Ricertamenti, assai nutizie è dibattiti anu pigliatu l'industria di i Mercati di Share è u terminu cumuni trà tutti questi dibattiti era PFOF.
Se ùn cunnosci micca ancu, allora PFOF hè stata in pratica per decennii è avete statu una parte di questu.
Allora, capemu ciò chì PFOF significa veramente è perchè paesi cum'è Canada, Regnu Unitu è Australia anu pruibitu e so pratiche?
Cosa hè PFOF?
Un PFOF significa un Pagamentu per u flussu di ordine.
Hè i tariffi chì l'imprese di brokerage senza cumissioni ricevenu in cambiu di furnisce i so ordini à i pruduttori di u mercatu. Questu hè generalmente fattu per mantene a liquidità di i mercati.
Capemu questu in detail.
Un PFOF entra in ghjocu quandu un cunsumadore face un ordine utilizendu qualsiasi sucietà di brokerage senza cumissioni. Avà, questi broker mandanu questi ordini à i pruduttori di u mercatu, aka i grossisti.
Ma, prima di mandà sti ordini à i pruduttori di u mercatu, l'imprese di brokerage paganu una tarifa assai chjuca per portà questi ordini à u grossista. Allora, sè vo vi dumandate cumu queste imprese di brokerage à cumissioni zero guadagnanu soldi, a risposta hè PFOF.
Scupritemu questu più in più è poi capisce u so cuncettu.
I seguenti sò i principali attori chì participanu durante un cummerciu in u borsa:
- Cumpratore - Un individuu chì vole cumprà un stock da u mercatu
- Venditore - Un individuu chì vole vende un stock in u mercatu
- Broker - Una sucietà chì processa l'ordine di l'investitori retail istantaneamente
- Market Makers - Grossisti chì eseguenu ordini grossi ricevuti da i broker in una frazzioni di seconde.
Allora, se pensate chì vende i vostri stock à un altru individuu, allora vi sbagliate. Sò i Market makers chì compranu o vendenu i vostri ordini.
Questu significa chì l'ordine piazzatu da l'investitori retail ùn si prisenta ancu micca in i scambii publichi. In fatti, sò eseguiti privatamente da i pruduttori di u mercatu.
Avà, quandu i brokers mandanu i vostri ordini à questi market makers, caricanu un PFOF. L'unicu scopu daretu à questu hè di fà cumerci rapidi à un altu volume senza alcuna interferenza.
Cumu travagliu?
Fighjemu un esempiu per capisce induve vene stu PFOF durante e sessioni di cummerciale è perchè a ghjente ùn pare micca avè nutatu.
Assumite chì avete 200 azzioni di un stock particulari chì vulete vende in i mercati. Avà, a pussibilità di truvà un cumpratore chì hè dispostu à cumprà 200 azzioni à u stessu tempu hè assai bassu.
Tuttavia, ùn avete mai affruntatu tali prublemi. Sapete perchè?
Questu hè chì u vostru broker manda sempre questi ordini à i pruduttori di u mercatu, chì li compranu da voi istantaneamente. Questi market makers eseguisce tali ordini in una frazzioni di seconda.
Ma, u prublema cù stu prucessu hè a pussibilità di soffre una perdita.
E se u market maker compra i vostri azzioni è prima di vende, u prezzu di a parte cade. Questu pruvucarà perdite pesanti à i grossisti. Per cumpensà sta perdita è u risicu implicatu, l'investitori retail sò incaricati di una quantità assai chjuca cunnisciuta cum'è spread bid-ask.
A diffusione hè solu a diferenza in i prezzi di ciò chì u cumpratore paga per cumprà l'azzioni è ciò chì u vinditore riceve per vende u listessu stock. Sta differenza hè generalmente assai bassu.
Perchè u PFOF hè in a News?
Ricertamenti, quandu a SEC (Securities and Exchange Commission) hà decisu di screening u travagliu di i brokers è di i market makers, hà trovu qualcosa di sbagliatu in i mercati.
