Äskettäin monet uutiset ja keskustelut valtasivat Share Markets -alan, ja yhteinen termi näiden keskustelujen välillä oli PFOF.
Jos et vielä tiedä, niin PFOF on ollut käytännössä jo vuosikymmeniä ja olet ollut osa sitä.
Ymmärrämme siis, mitä PFOF itse asiassa tarkoittaa ja miksi Kanada, Yhdistynyt kuningaskunta ja Australia ovat kieltäneet sen käytännöt?
Mikä on PFOF?
PFOF tarkoittaa maksua tilausvirrasta.
Ne ovat palkkiot, jotka välitysvapaat välitysyritykset saavat vastineeksi tilausten toimittamisesta markkinatakaajille. Tämä tehdään yleensä markkinoiden likviditeetin ylläpitämiseksi.
Ymmärtäkäämme tämä yksityiskohtaisesti.
PFOF tulee peliin, kun kuluttaja tekee tilauksen millä tahansa provisiovapaalla välitysyrityksellä. Nyt nämä välittäjät lähettävät nämä tilaukset markkinatakaajille eli tukkukauppiaille.
Mutta ennen näiden tilausten lähettämistä markkinatakaajille, välitysyritykset veloittavat erittäin pienen maksun näiden tilausten tuomisesta tukkukauppiaalle. Joten jos mietit, kuinka nämä nollapalkkioyritykset ansaitsevat rahaa, vastaus on PFOF.
Tarkastellaanpa tätä tarkemmin ja ymmärretään sitten sen käsite.
Seuraavat ovat tärkeimmät pelaajat, jotka osallistuvat kaupankäynnin aikana pörssi:
- Ostaja - Henkilö, joka haluaa ostaa osakkeen markkinoilta
- Myyjä - Henkilö, joka haluaa myydä osakkeita markkinoilla
- Välittäjä - Yritys, joka käsittelee yksityissijoittajien tilauksia välittömästi
- Markkinatakaajat - Tukkukauppiaat, jotka toteuttavat välittäjiltä saadut joukkotilaukset sekuntien murto-osassa.
Joten jos luulit myyväsi osakkeitasi toiselle henkilölle, olet väärässä. Markkinatakaajat ostavat tai myyvät tilauksesi.
Tämä tarkoittaa, että piensijoittajien tekemät toimeksiannot eivät edes näy julkisissa pörsseissä. Itse asiassa markkinatakaajat toteuttavat ne yksityisesti.
Nyt kun välittäjät lähettävät tilauksesi näille markkinatakaajille, he veloittavat PFOF:n. Ainoa tarkoitus tämän takana on tehdä nopeita kauppoja suurella volyymilla ilman häiriöitä.
Kuinka se toimii?
Katsotaanpa esimerkkiä ymmärtääksemme, mistä tämä PFOF tulee kaupankäyntiistuntojen aikana ja miksi ihmiset eivät näytä huomaavan sitä.
Oletetaan, että sinulla on 200 tietyn osakkeen osaketta, jotka haluat myydä markkinoilla. Nyt mahdollisuus löytää ostaja, joka on valmis ostamaan 200 osaketta täsmälleen samaan aikaan, on hyvin pieni.
Et kuitenkaan ole koskaan kohdannut tällaisia ongelmia. Tiedätkö miksi?
Tämä johtuu siitä, että välittäjäsi lähettää aina nämä tilaukset markkinatakaajille, jotka ostavat ne sinulta välittömästi. Nämä markkinatakaajat toteuttavat tällaiset toimeksiannot sekunnin murto-osassa.
Mutta tämän prosessin ongelmana on tappion mahdollisuus.
Entä jos markkinatakaaja ostaa osakkeesi ja ennen niiden myyntiä osakkeen hinta putoaa. Tämä aiheuttaa suuria tappioita tukkukauppiaille. Tämän tappion ja siihen liittyvän riskin kompensoimiseksi yksityissijoittajilta veloitetaan erittäin pieni summa, joka tunnetaan osto-ask-erona.
Spread on yksinkertaisesti ero siinä hinnoissa, mitä ostaja maksaa ostaakseen osakkeen ja mitä myyjä saa myydäkseen saman osakkeen. Tämä ero on yleensä hyvin pieni.
Miksi PFOF on uutisissa?
