মূল্যায়ন এই স্টার্টআপ সংস্কৃতিতে একটি গুঞ্জন শব্দ। স্টার্টআপগুলি 1 বিলিয়ন ডলারের অভিজাত ক্লাবে যোগ দিতে এবং ইউনিকর্নের মর্যাদা পাওয়ার জন্য দৌড়াচ্ছে৷
যাইহোক, মূল্যায়ন একটি জটিল ঘটনা এবং একটি কোম্পানির মূল্যায়ন নির্ধারণের একাধিক উপায় বিদ্যমান, যার মধ্যে P/E সবচেয়ে জনপ্রিয়।
মূল্য-থেকে-আয় (P/E) অনুপাত একটি কোম্পানির স্টক মূল্যায়নের জন্য সর্বাধিক ব্যবহৃত মেট্রিকগুলির মধ্যে একটি। আপনি বর্তমান স্টক মূল্যকে শেয়ার প্রতি আয় (EPS) দ্বারা ভাগ করে P/E অনুপাত গণনা করতে পারেন।
P/E অনুপাত প্রায়ই বিনিয়োগকারীরা এটি নির্ধারণ করতে ব্যবহার করে যে একটি স্টক অবমূল্যায়ন করা হয় বা অতিমূল্যায়িত। যাইহোক, বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, P/E অনুপাত একটি স্টক মূল্যায়নের জন্য একটি স্বতন্ত্র মেট্রিক হিসাবে যথেষ্ট নয়।
এখানে, কেন P/E অনুপাত ত্রুটিপূর্ণ এবং কেন বিনিয়োগকারীদের শুধুমাত্র এই মেট্রিকের উপর নির্ভর করা উচিত নয় তা অন্বেষণ করার জন্য আমি বিস্তারিত আলোচনা করেছি।
মূল্যায়ন মেট্রিক হিসাবে P/E অনুপাতের ত্রুটি
একটি আদর্শ মূল্যায়ন মেট্রিক হিসাবে, P/E অনুপাতের বেশ কিছু ত্রুটি রয়েছে।
আর্থিক সিদ্ধান্ত গ্রহণে ভুলগুলি এড়াতে এই ত্রুটিগুলি বোঝা গুরুত্বপূর্ণ। এই ত্রুটিগুলির মধ্যে কয়েকটি নিম্নলিখিতগুলি অন্তর্ভুক্ত করে:
1. সীমিত অনুমান
প্রথমত, এটা বোঝা গুরুত্বপূর্ণ যে P/E অনুপাত হল অনেকগুলির মধ্যে একটি মাত্র মেট্রিক যা বিনিয়োগকারীরা একটি স্টক মূল্যায়ন করতে ব্যবহার করতে পারেন। P/E অনুপাত দেখায় যে প্রতিটি রুপির উপার্জনের জন্য বিনিয়োগকারীরা কতটা দিতে ইচ্ছুক।
যাইহোক, এটি কোম্পানি বা এর শিল্পের বৃদ্ধির সম্ভাবনা, ব্যালেন্স শীট, নগদ প্রবাহ, বা অন্য কোনো কারণকে বিবেচনা করে না যা এর ভবিষ্যত উপার্জনকে প্রভাবিত করতে পারে।
উদাহরণস্বরূপ, একটি উচ্চ P/E অনুপাত নির্দেশ করতে পারে যে বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যতের বৃদ্ধির জন্য উচ্চ প্রত্যাশা রয়েছে। যাইহোক, এর মানে এটাও হতে পারে যে স্টকটি অতিমূল্যায়িত হয়েছে এবং বিনিয়োগকারীরা উপার্জনের প্রতিটি রুপির জন্য খুব বেশি অর্থ প্রদান করছে।
বিপরীতভাবে, একটি নিম্ন P/E অনুপাত ইঙ্গিত দিতে পারে যে স্টকটি অবমূল্যায়িত হয়েছে, তবে এর অর্থ এইও হতে পারে যে কোম্পানিটি হেডওয়াইন্ডের মুখোমুখি হচ্ছে যা তার উপার্জনকে হতাশাগ্রস্ত করছে।
