Η αποτίμηση είναι το τσιτάτο σε αυτήν την κουλτούρα startup. Οι νεοφυείς επιχειρήσεις αγωνίζονται για να ενταχθούν στην ελίτ λέσχη του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων και να αποκτήσουν το καθεστώς των Μονόκερων.
Ωστόσο, η αποτίμηση είναι ένα δύσκολο φαινόμενο και υπάρχουν πολλοί τρόποι για τον προσδιορισμό της αποτίμησης μιας εταιρείας, με το P/E να είναι ο πιο δημοφιλής.
Η αναλογία τιμής προς κέρδη (P/E) είναι μια από τις πιο συχνά χρησιμοποιούμενες μετρήσεις για την αποτίμηση των μετοχών μιας εταιρείας. Μπορείτε να υπολογίσετε την αναλογία P/E διαιρώντας την τρέχουσα τιμή της μετοχής με τα κέρδη ανά μετοχή (EPS).
Ο λόγος P/E χρησιμοποιείται συχνά από τους επενδυτές για να προσδιορίσουν εάν α η μετοχή είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένο. Ωστόσο, στις περισσότερες περιπτώσεις, ο λόγος P/E δεν επαρκεί ως αυτόνομη μέτρηση για την αποτίμηση μιας μετοχής.
Εδώ, παρείχα λεπτομερείς συζητήσεις για να διερευνήσω γιατί ο λόγος P/E είναι ελαττωματικός και γιατί οι επενδυτές δεν πρέπει να βασίζονται αποκλειστικά σε αυτήν τη μέτρηση.
Ελλείψεις του δείκτη P/E ως μέτρηση αποτίμησης
Ως ιδανική μέτρηση αποτίμησης, ο λόγος P/E έχει αρκετές ελλείψεις.
Η κατανόηση αυτών των μειονεκτημάτων είναι σημαντική για την αποφυγή σφαλμάτων στη λήψη οικονομικών αποφάσεων. Μερικές από αυτές τις ελλείψεις περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:
1. Περιορισμένες υποθέσεις
Πρώτον, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι ο λόγος P/E είναι μόνο μία μέτρηση μεταξύ πολλών που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι επενδυτές για να αξιολογήσουν μια μετοχή. Ο λόγος P/E δείχνει πόσα είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για κάθε ρουπία κερδών.
Ωστόσο, δεν λαμβάνει υπόψη τις προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας ή του κλάδου της, τον ισολογισμό, τις ταμειακές ροές ή άλλους παράγοντες που μπορεί να επηρεάσουν τα μελλοντικά της κέρδη.
Για παράδειγμα, ένας υψηλός λόγος P/E μπορεί να υποδηλώνει ότι οι επενδυτές έχουν υψηλές προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη. Ωστόσο, μπορεί επίσης να σημαίνει ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη και ότι οι επενδυτές πληρώνουν πάρα πολλά για κάθε ρουπία κερδών.
Αντίθετα, ένας χαμηλός λόγος P/E μπορεί να υποδηλώνει ότι η μετοχή είναι υποτιμημένη, αλλά μπορεί επίσης να σημαίνει ότι η εταιρεία αντιμετωπίζει αντίθετους ανέμους που μειώνουν τα κέρδη της.
2. Παραπλανητικό
Ο λόγος P/E μπορεί να είναι παραπλανητικός σε ορισμένες περιπτώσεις. Για παράδειγμα, εταιρείες με αρνητικά κέρδη μπορεί να έχουν απροσδιόριστο λόγο P/E επειδή ο παρονομαστής είναι αρνητικός.
Αυτό μπορεί να κάνει δύσκολη τη σύγκριση των αποτιμήσεων διαφορετικών εταιρειών. Επιπλέον, η αναλογία P/E μπορεί να χειραγωγηθεί από εταιρείες που συμμετέχουν σε λογιστικά κόλπα ή εφάπαξ γεγονότα για να ενισχύσουν τα κέρδη βραχυπρόθεσμα.
Αυτή η δεκαετία, αν όχι ο αιώνας, είναι των startups. Οι περισσότερες startup εταιρείες έχουν ζημιές στα αρχικά στάδια. Στην επιδίωξη απόκτησης πελατών, το κόστος μάρκετινγκ εκτοξεύεται στα ύψη και μπορεί να οδηγήσει σε αρνητικά κέρδη.
