Vrednovanje je popularna riječ u ovoj startup kulturi. Startapi se utrkuju da se pridruže elitnom klubu od milijardu dolara i dobiju status jednoroga.
Međutim, vrednovanje je lukav fenomen i postoji više načina da se odredi vrednovanje kompanije, a P/E je najpopularniji.
Odnos cijene i zarade (P/E) jedna je od najčešće korištenih metrika za procjenu dionica kompanije. Možete izračunati odnos P/E tako što ćete trenutnu cijenu dionice podijeliti sa zaradom po dionici (EPS).
Omjer P/E investitori često koriste za određivanje da li a zalihe su potcijenjene ili precijenjena. Međutim, u većini slučajeva, P/E omjer nije dovoljan kao samostalna metrika za procjenu dionica.
Ovdje sam pružio detaljne rasprave kako bih istražio zašto je P/E omjer pogrešan i zašto se investitori ne bi trebali oslanjati samo na ovu metriku.
Nedostaci P/E omjera kao metrike vrednovanja
Kao idealna metrika vrednovanja, odnos P/E ima nekoliko nedostataka.
Razumijevanje ovih nedostataka je važno kako bi se izbjegle greške u donošenju finansijskih odluka. Neki od ovih nedostataka uključuju sljedeće:
1. Ograničene pretpostavke
Prvo, važno je shvatiti da je odnos P/E samo jedna metrika među mnogima koje investitori mogu koristiti za procjenu dionica. P/E omjer pokazuje koliko su investitori spremni platiti za svaku rupiju zarade.
Međutim, ne uzima u obzir izglede za rast kompanije ili njene industrije, bilans stanja, novčane tokove ili bilo koje druge faktore koji mogu uticati na njenu buduću zaradu.
Na primjer, visok omjer P/E može ukazivati na to da investitori imaju velika očekivanja za budući rast. Međutim, to također može značiti da je dionica precijenjena i da investitori plaćaju previše za svaku rupiju zarade.
Suprotno tome, nizak odnos P/E može ukazivati na to da je dionica potcijenjena, ali također može značiti da se kompanija suočava sa preprekama koje smanjuju njenu zaradu.
2. Obmanjujuće
P/E odnos može biti pogrešan u određenim situacijama. Na primjer, kompanije s negativnom zaradom mogu imati nedefinirani P/E omjer jer je imenilac negativan.
To može otežati poređenje procjena različitih kompanija. Osim toga, P/E omjerom mogu manipulirati kompanije koje se bave računovodstvenim trikovima ili jednokratnim događajima kako bi povećale zaradu u kratkom roku.
Ova decenija, ako ne i vek, je u startapima. Većina startap kompanija je u gubicima u početnim fazama. U potrazi za akvizicijom kupaca, marketinški troškovi vrtoglavo rastu i mogu dovesti do negativnog profita.
Ove kompanije provode godine u stjecanju tržišne baze prije nego što počnu monetizirati svoje klijente. Možete odabrati bilo kojih 10 nasumičnih startupa i otkrit ćete da se većina njih suočava s gubicima.
Na primjer, Cred je prijavio gubitke od ₹1279 miliona u finansijskoj godini 2021-22, sa prihodom od ₹442 kruna. Međutim, na međunarodnom tržištu procijenjen je na 6.4 milijarde dolara. Tehnički gledano, odnos P/E ne bi trebao dozvoliti vrednovanje na par ₹1 sa negativnom zaradom!
Izračunavanje vrijednosti takvih kompanija korištenjem P/E omjera nije moguće. Prihodi postaju važna komponenta za vrednovanje takvih startupa, ali nažalost, odnos P/E ne uzima u obzir prihod za procenu.
U takvim slučajevima, drugi pokazatelji dolaze u igru za određivanje vrednovanja takvih kompanija.
3. Korisno samo za kompanije u istoj industriji
Odnos P/E je koristan samo kada upoređujete kompanije koje posluju u istoj industriji. Na primjer, omjer P/E od 15 za komunalno preduzeće može se smatrati visokim, ali P/E omjer od 15 za tehnološku kompaniju može se smatrati niskim.
