Kryptomarkedet er blevet rystet af kaos i de sidste par uger.
Nej, jeg taler ikke om det generelle prisfald over hele linjen. I stedet henviser jeg til de problemer, der er dukket op i et segment af Crypto-rummet - DeFi.
Én efter én svigter protokollerne og går under. Nogle har stoppet hævninger. Nogle har undladt at imødekomme margin calls. Mens andre har suspenderet netop de funktioner, der var deres USP.
Listen er lang, men lad os fokusere på nogle af de store udviklinger med hensyn til Celsius, 3AC & Solend.
Denne artikel er for alle, der er interesseret i bedre at forstå risiko- og belønningsstrukturen Kryptomarkeder. Det vil også give dig en skarp forståelse af systematisk risiko, og hvordan Crypto stadig ikke er adskilt fra vores TradFi-verden.
1. Definer systematisk risiko?
Systematisk risiko er en risiko, der ikke kan afbødes ved at have en veldiversificeret portefølje. I sin enkleste forstand er det risikoen, der udspringer af det system, vi opererer i.
Derfor kan det kun absorberes.
Tænk på renter, det finanspolitiske underskud og skøn over økonomisk vækst.
Ingen virksomhed, sektor eller marked kan spares, hvis renten stiger, finanspolitikken bliver kontraktiv, og den økonomiske vækst aftager. Samlet forretningsstemning og præstation vil lide.
Dette vil igen afspejle sig i markedspriserne på lagre og andre aktiver.
2. Hvordan påvirker systematisk risiko krypto?
På trods af de tankevækkende argumenter fremsat af Bitcoin Maxis, er den tilstand, der eksisterer i dag, at Crypto-markedet er stærkt påvirket af økonomiens sundhed.
Med inflationen et problem, har aktierne taget et tæsk, og obligationsrenterne steg, hvilket afspejler en stigning i kapitalafkastkravet på en inflationskorrigeret basis.
Med den monetære stramning i gang, forventer analytikere, at den bearish trend på disse markeder vil fortsætte.
Når du ser på Crypto, fortsætter den samme situation. De stigende kapitalomkostninger, som bliver mere og mere knappe på grund af højere renter, har påvirket markederne negativt.
Tiden med gratis penge fra stimuluschecks, der investeres i, er forbi $ Dogge eller stryg dit kort på en CEX for at spille på $BTC futures.
Den gennemsnitlige person er bekymret for jobsikkerhed og som et resultat af at holde sig væk fra markederne. Derfor er likviditeten ved at tørre ud.
3. Udløserhændelsen
Hvorvidt vi ville være nået hertil stadig eller i denne dårlige form er et åbent spørgsmål, men det, der virkelig væltede Crypto-markederne over hovedet på dem, var UST depeg.
Det er det, der karakteriseres som en udløsende begivenhed – noget uforudsigeligt og ikke let modelleret. Mere end $40 mia. gik tabt som et resultat af UST / Luna-eksperimentet, da $BTC-prisen faldt fra $40,000 til under $30,000.
Det er nu marginalt op fra bunden på $17,700. Ingen så dette komme, og hvis nogen føler, at det værste er bag os, er nyhederne fra DeFi-sektoren nok til at bevise, at de tager fejl.
4. Kaos bryder ud
4.1. Celsius-debaklet
Tidligere i denne måned, Celsius netværk, en alt-i-en app til at handle, låne, udlåne og satse kryptovaluta meddelte, at den satte udbetalinger på pause i lyset af stærkt formindskede likviditetsforhold.
Dette førte til en byge af beskyldninger om, at de havde bedraget deres investorer (op til 3 milliarder US$). Hvad vi nu ved er, at ud over anklagerne er der to årsager til fiaskoen:
Over gearede positioner
Protokollen lånte fra likviditetsprotokoller ved at bruge kundemidler til at holde låneomkostningerne lave for andre kunder. En typisk swap ville være $WBTC (versionen af $BTC på Ethereum blockchain) for $DAI.
Der er intet galt med dette, bortset fra at protokollen ikke syntes at have fulgt nogen aktiv-forpligtelsesmodellering eller taget højde for volatilitet. Med det overordnede marked i en stærk retracement, faldt værdien af den sikkerhed, der var lovet at påtage sig $DAI-lånet, og tvang marginopkald.