Αυτές οι εταιρείες ξοδεύουν χρόνια αποκτώντας μια βάση αγοράς προτού αρχίσουν να δημιουργούν έσοδα από τους πελάτες τους. Μπορείτε να παραλάβετε 10 τυχαίες startups και θα διαπιστώσετε ότι οι περισσότερες από αυτές αντιμετωπίζουν απώλειες.
Για παράδειγμα, η Cred ανέφερε απώλειες του ₹1279 crores το Οικονομικό Έτος 2021-22, με έσοδα ύψους ₹442 crores. Ωστόσο, έχει αποτιμηθεί στα 6.4 δισεκατομμύρια δολάρια στη διεθνή αγορά. Τεχνικά, ο λόγος P/E δεν πρέπει να επιτρέπει αποτίμηση άρτια ₹1 με αρνητικά κέρδη!
Ο υπολογισμός της αποτίμησης τέτοιων εταιρειών με χρήση του δείκτη P/E δεν είναι δυνατός. Τα έσοδα γίνονται ένα σημαντικό στοιχείο για την αποτίμηση τέτοιων νεοφυών επιχειρήσεων, αλλά δυστυχώς, η αναλογία P/E δεν λαμβάνει υπόψη τα έσοδα για την αποτίμηση.
Σε τέτοιες περιπτώσεις, άλλες μετρήσεις μπαίνουν στο παιχνίδι για τον προσδιορισμό της αποτίμησης τέτοιων εταιρειών.
3. Χρήσιμο μόνο για εταιρείες στον ίδιο κλάδο
Ο λόγος P/E είναι χρήσιμος μόνο όταν συγκρίνετε εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον ίδιο κλάδο. Για παράδειγμα, ένας λόγος P/E 15 για μια εταιρεία κοινής ωφέλειας μπορεί να θεωρηθεί υψηλός, αλλά ένας λόγος P/E 15 για μια εταιρεία τεχνολογίας μπορεί να θεωρηθεί χαμηλός.
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι προοπτικές ανάπτυξης αυτών των δύο βιομηχανιών είναι πολύ διαφορετικές και οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν περισσότερα για εταιρείες που έχουν υψηλότερες δυνατότητες ανάπτυξης. Επομένως, το P/E δεν είναι τόσο αποτελεσματικό όταν πρόκειται για σύγκριση εταιρειών από διαφορετικούς κλάδους.
4. Εξωτερικό αποτέλεσμα
Ο λόγος P/E μπορεί να επηρεαστεί από εξωτερικούς παράγοντες που είναι εντελώς άσχετοι με τα υποκείμενα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας. Για παράδειγμα, οι αλλαγές στα επιτόκια, το κλίμα της αγοράς ή οι μακροοικονομικές συνθήκες μπορούν όλα να επηρεάσουν τον δείκτη P/E μιας μετοχής, ακόμα κι αν τα κέρδη της εταιρείας είναι σταθερά.
Αυτό δείχνει ότι ο λόγος P/E είναι ευάλωτος και συχνά αποτυγχάνει να απεικονίσει την πραγματική εικόνα της εταιρείας όσον αφορά τα θεμελιώδη μεγέθη και τα κέρδη της.
Καλύτεροι τρόποι αποτίμησης από την αναλογία PE
Δεδομένων των ελαττωμάτων του δείκτη P/E, σε τι πρέπει να βασίζονται οι επενδυτές; Ορισμένες από τις μετρήσεις που μπορεί να θέλουν να εξετάσουν οι επενδυτές περιλαμβάνουν την αναλογία τιμής προς πώληση, την αναλογία τιμής προς λογιστική και προεξοφλημένες ταμειακές ροές ανάλυση.
Αυτές οι μετρήσεις μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να κατανοήσουν τις βασικές αρχές μιας εταιρείας και να λάβουν καλύτερες και πιο ενημερωμένες επενδυτικές αποφάσεις.
Η αναλογία τιμής προς κέρδη (PE) είναι μόνο μια μέθοδος για τον προσδιορισμό της αποτίμησης μιας εταιρείας. Μια ποικιλία άλλων μεθόδων μπορούν να χρησιμοποιηθούν ανάλογα με τον κλάδο, το μέγεθος και το στάδιο της εταιρείας. Ακολουθούν μερικοί άλλοι τρόποι για να εκτιμήσετε μια εταιρεία εκτός από την αναλογία P/E:
-
Ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF): Αυτή η μέθοδος περιλαμβάνει την προβολή των μελλοντικών ταμειακών ροών μιας εταιρείας και την προεξόφλησή τους στην παρούσα αξία τους. Η ανάλυση DCF χρησιμοποιείται συνήθως για την αποτίμηση εταιρειών που έχουν μια συνεπή και προβλέψιμη ροή ταμειακών ροών.
