Πρόσφατα, πολλές ειδήσεις και συζητήσεις κατέλαβαν τον κλάδο των Μετοχικών Αγορών και ο κοινός όρος μεταξύ όλων αυτών των συζητήσεων ήταν το PFOF.
Αν δεν το ξέρεις ακόμα, τότε το PFOF είναι στην πράξη εδώ και δεκαετίες και εσύ είσαι μέρος του.
Λοιπόν, ας καταλάβουμε τι σημαίνει στην πραγματικότητα το PFOF και γιατί χώρες όπως ο Καναδάς, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Αυστραλία έχουν απαγορεύσει τις πρακτικές του;
Τι είναι το PFOF;
PFOF σημαίνει Πληρωμή για ροή παραγγελιών.
Είναι οι αμοιβές που λαμβάνουν οι χρηματιστηριακές εταιρείες χωρίς προμήθεια ως αντάλλαγμα για την παράδοση των παραγγελιών τους στους διαπραγματευτές. Αυτό γίνεται γενικά για να διατηρηθεί η ρευστότητα των αγορών.
Ας το καταλάβουμε αυτό λεπτομερώς.
Ένα PFOF μπαίνει στο παιχνίδι όταν ένας καταναλωτής κάνει μια παραγγελία χρησιμοποιώντας οποιαδήποτε χρηματιστηριακή εταιρεία χωρίς προμήθεια. Τώρα, αυτοί οι μεσίτες στέλνουν αυτές τις παραγγελίες στους διαπραγματευτές γνωστών και ως τους χονδρεμπόρους.
Όμως, πριν στείλουν αυτές τις εντολές στους διαπραγματευτές, οι χρηματιστηριακές εταιρείες χρεώνουν μια πολύ μικρή χρέωση για να φέρουν αυτές τις παραγγελίες στον χονδρέμπορο. Έτσι, αν αναρωτιόσαστε πώς βγάζουν χρήματα αυτές οι χρηματιστηριακές εταιρείες με μηδενική προμήθεια, η απάντηση είναι η PFOF.
Ας το αναλύσουμε περαιτέρω και στη συνέχεια ας κατανοήσουμε την έννοια του.
Οι παρακάτω είναι οι σημαντικότεροι παίκτες που συμμετέχουν κατά τη διάρκεια μιας συναλλαγής στο χρηματιστήριο:
- Αγοραστής- Ένα άτομο που θέλει αγοράστε ένα απόθεμα από την αγορά
- Πωλητής- Ένα άτομο που θέλει να πουλήσει μια μετοχή στην αγορά
- Μεσίτης- Μια εταιρεία που επεξεργάζεται τις εντολές των μικροεπενδυτών άμεσα
- Market Makers- Χονδρέμποροι που εκτελούν μαζικές εντολές που λαμβάνονται από τους μεσίτες σε κλάσματα δευτερολέπτων.
Έτσι, αν νομίζατε ότι πουλάτε τις μετοχές σας σε άλλο άτομο, τότε κάνετε λάθος. Είναι οι Market makers που αγοράζουν ή πωλούν τις παραγγελίες σας.
Αυτό σημαίνει ότι οι εντολές που δίνουν οι μικροεπενδυτές δεν εμφανίζονται καν στα δημόσια χρηματιστήρια. Μάλιστα εκτελούνται ιδιωτικά από τους market makers.
Τώρα, όταν οι μεσίτες στέλνουν τις παραγγελίες σας σε αυτούς τους market makers, χρεώνουν ένα PFOF. Ο μοναδικός σκοπός πίσω από αυτό είναι να πραγματοποιούνται γρήγορες συναλλαγές σε υψηλό όγκο χωρίς καμία παρέμβαση.
Πώς λειτουργεί;
Ας δούμε ένα παράδειγμα για να καταλάβουμε πού εισέρχεται αυτό το PFOF κατά τη διάρκεια των συνεδριάσεων συναλλαγών και γιατί οι άνθρωποι φαίνεται να μην το παρατηρούν.
