Així que heu escoltat molta argot del mercat que us durarà tota la vida.
La mala notícia és que n'escoltareu més a mesura que s'encunyin paraules, acrònims i frases noves i s'introdueixin a la literatura financera.
Alguns tindran sentit, i altres no tant. No obstant això, i us puc garantir això, un cop escolteu la frase "model de valoració DCF", us quedarà meravellat i admirat.
Què es? Per a què serveix?
Com s'utilitza per al que serveix?
Els positius? Els negatius?
Bé, estic aquí per ajudar.
Aquesta publicació és per a qualsevol persona que vulgui entendre DCF i no quedar-se sorprès la propera vegada que escolti algú dir això a la televisió o en una reunió social.
Millor encara, quan acabi amb això, espero que alguns de vosaltres tingueu prou confiança per llançar aquesta frase i sonar com un guru de les finances.
Preparat? Bé. Som-hi.
1. Què és DCF?
DCF significa flux de caixa descomptat. Aquesta tècnica de valoració es basa en la sòlida teoria que un $ de flux d'efectiu avui és més car que un $ de flux d'efectiu en el futur.
Torna a quan eres un nen i el teu oncle de fora de la ciutat va venir a visitar-te i et va oferir una opció perquè no portava la caixa de xocolata lliure d'impostos que anheles.
Agafeu un bitllet d'1 $ avui o espereu que us visiti la propera vegada i us portin dues caixes de xocolata.
Pesaràs més del que pots obtenir avui que no pas en el futur. Per tant, la vostra opció és agafar aquest bitllet de dòlars.
La teva resposta aquí està guiada per la certesa del present i la incertesa del futur. Al cap i a la fi, ningú sap quan tornarà a visitar l'oncle, i no hi ha cap garantia que recordi portar una caixa de xocolata, i menys dues, la propera vegada que vingui.
A més, potser no m'agradaria la xocolata la propera vegada que vingui perquè estic entrant a la meva adolescència i vull ocupar-me construint aquest Six Pack?
Sigui quin sigui el motiu, aquí tenim un marc lògic i racional per treballar. El flux d'efectiu d'avui és més car que el flux d'efectiu en el futur.
2. Què és el descompte a DCF?
La bellesa de les finances és que no hi ha espai per a la filosofia tret que es pugui articular matemàticament. Els Lordships of Finance (els primers acadèmics) van debatre sobre com modelar el flux d'efectiu descomptat durant anys. La teoria imperant, després de molta deliberació, es va centrar al voltant de la noció de cost d'oportunitat.
Avui tinc $ que puc invertir i obteniu 1.1 $ un any després. Que això sigui un bon negoci dependrà de què més puc fer amb els $ avui.
Diguem que puc invertir-lo en un altre lloc i obtenir 1.2 dòlars l'any més tard. Naturalment, emmarcaré la primera oportunitat en el context de la segona. En aquest cas, la següent millor oportunitat disponible té una taxa potencial de rendibilitat més alta i no invertiré en la primera.
Per parlar acadèmicament, el factor de descompte és la taxa de rendibilitat requerida de la inversió que s'està valorant. Pot ser la rendibilitat general del mercat, la taxa sense risc, la taxa sense risc més alguna prima de capital o qualsevol altre punt de referència adequat. Variarà en funció de la situació.
3. Què es pot utilitzar DCF per valorar?
DCF té moltes aplicacions del món real en l'àmbit de la valoració. Aquests inclouen però no es limiten a:
- Avaluació del projecte
- Valoració de l'empresa
- Valoració d'inversions
- Valoració de béns immobles
- Decisions d'arrendament vs compra
- Reestructuració i valoració de deutes en dificultats
4. DCF – Seleccioneu Exemple – Avaluació de la inversió
4.1. Valoració d'inversions
Suposem que un analista es presenta amb les mètriques següents
- Preu de l'acció actual: 50 dòlars per acció
- Dividend de l'any passat: 5 dòlars per acció
- Taxa de creixement del dividend: 12% anual
- Mitjana Stock Market Rendiment del fons d'índex: 10%
Presentat amb l'anterior, se li demana a l'analista que realitzi una valoració basada en DCF per avaluar la inversió durant un període de retenció de 5 anys amb el preu de les accions a 80 dòlars per acció.
