Arvostus on tämän startup-kulttuurin muotisana. Startupit kilpailevat liittyäkseen miljardin dollarin eliittiklubiin ja saadakseen Yksisarvisen statuksen.
Arvostus on kuitenkin hankala ilmiö, ja yrityksen arvon määrittämiseen on useita tapoja, joista P/E on suosituin.
Hinta-tulos-suhde (P/E) on yksi yleisimmin käytetyistä mittareista yrityksen osakkeiden arvostuksessa. Voit laskea P/E-suhteen jakamalla osakekurssin sen osakekohtaisella tuloksella (EPS).
Sijoittajat käyttävät usein P/E-suhdetta määrittäessään, onko a varastossa on aliarvostettu tai yliarvostettuja. Useimmissa tapauksissa P/E-suhde ei kuitenkaan riitä erillisenä mittarina osakkeen arvon määrittämiseen.
Tässä olen tarjonnut yksityiskohtaisia keskusteluja selvittääkseni, miksi P/E-suhde on virheellinen ja miksi sijoittajien ei pitäisi luottaa pelkästään tähän mittariin.
P/E-suhteen puutteet arvostusmittarina
Ihanteellisena arvostusmittarina P/E-suhteessa on useita puutteita.
Näiden haittojen ymmärtäminen on tärkeää, jotta vältytään virheiltä taloudellisessa päätöksenteossa. Jotkut näistä puutteista sisältävät seuraavat:
1. Rajoitetut oletukset
Ensinnäkin on tärkeää ymmärtää, että P/E-suhde on vain yksi mittari monien joukossa, joita sijoittajat voivat käyttää osakkeen arvioimiseen. P/E-suhde osoittaa, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan jokaisesta ansion rupiasta.
Se ei kuitenkaan ota huomioon yrityksen tai sen toimialan kasvunäkymiä, tasetta, kassavirtoja tai muita tekijöitä, jotka voivat vaikuttaa sen tulevaan tulokseen.
Esimerkiksi korkea P/E-suhde voi viitata siihen, että sijoittajilla on korkeat odotukset tulevasta kasvusta. Se voi kuitenkin tarkoittaa myös sitä, että osakkeet ovat yliarvostettuja ja sijoittajat maksavat liikaa jokaisesta rupiasta.
Toisaalta alhainen P/E-suhde voi tarkoittaa, että osakkeet ovat aliarvostettuja, mutta se voi myös tarkoittaa, että yhtiöllä on vastatuuli, joka laskee sen tulosta.
2. Harhaanjohtava
P/E-suhde voi olla harhaanjohtava tietyissä tilanteissa. Esimerkiksi negatiivisen tuloksen yrityksillä voi olla määrittelemätön P/E-luku, koska nimittäjä on negatiivinen.
Tämä voi vaikeuttaa eri yritysten arvostuksen vertailua. Lisäksi P/E-suhdetta voivat manipuloida yritykset, jotka harjoittavat kirjanpitotemppuja tai kertaluonteisia tapahtumia parantaakseen tulosta lyhyellä aikavälillä.
Tämä vuosikymmen, ellei vuosisata, on startupeja. Useimmat startup-yritykset ovat alkuvaiheessa tappiollisia. Asiakkaiden hankinnassa markkinointikustannukset nousevat pilviin ja voivat johtaa negatiivisiin voittoihin.
Nämä yritykset käyttävät vuosia hankkiakseen markkinapohjaa ennen kuin ne alkavat ansaita rahaa asiakkailleen. Voit poimia mitä tahansa 10 satunnaista käynnistystä ja huomaat, että useimmat niistä kärsivät tappioita.
Esimerkiksi Cred raportoi tappioista ₹1279 miljoonaa tilikaudella 2021-22, tulot ₹442 miljoonaa euroa. Sen arvo on kuitenkin kansainvälisillä markkinoilla 6.4 miljardia dollaria. Teknisesti P/E-suhteen ei pitäisi sallia tasaisen arvostusta ₹1 negatiivisilla tuloilla!
Tällaisten yritysten arvon laskeminen P/E-suhteella ei ole mahdollista. Liikevaihdosta tulee tärkeä komponentti tällaisten startup-yritysten arvostuksessa, mutta valitettavasti P/E-suhde ei huomioi tuottoa arvioitaessa.
Tällaisissa tapauksissa tällaisten yritysten arvon määrittämisessä käytetään muita mittareita.
3. Hyödyllinen vain saman alan yrityksille
P/E-suhde on hyödyllinen vain, kun vertaat samalla toimialalla toimivia yrityksiä. Esimerkiksi sähköyhtiön P/E-lukua 15 voidaan pitää korkeana, mutta teknologiayrityksen P/E-lukua 15 voidaan pitää alhaisena.
Tämä johtuu siitä, että näiden kahden toimialan kasvunäkymät ovat hyvin erilaiset ja sijoittajat ovat valmiita maksamaan enemmän yrityksistä, joilla on suurempi kasvupotentiaali. Siksi P/E ei ole niin tehokas, kun on kyse eri toimialojen yritysten vertailusta.