Ας υποθέσουμε ότι έχετε 200 μετοχές μιας συγκεκριμένης μετοχής που θέλετε να πουλήσετε στις αγορές. Πλέον, η πιθανότητα να βρεθεί ένας αγοραστής που είναι διατεθειμένος να αγοράσει 200 μετοχές την ίδια ακριβώς στιγμή είναι πολύ χαμηλή.
Ωστόσο, ποτέ δεν αντιμετωπίσατε τέτοια θέματα. Ξέρω γιατί?
Αυτό συμβαίνει επειδή ο μεσίτης σας στέλνει πάντα αυτές τις εντολές στους διαπραγματευτές, οι οποίοι τις αγοράζουν από εσάς αμέσως. Αυτοί οι διαπραγματευτές εκτελούν τέτοιες εντολές σε κλάσματα δευτερολέπτου.
Όμως, το πρόβλημα με αυτή τη διαδικασία είναι η πιθανότητα να υποστούμε απώλεια.
Τι γίνεται αν ο διαπραγματευτής αγοράσει τις μετοχές σας και πριν τις πουλήσει, η τιμή της μετοχής πέφτει. Αυτό θα προκαλέσει μεγάλες απώλειες στους χονδρεμπόρους. Για να αντισταθμιστεί αυτή η ζημία και ο σχετικός κίνδυνος, οι μικροεπενδυτές χρεώνονται με ένα πολύ μικρό ποσό που είναι γνωστό ως διαφορά προσφοράς-ζήτησης.
Το spread είναι απλώς η διαφορά στις τιμές του τι πληρώνει ο αγοραστής για να αγοράσει το απόθεμα και του τι λαμβάνει ο πωλητής για να πουλήσει το ίδιο απόθεμα. Αυτή η διαφορά είναι γενικά πολύ χαμηλή.
Γιατί το PFOF είναι στις ειδήσεις;
Πρόσφατα, όταν η SEC (Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς) αποφάσισε να ελέγξει τη λειτουργία των χρηματιστών και των διαπραγματευτών, διαπίστωσε ότι κάτι δεν πήγαινε καλά στις αγορές.
Το PFOF που χρησιμοποιείται για τη διατήρηση της ρευστότητας των αγορών και τη γρήγορη εκτέλεση των συναλλαγών από τους ιδιώτες επενδυτές χρησιμοποιείται προς όφελος του χρηματιστή.
Η επιτροπή δήλωσε ότι ενδέχεται να υπάρχει πιθανότητα οι χρηματιστηριακές εταιρείες να δρομολογούν τις εντολές των χρηστών τους στους διαπραγματευτές που μπορούν να τους πληρώσουν τα περισσότερα PFOF αντί να επιλέγουν τον καλύτερο διαπραγματευτή αγοράς για τους ιδιώτες επενδυτές.
Υπάρχει επίσης μια βεβαιότητα ότι οι μεσίτες ενθαρρύνουν τους χρήστες να συναλλάσσονται συχνότερα σε όγκους, καθώς θα τους βοηθήσει άμεσα να δημιουργήσουν περισσότερες προμήθειες μέσω του PFOF, κάτι που δεν είναι προς το συμφέρον των χρηστών.
Τα οφέλη του PFOF
Δεν είναι ότι το PFOF βλάπτει μόνο τους επενδυτές ή τα συμφέροντά τους, αλλά υπάρχουν ακόμη και κάποια οφέλη από τη χρήση του στα χρηματιστήρια.
Πρώτον, διατηρεί τη ρευστότητα των αγορών. Οι μικρομεσίτες που δεν έχουν την ικανότητα να χειριστούν μαζικές παραγγελίες μπορούν να μεταβιβάσουν αυτές τις εντολές στους διαπραγματευτές. Μέσω αυτού όχι μόνο βγάζουν κάποια κέρδη αλλά αφαιρούν και την καθυστέρηση στις συναλλαγές.
