Recientemente, muchas noticias y debates se apoderaron de la industria de los mercados de acciones y el término común entre todos estos debates fue PFOF.
Si aún no lo sabe, entonces PFOF ha estado en práctica durante décadas y usted ha sido parte de él.
Entonces, entendamos qué significa realmente PFOF y por qué países como Canadá, el Reino Unido y Australia han prohibido sus prácticas.
¿Qué es PFOF?
Un PFOF significa un Pago por flujo de pedidos.
Son los honorarios que reciben las firmas de corretaje libres de comisiones a cambio de entregar sus órdenes a los creadores de mercado. Esto se hace generalmente para mantener la liquidez de los mercados.
Entendamos esto en detalle.
Un PFOF entra en juego cuando un consumidor realiza un pedido utilizando cualquier firma de corretaje sin comisiones. Ahora, estos corredores envían estas órdenes a los creadores de mercado, también conocidos como mayoristas.
Pero, antes de enviar estas órdenes a los creadores de mercado, las casas de bolsa cobran una tarifa muy pequeña por llevar estas órdenes al mayorista. Entonces, si se preguntaba cómo ganan dinero estas firmas de corretaje sin comisión, la respuesta es PFOF.
Desglosemos esto más y luego entendamos su concepto.
Los siguientes son los principales actores que participan durante un comercio en el bolsa de Valores:
- Comprador- Un individuo que quiere comprar una acción del mercado
- Vendedor- Un individuo que quiere vender una acción en el mercado
- Corredor: una empresa que procesa las órdenes de los inversores minoristas al instante.
- Creadores de mercado: mayoristas que ejecutan órdenes a granel recibidas de los corredores en una fracción de segundos.
Entonces, si estaba pensando que está vendiendo sus acciones a otra persona, entonces está equivocado. Son los Market makers quienes compran o venden sus órdenes.
Esto significa que los pedidos realizados por los inversores minoristas ni siquiera aparecen en las bolsas públicas. De hecho, son ejecutados de forma privada por los creadores de mercado.
Ahora, cuando los corredores envían sus órdenes a estos creadores de mercado, cobran un PFOF. El único propósito detrás de esto es realizar intercambios rápidos a gran volumen sin ninguna interferencia.
¿Cómo Funciona?
Veamos un ejemplo para entender dónde entra este PFOF durante las sesiones de negociación y por qué la gente parece no darse cuenta.
Suponga que tiene 200 acciones de una determinada acción que desea vender en los mercados. Ahora, la posibilidad de encontrar un comprador que esté dispuesto a comprar 200 acciones al mismo tiempo es muy baja.
Sin embargo, nunca te enfrentaste a tales problemas. ¿Saber porque?
Esto se debe a que su corredor siempre envía estas órdenes a los creadores de mercado, quienes las compran instantáneamente. Estos creadores de mercado ejecutan dichas órdenes en una fracción de segundo.
Pero, el problema de este proceso es la posibilidad de sufrir una pérdida.
¿Qué sucede si el creador de mercado compra sus acciones y antes de venderlas, el precio de la acción cae? Esto causará grandes pérdidas a los mayoristas. Para compensar esta pérdida y el riesgo involucrado, a los inversores minoristas se les cobra una cantidad muy pequeña conocida como diferencial de oferta y demanda.
Un diferencial es simplemente la diferencia en los precios de lo que el comprador paga para comprar las acciones y lo que el vendedor recibe para vender las mismas acciones. Esta diferencia es generalmente muy baja.
¿Por qué PFOF está en las noticias?
Recientemente, cuando la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) decidió examinar el funcionamiento de los corredores y los creadores de mercado, descubrió que algo andaba mal en los mercados.
El PFOF, que se utiliza para mantener la liquidez de los mercados y la rápida ejecución de las operaciones por parte de los inversores minoristas, se utiliza en beneficio del corredor.
La comisión declaró que puede existir la posibilidad de que las firmas de corretaje enruten las órdenes de sus usuarios a los creadores de mercado que pueden pagarles la mayor cantidad de PFOF en lugar de elegir al mejor creador de mercado para los inversores minoristas.
También existe la certeza de que los corredores están alentando a los usuarios a operar con mayor frecuencia en volúmenes, ya que los ayudará directamente a generar más comisiones a través de PFOF, lo que no es lo mejor para los usuarios.
Los beneficios de PFOF
No es que el PFOF solo perjudique a los inversionistas o sus intereses, pero incluso hay algunos beneficios de usarlo en los mercados de valores.
En primer lugar, mantiene la liquidez de los mercados. Los pequeños corredores que no tienen la capacidad de manejar pedidos masivos pueden pasar estos pedidos a los creadores de mercado. A través de esto, no solo obtienen algunas ganancias sino que también eliminan el retraso en las transacciones.
Al cobrar más PFOF, los corredores también tienen que ofrecer recompensas oportunas o tasas más bajas para enfrentar la intensa competencia en los mercados. Esto ha dado tasas mejoradas a los inversores de vez en cuando.
Con el aumento de la liquidez debido a la rápida ejecución de las operaciones, el diferencial de oferta y demanda también se reduce y, finalmente, beneficia a los inversores al obtener sus acciones a mejores precios.
El criticismo
Robinhood, una firma de corretaje popular en los EE. UU., generó alrededor de $ 69 millones en 2019, pero las cifras se dispararon a $ 687 millones en el año 2020 a través de PFOF. Esto muestra claramente cómo las casas de bolsa han ganado tanto dinero a través de esta práctica.
Aunque tiene un par de beneficios, PFOF siempre ha estado bajo el radar de las controversias. Muchas firmas de corretaje que ofrecen transacciones sin comisiones a menudo envían las órdenes de sus usuarios a los creadores de mercado, lo que no beneficia a los inversores.
Especialmente en el comercio de opciones donde el diferencial es bastante mayor que el capital normal o el comercio al contado, las casas de bolsa estaban cobrando una alta tasa de PFOF. Muchos inversores incluso informaron que sus operaciones gratuitas les costaron algunos centavos, ya que no pudieron obtener la mejor tasa durante el tiempo en que se ejecutó su orden.
Luego de analizar todo el funcionamiento del PFOF y las controversias en torno al tema, es correcto decir que las casas de bolsa sí han hecho un mal uso de esta característica. Partiendo del objetivo de mantener la liquidez y ahorrar tiempo a los inversionistas, PFOF se ha convertido en una mina de oro para muchas casas de bolsa.
Hablando de los inversores inactivos o comerciantes que no operan con frecuencia en el mercado, es posible que no se vean muy afectados por PFOF. Sin embargo, los comerciantes frecuentes que invierten en volumen y grandes cantidades deben monitorear de cerca sus operaciones y las tarifas PFOF involucradas en las transacciones. También deberían ver el enrutamiento de sus operaciones y qué creador de mercado está procesando sus órdenes.
Con la SEC planteando varias inquietudes y preguntas para estos corredores, será interesante ver si EE. UU. continuará usando PFOF en los mercados bursátiles o lo prohibirá como Australia, Canadá y el Reino Unido.
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