшчэ не ведаеце, то PFOF дзейнічае дзесяцігоддзямі, і вы былі яго часткай.
Такім чынам, давайце разбярэмся, што насамрэч азначае PFOF і чаму такія краіны, як Канада, Вялікабрытанія і Аўстралія, забаранілі яго практыку?
Што такое PFOF?
PFOF азначае аплату за заказ.
Гэта зборы, якія брокерскія фірмы без камісіі атрымліваюць узамен за дастаўку сваіх заказаў маркет-мейкерам. Як правіла, гэта робіцца для падтрымання ліквіднасці рынкаў.
Давайце разбярэмся ў гэтым дэталёва.
PFOF уступае ў гульню, калі спажывец размяшчае заказ праз любую брокерскую фірму без камісіі. Цяпер гэтыя брокеры адпраўляюць гэтыя заказы маркет-мейкерам, таксама вядомым як аптавікі.
Але перш чым адправіць гэтыя заказы маркет-мейкерам, брокерскія фірмы бяруць вельмі невялікую плату за тое, каб даставіць гэтыя заказы аптавіку. Такім чынам, калі вам было цікава, як гэтыя брокерскія фірмы без камісій зарабляюць грошы, адказ - PFOF.
Давайце разбяром гэта далей, а потым зразумеем яго канцэпцыю.
Ніжэй прыведзены асноўныя гульцы, якія ўдзельнічаюць падчас гандлю ў Фондавая біржа:
- Пакупнік - асоба, якая жадае купіць акцыі з рынку
- Прадавец - асоба, якая хоча прадаць акцыі на рынку
- Брокер - кампанія, якая імгненна апрацоўвае заказы рознічных інвестараў
- Маркет-мэйкеры - аптавікі, якія выконваюць масавыя заказы, атрыманыя ад брокераў, за долі секунд.
Такім чынам, калі вы думалі, што прадаеце свае акцыі іншаму чалавеку, вы памыляліся. Гэта маркетмейкеры, якія купляюць або прадаюць вашы заказы.
Гэта азначае, што заказы рознічных інвестараў нават не з'яўляюцца на публічных біржах. Фактычна, яны ў прыватным парадку выконваюцца маркет-мейкерамі.
Цяпер, калі брокеры адпраўляюць вашы заказы гэтым маркет-мейкерам, яны спаганяюць PFOF. Адзіная мэта гэтага - здзяйсняць хуткія здзелкі з вялікім аб'ёмам без усялякага ўмяшання.
Як гэта працуе?
Давайце паглядзім на прыкладзе, каб зразумець, дзе гэты PFOF з'яўляецца падчас гандлёвых сесій і чаму людзі, здаецца, не заўважаюць яго.
Выкажам здагадку, што ў вас ёсць 200 акцый пэўнай акцыі, якія вы хочаце прадаць на рынках. Цяпер верагоднасць знайсці пакупніка, які гатовы набыць 200 акцый адначасова, вельмі нізкая.
Аднак вы ніколі не сутыкаліся з такімі праблемамі. Ведаеш чаму?
Гэта таму, што ваш брокер заўсёды адпраўляе гэтыя заказы маркет-мейкерам, якія імгненна купляюць іх у вас. Гэтыя маркет-мэйкеры выконваюць такія заказы за долі секунды.
Але праблема гэтага працэсу заключаецца ў магчымасці панесці страты.
Што рабіць, калі маркет-мейкер купляе вашыя акцыі і перад іх продажам цана акцыі падае. Гэта нанясе вялікія страты аптавікам. Каб кампенсаваць гэтую страту і рызыку, рознічныя інвестары спаганяюць вельмі невялікую суму, вядомую як спрэд паміж прапановамі і прапановамі.
Спрэд - гэта проста розніца ў коштах таго, што пакупнік плаціць за набыццё акцый, і таго, што прадавец атрымлівае за продаж тых жа акцый. Гэтая розніца, як правіла, вельмі нізкая.
Чаму PFOF у навінах?
Нядаўна, калі SEC (Камісія па каштоўных паперах і біржам) вырашыла праверыць працу брокераў і маркет-мейкераў, яна выявіла, што на рынках нешта не так.
