بنابراین شما اصطلاحات بسیاری را شنیده اید که برای تمام عمر شما ماندگار هستند.
خبر بد این است که وقتی کلمات جدید، کلمات اختصاری و عبارات جدید ساخته می شوند و راه خود را به ادبیات مالی باز می کنند، بیشتر به آن گوش خواهید داد.
برخی منطقی خواهند بود و برخی دیگر نه چندان. با این حال، و من می توانم این را به شما تضمین کنم، هنگامی که عبارت "مدل ارزش گذاری DCF" را بشنوید، شگفت زده و شگفت زده خواهید شد.
چیست؟ آن برای چه کاری استفاده می شود؟
چگونه از آن برای آنچه استفاده می شود استفاده می شود؟
نکات مثبت؟ منفی ها؟
خب من اینجام تا کمک کنم
این پست برای کسانی است که میخواهند DCF را بفهمند و دفعه بعد که این جمله را در تلویزیون یا در یک گردهمایی اجتماعی میشنوند، شگفتزده نشوند.
با این حال بهتر است، تا زمانی که من با این کار به پایان برسم، امیدوارم برخی از شما به اندازه کافی اعتماد به نفس داشته باشید که این عبارت را مطرح کنید و مانند یک گورو مالی به نظر برسید.
آماده؟ خوب بیا بریم.
1. DCF چیست؟
DCF مخفف جریان نقدی تنزیل شده است. این تکنیک ارزشگذاری بر اساس این تئوری استوار است که یک دلار جریان نقدی امروزی ارزانتر از یک دلار جریان نقدی در آینده است.
برگرد به زمانی که بچه بودی و عمویت از خارج از شهر به ملاقاتت آمد و به تو پیشنهاد داد چون جعبه شکلاتی بدون عوارض گمرکی که هوس کردی را نیاورد.
امروز یک اسکناس 1 دلاری بردارید یا منتظر بمانید تا دفعه بعد به او سر بزند و دو جعبه شکلات برای شما بیاورد.
وزن شما بیشتر از چیزی است که امروز می توانید بدست آورید، بیش از آن چیزی که ممکن است در آینده بدست آورید. بنابراین، انتخاب شما این است که به آن اسکناس دلاری دست پیدا کنید.
پاسخ شما در اینجا بر اساس قطعیت حال و عدم قطعیت آینده هدایت می شود. از این گذشته، هیچ کس نمی داند عمو کی دوباره به دیدارش می رود و هیچ تضمینی وجود ندارد که دفعه بعد که بیاید یک جعبه شکلات بیاورد، چه برسد به دو تا.
همچنین، ممکن است دفعه بعد که او بیاید، شکلات دوست نداشته باشم، زیرا من وارد دوران نوجوانی خود می شوم و می خواهم مشغول ساختن آن سیکس پک باشم؟
به هر دلیلی، ما در اینجا یک چارچوب منطقی و منطقی برای کار داریم. جریان نقدی امروز نسبت به جریان نقدی در آینده ارزشمندتر است.
2. تخفیف در DCF چیست؟
زیبایی امور مالی در این است که جایی برای فلسفه وجود ندارد مگر اینکه بتوان آن را به صورت ریاضی بیان کرد. اربابهای مالی (دانشمندان اولیه) در مورد چگونگی مدلسازی جریان نقدی تنزیلشده برای سالها بحث کردند. تئوری غالب، پس از بررسی های فراوان، حول مفهوم هزینه فرصت متمرکز شد.
من امروز دلار دارم که می توانم سرمایه گذاری و یک سال بعد 1.1 دلار دریافت کنید. اینکه آیا این معامله خوبی است یا نه بستگی به این دارد که من امروز با دلار چه کار دیگری انجام دهم.
بگویید من می توانم آن را در جای دیگری سرمایه گذاری کنم و یک سال بعد 1.2 دلار دریافت کنم. طبیعتاً اولین فرصت را در چارچوب فرصت دوم قرار خواهم داد. در این صورت، بهترین فرصت بعدی موجود، نرخ بازده بالقوه بالاتری دارد و من در مورد اول سرمایه گذاری نمی کنم.
برای صحبت آکادمیک، فاکتور تنزیل نرخ بازده مورد نیاز از سرمایه گذاری در حال ارزیابی است. این می تواند بازده عمومی بازار، نرخ بدون ریسک، نرخ بدون ریسک به اضافه مقداری حق بیمه سهام، یا هر معیار مناسب دیگری باشد. بر اساس شرایط متفاوت خواهد بود.
3. از DCF برای ارزش گذاری چه چیزی می توان استفاده کرد؟
DCF کاربردهای بسیاری در دنیای واقعی در حوزه ارزش گذاری دارد. این موارد شامل اما محدود به موارد زیر نیست:
- ارزیابی پروژه
- ارزش گذاری شرکت
- ارزیابی سرمایه گذاری
- ارزیابی املاک و مستغلات
- تصمیمات اجاره در مقابل خرید
- تجدید ساختار و ارزیابی بدهی مضطرب
4. DCF - انتخاب مثال - ارزیابی سرمایه گذاری
4.1. ارزیابی سرمایه گذاری
اجازه دهید فرض کنیم که یک تحلیلگر با معیارهای زیر ارائه شده است
- قیمت فعلی سهم - 50 دلار به ازای هر سهم
- سود سهام سال گذشته - 5 دلار به ازای هر سهم
- نرخ رشد در سود سهام - 12٪ در سال
- میانگین بازار بورس و سهام بازده صندوق شاخص - 10٪
با ارائه موارد فوق، از تحلیلگر خواسته می شود که یک ارزیابی مبتنی بر DCF برای ارزیابی سرمایه گذاری برای یک دوره نگهداری 5 ساله با قیمت سهام 80 دلار برای هر سهم انجام دهد.