Med protokollen ud fra en frisk strøm af kontanter givet ugunstige systematiske og markedsmæssige forhold og ude af stand til at betale godt på lån ydet til låntagere (som knap nok selv er over vandet, hvis de ikke allerede er likviderede), havde de ingen anden mulighed end at stoppe hævninger og udforske konkurs.
Eksponering for stETH
steth er et produkt af LIDO Staking som giver dig mulighed for at optjene indsatsbelønninger på dine $ETH-beholdninger uden den nødvendige indsatsinfrastruktur.
Det er primært et afledt produkt og giver investorer mulighed for at tjene 8 % udbytte på denne indsatspulje sammenlignet med de 4.2 % indsatsafkast, som man normalt ville få ved at satse $ETH.
Dette sørger Lido for Afsætning ved at bruge $ETH-indskud (mod hvilke stETH er udstedt) i yderligere likviditetstilførselstjenester på OTC- og DEX-markeder.
Komforten var, at hver stETH ville blive indløst i forholdet 1:1, når Ethereum 2.0 ville blive lanceret (stETH kunne byttes i DEX-markeder i mellemtiden), og derfor markedsførte Celsius dette i vid udstrækning til sine kunder.
Men i lyset af de ugunstige markedsforhold og hastværket til sikkerhed, er tappen på DEX'er brød og likviditeten tørrede op, hvilket førte til, at Celsius og dets kunder holdt noget, der var mindre end dets værdi og ikke kunne handles – i hvert fald ikke umiddelbart.
4.2. Nogle bekymringer ved 3AC
3AC, forkortelse for Three Arrows Capital, er en krypto-hedgefond baseret i Singapore. Som med enhver hedgefondsstruktur havde virksomheden investorer og brugte store mængder gearing for at generere betydelige afkast.
Tingene var skæve, indtil UST/Luna kollapset.
Afhængigt af hvem du læser, led virksomheden et tab på $200 til $450 mio. fra denne ene position. Messari.io på den anden side anslår, at det er 560 millioner dollars (ud over et træk på 60 % i 27 andre aktiver).
Det så ud til, at selskabet overlevede udløserhændelsen, men blev efterladt utroligt svækket.
Fortsættelsen af den nedadgående retracement af det samlede marked førte til, at dets gearede positioner blev likvideret. I øjeblikket forsøger de at sælge alt for at lukke deres løftede positioner (inklusive at sælge deres NFT-samling).
4.3. Den Solend Upend
Solend er en yield farming-protokol på Solana blockchain, som giver brugerne mulighed for at indbetale, udlåne og låne kryptovaluta. Protokollen har været i nyhederne, siden det kom frem, at en Solana Whale har en SOL-position på 21 millioner dollars under trussel om likvidation.
Deres bekymring var, at den nævnte hval var størstedelen af protokollens $SOL-beholdning.
Dette er væsentligt, fordi med prisen, der faldt og rørte ved likvidationspunktet, var bekymringen, at långivere ville skynde sig at likvidere $SOL-positionen, hvilket potentielt ville dræne Solend for 95% af deres $SOL-indskud og muligvis forårsage et sammenbrud af hele Solana blockchain .
Katastrofen blev afværget, da den anonyme hval endelig reagerede på offentlige opfordringer om hjælp på Twitter ved hjælp af protokollen. Han fortsatte derefter med at justere sin position på tværs af forskellige andre markeder.
Det var dog komisk at se Solend, i timerne før der blev etableret kontakt med hvalen, bevæge sig for at foreslå en overtagelse af kontoen – noget, der strider imod selve DeFis etos!
5. Lektioner i risikostyring
Crypto er et højrisikomarked, men faktum er, at alle markeder har deres egne risiko- og afkastafvejninger.
Det, der er karakteristisk for Crypto & DeFi, er, at det stadig er et igangværende arbejde, og uden nogen regulering er der enhver chance for, at innovatører vil skynde deres produkt til markedet og begå dyre fejl.
Dette er ikke for at fritage dem for ansvar, men for at gøre dig ansvarlig. Beskyttelse af din kapital er primært dit ansvar. De erfaringer, som du som detailinvestorer bør tage af denne udvikling, er:
- Lav din egen forskning
- Undgå gearing
- Hvis noget er for godt til at være sandt, er det som regel det
- Udbytte landbrug er vanskelig, så lad være med at dingle med det, medmindre du har ekspertisen
- Låst indsats betyder låst indsats - der er ingen måde, du kommer ud af det tidligt
Held og lykke og vær sikker!
Giv en kommentar