2. বিভ্রান্তিকর
P/E অনুপাত কিছু পরিস্থিতিতে বিভ্রান্তিকর হতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, নেতিবাচক উপার্জন সহ কোম্পানিগুলির একটি অনির্ধারিত P/E অনুপাত থাকতে পারে কারণ হর নেতিবাচক।
এটি বিভিন্ন কোম্পানির মূল্যায়ন তুলনা করা কঠিন করে তুলতে পারে। অতিরিক্তভাবে, P/E অনুপাত এমন কোম্পানিগুলি দ্বারা চালিত করা যেতে পারে যেগুলি স্বল্পমেয়াদে আয় বাড়ানোর জন্য অ্যাকাউন্টিং কৌশল বা এককালীন ইভেন্টে জড়িত থাকে।
এই দশক, শতাব্দী না হলেও, স্টার্টআপের। বেশিরভাগ স্টার্টআপ কোম্পানি প্রাথমিক পর্যায়ে লোকসানে রয়েছে। গ্রাহক অধিগ্রহণের সাধনায়, বিপণন খরচ আকাশচুম্বী এবং নেতিবাচক লাভের দিকে পরিচালিত করতে পারে।
এই কোম্পানিগুলি তাদের গ্রাহকদের নগদীকরণ শুরু করার আগে একটি বাজার ভিত্তি অর্জনের জন্য বছর ব্যয় করে। আপনি যেকোনো 10টি র্যান্ডম স্টার্টআপ নিতে পারেন এবং আপনি দেখতে পাবেন যে তাদের বেশিরভাগই লোকসানের সম্মুখীন হচ্ছে।
উদাহরণস্বরূপ, ক্রেড এর ক্ষতির রিপোর্ট করেছে ₹1279-2021 আর্থিক বছরে 22 কোটি টাকা, যার রাজস্ব ₹442 কোটি টাকা। তবে আন্তর্জাতিক বাজারে এর মূল্য ধরা হয়েছে ৬.৪ বিলিয়ন ডলার। টেকনিক্যালি, P/E অনুপাত জোড়ের মূল্যায়নের অনুমতি দেয় না ₹1 নেতিবাচক উপার্জন সঙ্গে!
P/E অনুপাত ব্যবহার করে এই ধরনের কোম্পানির মূল্যায়ন গণনা করা সম্ভব নয়। এই ধরনের স্টার্টআপগুলির মূল্যায়নের জন্য রাজস্ব একটি গুরুত্বপূর্ণ উপাদান হয়ে ওঠে কিন্তু দুঃখজনকভাবে, P/E অনুপাত মূল্যায়নের জন্য রাজস্ব বিবেচনা করে না।
এই ধরনের ক্ষেত্রে, এই ধরনের কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন নির্ধারণের জন্য অন্যান্য মেট্রিক্স কার্যকর হয়।
3. শুধুমাত্র একই শিল্পের কোম্পানিগুলির জন্য দরকারী৷
P/E অনুপাত শুধুমাত্র তখনই উপযোগী যখন আপনি একই শিল্পে কাজ করে এমন কোম্পানিগুলোর তুলনা করছেন। উদাহরণস্বরূপ, একটি ইউটিলিটি কোম্পানির জন্য 15 এর একটি P/E অনুপাত উচ্চ বলে বিবেচিত হতে পারে, কিন্তু একটি প্রযুক্তি কোম্পানির জন্য 15 এর একটি P/E অনুপাত কম বলে বিবেচিত হতে পারে৷
এর কারণ হল এই দুটি শিল্পের বৃদ্ধির সম্ভাবনা ব্যাপকভাবে ভিন্ন, এবং বিনিয়োগকারীরা উচ্চতর বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে এমন কোম্পানিগুলির জন্য আরও বেশি অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক। তাই, বিভিন্ন শিল্প থেকে কোম্পানির তুলনা করার ক্ষেত্রে P/E ততটা কার্যকর নয়।