Äskettäin, kun SEC (Securities and Exchange Commission) päätti seuloa välittäjien ja markkinatakaajien työn, se havaitsi, että markkinoilla oli jotain pielessä.
PFOF, jota käytetään markkinoiden likviditeetin ylläpitämiseen ja yksityissijoittajien nopeaan kauppojen toteuttamiseen, käytetään välittäjän eduksi.
Komissio totesi, että saattaa olla mahdollista, että pankkiiriliikkeet ohjaavat käyttäjiensä toimeksiannot markkinatakaajille, jotka voivat maksaa niille eniten PFOF:ia sen sijaan, että valitsisivat parhaan markkinatakaajan yksityissijoittajille.
On myös varmaa, että välittäjät rohkaisevat käyttäjiä käymään useammin kauppaa volyymeilla, koska se auttaa heitä suoraan tuottamaan enemmän palkkioita PFOF:n kautta, mikä ei ole käyttäjien etujen mukaista.
PFOF:n edut
Se ei tarkoita, että PFOF vahingoittaisi vain sijoittajia tai heidän etujaan, mutta sen käytöstä osakemarkkinoilla on jopa joitain etuja.
Ensinnäkin se ylläpitää markkinoiden likviditeettiä. Pienet välittäjät, joilla ei ole kapasiteettia käsitellä joukkotilauksia, voivat välittää nämä tilaukset markkinatakaajille. Tämän kautta he eivät vain ansaitse voittoa, vaan myös poistavat transaktioiden viiveet.
Veloitamalla enemmän PFOF:ia välittäjien on myös tarjottava oikea-aikaisia palkintoja tai alennuksia kohdatakseen markkinoiden kovaa kilpailua. Tämä on parantanut korkoja sijoittajille ajoittain.
Kauppojen nopean toteutuksen aiheuttaman likviditeetin kasvun myötä myös osto-ask-ero laskee ja lopulta hyödyttää sijoittajia saamalla osakkeitaan parempiin hintoihin.
Kritiikkiä
Robinhood, suosittu meklariyritys Yhdysvalloissa, tuotti noin 69 miljoonaa dollaria vuonna 2019, mutta vuonna 687 luvut nousivat PFOF:n kautta 2020 miljoonaan dollariin. Tämä osoittaa selvästi, kuinka välitysyritykset ovat ansainneet niin paljon rahaa tällä käytännöllä.
Vaikka PFOF:lla on pari etua, se on aina ollut kiistanalaisten tutkan alla. Monet välityspalkkiotonta kauppaa tarjoavat välitysyritykset reitittävät usein käyttäjiensä toimeksiannot markkinatakaajille, mikä ei ollut sijoittajien etujen mukaista.
Etenkin optiokaupassa, jossa ero on huomattavasti suurempi kuin normaali osake- tai spot-kaupankäynti, välitysyritykset veloittivat korkean PFOF:n. Monet sijoittajat jopa ilmoittivat, että heidän vapaakauppansa maksoivat heille penniä, koska he eivät pystyneet saamaan parasta korkoa tilauksen toteuttamisen aikana.
PFOF:n koko toiminnan ja asian ympärillä pyörivien ristiriitojen analysoinnin jälkeen on oikein todeta, että välitysyritykset ovat todellakin käyttäneet tätä ominaisuutta väärin. Alkaen likviditeetin ylläpitämisestä ja sijoittajien ajan säästämisestä PFOF:stä on tullut kultakaivos monelle pankkiiriliikkeelle.
Kun puhutaan ei-aktiivisista sijoittajista tai kauppiaista, jotka eivät käy usein kauppaa markkinoilla, on mahdollista, että PFOF ei vaikuta heihin juurikaan. Usein volyymiin ja suuriin määriin sijoittavien kauppiaiden on kuitenkin seurattava tarkasti kauppojaan ja transaktioihin liittyviä PFOF-maksuja. Heidän pitäisi myös nähdä kauppojensa reititys ja mikä markkinatakaaja käsittelee heidän tilauksiaan.
Kun SEC tuo esiin erilaisia huolenaiheita ja kysymyksiä näille välittäjille, on mielenkiintoista nähdä, jatkaako USA PFOF:n käyttöä osakemarkkinoilla vai kieltääkö se sen kuten Australiassa, Kanadassa ja Isossa-Britanniassa.
Jätä vastaus