Le marché de la crypto a été secoué par le chaos au cours des dernières semaines.
Non, je ne parle pas de la chute générale des prix dans tous les domaines. Au lieu de cela, je fais référence aux problèmes qui ont surgi dans un segment de l'espace Crypto - DeFi.
Un par un, les protocoles échouent et s'effondrent. Certains ont arrêté les prélèvements. Certains n'ont pas réussi à répondre aux appels de marge. Alors que d'autres ont suspendu les fonctionnalités mêmes qui étaient leur USP.
La liste est longue, mais concentrons-nous sur certains des développements majeurs concernant Celsius, 3AC et Solend.
Cet article s'adresse à toute personne intéressée à mieux comprendre la structure de risque et de récompense du Crypto marchés. En outre, cela vous donnera une compréhension approfondie du risque systématique et de la façon dont Crypto n'est toujours pas détaché de notre monde TradFi.
1. Définir le risque systématique ?
Le risque systématique est un risque qui ne peut être atténué par la détention d'un portefeuille bien diversifié. Dans son sens le plus simple, c'est le risque qui émane du système dans lequel nous opérons.
Par conséquent, il ne peut qu'être absorbé.
Pensez aux taux d'intérêt, au déficit budgétaire et aux estimations de la croissance économique.
Aucune entreprise, aucun secteur ou marché ne peut être épargné si les taux d'intérêt augmentent, la politique budgétaire devient restrictive et la croissance économique ralentit. Le sentiment général des entreprises et les performances en souffriront.
Cela se répercutera à son tour sur les prix du marché des les stocks et autres actifs.
2. Quel est l'impact du risque systématique sur la crypto ?
Nonobstant les arguments stimulants avancés par Bitcoin Maxis, l'état des lieux qui existe aujourd'hui est que le marché de la cryptographie est fortement impacté par la santé de l'économie.
L'inflation étant préoccupante, les actions ont pris un coup et les rendements obligataires ont augmenté, reflétant une augmentation du rendement requis du capital sur une base ajustée en fonction de l'inflation.
Avec le resserrement monétaire en cours, les analystes s'attendent à ce que la tendance baissière de ces marchés se poursuive.
Lorsque vous regardez Crypto, la même situation persiste. La hausse du coût du capital, qui se fait de plus en plus rare en raison de la hausse des taux d'intérêt, a eu un impact négatif sur les marchés.
Fini le temps où l'argent gratuit des chèques de relance était investi dans Doge $ ou glisser votre carte sur un CEX pour jouer à Contrats à terme $ BTC.
L'individu moyen est préoccupé par la sécurité de l'emploi et, par conséquent, reste à l'écart des marchés. Par conséquent, la liquidité se tarit.
3. L'événement déclencheur
Que nous serions encore arrivés ici ou dans cette mauvaise forme est une question ouverte, mais ce qui a vraiment fait basculer les marchés de la cryptographie au-dessus de leur tête, c'est le Dépeg UST.
C'est ce qui est caractérisé comme un événement déclencheur - quelque chose d'imprévisible et de difficile à modéliser. Plus de 40 milliards de dollars ont été perdus à la suite de l'expérience UST / Luna alors que le prix du BTC en dollars a chuté de 40,000 30,000 dollars à moins de XNUMX XNUMX dollars.
Il est maintenant légèrement en hausse par rapport à son creux de 17,700 XNUMX $. Personne n'a vu cela venir, et si quelqu'un sent que le pire est derrière nous, les nouvelles en provenance du secteur DeFi suffisent à lui prouver le contraire.
4. Le chaos éclate
4.1. La débâcle Celsius
Plus tôt ce mois-ci, Réseau Celsius, une application tout-en-un pour échanger, emprunter, prêter et miser sur la crypto-monnaie a annoncé qu'elle suspendait les retraits en raison de conditions de liquidité fortement réduites.
Cela a conduit à une vague d'accusations les accusant d'avoir fraudé leurs investisseurs (jusqu'à 3 milliards de dollars américains). Ce que nous savons maintenant, c'est qu'au-delà des accusations, il y a deux raisons à l'échec :
Sur les positions à effet de levier
Le protocole a emprunté des protocoles de liquidité en utilisant les fonds des clients pour maintenir les coûts d'emprunt bas pour les autres clients. Un swap typique serait $WBTC (la version de $BTC sur la blockchain Ethereum) pour $DAI.
Il n'y a rien de mal à cela, sauf que le protocole semble n'avoir suivi aucune modélisation actif-passif ou pris en compte la volatilité. Avec le marché global dans un fort retracement, la valeur de la garantie promise pour prendre le prêt $ DAI a diminué et a forcé les appels de marge.
