Ocenění je módní slovo v této startupové kultuře. Startupy se předhánějí v tom, kdo se připojí k elitnímu klubu s 1 miliardou dolarů a získá status Unicorns.
Ocenění je však ošemetný jev a existuje několik způsobů, jak určit ocenění společnosti, přičemž P/E je nejoblíbenější.
Poměr ceny a zisku (P/E) je jednou z nejčastěji používaných metrik pro oceňování akcií společnosti. Poměr P/E můžete vypočítat vydělením aktuální ceny akcií jejich ziskem na akcii (EPS).
Poměr P/E je často používán investory k určení, zda a akcie jsou podhodnocené nebo nadhodnocené. Ve většině případů však poměr P/E jako samostatná metrika pro ocenění akcie nestačí.
Zde jsem poskytl podrobné diskuse, abych prozkoumal, proč je poměr P/E chybný a proč by se investoři neměli spoléhat pouze na tuto metriku.
Nedostatky P/E Ratio jako oceňovací metriky
Jako ideální oceňovací metrika má poměr P/E několik nedostatků.
Pochopení těchto nevýhod je důležité, abyste se vyhnuli chybám ve finančním rozhodování. Některé z těchto nedostatků zahrnují následující:
1. Omezené předpoklady
Za prvé, je důležité pochopit, že poměr P/E je pouze jednou metrikou z mnoha, kterou mohou investoři použít k hodnocení akcií. Poměr P/E ukazuje, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za každou rupii zisku.
Nebere však v úvahu vyhlídky růstu společnosti nebo jejího odvětví, rozvahu, peněžní toky ani jiné faktory, které mohou ovlivnit její budoucí zisky.
Například vysoký poměr P/E může naznačovat, že investoři mají velká očekávání ohledně budoucího růstu. Může to však také znamenat, že akcie jsou nadhodnocené a že investoři platí příliš mnoho za každou rupii zisku.
Naopak nízký poměr P/E může naznačovat, že akcie jsou podhodnocené, ale také to může znamenat, že společnost čelí protivětru, které snižuje její zisky.
2. Zavádějící
Poměr P/E může být v určitých situacích zavádějící. Například společnosti se zápornými zisky mohou mít nedefinovaný poměr P/E, protože jmenovatel je záporný.
To může ztížit srovnání ocenění různých společností. Kromě toho mohou s poměrem P/E manipulovat společnosti, které se zabývají účetními triky nebo jednorázovými událostmi, aby zvýšily zisk v krátkodobém horizontu.
Toto desetiletí, ne-li století, je ve znamení startupů. Většina začínajících společností je v počátečních fázích ve ztrátě. Při snaze o získání zákazníků rostou marketingové náklady raketově a mohou vést k negativním ziskům.
Tyto společnosti tráví roky získáváním tržní základny, než začnou monetizovat své zákazníky. Můžete si vybrat libovolných 10 náhodných startupů a zjistíte, že většina z nich čelí ztrátám.
Například Cred vykázal ztráty A1279 milionů ve finančním roce 2021-22 s příjmem ve výši A442 milionů korun. Na mezinárodním trhu však byla oceněna na 6.4 miliardy dolarů. Technicky by poměr P/E neměl umožňovat ocenění sudé A1 se záporným příjmem!
Výpočet ocenění takových společností pomocí poměru P/E není možný. Výnosy se stávají důležitou složkou pro ocenění takových startupů, ale bohužel poměr P/E nebere v úvahu výnosy pro ocenění.
V takových případech vstupují do hry jiné metriky pro stanovení ocenění takových společností.
3. Užitečné pouze pro společnosti ve stejném odvětví
Poměr P/E je užitečný pouze tehdy, když srovnáváte společnosti, které působí ve stejném odvětví. Například poměr P/E 15 pro energetickou společnost může být považován za vysoký, ale poměr P/E 15 pro technologickou společnost může být považován za nízký.