Χρεώνοντας περισσότερα PFOF, οι μεσίτες πρέπει επίσης να προσφέρουν έγκαιρες ανταμοιβές ή χαμηλότερα επιτόκια για να αντιμετωπίσουν τον έντονο ανταγωνισμό στις αγορές. Αυτό έχει δώσει βελτιωμένα επιτόκια στους επενδυτές κατά καιρούς.
Με την αύξηση της Ρευστότητας λόγω της γρήγορης εκτέλεσης των συναλλαγών, η διαφορά προσφοράς-ζήτησης μειώνεται επίσης και τελικά ωφελεί τους επενδυτές να αποκτήσουν τις μετοχές τους σε καλύτερες τιμές.
Η κριτική
Η Robinhood, μια δημοφιλής χρηματιστηριακή εταιρεία στις ΗΠΑ, δημιουργούσε περίπου 69 εκατομμύρια δολάρια το 2019, αλλά οι αριθμοί αυξήθηκαν στα 687 εκατομμύρια δολάρια το έτος 2020 μέσω του PFOF. Αυτό δείχνει ξεκάθαρα πώς οι χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν κερδίσει τόσα πολλά χρήματα μέσω αυτής της πρακτικής.
Αν και έχει μερικά πλεονεκτήματα, το PFOF βρισκόταν πάντα στο ραντάρ των αντιπαραθέσεων. Πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες που προσφέρουν συναλλαγές με μηδενική προμήθεια συχνά διοχετεύουν τις εντολές των χρηστών τους στους διαπραγματευτές, κάτι που δεν ήταν προς το συμφέρον των επενδυτών.
Ειδικά στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης όπου το spread είναι πολύ μεγαλύτερο από τις συνήθεις συναλλαγές μετοχών ή spot, οι χρηματιστηριακές εταιρείες χρέωναν υψηλό ποσοστό PFOF. Πολλοί επενδυτές ανέφεραν ακόμη ότι οι ελεύθερες συναλλαγές τους κόστισαν μερικές δεκάρες καθώς δεν μπόρεσαν να λάβουν το καλύτερο επιτόκιο κατά τη διάρκεια της εκτέλεσης της παραγγελίας τους.
Μετά την ανάλυση της όλης λειτουργίας του PFOF και των αντιπαραθέσεων που περιστρέφονται γύρω από το θέμα, είναι σωστό να πούμε ότι οι χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν πράγματι κατάχρηση αυτής της δυνατότητας. Ξεκινώντας με στόχο τη διατήρηση της ρευστότητας και την εξοικονόμηση χρόνου των επενδυτών, η PFOF έχει γίνει ορυχείο χρυσού για πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες.
Μιλώντας για τους ανενεργούς επενδυτές ή τους εμπόρους που δεν διαπραγματεύονται συχνά στην αγορά, είναι πιθανό να μην επηρεάζονται πολύ από το PFOF. Ωστόσο, οι συχνοί έμποροι που επενδύουν σε όγκο και μεγάλες ποσότητες πρέπει να παρακολουθούν στενά τις συναλλαγές τους και τις προμήθειες PFOF που εμπλέκονται στις συναλλαγές. Θα πρέπει επίσης να δουν τη δρομολόγηση των συναλλαγών τους και ποιος διαπραγματευτής επεξεργάζεται τις παραγγελίες τους.
Με την SEC να θέτει διάφορες ανησυχίες και ερωτήσεις για αυτούς τους μεσίτες, θα είναι ενδιαφέρον να δούμε αν οι ΗΠΑ θα συνεχίσουν να χρησιμοποιούν το PFOF στα χρηματιστήρια ή θα το απαγορεύσουν όπως η Αυστραλία, ο Καναδάς και το Ηνωμένο Βασίλειο.
Αφήστε μια απάντηση