ارزش گذاری کلمه اصلی در این فرهنگ استارت آپی است. استارتآپها برای پیوستن به باشگاه نخبگان 1 میلیارد دلاری و کسب جایگاه تکشاخ رقابت میکنند.
با این حال، ارزشگذاری پدیدهای پیچیده است و راههای متعددی برای تعیین ارزشگذاری یک شرکت وجود دارد که P/E محبوبترین آنهاست.
نسبت قیمت به درآمد (P/E) یکی از رایج ترین معیارهای مورد استفاده برای ارزش گذاری سهام یک شرکت است. شما می توانید نسبت P/E را با تقسیم قیمت فعلی سهام بر سود هر سهم آن (EPS) محاسبه کنید.
نسبت P/E اغلب توسط سرمایه گذاران برای تعیین اینکه آیا a سهام کم ارزش است یا بیش از حد ارزش گذاری شده است. با این حال، در بیشتر موارد، نسبت P/E به عنوان یک معیار مستقل برای ارزش گذاری سهام کافی نیست.
در اینجا، من بحث های مفصلی را ارائه کرده ام تا بررسی کنم که چرا نسبت P/E معیوب است و چرا سرمایه گذاران نباید صرفاً بر این معیار تکیه کنند.
کاستی های نسبت P/E به عنوان معیار ارزش گذاری
به عنوان یک معیار ارزش گذاری ایده آل، نسبت P/E دارای چندین کاستی است.
درک این اشکالات برای جلوگیری از اشتباهات در تصمیم گیری مالی مهم است. برخی از این کاستی ها شامل موارد زیر است:
1. فرضیات محدود
اول، درک این نکته مهم است که نسبت P/E تنها یکی از معیارهایی است که سرمایه گذاران می توانند برای ارزیابی سهام از آن استفاده کنند. نسبت P/E نشان می دهد که سرمایه گذاران چقدر حاضرند برای هر روپیه درآمد بپردازند.
با این حال، چشمانداز رشد شرکت یا صنعت آن، ترازنامه، جریانهای نقدی یا هر عامل دیگری که ممکن است بر درآمدهای آتی آن تأثیر بگذارد را در نظر نمیگیرد.
برای مثال، نسبت P/E بالا ممکن است نشان دهنده این باشد که سرمایه گذاران انتظارات بالایی برای رشد آینده دارند. با این حال، ممکن است به این معنا باشد که سهام بیش از حد ارزش گذاری شده است و سرمایه گذاران برای هر روپیه درآمد بیش از حد پرداخت می کنند.
برعکس، یک نسبت P/E پایین ممکن است نشاندهنده این باشد که سهام کمتر از ارزشگذاری شده است، اما ممکن است به این معنی باشد که شرکت با باد مخالفی روبرو است که درآمدهایش را کاهش میدهد.
2. گمراه کننده
نسبت P/E می تواند در شرایط خاص گمراه کننده باشد. به عنوان مثال، شرکت هایی با سود منفی ممکن است نسبت P/E تعریف نشده داشته باشند زیرا مخرج آن منفی است.
این می تواند مقایسه ارزش گذاری شرکت های مختلف را دشوار کند. علاوه بر این، نسبت P/E میتواند توسط شرکتهایی که درگیر ترفندهای حسابداری یا رویدادهای یکباره برای افزایش درآمد در کوتاهمدت هستند، دستکاری شود.
این دهه، اگر نگوییم قرن، مربوط به استارت آپ هاست. اکثر شرکت های نوپا در مراحل اولیه ضرر می کنند. در پیگیری جذب مشتری، هزینه های بازاریابی سر به فلک می کشد و می تواند منجر به سود منفی شود.
این شرکت ها قبل از اینکه شروع به کسب درآمد از مشتریان خود کنند، سال ها را صرف کسب یک پایگاه بازار می کنند. شما می توانید هر 10 استارت آپ تصادفی را انتخاب کنید و خواهید دید که اکثر آنها با ضرر مواجه هستند.
به عنوان مثال، Cred از دست دادن گزارش داد ₹1279 کرور در سال مالی 2021-22، با درآمد ₹442 کرور با این حال ارزش آن در بازار بین المللی 6.4 میلیارد دلار بوده است. از نظر فنی، نسبت P/E نباید اجازه ارزش گذاری زوج را بدهد ₹1 با درآمد منفی!
محاسبه ارزش گذاری این گونه شرکت ها با استفاده از نسبت P/E امکان پذیر نیست. درآمد جزء مهمی برای ارزیابی چنین استارتاپهایی است، اما متأسفانه، نسبت P/E درآمد را برای ارزشگذاری در نظر نمیگیرد.
در چنین مواردی، معیارهای دیگری برای تعیین ارزش گذاری چنین شرکت هایی مطرح می شود.
3. فقط برای شرکت هایی در همان صنعت مفید است
نسبت P/E تنها زمانی مفید است که شرکتهایی را که در یک صنعت فعالیت میکنند مقایسه کنید. برای مثال، نسبت P/E 15 برای یک شرکت خدمات شهری ممکن است بالا در نظر گرفته شود، اما نسبت P/E 15 برای یک شرکت فناوری ممکن است پایین در نظر گرفته شود.
