Recentment, moltes notícies i debats es van apoderar de la indústria dels mercats d'accions i el terme comú entre tots aquests debats era PFOF.
Si encara no ho sabeu, aleshores el PFOF porta dècades a la pràctica i n'heu format part.
Per tant, entenem què significa realment PFOF i per què països com el Canadà, el Regne Unit i Austràlia han prohibit les seves pràctiques?
Què és el PFOF?
Un PFOF significa un flux de pagament per comandes.
Són les tarifes que reben les empreses de corretatge sense comissions a canvi de lliurar les seves comandes als creadors de mercat. Això es fa generalment per mantenir la liquiditat dels mercats.
Entenem-ho amb detall.
Un PFOF entra en joc quan un consumidor fa una comanda mitjançant qualsevol empresa de corretatge sense comissions. Ara, aquests corredors envien aquestes comandes als fabricants de mercat, també coneguts com els majoristes.
Però, abans d'enviar aquestes comandes als creadors de mercat, les empreses de corretatge cobren una tarifa molt petita per portar aquestes comandes al majorista. Per tant, si us pregunteu com guanyen diners aquestes empreses de corretatge de comissió zero, la resposta és PFOF.
Desglossem-ho més i després entenem el concepte.
A continuació es mostren els principals actors que participen durant un comerç en el mercat de Valors:
- Comprador: una persona que vol comprar una acció del mercat
- Venedor: una persona que vol vendre una acció al mercat
- Broker: una empresa que processa les comandes dels inversors minoristes a l'instant
- Creadors de mercat: majoristes que executen comandes a granel rebudes dels corredors en una fracció de segons.
Per tant, si estàveu pensant que esteu venent les vostres accions a un altre individu, aleshores us equivoqueu. Són els creadors de mercat els que compren o venen les vostres comandes.
Això vol dir que les comandes realitzades pels inversors minoristes ni tan sols apareixen a les borses públiques. De fet, són executats de manera privada pels creadors de mercat.
Ara, quan els corredors envien les vostres comandes a aquests creadors de mercat, cobren un PFOF. L'únic propòsit darrere d'això és dur a terme operacions ràpides a gran volum sense cap interferència.
Com funciona?
Vegem un exemple per entendre on entra aquest PFOF durant les sessions de negociació i per què la gent sembla no notar-ho.
Suposem que teniu 200 accions d'una acció concreta que voleu vendre als mercats. Ara, la possibilitat de trobar un comprador que estigui disposat a comprar 200 accions al mateix temps és molt baixa.
Tanmateix, mai us heu enfrontat a aquests problemes. Saps per què?
Això es deu al fet que el vostre corredor sempre envia aquestes ordres als creadors de mercat, que us les compren a l'instant. Aquests creadors de mercat executen aquestes ordres en una fracció de segon.
Però, el problema d'aquest procés és la possibilitat de patir una pèrdua.
Què passa si el creador de mercat compra les vostres accions i abans de vendre-les, el preu de l'acció cau. Això provocarà grans pèrdues als majoristes. Per compensar aquesta pèrdua i el risc que comporta, als inversors minoristes se'ls cobra una quantitat molt reduïda, coneguda com a diferencial entre oferta i demanda.
Un spread és simplement la diferència en els preus del que el comprador paga per comprar les accions i el que el venedor rep per vendre les mateixes accions. Aquesta diferència és generalment molt baixa.
Per què apareix PFOF a les notícies?
Recentment, quan la SEC (Securities and Exchange Commission) va decidir examinar el funcionament dels corredors i els creadors de mercat, va trobar alguna cosa malament als mercats.
El PFOF que s'utilitza per mantenir la liquiditat dels mercats i l'execució ràpida de les operacions per part dels inversors minoristes s'utilitza en benefici del corredor.
La comissió va declarar que pot haver-hi la possibilitat que les empreses de corretatge estiguin encaminant les ordres dels seus usuaris als creadors de mercat que els puguin pagar més PFOF en lloc de triar el millor creador de mercat per als inversors minoristes.
També hi ha la certesa que els corredors animen els usuaris a comerciar amb més freqüència en volums, ja que els ajudarà directament a generar més comissions mitjançant PFOF, cosa que no és el millor interès dels usuaris.
Els beneficis del PFOF
No és que el PFOF només perjudiqui els inversors o els seus interessos, però fins i tot hi ha alguns avantatges d'utilitzar-lo a les borses.
En primer lloc, manté la liquiditat dels mercats. Els petits corredors que no tenen la capacitat de gestionar comandes a granel poden transmetre aquestes ordres als creadors de mercat. Amb això, no només obtenen alguns beneficis, sinó que també eliminen el retard en les transaccions.
En cobrar més PFOF, els corredors també han d'oferir recompenses oportunes o tarifes reduïdes per afrontar la intensa competència dels mercats. Això ha donat millors tarifes als inversors de tant en tant.
Amb l'augment de la liquiditat a causa de la ràpida execució de les operacions, el diferencial entre oferta i demanda també es redueix i, finalment, beneficia els inversors per aconseguir les seves accions a millors preus.
La Crítica
Robinhood, una empresa de corretatge popular als EUA, va generar uns 69 milions de dòlars el 2019, però les xifres van augmentar fins als 687 milions de dòlars l'any 2020 a través de PFOF. Això mostra clarament com les empreses de corretatge han guanyat tants diners amb aquesta pràctica.
Tot i que té un parell de beneficis, el PFOF sempre ha estat sota el radar de les polèmiques. Moltes empreses de corretatge que ofereixen operacions sense comissió sovint encaminen les comandes dels seus usuaris als creadors de mercat, cosa que no interessava als inversors.
Especialment en el comerç d'opcions on el diferencial és molt més que el valor normal o el comerç al comptat, les empreses de corretatge cobraven una taxa elevada de PFOF. Molts inversors fins i tot van informar que les seves operacions gratuïtes els van costar alguns cèntims, ja que no van poder obtenir la millor tarifa durant el temps que s'executava la seva comanda.
Després d'analitzar tot el funcionament del PFOF i les controvèrsies que giren al voltant de l'assumpte, és correcte dir que les firmes de corretatge han fet un mal ús d'aquesta característica. Començant amb l'objectiu de mantenir la liquiditat i estalviar temps als inversors, PFOF s'ha convertit en una mina d'or per a moltes empreses de corretatge.
Parlant dels inversors o comerciants inactius que no cotitzen amb freqüència al mercat, és possible que no es vegin molt afectats pel PFOF. No obstant això, els comerciants freqüents que inverteixen en volum i grans quantitats han de controlar de prop les seves operacions i les tarifes de PFOF implicades en les transaccions. També haurien de veure l'encaminament de les seves operacions i quin creador de mercat està processant les seves comandes.
Amb la SEC plantejant diverses preocupacions i preguntes per a aquests corredors, serà interessant veure si els EUA continuaran utilitzant PFOF a les borses o prohibint-lo com Austràlia, Canadà i el Regne Unit.
Deixa un comentari