Ацэнка - моднае слова ў гэтай культуры стартапаў. Стартапы змагаюцца за тое, каб увайсці ў элітны клуб коштам 1 мільярд долараў і атрымаць статус аднарогаў.
Тым не менш, ацэнка - гэта складаная з'ява, і існуе некалькі спосабаў вызначыць ацэнку кампаніі, прычым P/E з'яўляецца найбольш папулярным.
Каэфіцыент цана-прыбытак (P/E) з'яўляецца адным з найбольш часта выкарыстоўваюцца паказчыкаў для ацэнкі акцый кампаніі. Вы можаце разлічыць суадносіны P/E, падзяліўшы бягучую цану акцый на прыбытак на акцыю (EPS).
Каэфіцыент P/E часта выкарыстоўваецца інвестарамі для вызначэння таго, ці а запас недаацэнены або пераацэнены. Аднак у большасці выпадкаў каэфіцыента P/E недастаткова ў якасці самастойнага паказчыка для ацэнкі акцый.
Тут я прывёў падрабязныя абмеркаванні, каб даведацца, чаму суадносіны P/E мае недахопы і чаму інвестары не павінны спадзявацца выключна на гэты паказчык.
Недахопы суадносін P/E як метрыкі ацэнкі
Як ідэальны паказчык ацэнкі, каэфіцыент P/E мае некалькі недахопаў.
Разуменне гэтых недахопаў важна, каб пазбегнуць памылак у прыняцці фінансавых рашэнняў. Некаторыя з гэтых недахопаў ўключаюць наступнае:
1. Абмежаваныя здагадкі
Па-першае, важна разумець, што каэфіцыент P/E - гэта толькі адзін з многіх паказчыкаў, якія інвестары могуць выкарыстоўваць для ацэнкі акцый. Каэфіцыент P/E паказвае, колькі інвестары гатовыя плаціць за кожную рупію прыбытку.
Аднак ён не ўлічвае перспектывы росту кампаніі або яе галіны, баланс, грашовыя патокі або любыя іншыя фактары, якія могуць паўплываць на яе будучы прыбытак.
Напрыклад, высокі каэфіцыент P/E можа сведчыць аб тым, што інвестары маюць вялікія чаканні адносна будучага росту. Аднак гэта таксама можа азначаць, што акцыі пераацэнены і што інвестары плацяць занадта шмат за кожную рупію прыбытку.
І наадварот, нізкі каэфіцыент P/E можа азначаць, што акцыі недаацэненыя, але гэта таксама можа азначаць, што кампанія сутыкаецца са сустрэчнымі ветрамі, якія прыгнятаюць яе прыбытак.
2. Які ўводзіць у зман
У пэўных сітуацыях стаўленне P/E можа ўвесці ў зман. Напрыклад, кампаніі з адмоўнымі прыбыткамі могуць мець нявызначаны каэфіцыент P/E, таму што назоўнік адмоўны.
Гэта можа ўскладніць параўнанне ацэнак розных кампаній. Акрамя таго, каэфіцыентам P/E могуць маніпуляваць кампаніі, якія займаюцца бухгалтарскімі хітрыкамі або аднаразовымі падзеямі, каб павялічыць прыбытак у кароткатэрміновай перспектыве.
Гэтае дзесяцігоддзе, калі не стагоддзе, - гэта стартапы. Большасць стартап-кампаній на пачатковых этапах страчваюць. У пагоні за прыцягненнем кліентаў выдаткі на маркетынг імкліва ўзрастаюць і могуць прывесці да адмоўных прыбыткаў.
Гэтыя кампаніі марнуюць гады на набыццё рынкавай базы, перш чым пачаць манетызаваць сваіх кліентаў. Вы можаце выбраць любыя 10 выпадковых стартапаў, і вы ўбачыце, што большасць з іх сутыкаюцца са стратамі.
Напрыклад, Cred паведаміў аб стратах ₹1279 крор у фінансавым годзе 2021-22, з даходам ₹442 кроры. Аднак на міжнародным рынку ён быў ацэнены ў 6.4 мільярда долараў. Тэхнічна суадносіны P/E не павінна дапускаць роўнай ацэнкі ₹1 з адмоўным заробкам!
Разлік ацэнкі такіх кампаній з дапамогай каэфіцыента P/E немагчымы. Даход становіцца важным кампанентам для ацэнкі такіх стартапаў, але, на жаль, каэфіцыент P/E не ўлічвае даход для ацэнкі.
У такіх выпадках іншыя паказчыкі ўступаюць у гульню для вызначэння ацэнкі такіх кампаній.
3. Карысна толькі для кампаній той жа галіны
Каэфіцыент P/E карысны толькі тады, калі вы параўноўваеце кампаніі, якія працуюць у адной галіны. Напрыклад, каэфіцыент P/E 15 для камунальнай кампаніі можа лічыцца высокім, але каэфіцыент P/E 15 для тэхналагічнай кампаніі можа лічыцца нізкім.
Гэта таму, што перспектывы росту гэтых дзвюх галін значна адрозніваюцца, і інвестары гатовыя плаціць больш за кампаніі, якія маюць больш высокі патэнцыял росту. Такім чынам, P/E не так эфектыўны, калі справа даходзіць да параўнання кампаній з розных галін.