یادداشت:
- سرمایه گذاری اولیه به عنوان یک جریان خروجی نشان داده می شود، از این رو پرانتز منفی است.
- سود نقدی ورودی است و هر سال 12٪ افزایش می یابد - نرخ رشد.
- ضریب تنزیل با استفاده از فرمول 1/(1+r)^n محاسبه می شود که r 10% بازار سهام است. صندوق فهرست بازگشت و n دوره است (سال 1 = 1؛ سال 2 = 2 و غیره).
- NPV مخفف خالص ارزش فعلی است و جمعی از جریان های نقدی تنزیل شده از سال 0 تا سال 5 است.
- اگر NPV مثبت باشد، سرمایه گذاری توصیه می شود. اگر منفی بود، تصمیم سرمایه گذاری این بود که از این فرصت رد شود. به طور منطقی، سرمایه گذار بهتر است به جای آن در صندوق شاخص کل بورس سرمایه گذاری کند.
4.2. ارزش گذاری شرکت
همین مفهوم ممکن است برای ارزش گذاری شرکت نیز اعمال شود. در اینجا، بیایید فرض کنیم که اطلاعات زیر به ما ارائه شده است:
- قیمت فعلی سهم - 50 دلار به ازای هر سهم
- سود سهام سال گذشته - 5 دلار به ازای هر سهم
- نرخ رشد در سود سهام - 3٪ در سال
- میانگین بازده صندوق شاخص بورس - 10٪
- تعداد کل سهام – 1,000,000
- سرمایه فعلی بازار - 50,000,000 دلار
برای ارزش گذاری یک شرکت، از مدل رشد گوردون (که مدل تخفیف سود سهام نیز نامیده می شود) استفاده خواهیم کرد، که نوعی از DCF است.
این با معادله = P0 = D0 * (1 + g) / (rg) نشان داده می شود.
جایی که:
- P0 = قیمت امروز
- D0 = سود سهام سال گذشته
- g= نرخ رشد
- r = نرخ بازده مورد نیاز
مشت زدن اعداد ما؛
- P0 = 5 دلار (1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = 73.57 دلار
همانطور که می توان استنباط کرد، ارزش منصفانه این سهم 75.57 دلار است و در حال حاضر کمتر از ارزش گذاری شده است.
ارزش شرکت 75,570,000 دلار خواهد بود (قیمت سهم * تعداد سهام موجود).
5. تحلیل انتقادی DCF به عنوان یک تکنیک ارزش گذاری
5.1. مزایای
- تجزیه و تحلیل دقیق و قادر به ترکیب گرانول ترین جزئیات.
- اجازه می دهد تا ارزش گذاری و تصمیم گیری مستقل از قابل مقایسه در بازار ایجاد کند.
- به شخص اجازه می دهد تا حساسیت عوامل کلیدی (رشد تولید ناخالص داخلی، نرخ ارز، تورم، و غیره) را بررسی کند و نحوه تأثیر آنها بر ارزش گذاری را اندازه گیری کند.
5.2. معایب
- فرض میکند که جریانهای نقدی در پایان دوره اتفاق میافتد، که اینطور نیست، زیرا جریانهای نقدی ممکن است تکرار شوند. حتی در مورد سود سهام، یک شرکت ممکن است حداکثر 4 سود سهام در یک سال تقویمی را اعلام کند و علاوه بر آن می تواند سود سهام ویژه را اعلام کند.
- پیشبینیهای جریانهای نقدی، نرخهای رشد و عوامل تنزیل برای استفاده، تنها تخمینهایی هستند که ممکن است محقق شوند یا نشوند. از این رو، برای جلوگیری از "زباله در. زباله بیرون» مشکل;
نتیجه
همانطور که می بینید، DCF یک ابزار قدرتمند برای اهداف ارزش گذاری است. به شخصه، چیزی که در مورد این روش در مقایسه با روش های دیگر دوست دارم، منطقی است که در آن وجود دارد.
بله، اشکالات زیادی وجود دارد و این روش به هیچ وجه یک مدل قطعی نیست.
دقیقاً به همین دلیل است که تحلیلگران در عمل به مدلهای ارزشگذاری چندگانه تکیه میکنند و سپس میانگینها را به عنوان بهترین تخمین مقایسه میکنند. همانطور که گفته شد، اگر به دنبال جزئیات هستید، این بهترین گزینه است.
موفق باشید در نشان دادن دانش جدید خود در مورد موضوع.
اگر سوالی دارید یا می خواهید بیشتر بدانید، درخواست خود را به کانال فین چمپ برای من ارسال کنید و من بیش از حد موظف به کمک خواهم بود.
پاسخ دهید