Slyšeli jste tedy spoustu tržního žargonu, který vám vydrží na celý život.
Špatnou zprávou je, že toho budete víc poslouchat, když se budou razit nová slova, zkratky a fráze a dostanou se do finanční literatury.
Některé budou dávat smysl a jiné ne. Nicméně, a to vám mohu zaručit, jakmile uslyšíte frázi „model ocenění DCF“, zůstanete v úžasu a úžasu.
Co je to? K čemu se používá?
Jak se používá k tomu, k čemu se používá?
Pozitiva? Negativa?
Jsem tu, abych vám pomohl.
Tento příspěvek je pro každého, kdo chce porozumět DCF a nenechat se ohromit, až to příště uslyší říkat v televizi nebo na společenském setkání.
A co je ještě lepší, než s tím skončím, doufám, že někteří z vás budou dostatečně sebevědomí na to, aby tuto frázi prohodili a zněli jako finanční guru.
Připraveni? Dobrý. Pojďme.
1. Co je DCF?
DCF znamená diskontovaný peněžní tok. Tato oceňovací technika je postavena na zdravé teorii, že $ cash flow je dnes dražší než $ $ cash flow v budoucnosti.
Vraťte se do doby, kdy jste byli dítě a váš strýc z jiného města vás navštívil a nabídl vám na výběr, protože nepřinesl bezcelní bonboniéru, po které toužíte.
Vezměte si 1 dolarovou bankovku dnes nebo počkejte, až příště navštíví, a dejte vám dvě bonboniéry.
Budete vážit více, než můžete získat dnes, než můžete získat v budoucnu. Takže, vaše volba je chytit se toho $ účtu.
Vaše reakce zde je vedena jistotou přítomnosti a nejistotou budoucnosti. Nikdo totiž neví, kdy strýc znovu zavítá, a není zaručeno, že si při příštím příchodu vzpomene přinést jednu bonboniéru, natož dvě.
Také bych možná neměl rád čokoládu, až příště přijde, protože vcházím do svých náctiletých a chci se zaměstnat stavbou toho Six Packu?
Ať už je důvod jakýkoli, máme zde logický a racionální rámec, se kterým můžeme pracovat. Cash flow je dnes dražší než cash flow v budoucnosti.
2. Co je to sleva v DCF?
Krása financí spočívá v tom, že zde není prostor pro filozofii, pokud ji nelze matematicky vyjádřit. Lordships of Finance (první akademici) roky diskutovali o tom, jak modelovat diskontovaný peněžní tok. Převládající teorie se po dlouhém uvažování soustředila na pojem alternativních nákladů.
Dnes mám $, které mohu investovat a získejte 1.1 $ o rok později. Zda je to dobrý obchod, bude záležet na tom, co jiného mohu dnes s $ dělat.
Řekněme, že to mohu investovat jinde a dostanu 1.2 $ o rok později. První příležitost samozřejmě zarámuji do kontextu té druhé. V tomto případě má další nejlepší dostupná příležitost vyšší potenciální míru návratnosti a do první nebudu investovat.
Řečeno akademicky, diskontní faktor je požadovaná míra návratnosti z posuzované investice. Může to být všeobecná tržní návratnost, bezriziková sazba, bezriziková sazba plus určitá prémie za akcie nebo jakýkoli jiný vhodný benchmark. Bude se lišit v závislosti na situaci.
3. Co lze použít k ocenění DCF?
DCF má mnoho aplikací v reálném světě v oblasti oceňování. Patří mezi ně, ale nejsou omezeny na:
- Hodnocení projektu
- Oceňování společnosti
- Investiční hodnocení
- Oceňování nemovitostí
- Rozhodnutí o pronájmu vs
- Restrukturalizace a oceňování ohroženého dluhu
4. DCF – Vyberte Příklad – Investiční odhad
4.1. Investiční hodnocení
Předpokládejme, že analytik má k dispozici následující metriky
- Aktuální cena akcií – 50 USD za akcii
- Loňská dividenda – 5 USD na akcii
- Tempo růstu dividend – 12 % ročně
- Průměrný Burza cenných papírů Návratnost indexového fondu – 10 %
S výše uvedeným je analytik požádán, aby provedl ocenění na základě DCF, aby zhodnotil investici po dobu 5 let držení s cenou akcií 80 USD za akcii.