PFOF, які выкарыстоўваецца для падтрымання ліквіднасці рынкаў і хуткага выканання здзелак рознічнымі інвестарамі, выкарыстоўваецца на карысць брокера.
Камісія заявіла, што можа быць верагоднасць таго, што брокерскія фірмы накіроўваюць заказы сваіх карыстальнікаў маркет-мейкерам, якія могуць заплаціць ім больш за ўсё PFOF, а не выбіраюць лепшага маркет-мейкера для рознічных інвестараў.
Існуе таксама ўпэўненасць, што брокеры заахвочваюць карыстальнікаў часцей гандляваць аб'ёмамі, паколькі гэта непасрэдна дапаможа ім атрымаць больш камісій праз PFOF, што не ў інтарэсах карыстальнікаў.
Перавагі PFOF
Гэта не тое, што PFOF толькі шкодзіць інвестарам або іх інтарэсам, але ёсць нават некаторыя перавагі яго выкарыстання на фондавых рынках.
Па-першае, гэта падтрымлівае ліквіднасць рынкаў. Дробныя брокеры, якія не маюць магчымасці апрацоўваць масавыя заказы, могуць перадаць гэтыя заказы маркет-мейкерам. Дзякуючы гэтаму яны не толькі атрымліваюць прыбытак, але і ліквідуюць затрымкі ў транзакцыях.
Спаганяючы больш PFOF, брокеры таксама павінны прапаноўваць своечасовыя ўзнагароды або зніжаныя стаўкі, каб супрацьстаяць жорсткай канкурэнцыі на рынках. Гэта час ад часу давала паляпшэнне ставак для інвестараў.
З павелічэннем ліквіднасці з-за хуткага здзяйснення здзелак спрэд паміж прапановамі і прапановамі таксама зніжаецца і ў канчатковым выніку прыносіць карысць інвестарам, якія атрымліваюць свае акцыі па больш выгадных цэнах.
Крытыка
Robinhood, папулярная брокерская фірма ў ЗША, атрымала каля 69 мільёнаў долараў у 2019 годзе, але ў 687 годзе лічбы выраслі да 2020 мільёнаў долараў праз PFOF. Гэта ясна паказвае, як брокерскія фірмы зарабілі так шмат грошай дзякуючы гэтай практыцы.
Нягледзячы на некалькі пераваг, PFOF заўсёды быў пад радарам спрэчак. Многія брокерскія фірмы, якія прапануюць здзелкі без камісій, часта накіроўваюць заказы сваіх карыстальнікаў маркет-мейкерам, што не было ў інтарэсах інвестараў.
Асабліва пры гандлі апцыёнамі, дзе спрэд значна большы, чым пры звычайным акцыях або спотавым гандлі, брокерскія фірмы спаганялі высокую стаўку PFOF. Многія інвестары нават паведамлялі, што іх бясплатныя здзелкі каштавалі ім капейкі, паколькі яны не змаглі атрымаць лепшую стаўку на працягу таго часу, калі іх заказ выконваўся.
Пасля аналізу ўсёй працы PFOF і спрэчак, якія круцяцца вакол гэтага пытання, можна сказаць, што брокерскія фірмы сапраўды злоўжывалі гэтай функцыяй. Пачынаючы з мэты падтрымання ліквіднасці і эканоміі часу інвестараў, PFOF стаў залатым руднікам для многіх брокерскіх кампаній.
Калі казаць пра неактыўных інвестараў або трэйдараў, якія не так часта гандлююць на рынку, магчыма, што PFOF не ўплывае на іх. Тым не менш, частыя трэйдары, якія інвестуюць у аб'ёмы і вялікія аб'ёмы, павінны ўважліва сачыць за сваімі здзелкамі і зборамі PFOF, звязанымі з транзакцыямі. Яны таксама павінны бачыць, як накіроўваюцца іх здзелкі і які маркет-мейкер апрацоўвае іх заказы.
У сувязі з тым, што SEC падымае розныя праблемы і пытанні для гэтых брокераў, будзе цікава паглядзець, ці будуць ЗША працягваць выкарыстоўваць PFOF на фондавых рынках або забароняць яго, як Аўстралія, Канада і Вялікабрытанія.
Пакінуць каментар