Balioespena da hasierako kultura honetan moda-hitza. Startup-ak 1 milioi dolarreko elite klubean sartzeko eta Unicorns estatusa lortzeko lasterketan ari dira.
Hala ere, balorazioa fenomeno delikatua da eta hainbat modu daude enpresa baten balorazioa zehazteko, P/E ezagunena izanik.
Prezioaren eta irabazien (P/E) ratioa enpresa baten akzioak balioesteko gehien erabiltzen den metrika bat da. P/E ratioa kalkula dezakezu egungo akzioen prezioa akzio bakoitzeko irabaziekin (EPS) zatituz.
P/E ratioa maiz erabiltzen dute inbertitzaileek a ala ez zehazteko stock gutxi baloratzen da edo gainbaloratua. Hala ere, kasu gehienetan, P/E ratioa ez da nahikoa neurketa autonomo gisa akzio bat baloratzeko.
Hemen, eztabaida zehatzak eman ditut P/E ratioa akatsa zergatik den aztertzeko eta zergatik inbertitzaileek ez luketen metrika honetan soilik fidatu.
P/E ratioaren gabeziak balorazio metrika gisa
Balorazio-metrika ideal gisa, P/E ratioak hainbat gabezia ditu.
Eragozpen hauek ulertzea garrantzitsua da finantza-erabakiak hartzeko akatsak saihesteko. Gabezia horietako batzuk honako hauek dira:
1. Suposizio mugatuak
Lehenik eta behin, garrantzitsua da ulertzea P/E ratioa inbertitzaileek stock bat ebaluatzeko erabil dezaketen metrika bat besterik ez dela. P/E ratioak erakusten du inbertitzaileak zenbat ordaintzeko prest dauden irabazien rupia bakoitzeko.
Hala ere, ez ditu kontuan hartzen konpainiaren edo bere industriaren hazkunde-aukerak, balantzea, kutxa-fluxuak edo etorkizuneko irabazietan eragina izan dezaketen beste faktore batzuk.
Adibidez, P/E ratio altu batek inbertitzaileek etorkizuneko hazkunderako itxaropen handiak dituztela adieraz dezake. Hala ere, baliteke akzioak gehiegi balioetsita daudela eta inbertitzaileak gehiegi ordaintzen ari direla irabazien rupia bakoitzeko.
Aitzitik, P/E ratio baxuak akzioak gutxietsita daudela adieraz dezake, baina konpainiak irabaziak jaisten ari diren haize kontrako haizeei aurre egiten diela ere esan dezake.
2. Engainagarria
P/E ratioa engainagarria izan daiteke zenbait egoeratan. Esate baterako, irabazi negatiboak dituzten enpresek P/E ratioa definitu gabekoa izan dezakete izendatzailea negatiboa delako.
Horrek zaildu egin dezake enpresa ezberdinen balorazioak alderatzea. Gainera, P/E ratioa epe laburrean irabaziak areagotzeko kontabilitate-trukeak edo ekitaldi puntualak egiten dituzten enpresek manipula dezakete.
Hamarkada hau, mendea ez bada, startupena da. Hasierako enpresa gehienak galeretan daude hasierako faseetan. Bezeroak eskuratzearen bila, marketinaren kostuak gora egiten du eta irabazi negatiboak ekar ditzake.
Enpresa hauek urteak igarotzen dituzte merkatu-oinarri bat eskuratzen, bezeroak dirua irabazten hasi baino lehen. Ausazko 10 startup jaso ditzakezu eta horietako gehienak galerak jasaten ari direla ikusiko duzu.
Esate baterako, Cred-ek galerak salatu zituen ₹1279 milioi 2021-22 Ekitaldian, diru-sarrerekin ₹442 milioi. Hala ere, 6.4 milioi dolarreko balio izan du nazioarteko merkatuan. Teknikoki, P/E ratioak ez luke berdinaren balioespena onartu behar ₹1 irabazi negatiboekin!
Ezinezkoa da horrelako enpresen balorazioa P/E ratioa erabiliz kalkulatzea. Diru-sarrerak osagai garrantzitsu bihurtzen dira horrelako startupen baloraziorako, baina zoritxarrez, P/E ratioak ez ditu diru-sarrerak kontuan hartzen baloraziorako.
Kasu horietan, beste neurri batzuk sartzen dira jokoan horrelako enpresen balorazioa zehazteko.
3. Industria bereko enpresentzat bakarrik erabilgarria
P/E ratioa industria berean diharduten enpresak alderatzen ari zarenean bakarrik da erabilgarria. Esate baterako, zerbitzu-konpainia baten P/E ratioa 15 altutzat jo daiteke, baina teknologia-enpresa baten P/E ratioa baxutzat jo daiteke.
Hau da, bi industria hauen hazkunde-aukerak oso desberdinak direlako, eta inbertitzaileak gehiago ordaintzeko prest daudelako hazkunde potentzial handiagoa duten enpresentzat. Beraz, P/E ez da hain eraginkorra industria ezberdinetako enpresak alderatzeko orduan.
