Der Kryptomarkt wurde in den letzten Wochen vom Chaos erschüttert.
Nein, ich spreche nicht vom allgemeinen Preisverfall auf breiter Front. Stattdessen beziehe ich mich auf die Probleme, die in einem Segment des Crypto-Raums aufgetaucht sind – DeFi.
Ein Protokoll nach dem anderen scheitert und geht unter. Einige haben die Auszahlungen eingestellt. Einige haben es versäumt, Margin Calls zu erfüllen. Während andere genau die Funktionen, die ihr Alleinstellungsmerkmal waren, ausgesetzt haben.
Die Liste ist lang, aber konzentrieren wir uns auf einige der wichtigsten Entwicklungen in Bezug auf Celsius, 3AC und Solend.
Dieser Artikel richtet sich an alle, die daran interessiert sind, die Risiko- und Ertragsstruktur der Kryptomärkte. Außerdem wird es Ihnen ein tiefes Verständnis für systematische Risiken vermitteln und wie Crypto immer noch nicht von unserer TradFi-Welt losgelöst ist.
1. Systematisches Risiko definieren?
Das systematische Risiko ist ein Risiko, das nicht durch das Halten eines gut diversifizierten Portfolios gemindert werden kann. Im einfachsten Sinne ist es das Risiko, das von dem System ausgeht, in dem wir tätig sind.
Daher kann es nur absorbiert werden.
Denken Sie an Zinssätze, das Haushaltsdefizit und Schätzungen des Wirtschaftswachstums.
Kein Unternehmen, Sektor oder Markt kann verschont bleiben, wenn die Zinsen steigen, die Fiskalpolitik restriktiv wird und das Wirtschaftswachstum nachlässt. Das allgemeine Geschäftsklima und die Performance werden darunter leiden.
Dies wird sich wiederum in den Marktpreisen niederschlagen Aktien und andere Vermögenswerte.
2. Wie wirkt sich systematisches Risiko auf Krypto aus?
Ungeachtet der zum Nachdenken anregenden Argumente von Bitcoin Maxis ist der heutige Stand der Dinge, dass der Krypto-Markt stark von der Gesundheit der Wirtschaft beeinflusst wird.
Angesichts der besorgniserregenden Inflation haben die Aktien einen Schlag erlitten, und die Anleiherenditen sind gestiegen, was einen Anstieg der erforderlichen Kapitalrendite auf inflationsbereinigter Basis widerspiegelt.
Da die Geldpolitik im Gange ist, erwarten Analysten, dass sich der rückläufige Trend in diesen Märkten fortsetzt.
Wenn Sie sich Crypto ansehen, bleibt die gleiche Situation bestehen. Die steigenden Kapitalkosten, die durch höhere Zinsen immer knapper werden, haben die Märkte negativ beeinflusst.
Vorbei sind die Zeiten, in denen kostenloses Geld aus Stimulus-Checks investiert wurde $ Doge oder wischen Sie Ihre Karte auf einem CEX, um zu spielen $BTC-Futures.
Der Durchschnittsbürger ist besorgt über die Arbeitsplatzsicherheit und hält sich folglich von den Märkten fern. Folglich versiegt die Liquidität.
3. Das Triggerereignis
Ob wir trotzdem oder in dieser schlechten Form hierher gekommen wären, ist eine offene Frage, aber was die Crypto-Märkte wirklich über den Kopf gekippt hat, war der UST-Abst.
Dies wird als auslösendes Ereignis bezeichnet – etwas Unvorhersehbares und nicht einfach Modellierbares. Als Ergebnis des UST/Luna-Experiments gingen mehr als 40 Milliarden Dollar verloren, als der BTC-Preis von 40,000 Dollar auf unter 30,000 Dollar fiel.
Es ist jetzt leicht über seinem Tiefststand von 17,700 $ gestiegen. Niemand hat dies kommen sehen, und wenn jemand das Gefühl hat, dass das Schlimmste hinter uns liegt, reichen die Nachrichten aus dem DeFi-Sektor aus, um ihm das Gegenteil zu beweisen.
4. Chaos bricht aus
4.1. Das Celsius-Debakel
Früher in diesem Monat, Celsius Netzwerk, eine All-in-One-App zum Handeln, Ausleihen, Verleihen und Abstecken von Kryptowährungen, kündigte an, dass sie Abhebungen angesichts stark verringerter Liquiditätsbedingungen pausiere.
Dies führte zu einer Reihe von Anschuldigungen, dass sie ihre Investoren (bis zu 3 Milliarden US-Dollar) betrogen hätten. Was wir jetzt wissen, ist, dass es neben den Anschuldigungen zwei Gründe für das Scheitern gibt:
Übergehebelte Positionen
Das von Liquiditätsprotokollen ausgeliehene Protokoll verwendet Kundengelder, um die Kreditkosten für andere Kunden niedrig zu halten. Ein typischer Tausch wäre $WBTC (die Version von $BTC auf der Ethereum-Blockchain) gegen $DAI.
Daran ist nichts auszusetzen, außer dass das Protokoll anscheinend keiner Asset-Liability-Modellierung gefolgt ist oder die Volatilität berücksichtigt hat. Da sich der Gesamtmarkt in einem starken Retracement befand, verringerte sich der Wert der Sicherheiten, die für die Übernahme des $DAI-Darlehens verpfändet wurden, und erzwang Nachschussforderungen.