4. বাহ্যিক প্রভাব
P/E অনুপাত বাহ্যিক কারণগুলির দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে যা কোম্পানির অন্তর্নিহিত মৌলিক বিষয়গুলির সাথে সম্পূর্ণভাবে সম্পর্কযুক্ত নয়। উদাহরণস্বরূপ, সুদের হার, বাজারের মনোভাব, বা সামষ্টিক অর্থনৈতিক অবস্থার পরিবর্তনগুলি একটি স্টকের P/E অনুপাতকে প্রভাবিত করতে পারে, এমনকি যদি কোম্পানির আয় স্থিতিশীল থাকে।
এটি চিত্রিত করে যে P/E অনুপাত দুর্বল এবং প্রায়শই কোম্পানির মৌলিক বিষয় এবং উপার্জনের ক্ষেত্রে প্রকৃত চিত্র চিত্রিত করতে ব্যর্থ হয়।
PE অনুপাতের চেয়ে মূল্যায়নের জন্য আরও ভাল উপায়
P/E অনুপাতের ত্রুটিগুলির প্রেক্ষিতে, বিনিয়োগকারীদের পরিবর্তে কিসের উপর নির্ভর করা উচিত? কিছু মেট্রিক যা বিনিয়োগকারীরা বিবেচনা করতে চাইতে পারে তার মধ্যে রয়েছে মূল্য-থেকে-বিক্রয় অনুপাত, মূল্য-থেকে-বই অনুপাত এবং ছাড় ক্যাশফ্লাউ বিশ্লেষণ।
এই মেট্রিকগুলি বিনিয়োগকারীদের একটি কোম্পানির অন্তর্নিহিত মৌলিক বিষয়গুলি বুঝতে এবং আরও ভাল এবং আরও সচেতন বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নিতে সাহায্য করতে পারে।
একটি কোম্পানির মূল্যায়ন নির্ধারণের জন্য মূল্য-থেকে-আয় (PE) অনুপাত শুধুমাত্র একটি পদ্ধতি। কোম্পানির শিল্প, আকার এবং পর্যায়ের উপর নির্ভর করে অন্যান্য বিভিন্ন পদ্ধতি ব্যবহার করা যেতে পারে। এখানে P/E অনুপাত ছাড়াও একটি কোম্পানিকে মূল্যায়ন করার আরও কিছু উপায় রয়েছে:
-
ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো (DCF) বিশ্লেষণ: এই পদ্ধতিতে একটি কোম্পানির ভবিষ্যত নগদ প্রবাহ প্রজেক্ট করা এবং তাদের বর্তমান মূল্যে ফিরিয়ে দেওয়া জড়িত। DCF বিশ্লেষণ সাধারণত যে কোম্পানিগুলির একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ এবং অনুমানযোগ্য নগদ প্রবাহের প্রবাহ রয়েছে তাদের মূল্য দিতে ব্যবহৃত হয়।
-
মূল্য-থেকে-বিক্রয় (পিএস) অনুপাত: এই অনুপাতটি PE অনুপাতের অনুরূপ। যাইহোক, উপার্জন ব্যবহার করার পরিবর্তে, এটি বেস পরিমাপ হিসাবে কোম্পানির রাজস্ব ব্যবহার করে। এই অনুপাতটি প্রায়শই এমন সংস্থাগুলির জন্য ব্যবহৃত হয় যেগুলি এখনও লাভজনক নয় বা অসামঞ্জস্যপূর্ণ উপার্জন রয়েছে৷
-