-
Αναλογία τιμής προς πώληση (PS): Αυτή η αναλογία είναι παρόμοια με την αναλογία PE. Ωστόσο, αντί να χρησιμοποιεί τα κέρδη, χρησιμοποιεί τα έσοδα της εταιρείας ως βασικό μέτρο. Αυτή η αναλογία χρησιμοποιείται συχνά για εταιρείες που δεν είναι ακόμη κερδοφόρες ή έχουν ασυνεπή κέρδη.
-
Αναλογία εταιρικής αξίας προς EBITDA (EV/EBITDA): Αυτός ο λόγος συγκρίνει την εταιρική αξία μιας εταιρείας (κεφαλαιοποίηση αγοράς συν το χρέος μείον μετρητά) με τα κέρδη της προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA). Αυτή η αναλογία χρησιμοποιείται συχνά για εταιρείες που έχουν πολλά χρέη ή δραστηριοποιούνται σε κλάδους έντασης κεφαλαίου.
-
Μοντέλο έκπτωσης μερίσματος (DDM): Αυτό το μοντέλο υπολογίζει την παρούσα αξία των μελλοντικών μερισμάτων μιας εταιρείας. Χρησιμοποιείται συνήθως για εταιρείες που πληρώνουν τακτικά μερίσματα.
-
Ανάλυση συγκρίσιμης εταιρείας (CCA): Αυτή η μέθοδος συγκρίνει μια εταιρεία με παρόμοιες εταιρείες στον κλάδο της για να καθορίσει την αξία της. Αυτή η ανάλυση εξετάζει συνήθως διάφορους χρηματοοικονομικούς δείκτες και πολλαπλάσια όπως ο λόγος PE, ο λόγος PS και το EV/EBITDA.
Κάθε μέθοδος αποτίμησης έχει τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία της και καμία μέθοδος δεν είναι τέλεια. Ως εκ τούτου, είναι σημαντικό να ληφθούν υπόψη πολλαπλές μέθοδοι αποτίμησης και να χρησιμοποιηθούν σε συνδυασμό για να καταλήξουμε σε μια δίκαιη αποτίμηση για μια εταιρεία.
Η Takeaway
Αν και η αναλογία τιμής προς κέρδη είναι μια πολύ γνωστή μέτρηση για την αποτίμηση των μετοχών, μπορεί να μην είναι κατάλληλη στις περισσότερες περιπτώσεις. Ο λόγος P/E είναι μόνο ένα από τα πολλά εργαλεία που χρησιμοποιούνται από τους επενδυτές για την αξιολόγηση α οικονομικά της εταιρείας υγεία και προοπτικές, και έχει τους περιορισμούς του.
Μερικοί από τους λόγους για τους οποίους ο λόγος P/E μπορεί να μην έχει νόημα περιλαμβάνουν το γεγονός ότι μπορεί εύκολα να χειραγωγηθεί από λογιστικές πρακτικές, δεν λαμβάνει υπόψη τις προοπτικές ανάπτυξης μιας εταιρείας και μπορεί να παραμορφωθεί από μεμονωμένα γεγονότα.
Οι επενδυτές θα πρέπει να χρησιμοποιούν πολλαπλές μετρήσεις αποτίμησης σε συνδυασμό για να έχουν μια πιο ακριβή εικόνα της αξίας μιας εταιρείας και προοπτικές.
Για να έχετε μια σαφή εικόνα της αποτίμησης μιας εταιρείας και για να διευκολύνετε τη σύγκριση μεταξύ δύο ή περισσότερων εταιρειών, είναι σημαντικό να έχετε μια ολιστική άποψη και να χρησιμοποιείτε πολλαπλές μετρήσεις αντί να βασίζεστε σε μία.
Κάθε μέτρηση έχει τις δικές της υποθέσεις και μειονεκτήματα. Η εξέταση πολλαπλών μετρήσεων θα διασφαλίσει ότι θα έχετε μια σαφή εικόνα της τρέχουσας θέσης της εταιρείας.
Αφήστε μια απάντηση