به این دلیل که چشم انداز رشد این دو صنعت بسیار متفاوت است و سرمایه گذاران مایلند برای شرکت هایی که پتانسیل رشد بالاتری دارند، هزینه بیشتری بپردازند. بنابراین، P/E در مقایسه شرکتهای صنایع مختلف چندان مؤثر نیست.
4. اثر خارجی
نسبت P/E میتواند تحتتاثیر عوامل خارجی قرار گیرد که کاملاً با اصول اساسی شرکت ارتباطی ندارند. به عنوان مثال، تغییرات در نرخ بهره، احساسات بازار یا شرایط کلان اقتصادی می توانند بر نسبت P/E سهام تأثیر بگذارند، حتی اگر سود شرکت ثابت باشد.
این نشان میدهد که نسبت P/E آسیبپذیر است و اغلب نمیتواند تصویر واقعی شرکت را از نظر مبانی و درآمد نشان دهد.
روش های بهتری برای ارزش گذاری نسبت به نسبت PE
با توجه به ایرادات نسبت P/E، سرمایه گذاران به جای آن باید به چه چیزی تکیه کنند؟ برخی از معیارهایی که سرمایه گذاران ممکن است بخواهند در نظر بگیرند عبارتند از نسبت قیمت به فروش، نسبت قیمت به دفتر، و جریان نقدی تنزیل شده تجزیه و تحلیل.
این معیارها می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا اصول اساسی یک شرکت را درک کنند و تصمیمات سرمایه گذاری بهتر و آگاهانه تری بگیرند.
نسبت قیمت به درآمد (PE) تنها یک روش برای تعیین ارزش گذاری یک شرکت است. بسته به صنعت، اندازه و مرحله شرکت می توان از انواع روش های دیگر استفاده کرد. در اینجا چند روش دیگر برای ارزش گذاری یک شرکت به غیر از نسبت P/E وجود دارد:
-
تجزیه و تحلیل جریان نقدی تنزیل شده (DCF): این روش شامل پیشبینی جریانهای نقدی آتی شرکت و تنزیل آنها به ارزش فعلی است. تجزیه و تحلیل DCF معمولا برای ارزش گذاری شرکت هایی استفاده می شود که جریان نقدی ثابت و قابل پیش بینی دارند.
-
نسبت قیمت به فروش (PS): این نسبت مشابه نسبت PE است. با این حال، به جای استفاده از درآمد، از درآمد شرکت به عنوان معیار پایه استفاده می کند. این نسبت اغلب برای شرکت هایی استفاده می شود که هنوز سوددهی ندارند یا دارای درآمدهای متناقض هستند.
-
نسبت ارزش سازمانی به EBITDA (EV/EBITDA): این نسبت ارزش شرکت (سرمایه بازار به اضافه بدهی منهای وجه نقد) را با درآمد آن قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک (EBITDA) مقایسه می کند. این نسبت اغلب برای شرکت هایی استفاده می شود که بدهی زیادی دارند یا در صنایع سرمایه بر هستند.
-
مدل تخفیف سود سهام (DDM): این مدل ارزش فعلی سود سهام آتی یک شرکت را محاسبه می کند. معمولاً برای شرکت هایی که سود سهام عادی پرداخت می کنند استفاده می شود.
-
تجزیه و تحلیل شرکت قابل مقایسه (CCA): این روش یک شرکت را با شرکت های مشابه در صنعت خود مقایسه می کند تا ارزش آن مشخص شود. این تجزیه و تحلیل معمولاً به نسبت های مالی مختلف و چندگانه مانند نسبت PE، نسبت PS و EV/EBITDA می پردازد.
هر روش ارزش گذاری نقاط قوت و ضعف خود را دارد و هیچ روشی کامل نیست. بنابراین، در نظر گرفتن چندین روش ارزش گذاری و استفاده از آنها در ترکیب برای رسیدن به ارزش گذاری منصفانه برای یک شرکت مهم است.
غذای آماده را
در حالی که نسبت قیمت به سود یک معیار بسیار معروف برای ارزش گذاری سهام است، ممکن است در بیشتر موارد مناسب نباشد. نسبت P/E تنها یکی از ابزارهای بسیاری است که توسط سرمایه گذاران برای ارزیابی یک مورد استفاده می شود مالی شرکت سلامتی و چشم انداز، و محدودیت های خود را دارد.
برخی از دلایلی که نسبت P/E ممکن است منطقی نباشد شامل این واقعیت است که میتوان آن را به راحتی با روشهای حسابداری دستکاری کرد، چشمانداز رشد شرکت را در نظر نمیگیرد و میتواند توسط رویدادهای یکباره منحرف شود.
برای بدست آوردن تصویر واضحی از ارزش گذاری یک شرکت و برای تسهیل مقایسه بین دو یا چند شرکت، مهم است که به جای تکیه بر یک معیار، یک دیدگاه جامع داشته باشیم و از چندین معیار استفاده کنیم.
هر متریک مفروضات و کاستی های خاص خود را دارد. در نظر گرفتن چندین معیار تضمین می کند که تصویر واضحی از موقعیت فعلی شرکت دریافت می کنید.
پاسخ دهید