4. Знешні эфект
Каэфіцыент P/E можа залежаць ад знешніх фактараў, якія зусім не звязаны з базавымі прынцыпамі кампаніі. Напрыклад, змены ў працэнтных стаўках, настроі на рынку або макраэканамічныя ўмовы могуць паўплываць на суадносіны P/E акцый, нават калі прыбытак кампаніі стабільны.
Гэта сведчыць аб тым, што каэфіцыент P/E уразлівы і часта не адлюстроўвае сапраўднай карціны кампаніі з пункту гледжання яе асноўных паказчыкаў і прыбытку.
Лепшыя спосабы ацэнкі, чым каэфіцыент PE
Улічваючы недахопы каэфіцыента P / E, на што інвестары павінны разлічваць замест гэтага? Некаторыя з паказчыкаў, якія інвестары могуць захацець разгледзець, уключаюць суадносіны цаны і продажаў, суадносіны цаны і кнігі і дыскантаваны грашовы паток аналізу.
Гэтыя паказчыкі могуць дапамагчы інвестарам зразумець асноўныя прынцыпы кампаніі і прымаць лепшыя і больш абгрунтаваныя інвестыцыйныя рашэнні.
Каэфіцыент цана-прыбытак (PE) - гэта толькі адзін з метадаў вызначэння ацэнкі кампаніі. У залежнасці ад галіны, памеру і стадыі кампаніі можна выкарыстоўваць розныя іншыя метады. Вось некалькі іншых спосабаў ацэнкі кампаніі, акрамя суадносін P/E:
-
Аналіз дыскантаваных грашовых патокаў (DCF): Гэты метад прадугледжвае прагназаванне будучых грашовых патокаў кампаніі і іх дыскантаванне да цяперашняй кошту. Аналіз DCF звычайна выкарыстоўваецца для ацэнкі кампаній, якія маюць стабільны і прадказальны паток грашовых патокаў.
-
Суадносіны кошт-продаж (PS): Гэты каэфіцыент падобны на каэфіцыент PE. Аднак замест таго, каб выкарыстоўваць прыбытак, у якасці базавай меры выкарыстоўваецца даход кампаніі. Гэты каэфіцыент часта выкарыстоўваецца для кампаній, якія яшчэ не прыносяць прыбытку або маюць нестабільны прыбытак.
-
Суадносіны кошту прадпрыемства і EBITDA (EV/EBITDA): Гэты каэфіцыент параўноўвае кошт кампаніі (рынкавая капіталізацыя плюс запазычанасць мінус грашовыя сродкі) з яе прыбыткам да выплаты працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі (EBITDA). Гэты каэфіцыент часта выкарыстоўваецца для кампаній, якія маюць вялікую запазычанасць або працуюць у капіталаёмістых галінах.
-
Мадэль скідкі дывідэндаў (DDM): Гэтая мадэль разлічвае цяперашні кошт будучых дывідэндаў кампаніі. Ён звычайна выкарыстоўваецца для кампаній, якія плацяць рэгулярныя дывідэнды.
-
Супастаўны аналіз кампаніі (CCA): Гэты метад параўноўвае кампанію з аналагічнымі кампаніямі ў сваёй галіны, каб вызначыць яе кошт. Гэты аналіз звычайна разглядае розныя фінансавыя каэфіцыенты і каэфіцыенты, такія як каэфіцыент PE, каэфіцыент PS і EV/EBITDA.
Кожны метад ацэнкі мае свае моцныя і слабыя бакі, і ні адзін метад не з'яўляецца ідэальным. Такім чынам, важна разгледзець некалькі метадаў ацэнкі і выкарыстоўваць іх у спалучэнні, каб прыйсці да справядлівай ацэнкі кампаніі.
Ежа на вынас
Нягледзячы на тое, што стаўленне цаны да прыбытку з'яўляецца вельмі вядомым паказчыкам для ацэнкі акцый, у большасці выпадкаў яно можа быць непрыдатным. Каэфіцыент P / E - гэта толькі адзін з многіх інструментаў, якія выкарыстоўваюцца інвестарамі для ацэнкі a фінансавыя кампаніі здароўе і перспектывы, і гэта мае свае абмежаванні.
Некаторыя з прычын, па якіх каэфіцыент P/E можа не мець сэнсу, ўключаюць той факт, што ім можна лёгка маніпуляваць з дапамогай бухгалтарскай практыкі, ён не ўлічвае перспектывы росту кампаніі і можа быць скажоны аднаразовымі падзеямі.
Інвестары павінны выкарыстоўваць некалькі паказчыкаў ацэнкі ў спалучэнні, каб атрымаць больш дакладную карціну кошту кампаніі і перспектывы.
Каб атрымаць дакладнае ўяўленне аб ацэнцы кампаніі і палегчыць параўнанне паміж дзвюма ці больш кампаніямі, важна мець цэласны погляд і выкарыстоўваць некалькі паказчыкаў замест таго, каб спадзявацца на адзін.
У кожнай метрыкі ёсць свае здагадкі і недахопы. Улічваючы некалькі паказчыкаў, вы атрымаеце дакладнае ўяўленне аб бягучай пазіцыі кампаніі.
Пакінуць каментар