Así que has escuchado mucha jerga del mercado que te durará toda la vida.
La mala noticia es que escuchará más a medida que se acuñen nuevas palabras, acrónimos y frases y se abran paso en la literatura financiera.
Algunos tendrán sentido, y otros no tanto. Sin embargo, y puedo garantizarle esto, una vez que escuche la frase "modelo de valoración DCF", quedará maravillado y asombrado.
¿Qué es? ¿Para qué se usa esto?
¿Cómo se utiliza para lo que se utiliza?
¿Los positivos? ¿Los negativos?
Bueno, estoy aquí para ayudar.
Esta publicación es para cualquier persona que quiera entender DCF y no quedarse asombrado la próxima vez que escuche a alguien decir esto en la televisión o en una reunión social.
Mejor aún, para cuando termine con esto, espero que algunos de ustedes tengan la confianza suficiente para lanzar esta frase y sonar como un gurú de las finanzas.
¿Listo? Bien. Vamos.
1. ¿Qué es DCF?
DCF significa flujo de efectivo descontado. Esta técnica de valoración se basa en la sólida teoría de que un dólar de flujo de efectivo hoy es más caro que un dólar de flujo de efectivo en el futuro.
Vuelve a cuando eras un niño y tu tío de fuera de la ciudad vino de visita y te ofreció elegir porque no trajo la caja de chocolate libre de impuestos que ansiabas.
Tome un billete de $ 1 hoy o espere a que lo visite la próxima vez y le traiga dos cajas de chocolate.
Pesará más de lo que puede obtener hoy de lo que puede obtener en el futuro. Por lo tanto, su elección es aferrarse a ese billete de $.
Tu respuesta aquí está guiada por la certeza del presente y la incertidumbre del futuro. Después de todo, nadie sabe cuándo volverá a visitar el tío, y no hay garantía de que recuerde traer una caja de chocolate, y mucho menos dos, la próxima vez que venga.
Además, ¿tal vez no me gustarían los chocolates la próxima vez que venga porque estoy entrando en mi adolescencia y quiero estar ocupado construyendo ese Six Pack?
Cualquiera que sea la razón, tenemos un marco lógico y racional para trabajar aquí. El flujo de efectivo de hoy es más caro que el flujo de efectivo en el futuro.
2. ¿Qué es el descuento en DCF?
La belleza de las finanzas es que no hay lugar para la filosofía a menos que pueda articularse matemáticamente. Lordships of Finance (los primeros académicos) debatieron sobre cómo modelar el flujo de efectivo descontado durante años. La teoría prevaleciente, después de mucha deliberación, se centró en la noción de costo de oportunidad.
Tengo $ hoy que puedo inviertes y obtenga $ 1.1 un año después. Si esto es un buen trato dependerá de qué más pueda hacer con los $ hoy.
Digamos que puedo invertirlo en otro lugar y obtener $1.2 un año después. Naturalmente, encuadraré la primera oportunidad en el contexto de la segunda. En este caso, la siguiente mejor oportunidad disponible tiene una tasa de rendimiento potencial más alta y no invertiré en la primera.
Hablando académicamente, el factor de descuento es la tasa de rendimiento requerida de la inversión que se está evaluando. Este podría ser el rendimiento general del mercado, la tasa libre de riesgo, la tasa libre de riesgo más alguna prima de capital o cualquier otro punto de referencia apropiado. Variará según la situación.
3. ¿Para qué se puede valorar DCF?
DCF tiene muchas aplicaciones del mundo real en el ámbito de la valoración. Estos incluyen pero no se limitan a:
- Valoración del proyecto
- Valoración de la empresa
- Evaluación de la inversión
- Valoración de Bienes Raíces
- Decisiones de arrendamiento versus compra
- Reestructuración y valoración de deuda en dificultades
4. DCF – Seleccionar ejemplo – Evaluación de inversión
4.1. Evaluación de la inversión
Supongamos que a un analista se le presentan las siguientes métricas
- Precio actual de las acciones: $ 50 por acción
- Dividendo del año pasado: $ 5 por acción
- Tasa de Crecimiento en Dividendo – 12% anual
- Normal Stock Market Rentabilidad del fondo indexado: 10 %
Ante lo anterior, se le pide al analista que realice una valoración basada en DCF para evaluar la inversión durante un período de tenencia de 5 años con el precio de las acciones en $80 por acción.
