La valoració és la paraula de moda en aquesta cultura d'inici. Les startups corren per unir-se al club d'elit de mil milions de dòlars i obtenir l'estatus d'Unicorns.
Tanmateix, la valoració és un fenomen complicat i existeixen múltiples maneres de determinar la valoració d'una empresa, sent P/E la més popular.
La relació preu-benefici (P/E) és una de les mètriques més utilitzades per valorar les accions d'una empresa. Podeu calcular la relació P/E dividint el preu actual de les accions pel seu benefici per acció (EPS).
Els inversors sovint utilitzen la relació P/E per determinar si a les accions estan infravalorades o sobrevalorat. Tanmateix, en la majoria dels casos, la relació P/E no és suficient com a mètrica independent per valorar una acció.
Aquí, he proporcionat debats detallats per explorar per què la relació P/E és defectuosa i per què els inversors no haurien de confiar només en aquesta mètrica.
Deficiències de la relació P/E com a mètrica de valoració
Com a mètrica de valoració ideal, la relació P/E té diverses deficiències.
Comprendre aquests inconvenients és important per evitar errors en la presa de decisions financeres. Algunes d'aquestes mancances inclouen les següents:
1. Supòsits limitats
En primer lloc, és important entendre que la relació P/E és només una mètrica entre moltes que els inversors poden utilitzar per avaluar una acció. La relació P/E demostra la quantitat que els inversors estan disposats a pagar per cada rupia de guanys.
No obstant això, no té en compte les perspectives de creixement de l'empresa o la seva indústria, el balanç, els fluxos d'efectiu o qualsevol altre factor que pugui afectar els seus beneficis futurs.
Per exemple, una ràtio P/E elevada pot indicar que els inversors tenen grans expectatives de creixement futur. Tanmateix, també pot significar que les accions estan sobrevalorades i que els inversors paguen massa per cada rupia de guanys.
Per contra, una ràtio P/E baixa pot indicar que les accions estan infravalorades, però també pot significar que l'empresa s'enfronta a vents contraris que estan deprimint els seus guanys.
2. Enganyós
La relació P/E pot ser enganyosa en determinades situacions. Per exemple, les empreses amb guanys negatius poden tenir una relació P/E no definida perquè el denominador és negatiu.
Això pot dificultar la comparació de les valoracions de diferents empreses. A més, les empreses que realitzen trucs comptables o esdeveniments puntuals poden manipular la relació P/E per augmentar els guanys a curt termini.
Aquesta dècada, si no el segle, és de startups. La majoria de les empreses emergents estan en pèrdues en les etapes inicials. En la recerca de l'adquisició de clients, els costos de màrqueting es disparen i poden generar beneficis negatius.
Aquestes empreses passen anys adquirint una base de mercat abans de començar a monetitzar els seus clients. Podeu recollir 10 startups aleatòries i trobareu que la majoria d'elles s'enfronten a pèrdues.
Per exemple, Cred va informar de pèrdues de ₹1279 milions en l'exercici 2021-22, amb ingressos de ₹442 milions. Tanmateix, s'ha valorat en 6.4 milions de dòlars al mercat internacional. Tècnicament, la relació P/E no hauria de permetre una valoració parell ₹1 amb ingressos negatius!
No és possible calcular la valoració d'aquestes empreses mitjançant la relació P/E. Els ingressos esdevenen un component important per a la valoració d'aquestes startups, però malauradament, la relació P/E no té en compte els ingressos per a la valoració.
En aquests casos, entren en joc altres mètriques per determinar la valoració d'aquestes empreses.
3. Útil només per a empreses de la mateixa indústria
La relació P/E només és útil quan compareu empreses que operen en el mateix sector. Per exemple, una ràtio P/E de 15 per a una empresa de serveis públics es pot considerar alta, però una ràtio P/E de 15 per a una empresa de tecnologia es pot considerar baixa.
Això es deu al fet que les perspectives de creixement d'aquestes dues indústries són molt diferents i els inversors estan disposats a pagar més per les empreses que tenen un potencial de creixement més elevat. Per tant, el P/E no és tan efectiu quan es tracta de comparar empreses de diferents indústries.