4. Kanpo Efektua
P/E ratioa konpainiaren oinarrizko oinarriekin guztiz zerikusirik ez duten kanpoko faktoreek eragin dezakete. Esate baterako, interes-tasen, merkatuaren sentimenduen edo baldintza makroekonomikoen aldaketek akzio baten P/E ratioan eragina izan dezakete, nahiz eta konpainiaren irabaziak egonkorrak izan.
Horrek adierazten du P/E ratioa zaurgarria dela eta askotan ez duela konpainiaren benetako irudia irudikatzen bere oinarriei eta irabaziei dagokienez.
PE ratioa baino balioesteko modu hobeak
P/E ratioaren akatsak kontuan hartuta, zertan oinarritu behar dute inbertitzaileek? Inbertitzaileek kontuan hartu nahi izan ditzaketen neurrietako batzuk prezioen eta salmenten arteko erlazioa, prezioaren eta liburuaren arteko erlazioa eta deskontatutako diru-fluxua analisia.
Neurri hauek inbertitzaileei enpresa baten azpiko oinarriak ulertzen eta inbertsio-erabaki hobeak eta informatuagoak hartzen lagun diezaiekete.
Prezioaren eta irabazien (PE) ratioa enpresa baten balorazioa zehazteko metodo bat besterik ez da. Beste hainbat metodo erabil daitezke enpresaren industriaren, tamainaren eta etaparen arabera. Hona hemen P/E ratioaz gain enpresa bat baloratzeko beste modu batzuk:
-
Deskontatutako diru-fluxuen (DCF) azterketa: Metodo honek enpresa baten etorkizuneko kutxa-fluxuak proiektatzen ditu eta gaur egungo baliora deskontatzen ditu. DCF analisia erabili ohi da diru-fluxu koherentea eta aurreikusgarria duten enpresak balioesteko.
-
Prezio-salmentak (PS) erlazioa: Ratio hau PE ratioaren antzekoa da. Hala ere, irabaziak erabili beharrean, konpainiaren diru-sarrerak erabiltzen ditu oinarrizko neurri gisa. Ratio hori oraindik errentagarriak ez diren edo irabazi koherenteak dituzten enpresentzat erabiltzen da.
-
Enpresaren balioaren eta EBITDA (EB/EBITDA) ratioa: Ratio honek enpresa baten enpresa-balioa (merkatu-kapitalizazioa gehi zorra ken eskudirua) interes, zerga, amortizazio eta amortizazio aurretik (EBITDA) irabaziekin alderatzen du. Ratio hori maiz erabiltzen da zor handia duten edo kapital intentsiboko industrian dauden enpresentzat.
-
Dibidenduen deskontu eredua (DDM): Eredu honek enpresa baten etorkizuneko dibidenduen egungo balioa kalkulatzen du. Ohiko dibidenduak ordaintzen dituzten enpresentzat erabiltzen da.
-
Enpresa konparagarriaren azterketa (CCA): Metodo honek enpresa bat bere industriako antzeko enpresekin konparatzen du bere balioa zehazteko. Analisi honek normalean hainbat finantza-ratio eta multiploei begiratzen ditu, hala nola PE ratioa, PS ratioa eta EV/EBITDA.
Balorazio metodo bakoitzak bere indarguneak eta ahuleziak ditu eta metodo bat ez da perfektua. Hori dela eta, garrantzitsua da balorazio-metodo anitz kontuan hartzea eta horiek batera erabiltzea enpresa baten bidezko balorazio bat lortzeko.
Eramateko du
Prezio-irabazien ratioa akzioak balioesteko metrika oso ezaguna den arren, baliteke kasu gehienetan egokia ez izatea. P/E ratioa inbertitzaileek a ebaluatzeko erabiltzen dituzten tresnetako bat besterik ez da enpresaren finantzak osasuna eta aurreikuspenak, eta bere mugak ditu.
P/E ratioak zentzurik ez izatearen arrazoietako batzuk honako hauek dira: kontabilitate-praktikek erraz manipula dezaketela, ez dituela konpainiaren hazkunde-aukerak kontuan hartzen eta behin-behineko gertaerek okertu dezaketela.
Inbertitzaileek hainbat balorazio-neurri konbinatuta erabili beharko lituzkete enpresa baten balioaren irudi zehatzagoa lortzeko eta aurreikuspenak.
Enpresa baten balorazioaren irudi argia lortzeko eta bi enpresa edo gehiagoren arteko konparazioa errazteko, garrantzitsua da ikuspegi holistikoa hartzea eta hainbat metrika erabiltzea bakar batean oinarritu beharrean.
Neurri bakoitzak bere hipotesi eta gabeziak ditu. Hainbat neurri kontuan hartuta, konpainiaren egungo posizioaren argazki argia lortuko duzu.
Utzi erantzun bat