Hiljuti vallutasid aktsiaturgude sektoris palju uudiseid ja arutelusid ning kõigi nende arutelude ühine termin oli PFOF.
Kui te veel ei tea, siis PFOF on praktikas olnud aastakümneid ja teie olete sellest osa saanud.
Niisiis, mõistame, mida PFOF tegelikult tähendab ja miks sellised riigid nagu Kanada, Ühendkuningriik ja Austraalia on selle tegevuse keelanud?
Mis on PFOF?
PFOF tähendab makset tellimuse voo eest.
Need on tasud, mida vahendustasuvabad maaklerfirmad saavad vastutasuks oma tellimuste turutegijatele edastamise eest. Seda tehakse üldjuhul turgude likviidsuse säilitamiseks.
Mõistame seda üksikasjalikult.
PFOF tuleb mängu siis, kui tarbija esitab tellimuse mis tahes komisjonitasuta maaklerfirma kaudu. Nüüd saadavad need maaklerid need tellimused turutegijatele ehk hulgimüüjatele.
Kuid enne nende tellimuste turutegijatele saatmist võtavad maaklerfirmad nende tellimuste hulgimüüjale toomise eest väga väikest tasu. Seega, kui te mõtlete, kuidas need nulltasuta maaklerfirmad raha teenivad, on vastus PFOF.
Jaotagem see edasi ja mõistame siis selle kontseptsiooni.
Järgmised on peamised mängijad, kes osalevad kaubanduses aktsiaturg:
- Ostja – isik, kes soovib osta aktsia turult
- Müüja – isik, kes soovib aktsiat turul müüa
- Maakler – ettevõte, mis töötleb jaeinvestorite tellimusi koheselt
- Turutegijad – hulgimüüjad, kes täidavad maakleritelt saadud hulgitellimusi sekundi murdosa jooksul.
Seega, kui arvate, et müüte oma aktsiaid teisele isikule, siis eksite. Turutegijad ostavad või müüvad teie tellimusi.
See tähendab, et jaeinvestorite korraldused ei ilmu isegi avalikel börsidel. Tegelikult teostavad need turutegijad eraviisiliselt.
Nüüd, kui maaklerid saadavad teie korraldused neile turutegijatele, nõuavad nad PFOF-i. Selle ainus eesmärk on teha kiireid tehinguid suures mahus ilma sekkumiseta.
Kuidas see toimib?
Vaatame näidet, et mõista, kust see PFOF kauplemissessioonide ajal sisse tuleb ja miks inimesed seda ei märka.
Oletame, et teil on 200 aktsiat, mida soovite turgudel müüa. Nüüd on võimalus leida ostjat, kes on valmis ostma täpselt korraga 200 aktsiat, väga väike.
Kuid te pole kunagi selliste probleemidega kokku puutunud. Tea miks?
Selle põhjuseks on asjaolu, et teie maakler saadab need tellimused alati turutegijatele, kes ostavad need teilt koheselt. Need turutegijad täidavad sellised korraldused sekundi murdosa jooksul.
Kuid selle protsessi probleem on kaotuse kandmise võimalus.
Mis siis, kui turutegija ostab teie aktsiad ja enne nende müümist aktsia hind langeb. See põhjustab hulgimüüjatele suuri kahjusid. Selle kahju ja sellega kaasneva riski kompenseerimiseks võetakse jaeinvestoritelt väga väikest summat, mida nimetatakse ostu-müügi vaheks.
Vahe on lihtsalt erinevus hindades, mida ostja aktsia ostmise eest maksab ja mida müüja sama aktsia müügi eest saab. See erinevus on üldiselt väga väike.
Miks on PFOF uudistes?
Hiljuti, kui SEC (Securities and Exchange Commission) otsustas maaklerite ja turutegijate tööd kontrollida, leidis ta, et turgudel on midagi valesti.
PFOF-i, mida kasutatakse turgude likviidsuse säilitamiseks ja jaeinvestorite kiireks tehingute sooritamiseks, kasutatakse maakleri huvides.
Komisjon märkis, et võib olla võimalus, et maaklerfirmad suunavad oma kasutajate korraldused turutegijatele, kes saavad neile maksta kõige rohkem PFOF-i, selle asemel et valida jaeinvestorite jaoks parimat turutegijat.
Samuti on kindel, et maaklerid julgustavad kasutajaid kauplema sagedamini, kuna see aitab neil PFOF-i kaudu rohkem komisjonitasusid teenida, mis ei ole kasutajate huvides.
PFOF-i eelised
See ei ole nii, et PFOF kahjustab ainult investoreid või nende huve, kuid selle kasutamisel aktsiaturgudel on isegi mõningaid eeliseid.
Esiteks hoiab see turgude likviidsust. Väikesed maaklerid, kellel pole mahti hulgitellimusi käsitleda, saavad need korraldused turutegijatele edasi anda. Selle kaudu ei teeni nad mitte ainult kasumit, vaid eemaldavad ka tehingute viivituse.
Suurema PFOF-i tasumisega peavad maaklerid pakkuma ka õigeaegseid hüvesid või madalamaid hindu, et tulla toime tiheda konkurentsiga turgudel. See on andnud investoritele aeg-ajalt paremaid intressimäärasid.
Tehingute kiirest sooritamisest tingitud likviidsuse suurenemisega väheneb ka ostu-müügi vahe ning lõpuks on see investoritele kasulik, kui nad saavad oma aktsiad parema hinnaga.
Kriitika
USA-s populaarne maaklerfirma Robinhood teenis 69. aastal umbes 2019 miljonit dollarit, kuid 687. aastal ulatusid need PFOF-i kaudu 2020 miljoni dollarini. See näitab selgelt, kuidas maaklerfirmad on selle praktikaga nii palju raha teeninud.
Kuigi sellel on paar eelist, on PFOF alati olnud vaidluste radari all. Paljud vahendustasuta tehinguid pakkuvad maaklerfirmad suunavad sageli oma kasutajate korraldused turutegijatele, mis ei olnud investorite huvides.
Eriti optsioonidega kauplemisel, kus vahe on tavalisest aktsia- või hetkekauplemisest üsna kõrge, nõudsid maaklerfirmad kõrget PFOF-i määra. Paljud investorid teatasid isegi, et nende vabatehingud läksid neile maksma mõned sendid, kuna neil ei õnnestunud korralduse täitmise ajal parimat intressimäära saada.
Pärast kogu PFOF-i toimimise ja asja ümber keerlevate vaidluste analüüsimist on õige tõdeda, et maaklerfirmad on seda funktsiooni tõepoolest kuritarvitanud. Alates eesmärgist säilitada likviidsust ja säästa investorite aega, on PFOF-ist saanud paljude maaklerfirmade kullakaevandus.
Rääkides mitteaktiivsetest investoritest või kauplejatest, kes turul sageli ei kauple, on võimalik, et PFOF neid eriti ei mõjuta. Sagedased kauplejad, kes investeerivad mahtudesse ja suurtesse kogustesse, peavad aga hoolikalt jälgima oma tehinguid ja tehingutega kaasnevaid PFOF-i tasusid. Samuti peaksid nad nägema oma tehingute marsruutimist ja seda, milline turutegija nende tellimusi töötleb.
Kuna SEC tõstatab nende maaklerite jaoks erinevaid muresid ja küsimusi, on huvitav näha, kas USA jätkab PFOF-i kasutamist aktsiaturgudel või keelab selle ära nagu Austraalia, Kanada ja Ühendkuningriik.
Jäta vastus