To je zato što su izgledi za rast ove dvije industrije znatno različiti, a investitori su spremni platiti više za kompanije koje imaju veći potencijal rasta. Stoga P/E nije toliko efikasan kada je u pitanju poređenje kompanija iz različitih industrija.
4. Spoljni efekat
Na odnos P/E mogu uticati eksterni faktori koji nisu u potpunosti povezani sa osnovnim osnovama kompanije. Na primjer, promjene u kamatnim stopama, raspoloženje na tržištu ili makroekonomski uslovi mogu utjecati na P/E omjer dionice, čak i ako je zarada kompanije stabilna.
Ovo pokazuje da je odnos P/E ranjiv i često ne oslikava pravu sliku kompanije u smislu njenih osnova i zarade.
Bolji načini za procjenu od PE omjera
S obzirom na nedostatke P/E omjera, na šta bi se investitori trebali osloniti umjesto toga? Neki od pokazatelja koje bi investitori mogli uzeti u obzir uključuju omjer cijene i prodaje, omjer cijene i knjige i diskontovani novčani tok analiza.
Ove metrike mogu pomoći investitorima da razumiju temeljne osnove kompanije i donesu bolje i informiranije odluke o ulaganju.
Odnos cijene i zarade (PE) samo je jedan od metoda za određivanje vrijednosti kompanije. Mogu se koristiti razne druge metode u zavisnosti od industrije, veličine i faze kompanije. Evo još nekoliko načina da vrednujete kompaniju osim P/E omjera:
-
Analiza diskontiranog novčanog toka (DCF): Ova metoda uključuje projektovanje budućih novčanih tokova kompanije i njihovo diskontovanje nazad na njihovu sadašnju vrijednost. DCF analiza se obično koristi za vrednovanje kompanija koje imaju dosljedan i predvidljiv tok novca.
-
Odnos cijene i prodaje (PS): Ovaj omjer je sličan PE omjeru. Međutim, umjesto da koristi zaradu, koristi prihod kompanije kao osnovnu mjeru. Ovaj omjer se često koristi za kompanije koje još nisu profitabilne ili imaju nedosljednu zaradu.
-
Omjer vrijednosti preduzeća i EBITDA (EV/EBITDA): Ovaj koeficijent poredi vrednost preduzeća kompanije (tržišna kapitalizacija plus dug minus gotovina) sa njegovom zaradom pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije (EBITDA). Ovaj omjer se često koristi za kompanije koje imaju mnogo dugova ili su u kapitalno intenzivnim industrijama.
-
Model popusta na dividendu (DDM): Ovaj model izračunava sadašnju vrijednost budućih dividendi kompanije. Obično se koristi za kompanije koje redovno isplaćuju dividende.
-
Uporediva analiza kompanije (CCA): Ova metoda uspoređuje kompaniju sa sličnim kompanijama u svojoj industriji kako bi se odredila njena vrijednost. Ova analiza obično razmatra različite finansijske omjere i višestruke kao što su PE omjer, PS omjer i EV/EBITDA.
Svaka metoda vrednovanja ima svoje prednosti i slabosti i nijedna metoda nije savršena. Stoga je važno razmotriti više metoda vrednovanja i koristiti ih u kombinaciji kako bi se došlo do fer procjene za kompaniju.
The poneti
Iako je omjer cijene i zarade vrlo poznata metrika za procjenu dionica, u većini slučajeva možda neće biti prikladan. P/E omjer je samo jedan od mnogih alata koje koriste investitori za procjenu a finansije kompanije zdravlje i izglede, i to ima svoja ograničenja.
Neki od razloga zašto odnos P/E možda nema smisla uključuju činjenicu da se njime može lako manipulisati računovodstvenim praksama, da ne uzima u obzir izglede za rast kompanije i može biti iskrivljen zbog jednokratnih događaja.
Da biste dobili jasnu sliku o vrednovanju kompanije i da biste olakšali poređenje između dve ili više kompanija, važno je zauzeti holistički pogled i koristiti više metrika umesto da se oslanjate na jednu.
Svaka metrika ima svoje pretpostavke i nedostatke. Uzimanje u obzir više metrika će osigurati da dobijete jasnu sliku o trenutnoj poziciji kompanije.
Ostavite odgovor