Je to proto, že vyhlídky růstu těchto dvou odvětví jsou značně odlišné a investoři jsou ochotni zaplatit více za společnosti, které mají vyšší potenciál růstu. Proto P/E není tak efektivní, pokud jde o porovnávání společností z různých odvětví.
4. Vnější účinek
Poměr P/E může být ovlivněn vnějšími faktory, které zcela nesouvisí se základními fundamenty společnosti. Například změny úrokových sazeb, tržní sentiment nebo makroekonomické podmínky mohou ovlivnit poměr P/E akcie, i když jsou zisky společnosti stabilní.
To ukazuje, že poměr P/E je zranitelný a často nedokáže zobrazit skutečný obraz společnosti z hlediska jejích základů a zisků.
Lepší způsoby oceňování než poměr PE
Na co by se vzhledem k chybám poměru P/E měli investoři spoléhat? Některé z metrik, které mohou investoři chtít zvážit, zahrnují poměr ceny a prodeje, poměr ceny a knihy a diskontovaný peněžní tok analýza.
Tyto metriky mohou investorům pomoci pochopit základní základy společnosti a činit lepší a informovanější investiční rozhodnutí.
Poměr ceny k zisku (PE) je pouze jednou z metod pro stanovení ocenění společnosti. V závislosti na odvětví, velikosti a fázi společnosti lze použít řadu dalších metod. Zde je několik dalších způsobů, jak ocenit společnost kromě poměru P/E:
-
Analýza diskontovaných peněžních toků (DCF): Tato metoda zahrnuje projekci budoucích peněžních toků společnosti a jejich diskontování zpět na jejich současnou hodnotu. Analýza DCF se běžně používá k ocenění společností, které mají konzistentní a předvídatelný peněžní tok.
-
Poměr ceny a prodeje (PS): Tento poměr je podobný poměru PE. Místo výdělků však jako základní měřítko používá příjmy společnosti. Tento poměr se často používá u společností, které ještě nejsou ziskové nebo mají nekonzistentní výdělky.
-
Poměr podnikové hodnoty k EBITDA (EV/EBITDA): Tento poměr porovnává hodnotu podniku (tržní kapitalizace plus dluh minus hotovost) s jeho ziskem před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDA). Tento poměr se často používá u společností, které mají hodně dluhů nebo jsou v kapitálově náročných odvětvích.
-
Dividendový slevový model (DDM): Tento model vypočítává současnou hodnotu budoucích dividend společnosti. Běžně se používá u společností, které vyplácejí pravidelné dividendy.
-
Srovnatelná podniková analýza (CCA): Tato metoda porovnává společnost s podobnými společnostmi v jejím odvětví, aby se určila její hodnota. Tato analýza se obvykle zabývá různými finančními poměry a násobky, jako je poměr PE, poměr PS a EV/EBITDA.
Každá metoda ocenění má své silné a slabé stránky a žádná metoda není dokonalá. Proto je důležité zvážit více metod oceňování a používat je v kombinaci k dosažení spravedlivého ocenění společnosti.
Jídlo sebou
Zatímco poměr ceny a zisku je velmi známá metrika pro oceňování akcií, nemusí být ve většině případů vhodný. Poměr P/E je jen jedním z mnoha nástrojů, které investoři používají k hodnocení a finanční zdraví a vyhlídky a má svá omezení.
Mezi důvody, proč poměr P/E nemusí dávat smysl, patří skutečnost, že jej lze snadno zmanipulovat účetními postupy, nezohledňuje vyhlídky růstu společnosti a může být zkreslen jednorázovými událostmi.
Chcete-li získat jasnou představu o ocenění společnosti a usnadnit srovnání mezi dvěma nebo více společnostmi, je důležité zaujmout holistický pohled a používat více metrik namísto spoléhání se na jedinou.
Každá metrika má své vlastní předpoklady a nedostatky. Zvažování více metrik zajistí, že získáte jasnou představu o aktuální pozici společnosti.
Napsat komentář