Notas:
- La inversión inicial se muestra como una salida, de ahí los paréntesis negativos;
- El dividendo es una entrada de efectivo y se incrementa cada año en un 12 %: la tasa de crecimiento;
- El factor de descuento se calcula mediante la fórmula 1/(1+r)^n, donde r es el 10% del mercado de valores fondo de índice retorno y n es el período (Año 1 = 1; Año 2 = 2, etc.);
- El NPV significa Valor Actual Neto y es una suma de los flujos de caja descontados del Año 0 al Año 5;
- Si el VAN es positivo, se recomienda la inversión. Si hubiera sido negativo, la decisión de inversión habría sido rechazar la oportunidad. Lógicamente, sería mejor que el inversor invirtiera en el fondo total del índice bursátil.
4.2. Valoración de la empresa
El mismo concepto se puede aplicar también a la valoración de empresas. Aquí, supongamos que se nos presenta la siguiente información:
- Precio actual de las acciones: $ 50 por acción
- Dividendo del año pasado: $ 5 por acción
- Tasa de Crecimiento en Dividendo – 3% anual
- Rendimiento promedio del fondo del índice bursátil: 10%
- Número total de acciones: 1,000,000
- Capitalización de mercado actual: $ 50,000,000
Para valorar una empresa, utilizaremos el modelo de crecimiento de Gordon (también llamado modelo de descuento de dividendos), una variación de DCF.
Esto está representado por la ecuación = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Lugar:
- P0 = Precio Hoy
- D0= Dividendo del año pasado
- g= tasa de crecimiento
- r = Tasa de rendimiento requerida
Marcando nuestros números;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Como se puede inferir, el valor razonable de esta acción es de $75.57 y actualmente se encuentra subvaluada.
La valuación de la Compañía sería de $75,570,000 (Precio de la Acción * Número de Acciones en Circulación).
5. Análisis crítico del DCF como técnica de valoración
5.1. Ventajas
- Análisis detallado y capaz de incorporar los detalles más granulares;
- Permite generar valoraciones y decisiones independientes de comparables en el mercado;
- Permite medir la sensibilidad de los factores clave (crecimiento del PIB, tipos de cambio, inflación, etc.) y medir cómo afectan la valoración.
5.2. Desventajas
- Asume que los flujos de efectivo ocurrirán al final del período, lo cual no es el caso, ya que los flujos de efectivo pueden ser recurrentes. Incluso en el caso de los dividendos, una empresa puede anunciar hasta 4 dividendos en un año calendario y puede anunciar dividendos especiales además de eso;
- Las proyecciones de flujos de efectivo, tasas de crecimiento y factores de descuento a utilizar son solo estimaciones que pueden o no materializarse. Por lo tanto, se debe tener sumo cuidado para evitar la “basura en; problema de la basura;
Conclusión
Como puede ver, DCF es una herramienta poderosa para fines de valoración. Personalmente, lo que me gusta de este método en comparación con otros es la lógica que lo sustenta.
Sí, hay bastantes inconvenientes y este método no es un modelo definitivo de ninguna manera.
Es precisamente por esta razón que los analistas confían en múltiples modelos de valoración en la práctica y luego comparan y toman promedios como mejores estimaciones. Dicho esto, si buscas detalles, esta es la mejor opción que existe.
Buena suerte mostrando sus conocimientos recién adquiridos sobre el tema.
Si tienes alguna duda o quieres saber más, envíame tu consulta al canal de FinChamps, y estaré más que obligado a ayudarte.
Deje un comentario