Така че сте чували много пазарен жаргон, който ще ви остане за цял живот.
Лошата новина е, че ще слушате повече от него, тъй като нови думи, акроними и фрази се изсичат и си проправят път във финансовата литература.
Някои ще имат смисъл, а други не толкова. Въпреки това, и мога да ви гарантирам това, след като чуете фразата „модел за оценка на DCF“, ще останете в чувство на удивление и страхопочитание.
Какво е? За какво се използва?
Как се използва за това, за което се използва?
Положителните? Негативите?
Е, тук съм, за да помогна.
Тази публикация е за всеки, който иска да разбере DCF и да не остане поразен следващия път, когато чуе някой да казва това по телевизията или на социално събиране.
Още по-добре, докато приключа с това, надявам се някои от вас да са достатъчно уверени, за да подхвърлят тази фраза и да звучи като финансов гуру.
Готов? Добре. Да тръгваме.
1. Какво е DCF?
DCF означава дисконтиран паричен поток. Тази техника за оценка е изградена върху здравата теория, че един долар паричен поток днес е по-скъп от един долар паричен поток в бъдеще.
Върнете се назад, когато бяхте дете и чичо ви от другия град дойде на гости и ви предложи избор, защото не донесе безмитната кутия шоколад, за която жадувате.
Вземете банкнота от $1 днес или го изчакайте да дойде следващия път и да ви вземе две кутии шоколад.
Ще тежите повече от това, което можете да получите днес, отколкото можете да получите в бъдеще. Така че, вашият избор е да се хванете за тази банкнота от $.
Вашият отговор тук се ръководи от сигурността на настоящето и несигурността на бъдещето. В крайна сметка никой не знае кога чичото ще дойде отново и няма гаранция, че следващия път, когато дойде, ще се сети да донесе една кутия шоколад, да не говорим за две.
Освен това може би не бих искал шоколади следващия път, когато дойде, защото навлизам в тийнейджърските си години и искам да се занимавам със създаването на този Six Pack?
Каквато и да е причината, тук имаме логична и рационална рамка, с която да работим. Паричният поток днес е по-скъп от паричния поток в бъдещето.
2. Каква е отстъпката в DCF?
Красотата на финансите е, че няма място за философия, освен ако тя не може да бъде математически формулирана. Господствата на финансите (ранните учени) обсъждаха как да моделират дисконтирания паричен поток в продължение на години. Преобладаващата теория, след дълго обсъждане, се съсредоточи около понятието алтернативна цена.
Днес имам $, които мога инвестират и вземете $1.1 година по-късно. Дали това е добра сделка ще зависи от това какво друго мога да направя с $ днес.
Да кажем, че мога да го инвестирам другаде и да получа $1.2 година по-късно. Естествено, ще поставя първата възможност в контекста на втората. В този случай следващата най-добра налична възможност има по-висок потенциален процент на възвръщаемост и аз няма да инвестирам в първата.
Ако говорим академично, дисконтовият фактор е необходимата норма на възвръщаемост от оценяваната инвестиция. Това може да бъде общата пазарна възвръщаемост, безрисковата лихва, безрисковата лихва плюс някаква капиталова премия или всеки друг подходящ показател. Тя ще варира в зависимост от ситуацията.
3. Какво може да се използва за оценка на DCF?
DCF има много приложения в реалния свят в сферата на оценяването. Те включват, но не се ограничават до:
- Оценка на проекта
- Оценка на компанията
- Инвестиционна оценка
- Оценка на недвижими имоти
- Решения за лизинг срещу покупка
- Преструктуриране и оценка на проблемни дългове
4. DCF – Изберете пример – Инвестиционна оценка
4.1. Инвестиционна оценка
Да приемем, че анализаторът е представен със следните показатели
- Текуща цена на акция – $50 на акция
- Дивидент за миналата година – $5 на акция
- Темп на нарастване на дивидента – 12% годишно
- Средно аритметично Фондова борса Възвръщаемост на индексния фонд – 10%
Представено с горното, анализаторът е помолен да извърши оценка, базирана на DCF, за да оцени инвестицията за 5-годишен период на държане с цена на акциите от $80 на акция.
Забележки:
- Първоначалната инвестиция се показва като изходящ поток, оттук и отрицателните скоби;
- Дивидентът е входящ паричен поток и се увеличава всяка година с 12% – темпът на растеж;
- Дисконтовият фактор се изчислява по формулата 1/(1+r)^n, където r е 10% фондовия пазар индексен фонд връщане и n е периодът (година 1 = 1; година 2 = 2 и т.н.);
- NPV означава нетна настояща стойност и е сумиране на дисконтираните парични потоци от година 0 до година 5;
- Ако NPV е положителна, инвестицията е препоръчителна. Ако беше отрицателен, инвестиционното решение щеше да бъде отказ от възможността. Логично, за инвеститора би било по-добре да инвестира в общия индексен фонд на фондовия пазар вместо това.
4.2. Оценка на компанията
Същата концепция може да се приложи и към оценката на компанията. Тук нека приемем, че ни е представена следната информация:
- Текуща цена на акция – $50 на акция
- Дивидент за миналата година – $5 на акция
- Темп на нарастване на дивидента – 3% годишно
- Средна доходност на фондовия индекс на фондовия пазар – 10%
- Общ брой акции – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Текуща пазарна капитализация – $50,000,000 XNUMX XNUMX
За да оценим дадена компания, ще използваме модела на растеж на Гордън (наричан още модел на отстъпка от дивиденти), вариант на DCF.
Това е представено от уравнението = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Където:
- P0 = Цена днес
- D0= Дивидент за миналата година
- g= Скорост на растеж
- r = Изисквана норма на възвръщаемост
Вкарване на нашите номера;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Както може да се заключи, справедливата стойност на тази акция е $75.57 и в момента е подценена.
Оценката на компанията ще бъде $75,570,000 XNUMX XNUMX (Цена на акция * Брой акции в обращение).
5. Критичен анализ на DCF като техника за оценка
5.1. Предимства
- Подробен анализ и възможност за включване на най-подробните детайли;
- Позволява генериране на оценки и решения, независими от сравними на пазара;
- Позволява да се изследва чувствителността на ключови фактори (растеж на БВП, обменни курсове, инфлация и т.н.) и да се измери как те влияят върху оценката.
5.2. Недостатъци
- Предполага, че паричните потоци ще възникнат в края на периода, което не е така, тъй като паричните потоци може да се повтарят. Дори в случай на дивиденти, една компания може да обяви до 4 дивидента за една календарна година и може да обяви специални дивиденти в допълнение към това;
- Прогнозите за парични потоци, темпове на растеж и дисконтови фактори, които трябва да се използват, са само прогнози, които могат или не могат да се материализират. Следователно, трябва да се внимава изключително много, за да се избегне „боклукът в; проблем с боклука;
Заключение
Както можете да видите, DCF е мощен инструмент за целите на оценката. Лично това, което харесвам в този метод в сравнение с други, е логиката, която го подкрепя.
Да, има доста недостатъци и този метод в никакъв случай не е окончателен модел.
Точно поради тази причина анализаторите разчитат на практика на множество модели за оценка и след това сравняват и вземат средни стойности като най-добри оценки. Като се има предвид това, ако търсите подробности, това е най-добрият вариант.
Успех с показването на новопридобитите знания по темата.
Ако имате някакви въпроси или искате да научите повече, изпратете ми вашето запитване до канала на FinChamps и аз ще бъда повече от длъжен да помогна.
Оставете коментар