V poslední době se v oblasti akciových trhů objevilo mnoho novinek a debat a společný termín mezi všemi těmito debatami byl PFOF.
Pokud to ještě nevíte, tak PFOF je v praxi desítky let a vy jste byli jeho součástí.
Pojďme tedy pochopit, co PFOF vlastně znamená a proč země jako Kanada, Velká Británie a Austrálie zakázaly jeho praktiky?
Co je PFOF?
PFOF znamená platbu za tok objednávky.
Jedná se o poplatky, které bezprovizní makléřské firmy dostávají výměnou za doručení svých objednávek tvůrcům trhu. To se obecně provádí za účelem udržení likvidity trhů.
Pojďme tomu podrobně porozumět.
PFOF vstupuje do hry, když spotřebitel zadá objednávku prostřednictvím jakékoli makléřské společnosti bez provize. Nyní tito makléři posílají tyto objednávky tvůrcům trhu alias velkoobchodníkům.
Ale před odesláním těchto objednávek tvůrcům trhu si makléřské firmy účtují velmi malý poplatek za dodání těchto objednávek velkoobchodníkovi. Pokud vás tedy zajímá, jak tyto makléřské firmy s nulovou provizí vydělávají peníze, odpověď je PFOF.
Pojďme si to rozebrat dále a pak pochopit jeho koncept.
Následují hlavní hráči, kteří se účastní obchodu v akciový trh:
- Kupující - jednotlivec, který chce koupit akcie z trhu
- Prodejce - jednotlivec, který chce prodat akcii na trhu
- Broker – Společnost zpracovávající objednávky drobných investorů okamžitě
- Tvůrci trhu – Velkoobchodníci, kteří provádějí hromadné objednávky přijaté od makléřů ve zlomku sekund.
Pokud jste si tedy mysleli, že prodáváte své akcie jiné osobě, mýlíte se. Jsou to tvůrci trhu, kteří nakupují nebo prodávají vaše objednávky.
To znamená, že příkazy zadané drobnými investory se ani neobjeví na veřejných burzách. Ve skutečnosti je provádějí soukromě tvůrci trhu.
Nyní, když makléři pošlou vaše objednávky těmto tvůrcům trhu, účtují si PFOF. Jediným účelem za tím je provádět rychlé obchody s vysokým objemem bez jakéhokoli rušení.
Jak to funguje?
Podívejme se na příklad, abychom pochopili, kam tento PFOF přichází během obchodních relací a proč se zdá, že si toho lidé nevšimnou.
Předpokládejme, že máte 200 akcií konkrétní akcie, kterou chcete na trzích prodat. Nyní je možnost najít kupce, který je ochoten koupit 200 akcií ve stejnou dobu, velmi nízká.
S takovými problémy jste se však nikdy nesetkali. Vím proč?
Je to proto, že váš broker vždy posílá tyto příkazy tvůrcům trhu, kteří je od vás okamžitě koupí. Tito tvůrci trhu provádějí takové příkazy ve zlomku sekundy.
Problémem tohoto procesu je však možnost utrpět ztrátu.
Co když tvůrce trhu koupí vaše akcie a než je prodá, cena akcie klesne. To způsobí velké ztráty velkoobchodníkům. Pro kompenzaci této ztráty a souvisejícího rizika je retailovým investorům účtována velmi malá částka známá jako rozpětí mezi nabídkou a poptávkou.
Spread je jednoduše rozdíl v cenách toho, co kupující platí za nákup akcií a co prodávající dostává za prodej stejné akcie. Tento rozdíl je obecně velmi nízký.
Proč je PFOF ve zprávách?
Nedávno, když se SEC (Securities and Exchange Commission) rozhodla prověřit fungování brokerů a tvůrců trhu, zjistila, že se na trzích děje něco špatně.
PFOF, který slouží k udržení likvidity trhů a rychlému provádění obchodů drobnými investory, je využíván ve prospěch brokera.
Komise uvedla, že může existovat možnost, že makléřské firmy směrují objednávky svých uživatelů k tvůrcům trhu, kteří jim mohou zaplatit nejvíce PFOF, než aby pro drobné investory vybírali nejlepšího tvůrce trhu.
Existuje také jistota, že makléři povzbuzují uživatele, aby častěji obchodovali v objemech, protože jim to přímo pomůže generovat více provizí prostřednictvím PFOF, což není v nejlepším zájmu uživatelů.
Výhody PFOF
Není to tak, že by PFOF poškozoval pouze investory nebo jejich zájmy, ale jeho použití na akciových trzích má dokonce určité výhody.
Za prvé, udržuje likviditu trhů. Malí makléři, kteří nemají kapacitu na zpracování hromadných objednávek, mohou tyto objednávky předat tvůrcům trhu. Díky tomu nejen vydělají určité zisky, ale také odstraní zpoždění v transakcích.
Účtováním více PFOF musí makléři také nabízet včasné odměny nebo snížené sazby, aby čelili intenzivní konkurenci na trzích. To investorům čas od času přineslo lepší sazby.
S nárůstem likvidity v důsledku rychlého provádění obchodů klesá také rozpětí mezi nabídkou a poptávkou a nakonec přináší prospěch investorům v získání jejich akcií za lepší ceny.
Kritika
Robinhood, oblíbená makléřská firma v USA, vygenerovala v roce 69 kolem 2019 milionů dolarů, ale čísla v roce 687 prostřednictvím PFOF vystřelila až na 2020 milionů dolarů. To jasně ukazuje, jak makléřské firmy touto praxí vydělaly tolik peněz.
Ačkoli to má několik výhod, PFOF byl vždy pod radarem kontroverzí. Mnoho makléřských firem nabízejících obchody s nulovou provizí často směruje objednávky svých uživatelů k tvůrcům trhu, což nebylo v zájmu investorů.
Zejména při obchodování s opcemi, kde je spread mnohem větší než běžné akciové nebo spotové obchodování, si makléřské firmy účtovaly vysokou sazbu PFOF. Mnoho investorů dokonce uvedlo, že je jejich volné obchody stály pár haléřů, protože během doby, kdy byl jejich příkaz prováděn, nebyli schopni získat nejlepší kurz.
Po rozboru celého fungování PFOF a kontroverzí kolem věci je na místě konstatovat, že makléřské firmy tuto vlastnost skutečně zneužily. Počínaje cílem udržet likviditu a šetřit čas investorů se PFOF stal zlatým dolem pro mnoho makléřských firem.
Když mluvíme o neaktivních investorech nebo obchodníkech, kteří na trhu často neobchodují, je možné, že nejsou příliš ovlivněni PFOF. Častí obchodníci, kteří investují ve velkém a velkém množství, však musí pečlivě sledovat své obchody a poplatky PFOF spojené s transakcemi. Měli by také vidět směrování svých obchodů a který tvůrce trhu zpracovává jejich objednávky.
Vzhledem k tomu, že SEC předkládá těmto brokerům různé obavy a otázky, bude zajímavé sledovat, zda USA budou nadále používat PFOF na akciových trzích, nebo jej zakážou jako Austrálie, Kanada a Spojené království.
Napsat komentář