4. Ulkoinen vaikutus
P/E-suhteeseen voivat vaikuttaa ulkoiset tekijät, jotka eivät liity täysin yhtiön taustalla oleviin perustekijöihin. Esimerkiksi muutokset koroissa, markkinatunnelmissa tai makrotaloudellisissa olosuhteissa voivat kaikki vaikuttaa osakkeen P/E-suhteeseen, vaikka yrityksen tulos olisi vakaa.
Tämä osoittaa, että P/E-suhde on haavoittuvainen, eikä se useinkaan kuvaa todellista kuvaa yrityksestä sen perustekijöiden ja tuloksen suhteen.
Parempia tapoja arvostaa kuin PE-suhde
P/E-suhteen puutteet huomioon ottaen mihin sijoittajien tulisi luottaa sen sijaan? Joitakin mittareita, joita sijoittajat saattavat haluta harkita, ovat hinta-myyntisuhde, hinta-kirjanpito-suhde ja diskontattu kassavirta analyysi.
Nämä mittarit voivat auttaa sijoittajia ymmärtämään yrityksen taustalla olevat perusteet ja tekemään parempia ja tietoisempia sijoituspäätöksiä.
Price-to-earning (PE) -suhde on vain yksi tapa määrittää yrityksen arvo. Useita muita menetelmiä voidaan käyttää toimialan, koon ja yrityksen vaiheen mukaan. Tässä on joitain muita tapoja arvostaa yritystä P/E-suhteen lisäksi:
-
Diskonttatun kassavirran (DCF) analyysi: Tämä menetelmä sisältää yrityksen tulevien kassavirtojen ennustamisen ja niiden diskonttauksen takaisin nykyarvoonsa. DCF-analyysiä käytetään yleisesti arvostamaan yrityksiä, joilla on johdonmukainen ja ennustettava kassavirta.
-
Hinta/myynti (PS) -suhde: Tämä suhde on samanlainen kuin PE-suhde. Kuitenkin sen sijaan, että käyttäisi tuloja, se käyttää perusmittarina yrityksen liikevaihtoa. Tätä suhdelukua käytetään usein yrityksissä, jotka eivät ole vielä kannattavia tai joiden tulos on epäjohdonmukainen.
-
Yrityksen arvo-EBITDA (EV/EBITDA) -suhde: Tämä suhde vertaa yrityksen yrityksen arvoa (markkina-arvo plus velka miinus käteinen) sen tulokseen ennen korkoja, veroja ja poistoja (EBITDA). Tätä suhdelukua käytetään usein yrityksissä, joilla on paljon velkaa tai jotka ovat pääomavaltaisilla toimialoilla.
-
Osinkoalennusmalli (DDM): Tämä malli laskee yrityksen tulevien osinkojen nykyarvon. Sitä käytetään yleisesti yrityksissä, jotka maksavat säännöllisesti osinkoja.
-
Vertailukelpoinen yritysanalyysi (CCA): Tämä menetelmä vertaa yritystä samankaltaisiin yrityksiin alallaan sen arvon määrittämiseksi. Tässä analyysissä tarkastellaan tyypillisesti erilaisia taloudellisia tunnuslukuja ja kertoimia, kuten PE-suhdetta, PS-suhdetta ja EV/EBITDA:ta.
Jokaisella arvostusmenetelmällä on vahvuutensa ja heikkoutensa, eikä mikään menetelmä ole täydellinen. Siksi on tärkeää harkita useita arvostusmenetelmiä ja käyttää niitä yhdessä, jotta yritykselle saadaan käypä arvo.
Takeaway
Vaikka hinta-tulos-suhde on hyvin tunnettu mittari osakkeiden arvostamiseen, se ei välttämättä ole sopiva useimmissa tapauksissa. P/E-suhde on vain yksi monista työkaluista, joita sijoittajat käyttävät arvioidakseen a yhtiön taloudellinen terveyteen ja tulevaisuudennäkymiin, ja sillä on rajoituksensa.
Syitä siihen, miksi P/E-luku ei ehkä ole järkevä, on se, että se on helposti manipuloitavissa kirjanpitokäytännöillä, se ei ota huomioon yrityksen kasvunäkymiä ja sitä voivat vääristää kertaluonteiset tapahtumat.
Sijoittajien tulisi käyttää useita arvostusmittareita yhdessä saadakseen tarkemman kuvan yrityksen arvosta ja tulevaisuudennäkymiä.
Selkeän kuvan saamiseksi yrityksen arvostuksesta ja kahden tai useamman yrityksen vertailun helpottamiseksi on tärkeää ottaa kokonaisvaltainen näkemys ja käyttää useita mittareita yhden ainoan luottamuksen sijaan.
Jokaisella mittarilla on omat oletuksensa ja puutteensa. Useiden mittareiden huomioon ottaminen varmistaa, että saat selkeän kuvan yrityksen nykyisestä asemasta.
Jätä vastaus