এন্টারপ্রাইজ মান থেকে EBITDA (EV/EBITDA) অনুপাত: এই অনুপাত একটি কোম্পানির এন্টারপ্রাইজ মান (বাজার মূলধন প্লাস ঋণ বিয়োগ নগদ) সুদ, কর, অবচয়, এবং পরিশোধ (EBITDA) এর আগে তার উপার্জনের সাথে তুলনা করে। এই অনুপাতটি প্রায়শই এমন কোম্পানিগুলির জন্য ব্যবহৃত হয় যাদের প্রচুর ঋণ রয়েছে বা মূলধন-নিবিড় শিল্পে রয়েছে।
-
ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল (DDM): এই মডেলটি একটি কোম্পানির ভবিষ্যত লভ্যাংশের বর্তমান মূল্য গণনা করে। এটি সাধারণত কোম্পানিগুলির জন্য ব্যবহৃত হয় যারা নিয়মিত লভ্যাংশ প্রদান করে।
-
তুলনামূলক কোম্পানি বিশ্লেষণ (সিসিএ): এই পদ্ধতিটি একটি কোম্পানিকে তার শিল্পের অনুরূপ কোম্পানির সাথে তুলনা করে তার মান নির্ধারণ করতে। এই বিশ্লেষণটি সাধারণত বিভিন্ন আর্থিক অনুপাত এবং গুণিতক যেমন PE অনুপাত, PS অনুপাত, এবং EV/EBITDA-কে দেখে।
প্রতিটি মূল্যায়ন পদ্ধতির শক্তি এবং দুর্বলতা রয়েছে এবং কোন একটি পদ্ধতিই নিখুঁত নয়। অতএব, একটি কোম্পানির জন্য একটি ন্যায্য মূল্যায়নে পৌঁছানোর জন্য একাধিক মূল্যায়ন পদ্ধতি বিবেচনা করা এবং তাদের সমন্বয়ে ব্যবহার করা গুরুত্বপূর্ণ।
Takeaway
যদিও মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত স্টকের মূল্যায়নের জন্য একটি খুব বিখ্যাত মেট্রিক, এটি বেশিরভাগ ক্ষেত্রে উপযুক্ত নাও হতে পারে। P/E অনুপাত হল একটি মূল্যায়ন করার জন্য বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ব্যবহৃত অনেক সরঞ্জামের মধ্যে একটি কোম্পানির আর্থিক স্বাস্থ্য এবং সম্ভাবনা, এবং এর সীমাবদ্ধতা রয়েছে।
P/E অনুপাতের অর্থ নাও হতে পারে এমন কিছু কারণের মধ্যে রয়েছে যে এটিকে অ্যাকাউন্টিং অনুশীলনের মাধ্যমে সহজেই ম্যানিপুলেট করা যেতে পারে, এটি একটি কোম্পানির বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে বিবেচনায় নেয় না এবং এটি এককালীন ঘটনা দ্বারা বিচ্ছিন্ন হতে পারে।
একটি কোম্পানির মূল্যের আরও সঠিক চিত্র পেতে বিনিয়োগকারীদের একত্রে একাধিক মূল্যায়ন মেট্রিক ব্যবহার করা উচিত এবং সম্ভাবনা।
একটি কোম্পানির মূল্যায়নের একটি পরিষ্কার ছবি পাওয়ার জন্য এবং দুই বা ততোধিক কোম্পানির মধ্যে তুলনা সহজতর করার জন্য, একটি সামগ্রিক দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করা এবং এককটির উপর নির্ভর না করে একাধিক মেট্রিক্স ব্যবহার করা গুরুত্বপূর্ণ।
প্রতিটি মেট্রিকের নিজস্ব অনুমান এবং ত্রুটি রয়েছে। একাধিক মেট্রিক্স বিবেচনা করা নিশ্চিত করবে যে আপনি কোম্পানির বর্তমান অবস্থানের একটি পরিষ্কার ছবি পাবেন।
নির্দেশিকা সমন্ধে মতামত দিন