Nedavno je mnogo vijesti i debata preuzelo industriju tržišta dionica, a zajednički termin među svim ovim debatama bio je PFOF.
Ako još ne znate, onda je PFOF u praksi decenijama i vi ste dio toga.
Dakle, hajde da shvatimo šta PFOF zapravo znači i zašto su zemlje poput Kanade, Velike Britanije i Australije zabranile njegovu praksu?
Šta je PFOF?
PFOF znači Plaćanje za tok naloga.
To su naknade koje brokerske firme bez provizije primaju u zamjenu za isporuku svojih naloga tvorcima tržišta. Ovo se generalno radi radi održavanja likvidnosti tržišta.
Hajde da razumemo ovo detaljno.
PFOF dolazi u igru kada potrošač da narudžbu koristeći bilo koju brokersku firmu bez provizije. Sada, ovi brokeri šalju ove naloge tržišnim tvorcima zvanim veletrgovcima.
Ali, prije slanja ovih naloga tvorcima tržišta, brokerske kuće naplaćuju vrlo malu naknadu za dostavljanje ovih naloga veletrgovcu. Dakle, ako se pitate kako ove brokerske firme bez provizije zarađuju novac, odgovor je PFOF.
Hajde da to dalje razložimo i onda shvatimo njegov koncept.
U nastavku su navedeni glavni igrači koji učestvuju tokom trgovine berza:
- Kupac - pojedinac koji to želi kupiti dionicu sa tržišta
- Prodavac - Pojedinac koji želi da proda dionicu na tržištu
- Broker - Kompanija koja trenutno obrađuje naloge malih investitora
- Market Makers - Veletrgovci koji izvršavaju velike narudžbe primljene od brokera u djeliću sekunde.
Dakle, ako ste mislili da svoje akcije prodajete drugoj osobi, onda ste u krivu. Market mejkeri su ti koji kupuju ili prodaju vaše narudžbe.
To znači da se nalozi maloprodajnih investitora čak i ne pojavljuju na javnim berzama. U stvari, oni su privatno izvršeni od strane market mejkera.
Sada, kada brokeri pošalju vaše naloge ovim market mejkerima, oni naplaćuju PFOF. Jedina svrha ovoga je obavljanje brzih trgovina pri velikom obimu bez ikakvih smetnji.
Kako to radi?
Hajde da pogledamo primer da bismo razumeli gde ovaj PFOF dolazi tokom trgovačkih sesija i zašto se čini da ga ljudi ne primećuju.
Pretpostavimo da imate 200 dionica određene dionice koju želite prodati na tržištu. Sada je vrlo mala mogućnost da se pronađe kupac koji je voljan kupiti 200 dionica u isto vrijeme.
Međutim, nikada se niste suočili sa takvim problemima. Znate zašto?
To je zato što vaš broker uvijek šalje ove naloge market mejkerima, koji ih odmah kupuju od vas. Ovi tvorci tržišta izvršavaju takve naloge u djeliću sekunde.
Ali, problem ovog procesa je mogućnost gubitka.
Šta ako market mejker kupi vaše dionice i prije nego što ih proda, cijena dionice padne. Ovo će uzrokovati velike gubitke veletrgovcima. Da bi se nadoknadio ovaj gubitak i uključeni rizik, maloprodajnim investitorima se naplaćuje vrlo mali iznos poznat kao licit-ask spread.
Spred je jednostavno razlika u cijenama onoga što kupac plaća da kupi dionicu i onoga što prodavač prima da bi prodao istu dionicu. Ova razlika je generalno veoma mala.
Zašto je PFOF u vijestima?
Nedavno, kada je SEC (Komisija za hartije od vrijednosti) odlučila da pregleda rad brokera i market mejkera, otkrila je da nešto nije u redu na tržištima.
PFOF koji se koristi za održavanje likvidnosti tržišta i brzo izvršenje trgovanja od strane malih investitora koristi se u korist brokera.
Komisija je navela da postoji mogućnost da brokerske kuće usmjeravaju naloge svojih korisnika market mejkerima koji im mogu platiti najveći PFOF umjesto da biraju najboljeg market mejkera za male investitore.
Također je izvjesno da brokeri ohrabruju korisnike da češće trguju u količinama jer će im to direktno pomoći da ostvare više provizija kroz PFOF što nije u najboljem interesu korisnika.
Prednosti PFOF-a
Nije kao da PFOF šteti samo investitorima ili njihovim interesima, već postoje čak i neke koristi od njegove upotrebe na berzama.
Prvo, održava likvidnost tržišta. Mali brokeri koji nemaju kapacitet za rukovanje masovnim nalozima mogu proslijediti te naloge kreatorima tržišta. Na taj način ne samo da ostvaruju neki profit, već i otklanjaju kašnjenje u transakcijama.
Naplaćujući više PFOF-a, brokeri također moraju ponuditi pravovremene nagrade ili snižene stope kako bi se suočili sa intenzivnom konkurencijom na tržištima. Ovo je s vremena na vrijeme dalo poboljšane stope investitorima.
Sa povećanjem likvidnosti zbog brzog izvršenja trgovanja, spred bid-ask se također smanjuje i na kraju koristi investitorima da svoje dionice dobiju po boljoj cijeni.
The Criticism
Robinhood, popularna brokerska firma u SAD-u, generirala je oko 69 miliona dolara u 2019., ali su brojke porasle na 687 miliona dolara u 2020. kroz PFOF. Ovo jasno pokazuje kako su brokerske kuće kroz ovu praksu zaradile toliko novca.
Iako ima nekoliko prednosti, PFOF je uvijek bio ispod radara kontroverzi. Mnoge brokerske kuće koje nude poslove bez provizije često usmjeravaju narudžbe svojih korisnika do market mejkera, što nije bilo u interesu investitora.
Naročito u trgovanju opcijama gdje je spred prilično veći od normalnog trgovanja akcijama ili promptnom trgovinom, brokerske kuće su naplaćivale visoku stopu PFOF-a. Mnogi investitori su čak izvijestili da ih je njihova slobodna trgovina koštala nekoliko penija jer nisu bili u mogućnosti da dobiju najbolju stopu za vrijeme dok se njihov nalog izvršavao.
Nakon analize cjelokupnog rada PFOF-a i kontroverzi oko toga, s pravom se može reći da su brokerske kuće zaista zloupotrijebile ovu funkciju. Polazeći od cilja održavanja likvidnosti i uštede vremena investitora, PFOF je postao zlatni rudnik za mnoge brokerske kuće.
Govoreći o neaktivnim investitorima ili trgovcima koji ne trguju često na tržištu, moguće je da na njih PFOF ne utiče mnogo. Međutim, česti trgovci koji ulažu u obim i velike količine moraju pažljivo pratiti svoje trgovine i PFOF naknade uključene u transakcije. Također bi trebali vidjeti rutiranje svojih trgovina i koji market mejker obrađuje njihove narudžbe.
S obzirom da SEC iznosi razne brige i pitanja za ove brokere, bit će zanimljivo vidjeti hoće li SAD nastaviti koristiti PFOF na berzama ili će ga zabraniti poput Australije, Kanade i Velike Britanije.
Ostavite odgovor