Récemment, de nombreuses nouvelles et débats ont envahi l'industrie des marchés boursiers et le terme commun à tous ces débats était PFOF.
Si vous ne le savez pas encore, alors le PFOF est en pratique depuis des décennies et vous en avez fait partie.
Alors, comprenons ce que signifie réellement PFOF et pourquoi des pays comme le Canada, le Royaume-Uni et l'Australie ont interdit ses pratiques ?
Qu'est-ce que le PFOF ?
Un PFOF signifie un flux de paiement pour la commande.
Ce sont les frais que les sociétés de courtage sans commission reçoivent en échange de la livraison de leurs ordres aux teneurs de marché. Ceci est généralement fait pour maintenir la liquidité des marchés.
Comprenons cela en détail.
Un PFOF entre en jeu lorsqu'un consommateur passe une commande auprès d'une société de courtage sans commission. Désormais, ces courtiers envoient ces commandes aux teneurs de marché, c'est-à-dire aux grossistes.
Mais, avant d'envoyer ces ordres aux teneurs de marché, les sociétés de courtage facturent une somme modique pour amener ces ordres au grossiste. Donc, si vous vous demandez comment ces sociétés de courtage sans commission gagnent de l'argent, la réponse est PFOF.
Décomposons cela davantage et comprenons ensuite son concept.
Voici les principaux acteurs qui participent lors d'un échange dans le Bourse:
- Acheteur - Une personne qui veut acheter une action du marché
- Vendeur - Un individu qui veut vendre une action sur le marché
- Courtier - Une entreprise qui traite instantanément les ordres des investisseurs particuliers
- Teneurs de marché - Grossistes qui exécutent les commandes groupées reçues des courtiers en une fraction de seconde.
Donc, si vous pensiez vendre vos actions à une autre personne, vous vous trompez. Ce sont les teneurs de marché qui achètent ou vendent vos ordres.
Cela signifie que les ordres passés par les investisseurs particuliers n'apparaissent même pas sur les bourses publiques. En fait, ils sont exécutés en privé par les teneurs de marché.
Désormais, lorsque les courtiers envoient vos ordres à ces teneurs de marché, ils facturent un PFOF. Le seul but derrière cela est d'effectuer des transactions rapides à volume élevé sans aucune interférence.
Comment ça marche?
Regardons un exemple pour comprendre où ce PFOF intervient pendant les séances de trading et pourquoi les gens semblent ne pas le remarquer.
Supposons que vous ayez 200 actions d'une action particulière que vous souhaitez vendre sur les marchés. Maintenant, la possibilité de trouver un acheteur prêt à acheter 200 actions en même temps est très faible.
Cependant, vous n'avez jamais été confronté à de tels problèmes. Savoir pourquoi?
En effet, votre courtier envoie toujours ces ordres aux teneurs de marché, qui vous les achètent instantanément. Ces teneurs de marché exécutent ces ordres en une fraction de seconde.
Mais, le problème avec ce processus est la possibilité de subir une perte.
Que se passe-t-il si le teneur de marché achète vos actions et avant de les vendre, le prix de l'action baisse. Cela entraînera de lourdes pertes pour les grossistes. Pour compenser cette perte et le risque encouru, les investisseurs particuliers se voient facturer un très petit montant appelé écart acheteur-vendeur.
Un écart est simplement la différence de prix entre ce que l'acheteur paie pour acheter l'action et ce que le vendeur reçoit pour vendre la même action. Cette différence est généralement très faible.
Pourquoi le PFOF est-il dans les nouvelles ?
Récemment, lorsque la SEC (Securities and Exchange Commission) a décidé de filtrer le travail des courtiers et des teneurs de marché, elle a découvert que quelque chose n'allait pas sur les marchés.
Le PFOF qui est utilisé pour maintenir la liquidité des marchés et l'exécution rapide des transactions par les investisseurs de détail est utilisé au profit du courtier.
La commission a déclaré qu'il était possible que les sociétés de courtage acheminent les ordres de leurs utilisateurs vers les teneurs de marché qui peuvent leur payer le plus de PFOF plutôt que de choisir le meilleur teneur de marché pour les investisseurs de détail.
Il est également certain que les courtiers encouragent les utilisateurs à négocier plus fréquemment en volumes car cela les aidera directement à générer plus de commissions via PFOF, ce qui n'est pas dans le meilleur intérêt des utilisateurs.
Les avantages du PFOF
Ce n'est pas comme si le PFOF ne faisait que nuire aux investisseurs ou à leurs intérêts, mais il y a même certains avantages à l'utiliser sur les marchés boursiers.
Premièrement, il maintient la liquidité des marchés. Les petits courtiers qui n'ont pas la capacité de traiter des commandes groupées peuvent transmettre ces commandes aux teneurs de marché. Grâce à cela, non seulement ils réalisent des bénéfices, mais ils suppriment également le retard dans les transactions.
En facturant plus de PFOF, les courtiers doivent également offrir des récompenses en temps opportun ou des tarifs réduits pour faire face à la concurrence intense sur les marchés. Cela a donné des taux améliorés aux investisseurs de temps en temps.
Avec l'augmentation de la liquidité due à l'exécution rapide des transactions, l'écart acheteur-vendeur diminue également et profite finalement aux investisseurs pour obtenir leurs actions à de meilleurs prix.
La critique
Robinhood, une société de courtage populaire aux États-Unis, générait environ 69 millions de dollars en 2019, mais les chiffres ont grimpé à 687 millions de dollars en 2020 grâce au PFOF. Cela montre clairement comment les sociétés de courtage ont gagné autant d'argent grâce à cette pratique.
Bien qu'il présente quelques avantages, le PFOF a toujours été sous le radar des controverses. De nombreuses sociétés de courtage proposant des transactions sans commission acheminent souvent les ordres de leurs utilisateurs vers les teneurs de marché, ce qui n'était pas dans l'intérêt des investisseurs.
Surtout dans le trading d'options où l'écart est bien supérieur au trading normal d'actions ou au comptant, les sociétés de courtage facturaient un taux élevé de PFOF. De nombreux investisseurs ont même signalé que leurs opérations gratuites leur coûtaient quelques centimes car ils n'étaient pas en mesure d'obtenir le meilleur taux pendant la durée d'exécution de leur ordre.
Après avoir analysé l'ensemble du fonctionnement du PFOF et les polémiques tournant autour de la question, il est juste de dire que les sociétés de bourse ont effectivement abusé de cette fonctionnalité. Partant de l'objectif de maintenir la liquidité et de faire gagner du temps aux investisseurs, PFOF est devenu une mine d'or pour de nombreuses sociétés de courtage.
En ce qui concerne les investisseurs ou les commerçants inactifs qui n'échangent pas fréquemment sur le marché, il est possible qu'ils ne soient pas beaucoup affectés par le PFOF. Cependant, les commerçants fréquents qui investissent en volume et en grandes quantités doivent surveiller de près leurs transactions et les frais PFOF impliqués dans les transactions. Ils devraient également voir l'acheminement de leurs transactions et quel teneur de marché traite leurs ordres.
La SEC soulevant diverses préoccupations et questions pour ces courtiers, il sera intéressant de voir si les États-Unis continueront d'utiliser le PFOF sur les marchés boursiers ou l'interdiront comme l'Australie, le Canada et le Royaume-Uni.
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