Mit dem Protokoll aus einem frischen Geldfluss angesichts widriger System- und Marktbedingungen und nicht in der Lage, Kredite an Kreditnehmer (die selbst kaum über Wasser sind, wenn sie nicht bereits liquidiert sind) als gut zu bezeichnen, hatten sie keine andere Wahl, als die Abhebungen zu stoppen und Konkurs untersuchen.
Exposition gegenüber stETH
STETH ist ein Produkt der LIDO-Staking Dies ermöglicht es Ihnen, Staking-Belohnungen für Ihre $ETH-Bestände ohne die erforderliche Staking-Infrastruktur zu verdienen.
Es ist in erster Linie ein Derivatprodukt und ermöglicht es Anlegern, 8 % Rendite auf diesen Staking-Pool zu erzielen, verglichen mit der 4.2 % Staking-Rendite, die man normalerweise durch das Staking von $ETH erzielen würde.
Dafür sorgt Lido Staking Verwendung von $ETH-Einlagen (gegen die stETH ausgegeben werden) in zusätzlichen Liquiditätsbereitstellungsdiensten auf OTC- und DEX-Märkten.
Der Komfort bestand darin, dass jeder stETH im Verhältnis 1:1 zurückgezahlt würde, wenn Ethereum 2.0 eingeführt würde (stETH könnte in der Zwischenzeit in den DEX-Märkten getauscht werden) und daher vermarktete Celsius dies umfassend an seine Kunden.
Angesichts der widrigen Marktbedingungen und des Ansturms auf die Sicherheit ist die Klammer jedoch auf der DEX Pleite und Liquidität versiegten, was dazu führte, dass Celsius und seine Kunden etwas hielten, das unter seinem Wert lag und nicht handelbar war – zumindest nicht sofort.
4.2. Einige Sorgen bei 3AC
3AC, kurz für Three Arrows Capital, ist ein Krypto-Hedgefonds mit Sitz in Singapur. Wie bei jeder Hedge-Fonds-Struktur hatte das Unternehmen Investoren und setzte große Mengen an Fremdkapital ein, um beträchtliche Renditen zu erzielen.
Bis zum Zusammenbruch von UST/Luna lief alles bestens.
Je nachdem, wen Sie lesen, erlitt das Unternehmen durch diese eine Position einen Verlust von 200 bis 450 Millionen US-Dollar. Messari.io hingegen schätzt es auf 560 Mio. $ (zusätzlich zu einem Verlust von 60 % bei 27 anderen Vermögenswerten).
Es schien, dass das Unternehmen das auslösende Ereignis überlebte, aber unglaublich geschwächt zurückblieb.
Die Fortsetzung des Abwärtsretracements des Gesamtmarktes führte zur Auflösung seiner gehebelten Positionen. Im Moment versuchen sie, alles zu verkaufen, um ihre gehebelten Positionen zu schließen (einschließlich des Verkaufs ihrer NFT-Sammlung).
4.3. Der Solend-Upend
Solend ist ein Yield-Farming-Protokoll auf der Solana-Blockchain, das es Benutzern ermöglicht, Kryptowährung einzuzahlen, zu verleihen und zu leihen. Das Protokoll war in den Nachrichten, seit bekannt wurde, dass a Solana Wal hat eine SOL-Position in Höhe von 21 Mio. USD, die von Liquidation bedroht ist.
Ihre Sorge war, dass besagter Wal die Mehrheit der $SOL-Bestände des Protokolls ausmachte.
Dies ist von Bedeutung, da angesichts des Kursrückgangs und des Erreichens des Liquidationspunkts die Befürchtung bestand, dass die Kreditgeber die $SOL-Position schnell liquidieren würden, was Solend möglicherweise 95 % seiner $SOL-Einlagen entziehen und möglicherweise einen Zusammenbruch der gesamten Solana-Blockchain verursachen würde .
Die Katastrophe wurde abgewendet, als der anonyme Wal endlich auf öffentliche Hilferufe auf Twitter durch das Protokoll reagierte. Anschließend passte er seine Position in verschiedenen anderen Märkten an.
Es war jedoch komisch zu sehen, wie Solend in den Stunden, bevor der Kontakt mit dem Wal hergestellt wurde, dazu überging, eine Übernahme des Kontos vorzuschlagen – etwas, das gegen das eigentliche Ethos von DeFi verstößt!
5. Unterricht in Risikomanagement
Krypto ist ein risikoreicher Markt, aber Tatsache ist, dass alle Märkte ihre eigenen Kompromisse zwischen Risiko und Rendite haben.
Das Besondere an Crypto & DeFi ist, dass es noch in Arbeit ist und ohne Regulierung besteht jede Chance, dass Innovatoren ihr Produkt übereilt auf den Markt bringen und teure Fehler machen.
Dies soll sie nicht von der Verantwortung entbinden, sondern Sie zur Rechenschaft ziehen. Der Schutz Ihres Kapitals liegt in erster Linie in Ihrer Verantwortung. Die Lehren, die Sie als Privatanleger aus diesen Entwicklungen ziehen sollten, sind:
- Recherchiere selbst
- Vermeiden Sie Hebelwirkung
- Wenn etwas zu gut ist, um wahr zu sein, ist es das meistens auch
- Ertragslandwirtschaft ist knifflig, also baumeln Sie nicht damit herum, es sei denn, Sie haben das Fachwissen
- Locked Staking bedeutet Locked Staking – Sie kommen auf keinen Fall vorzeitig davon ab
Viel Glück und bleiben Sie sicher!
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