4. Efecte extern
La relació P/E es pot veure afectada per factors externs que no estan completament relacionats amb els fonaments subjacents de l'empresa. Per exemple, els canvis en els tipus d'interès, el sentiment del mercat o les condicions macroeconòmiques poden afectar la relació P/E d'una acció, fins i tot si els guanys de l'empresa són estables.
Això mostra que la ràtio P/E és vulnerable i sovint no representa la imatge real de l'empresa en termes dels seus fonaments i guanys.
Millors maneres de valorar que la relació PE
Tenint en compte els defectes de la relació P/E, en què haurien de confiar els inversors? Algunes de les mètriques que els inversors poden voler considerar inclouen la relació preu-vendes, relació preu-llibre i flux de caixa descomptat anàlisi.
Aquestes mètriques poden ajudar els inversors a comprendre els fonaments subjacents d'una empresa i prendre decisions d'inversió millors i més informades.
La relació preu-benefici (PE) és només un mètode per determinar la valoració d'una empresa. Es poden utilitzar altres mètodes depenent de la indústria, la mida i l'etapa de l'empresa. Aquí hi ha algunes altres maneres de valorar una empresa a part de la relació P/E:
-
Anàlisi del flux de caixa descomptat (DCF): Aquest mètode consisteix a projectar els fluxos d'efectiu futurs d'una empresa i descomptar-los fins al seu valor actual. L'anàlisi DCF s'utilitza habitualment per valorar les empreses que tenen un flux de caixa consistent i previsible.
-
Relació preu-venda (PS): Aquesta relació és similar a la relació PE. Tanmateix, en comptes d'utilitzar els ingressos, utilitza els ingressos de l'empresa com a mesura base. Aquesta ràtio s'utilitza sovint per a empreses que encara no són rendibles o tenen guanys inconsistents.
-
Relació entre el valor de l'empresa i l'EBITDA (EV/EBITDA): Aquesta ràtio compara el valor empresarial d'una empresa (capitalització de mercat més deute menys efectiu) amb els seus guanys abans d'interessos, impostos, depreciació i amortització (EBITDA). Aquesta ràtio s'utilitza sovint per a empreses que tenen molt deute o es troben en indústries intensives en capital.
-
Model de descompte de dividends (DDM): Aquest model calcula el valor actual dels dividends futurs d'una empresa. S'utilitza habitualment per a empreses que paguen dividends regulars.
-
Anàlisi d'empreses comparables (CCA): Aquest mètode compara una empresa amb empreses similars del seu sector per determinar el seu valor. Aquesta anàlisi sol examinar diversos ràtios financers i múltiples, com ara la ràtio PE, la ràtio PS i EV/EBITDA.
Cada mètode de valoració té els seus punts forts i febles i cap mètode és perfecte. Per tant, és important tenir en compte diversos mètodes de valoració i utilitzar-los en combinació per arribar a una valoració justa per a una empresa.
El menjar per emportar
Tot i que la relació preu-ingressos és una mètrica molt coneguda per valorar les accions, pot ser que no sigui adequada en la majoria dels casos. La relació P/E és només una de les moltes eines que fan servir els inversors per avaluar a financer de l'empresa salut i perspectives, i té les seves limitacions.
Algunes de les raons per les quals la ràtio P/E pot no tenir sentit inclouen el fet que es pot manipular fàcilment per les pràctiques comptables, no té en compte les perspectives de creixement d'una empresa i es pot veure esbiaixada per esdeveniments puntuals.
Els inversors haurien d'utilitzar múltiples mètriques de valoració en combinació per obtenir una imatge més precisa del valor d'una empresa i perspectives.
Per obtenir una imatge clara de la valoració d'una empresa i per facilitar la comparació entre dues o més empreses, és important tenir una visió holística i utilitzar diverses mètriques en lloc de confiar en una sola.
Cada mètrica té les seves pròpies hipòtesis i deficiències. Tenir en compte diverses mètriques us garantirà que tingueu una imatge clara de la posició actual de l'empresa.
Deixa un comentari