For nylig overtog en masse nyheder og debatter aktiemarkedsindustrien, og den fælles betegnelse blandt alle disse debatter var PFOF.
Hvis du ikke ved det endnu, så har PFOF været i praksis i årtier, og du har været en del af det.
Så lad os forstå, hvad PFOF faktisk betyder, og hvorfor lande som Canada, Storbritannien og Australien har forbudt dets praksis?
Hvad er PFOF?
En PFOF betyder en betaling for ordreflow.
Det er gebyrerne, som de kommissionsfrie mæglerfirmaer modtager til gengæld for at levere deres ordrer til market makers. Dette gøres generelt for at opretholde likviditeten på markederne.
Lad os forstå dette i detaljer.
En PFOF kommer i spil, når en forbruger afgiver en ordre ved hjælp af ethvert provisionsfrit mæglerfirma. Nu sender disse mæglere disse ordrer til market makers aka grossisterne.
Men før de sender disse ordrer til market makers, opkræver mæglerfirmaerne et meget lille gebyr for at bringe disse ordrer til grossisten. Så hvis du undrede dig over, hvordan disse nulkommissionsmæglerfirmaer tjener penge, er svaret PFOF.
Lad os nedbryde dette yderligere og derefter forstå dets koncept.
Følgende er de store aktører, der deltager under en handel i aktiemarked:
- Køber- En person, der ønsker det købe en aktie fra markedet
- Sælger- En person, der ønsker at sælge en aktie på markedet
- Mægler - Et firma, der behandler ordrer fra detailinvestorer med det samme
- Market Makers - Grossister, der udfører bulkordrer modtaget fra mæglerne på en brøkdel af sekunder.
Så hvis du tænkte, at du sælger dine aktier til en anden person, så tager du fejl. Det er Market makers, der køber eller sælger dine ordrer.
Det betyder, at ordrerne fra detailinvestorerne ikke engang dukker op på de offentlige børser. Faktisk udføres de privat af market makers.
Nu, når mæglerne sender dine ordrer til disse market makers, opkræver de en PFOF. Det eneste formål bag dette er at udføre hurtige handler med høj volumen uden indblanding.
Hvordan virker det?
Lad os se på et eksempel for at forstå, hvor denne PFOF kommer ind under handelssessionerne, og hvorfor folk ser ud til ikke at bemærke det.
Antag, at du har 200 aktier af en bestemt aktie, som du ønsker at sælge på markederne. Nu er muligheden for at finde en køber, der er villig til at købe 200 aktier på nøjagtig samme tidspunkt, meget lav.
Du har dog aldrig stået over for sådanne problemer. Ved du hvorfor?
Dette skyldes, at din mægler altid sender disse ordrer til market makers, som køber dem af dig med det samme. Disse market makers udfører sådanne ordrer på en brøkdel af et sekund.
Men problemet med denne proces er muligheden for at lide et tab.
Hvad hvis market maker køber dine aktier, og før du sælger dem, falder kursen på aktien. Dette vil medføre store tab for grossisterne. For at kompensere for dette tab og den involverede risiko, bliver detailinvestorerne opkrævet et meget lille beløb, kendt som et bid-ask spread.
En spredning er simpelthen forskellen i priserne på, hvad køberen betaler for at købe aktien, og hvad sælgeren modtager for at sælge den samme aktie. Denne forskel er generelt meget lav.
Hvorfor er PFOF i nyhederne?
For nylig, da SEC (Securities and Exchange Commission) besluttede at screene mæglernes og market makers arbejde, fandt den ud af, at der gik noget galt på markederne.
PFOF, som bliver brugt til at opretholde likviditeten på markederne og hurtig eksekvering af handlerne fra detailinvestorerne, bliver brugt til mæglerens fordel.
Kommissionen udtalte, at der kan være en mulighed for, at mæglerfirmaerne dirigerer deres brugeres ordrer til de market makers, der kan betale dem mest PFOF i stedet for at vælge den bedste market maker til detailinvestorerne.
Der er også sikkerhed for, at mæglerne opfordrer brugerne til at handle hyppigere i mængder, da det direkte vil hjælpe dem med at generere flere provisioner gennem PFOF, hvilket ikke er i brugernes bedste interesse.
Fordelene ved PFOF
Det er ikke sådan, at PFOF kun skader investorerne eller deres interesser, men der er endda nogle fordele ved at bruge det på aktiemarkederne.
For det første opretholder det likviditeten på markederne. De små mæglere, der ikke har kapacitet til at håndtere bulkordrer, kan videregive disse ordrer til market makers. Herigennem opnår de ikke kun nogle overskud, men fjerner også forsinkelsen i transaktionerne.
Ved at opkræve mere PFOF skal mæglerne også tilbyde rettidige belønninger eller sænkede priser for at møde den intense konkurrence på markederne. Dette har givet forbedrede priser til investorerne fra tid til anden.
Med stigningen i likviditet på grund af den hurtige udførelse af handler, falder bud-ask-spændet også og i sidste ende gavner investorerne ved at få deres aktier til bedre priser.
Kritikken
Robinhood, et populært mæglerfirma i USA, genererede omkring $69 millioner i 2019, men tallene steg til $687 millioner i år 2020 gennem PFOF. Dette viser tydeligt, hvordan mæglerfirmaerne har tjent så mange penge gennem denne praksis.
Selvom det har et par fordele, har PFOF altid været under radaren af kontroverser. Mange mæglerfirmaer, der tilbyder handel uden kommission, dirigerer ofte deres brugeres ordrer til market makers, hvilket ikke var i investorernes interesse.
Især i optionshandel, hvor spændet er meget mere end normal aktie- eller spothandel, opkrævede mæglerfirmaerne en høj PFOF-sats. Mange investorer rapporterede endda, at deres gratis handler kostede dem nogle øre, da de ikke var i stand til at få den bedste pris i løbet af den tid, deres ordre blev udført.
Efter at have analyseret hele driften af PFOF og de kontroverser, der kredser om sagen, er det rigtigt at sige, at mæglerfirmaerne faktisk har misbrugt denne funktion. Startende med målet om at bevare likviditeten og spare investorernes tid, er PFOF blevet en guldmine for mange mæglerfirmaer.
Når vi taler om de inaktive investorer eller handlende, der ikke ofte handler på markedet, er det muligt, at de ikke bliver påvirket meget af PFOF. De hyppige handlende, der investerer i mængder og store mængder, skal dog nøje overvåge deres handler og de PFOF-gebyrer, der er involveret i transaktionerne. De bør også se routingen af deres handler, og hvilken market maker der behandler deres ordrer.
Når SEC rejser forskellige bekymringer og spørgsmål til disse mæglere, vil det være interessant at se, om USA vil fortsætte med at bruge PFOF på aktiemarkederne eller forbyde det som Australien, Canada og Storbritannien.
Giv en kommentar