Poznámky:
- Počáteční investice je zobrazena jako odliv, proto jsou záporné závorky;
- Dividenda je peněžní přítok a každoročně se zvyšuje o 12 % – tempo růstu;
- Diskontní faktor se vypočítá pomocí vzorce 1/(1+r)^n, kde r je 10% akciový trh index fondu návrat a n je období (1. rok = 1; rok 2 = 2 atd.);
- NPV znamená Čistá současná hodnota a je součtem diskontovaných peněžních toků od roku 0 do roku 5;
- Pokud je NPV kladná, investice se doporučuje. Pokud by byla negativní, investičním rozhodnutím by bylo odmítnout příležitost. Logicky by pro investora bylo lepší investovat do celkového indexového fondu akciového trhu.
4.2. Oceňování společnosti
Stejný koncept lze použít také pro oceňování společnosti. Zde předpokládejme, že se nám zobrazí následující informace:
- Aktuální cena akcií – 50 USD za akcii
- Loňská dividenda – 5 USD na akcii
- Tempo růstu dividend – 3 % ročně
- Průměrný výnos fondu indexu akciového trhu – 10 %
- Celkový počet akcií – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Aktuální tržní kapitalizace – 50,000,000 XNUMX XNUMX USD
K ocenění společnosti použijeme Gordonův model růstu (také nazývaný Dividendový Discount Model), variaci DCF.
To je reprezentováno rovnicí = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Kde:
- P0 = dnešní cena
- D0= Loňská dividenda
- g = rychlost růstu
- r = požadovaná míra návratnosti
Vyťukávání našich čísel;
- P0 = 5 $ (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= 73.57 $
Jak lze odvodit, reálná hodnota této akcie je 75.57 USD a v současné době je podhodnocená.
Ocenění společnosti by bylo 75,570,000 XNUMX XNUMX USD (cena akcií * Počet nesplacených akcií).
5. Kritická analýza DCF jako oceňovací techniky
5.1. Výhody
- Podrobná analýza a schopnost začlenit nejpodrobnější detaily;
- Umožňuje generovat ocenění a rozhodnutí nezávislá na srovnatelných na trhu;
- Umožňuje spustit citlivost klíčových faktorů (růst HDP, směnné kurzy, inflace atd.) a měřit, jak ovlivňují ocenění.
5.2. Nevýhody
- Předpokládá, že peněžní toky nastanou na konci období, což není tento případ, protože peněžní toky se mohou opakovat. I v případě dividend může společnost vyhlásit až 4 dividendy v kalendářním roce a k tomu může vyhlásit i speciální dividendy;
- Projekce peněžních toků, míry růstu a diskontní faktory, které se mají použít, jsou pouze odhady, které se mohou nebo nemusí naplnit. Proto je třeba věnovat mimořádnou pozornost tomu, aby se zabránilo „odpadu v; garbage out“ problém;
Proč investovat do čističky vzduchu?
Jak můžete vidět, DCF je mocný nástroj pro účely oceňování. Osobně se mi na této metodě ve srovnání s ostatními líbí logika, o kterou se opírá.
Ano, existuje několik nevýhod a tato metoda není v žádném případě definitivním modelem.
Právě z tohoto důvodu se analytici v praxi spoléhají na více modelů oceňování a poté porovnávají a berou průměry jako nejlepší odhady. Jak již bylo řečeno, pokud hledáte detaily, je to ta nejlepší možnost.
Hodně štěstí při předvádění nově nabytých znalostí na dané téma.
Pokud máte nějaké dotazy nebo se chcete dozvědět více, pošlete mi svůj dotaz na kanál FinChamps a já vám budu více než povinen pomoci.
Napsat komentář