notes:
- La inversió inicial es mostra com una sortida, d'aquí els parèntesis negatius;
- El dividend és una entrada d'efectiu i augmenta cada any un 12%, la taxa de creixement;
- El factor de descompte es calcula mitjançant la fórmula 1/(1+r)^n, on r és el 10% del mercat de valors fons índex retorn i n és el període (Any 1 = 1; Any 2 = 2, etc.);
- El VAN significa valor actual net i és una suma dels fluxos d'efectiu descomptats de l'any 0 al 5;
- Si el VAN és positiu, es recomana la inversió. Si hagués estat negatiu, la decisió d'inversió hauria estat rebutjar l'oportunitat. Lògicament, l'inversor seria millor invertir en el fons total de l'índex de borsa.
4.2. Valoració de l'empresa
El mateix concepte es pot aplicar també a la Valoració de l'empresa. Aquí, suposem que se'ns presenta la informació següent:
- Preu de l'acció actual: 50 dòlars per acció
- Dividend de l'any passat: 5 dòlars per acció
- Taxa de creixement del dividend: 3% anual
- Rendiment mitjà del fons de l'índex de borsa: 10%
- Nombre total d'accions: 1,000,000
- Capitalització de mercat actual: 50,000,000 $
Per valorar una empresa, utilitzarem el model de creixement de Gordon (també anomenat model de descompte de dividends), una variació de DCF.
Això es representa amb l'equació = P0 = D0*(1+g) / (rg)
on:
- P0 = Preu avui
- D0= Dividend de l'any passat
- g= Taxa de creixement
- r = Taxa de rendibilitat requerida
Introduint els nostres números;
- P0 = 5 $ (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 $
Com es pot inferir, el valor raonable d'aquesta acció és de 75.57 dòlars, i actualment està infravalorada.
La valoració de l'empresa seria de 75,570,000 dòlars (Preu de l'acció * Nombre d'accions en circulació).
5. Anàlisi crítica del DCF com a tècnica de valoració
5.1. Avantatges
- Anàlisi detallada i capaç d'incorporar els detalls més granulars;
- Permet generar valoracions i decisions independents de comparables en el mercat;
- Permet analitzar la sensibilitat dels factors clau (creixement del PIB, tipus de canvi, inflació, etc.) i mesurar com afecten la valoració.
5.2. Inconvenients
- Se suposa que els fluxos d'efectiu es produeixen al final del període, cosa que no és el cas, ja que els fluxos d'efectiu poden ser recurrents. Fins i tot en el cas dels dividends, una empresa pot anunciar fins a 4 dividends en un any natural i, a més, pot anunciar dividends especials;
- Les projeccions de fluxos d'efectiu, taxes de creixement i factors de descompte a utilitzar són només estimacions que poden materialitzar-se o no. Per tant, cal extremar la precaució per evitar les “escombraries a; problema d'escombraries;
Conclusió
Com podeu veure, DCF és una eina poderosa amb finalitats de valoració. Personalment, el que m'agrada d'aquest mètode en comparació amb altres és la lògica que el sustenta.
Sí, hi ha molts inconvenients i aquest mètode no és un model definitiu de cap manera.
És precisament per aquest motiu que els analistes es basen en múltiples models de valoració a la pràctica, i després comparen i prenen mitjanes com a millors estimacions. Dit això, si busqueu detalls, aquesta és la millor opció que hi ha.
Molta sort mostrant els teus coneixements recentment adquirits sobre el tema.
Si tens qualsevol dubte o vols saber més, envia'm la teva consulta al canal FinChamps, i estaré més que obligat a ajudar-te.
Deixa un comentari