U PFOF chì hè stata utilizata per mantene a liquidità di i mercati è l'esekzione rapida di i cummerci da l'investituri di vendita hè aduprata per u benefiziu di u broker.
A cumissioni hà dichjaratu chì ci pò esse a pussibilità chì l'imprese di brokerage trasmettenu l'ordine di i so utilizatori à i pruduttori di u mercatu chì li ponu pagà u più PFOF piuttostu chè di sceglie u megliu market maker per l'investituri di vendita.
Ci hè ancu una certezza chì i brokers incuraghjenu l'utilizatori à u cummerciu più freti in volumi, postu chì l'aiuterà direttamente à generà più cumissioni attraversu PFOF chì ùn hè micca in u megliu interessi di l'utilizatori.
I benefici di PFOF
Ùn hè micca cum'è u PFOF dannu solu l'investitori o i so interessi, ma ci sò ancu qualchi benefizii di usà in i mercati di borsa.
Prima, mantene a liquidità di i mercati. I picculi brokers chì ùn anu micca a capacità di gestisce ordini in grossu ponu trasmette questi ordini à i pruduttori di u mercatu. Per mezu di questu, ùn solu fà qualchì prufittu, ma ancu sguassate u ritardu in e transazzione.
Incarcendu più PFOF, i brokers anu ancu da offre ricumpensa puntuale o tassi ridotti per affruntà l'intensa cumpetizione in i mercati. Questu hà datu tassi megliurà à l'investituri di u tempu à u tempu.
Cù l'aumentu di a Liquidità per via di l'esekzione rapida di e cummerciu, a diffusione di l'offerta di dumanda hè ancu diminuita è eventualmente benefiziu l'investituri per ottene e so scorte à prezzi megliu.
A Critica
Robinhood, una famosa sucietà di brokerage in i Stati Uniti, hà generatu circa $ 69 milioni in 2019, ma i numeri sò cullati à $ 687 milioni in l'annu 2020 attraversu PFOF. Questu mostra chjaramente cumu l'imprese di brokerage anu fattu assai soldi per questa pratica.
Ancu s'ellu hà un paru di benefici, PFOF hè sempre statu sottu u radar di cuntruversii. Parechje imprese di brokerage chì offrenu cummerci di cumissioni zero spessu indirizzanu l'ordine di i so utilizatori à i pruduttori di u mercatu, chì ùn era micca in l'interessu di l'investituri.
In particulare in l'opzioni di cummerciu induve a diffusione hè abbastanza più di l'equità normale o di u cummerciu spot, l'imprese di brokerage pagavanu un altu tassu di PFOF. Parechji investitori anu ancu infurmatu chì i so cummerci gratuiti li custavanu qualchi centesimi perchè ùn anu pussutu ottene u megliu tarifu durante u tempu chì u so ordine hè stata eseguita.
Dopu avè analizatu tutta l'operazione di u PFOF è e polemiche chì giranu intornu à a materia, hè ghjustu dì chì l'imprese di brokerage anu daveru abusatu di sta funzione. Partendu cù u scopu di mantene a liquidità è di salvà u tempu di l'investituri, PFOF hè diventatu una mina d'oru per parechje imprese di brokerage.
Parlendu di l'investituri o di i cummircianti inattivi chì ùn anu micca spessu cummerciu in u mercatu, hè pussibule chì ùn sò micca affettati assai da PFOF. In ogni casu, i cummircianti frequenti chì investenu in voluminu è grandi quantità devenu monitorà strettamente i so cummerci è i tariffi PFOF implicati in e transazzione. Anu ancu vede u routing di i so mistieri è chì u mercatu di u mercatu processa i so ordini.
Cù a SEC chì porta diverse preoccupazioni è dumande per questi brokers, serà interessante per vede s'ellu i Stati Uniti continuanu à aduprà PFOF in i mercati di borsa o pruibite cum'è l'Australia, u Canada è u Regnu Unitu.
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