Recentemente, moitas noticias e debates apoderáronse da industria dos mercados de accións e o termo común entre todos estes debates foi PFOF.
Se aínda non o sabes, entón o PFOF leva décadas en práctica e ti formaches parte del.
Entón, imos entender o que realmente significa PFOF e por que países como Canadá, Reino Unido e Australia prohibiron as súas prácticas?
Que é o PFOF?
Un PFOF significa un fluxo de pago para o pedido.
Son as taxas que reciben as empresas de corretaxe sen comisións a cambio de entregar os seus pedidos aos creadores de mercado. Isto faise xeralmente para manter a liquidez dos mercados.
Imos entender isto en detalle.
Un PFOF entra en xogo cando un consumidor fai un pedido utilizando calquera empresa de corretaxe sen comisión. Agora, estes corredores envían estas ordes aos creadores de mercado, tamén coñecidos como maioristas.
Pero, antes de enviar estas ordes aos creadores de mercado, as firmas de corretaxe cobran unha taxa moi pequena por levar estas ordes ao maiorista. Entón, se te preguntas como gañan cartos estas empresas de corretaxe de comisión cero, a resposta é PFOF.
Desglosamos isto máis e despois entendemos o seu concepto.
A continuación móstranse os principais xogadores que participan durante un intercambio no mercado de accións:
- Comprador: unha persoa que quere mercar unha acción do mercado
- Vendedor: unha persoa que quere vender unha acción no mercado
- Corretor: unha empresa que procesa as ordes dos investidores minoristas ao instante
- Creadores de mercado: maioristas que executan pedidos a granel recibidos dos corredores nunha fracción de segundos.
Entón, se estabas a pensar que estás a vender as túas accións a outra persoa, estás equivocado. Son os creadores de mercado os que compran ou venden os seus pedidos.
Isto significa que as ordes realizadas polos investimentos minoristas nin sequera aparecen nas bolsas públicas. De feito, son executados de forma privada polos creadores de mercado.
Agora, cando os corredores envían as súas ordes a estes creadores de mercado, cobran un PFOF. O único obxectivo detrás disto é realizar operacións rápidas a gran volume sen ningunha interferencia.
Como funciona isto?
Vexamos un exemplo para entender onde entra este PFOF durante as sesións comerciais e por que a xente parece non notalo.
Supoña que ten 200 accións dunha determinada acción que quere vender nos mercados. Agora, a posibilidade de atopar un comprador que estea disposto a comprar 200 accións ao mesmo tempo é moi baixa.
Non obstante, nunca se enfrontou a tales problemas. Sabes por que?
Isto débese a que o teu corredor sempre envía estas ordes aos creadores de mercado, que llos compran ao instante. Estes creadores de mercado executan tales ordes nunha fracción de segundo.
Pero, o problema deste proceso é a posibilidade de sufrir unha perda.
E se o creador de mercado compra as súas accións e antes de vendelas, o prezo da acción cae. Isto causará grandes perdas aos maioristas. Para compensar esta perda e o risco implicado, aos investimentos minoristas cóbraselles unha cantidade moi pequena coñecida como diferencial de oferta e demanda.
Un spread é simplemente a diferenza nos prezos do que o comprador está pagando para comprar as accións e do que o vendedor está a recibir para vender as mesmas accións. Esta diferenza é xeralmente moi baixa.
Por que aparece PFOF nas noticias?
Recentemente, cando a SEC (Securities and Exchange Commission) decidiu examinar o funcionamento dos corredores e dos creadores de mercado, atopou algo mal nos mercados.
O PFOF, que se está a utilizar para manter a liquidez dos mercados e a rápida execución das operacións por parte dos investimentos minoristas, está a utilizarse para o beneficio do corredor.
A comisión declarou que pode haber a posibilidade de que as empresas de corretaxe estean dirixindo as ordes dos seus usuarios aos creadores de mercado que poden pagarlles a maior cantidade de PFOF en lugar de elixir o mellor creador de mercado para os investimentos minoristas.
Tamén existe a certeza de que os corredores están animando aos usuarios a comerciar con máis frecuencia en volumes, xa que lles axudará directamente a xerar máis comisións a través de PFOF, o que non é do mellor interese dos usuarios.
Os beneficios do PFOF
Non é que o PFOF só prexudique aos investimentos ou aos seus intereses, pero ata hai algúns beneficios de usalo nos mercados de accións.
En primeiro lugar, mantén a liquidez dos mercados. Os pequenos corredores que non teñen capacidade para xestionar pedidos a granel poden transmitir estas ordes aos creadores de mercado. Con isto, non só obteñen algúns beneficios, senón que tamén eliminan o atraso nas transaccións.
Ao cobrar máis PFOF, os corredores tamén teñen que ofrecer recompensas oportunas ou taxas reducidas para afrontar a intensa competencia nos mercados. Isto deu taxas melloradas aos investimentos de cando en vez.
Co aumento da liquidez debido á rápida execución das operacións, o diferencial de oferta e demanda tamén baixa e, finalmente, beneficia aos investimentos para conseguir as súas accións a mellores prezos.
A Crítica
Robinhood, unha empresa de corretaxe popular nos Estados Unidos, estaba xerando uns 69 millóns de dólares en 2019, pero as cifras aumentaron a 687 millóns de dólares no ano 2020 a través do PFOF. Isto mostra claramente como as empresas de corretaxe gañaron tanto diñeiro a través desta práctica.
Aínda que ten un par de beneficios, o PFOF sempre estivo baixo o radar das polémicas. Moitas empresas de corretaxe que ofrecen operacións sen comisións adoitan dirixir as ordes dos seus usuarios aos creadores de mercado, o que non era do interese dos investidores.
Especialmente no comercio de opcións onde o spread é bastante superior ao normal de accións ou negociación spot, as empresas de corretaxe cobraban unha alta taxa de PFOF. Moitos investidores incluso informaron de que as súas operacións gratuítas custaron algúns centavos xa que non puideron obter a mellor taxa durante o momento en que se executaba a súa orde.
Despois de analizar todo o funcionamento do PFOF e as polémicas que xiran ao redor do asunto, é correcto dicir que as empresas de corretaxe fixeron un mal uso desta función. Comezando co obxectivo de manter a liquidez e aforrar o tempo dos investimentos, PFOF converteuse nunha mina de ouro para moitas empresas de corretaxe.
Falando dos investimentos ou comerciantes inactivos que non negocian con frecuencia no mercado, é posible que non se vexan afectados moito polo PFOF. Non obstante, os comerciantes frecuentes que invisten en volume e grandes cantidades deben controlar de preto as súas operacións e as taxas de PFOF implicadas nas transaccións. Tamén deberían ver o enrutamento das súas operacións e que creador de mercado está a procesar os seus pedidos.
Dado que a SEC presenta varias preocupacións e preguntas para estes corredores, será interesante ver se os EE. UU. continuarán usando PFOF nos mercados de accións ou prohibilo como Australia, Canadá e o Reino Unido.
Deixe unha resposta