Avec le protocole sur un nouveau flux de trésorerie compte tenu des conditions systématiques et du marché défavorables et incapables de rembourser les prêts accordés aux emprunteurs (qui sont à peine hors de l'eau eux-mêmes s'ils ne sont pas déjà liquidés), ils n'avaient d'autre choix que d'arrêter les retraits et explorer la faillite.
Exposition au stETH
STETH est un produit de Jalonnement LIDO qui vous permet de gagner des récompenses de jalonnement sur vos avoirs en $ ETH sans l'infrastructure de jalonnement nécessaire.
Il s'agit principalement d'un produit dérivé et permet aux investisseurs de gagner des rendements de 8 % sur ce pool de jalonnement par rapport au rendement de jalonnement de 4.2 % que l'on obtiendrait normalement en jalonnant $ ETH.
Ceci est assuré par Lido Staking en utilisant des dépôts $ETH (contre lesquels des stETH sont émis) dans des services de fourniture de liquidités supplémentaires sur les marchés OTC et DEX.
Le confort était que chaque stETH serait échangé à un ratio de 1: 1 lors du lancement d'Ethereum 2.0 (stETH pourrait être échangé sur les marchés DEX dans l'intervalle) et donc Celsius l'a largement commercialisé auprès de ses clients.
Toutefois, compte tenu des conditions de marché défavorables et de la ruée vers la sécurité, l'arrimage au DEX cassé et la liquidité s'est tarie, ce qui a conduit Celsius, et ses clients, à détenir quelque chose qui était inférieur à sa valeur et non négociable - du moins pas immédiatement.
4.2. Quelques soucis à 3AC
3AC, abréviation de Three Arrows Capital, est un fonds spéculatif crypto basé à Singapour. Comme pour toute structure de fonds spéculatifs, la Société avait des investisseurs et a déployé d'importants effets de levier pour générer des rendements substantiels.
Les choses allaient bien jusqu'à l'effondrement de l'UST/Luna.
Selon qui vous lisez, la société a subi une perte de 200 à 450 millions de dollars à partir de cette seule position. Messari.io, d'autre part, l'estime à 560 millions de dollars (en plus d'un prélèvement de 60 % sur 27 autres actifs).
Il semble que la Compagnie ait survécu à l'événement déclencheur, mais qu'elle soit restée incroyablement affaiblie.
La poursuite du retracement à la baisse de l'ensemble du marché a conduit à la liquidation de ses positions à effet de levier. Pour le moment, ils essaient de tout vendre pour fermer leurs positions à effet de levier (y compris la vente de leur collection NFT).
4.3. Le renversement de Solend
Solende est un protocole d'agriculture de rendement sur la blockchain Solana qui permet aux utilisateurs de déposer, prêter et emprunter de la crypto-monnaie. Le protocole fait la une des journaux depuis qu'il est apparu qu'un Solana baleine a une position SOL de 21 millions de dollars sous la menace de liquidation.
Leur préoccupation était que ladite baleine constituait la majorité des avoirs $SOL du protocole.
Ceci est important car, avec la baisse des prix et touchant le point de liquidation, la crainte était que les prêteurs se précipitent pour liquider la position $ SOL, drainant potentiellement Solend de 95% de ses dépôts $ SOL et provoquant éventuellement une panne de l'ensemble de la blockchain Solana .
La catastrophe a été évitée car la baleine anonyme a finalement répondu aux appels publics à l'aide sur Twitter par le protocole. Il a ensuite ajusté sa position sur divers autres marchés.
Cependant, il était comique de voir Solend, dans les heures précédant l'établissement du contact avec la baleine, se déplacer pour proposer une prise de contrôle du compte - ce qui est contraire à l'éthique même de DeFi !
5. Leçons en gestion des risques
La crypto est un marché à haut risque, mais le fait est que tous les marchés ont leurs propres compromis en matière de risque et de rendement.
Ce qui est la particularité de Crypto & DeFi, c'est qu'il s'agit toujours d'un travail en cours et sans réglementation, il y a toutes les chances que les innovateurs précipitent leur produit sur le marché et commettent des erreurs coûteuses.
Il ne s'agit pas de les décharger de leurs responsabilités, mais de vous responsabiliser. La protection de votre capital est avant tout votre responsabilité. Les leçons, en tant qu'investisseurs particuliers, que vous devriez tirer de ces développements sont les suivantes :
- Faites vos propres recherches
- Évitez l'effet de levier
- Si quelque chose est trop beau pour être vrai, c'est généralement
- Culture de rendement est délicat, alors ne vous y attardez pas à moins que vous n'ayez l'expertise
- Le jalonnement verrouillé signifie un jalonnement verrouillé - il n'y a aucun moyen de s'en sortir tôt
Bonne chance et restez en sécurité !
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