આ સ્ટાર્ટઅપ કલ્ચરમાં મૂલ્યાંકન એ મુખ્ય શબ્દ છે. સ્ટાર્ટઅપ્સ $1 બિલિયનની ચુનંદા ક્લબમાં જોડાવા અને યુનિકોર્નનો દરજ્જો મેળવવા દોડી રહ્યા છે.
જો કે, મૂલ્યાંકન એ એક મુશ્કેલ ઘટના છે અને કંપનીના મૂલ્યાંકનને નિર્ધારિત કરવાની બહુવિધ રીતો અસ્તિત્વમાં છે, જેમાં P/E સૌથી વધુ લોકપ્રિય છે.
કિંમત-થી-કમાણી (P/E) ગુણોત્તર એ કંપનીના શેરોનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતા મેટ્રિક્સ પૈકી એક છે. તમે વર્તમાન શેરના ભાવને તેની શેર દીઠ કમાણી (EPS) દ્વારા વિભાજીત કરીને P/E રેશિયોની ગણતરી કરી શકો છો.
એ સ્ટોક ઓછો મૂલ્યવાન છે અથવા વધુ પડતું મૂલ્યવાન. જો કે, મોટા ભાગના કિસ્સાઓમાં, P/E ગુણોત્તર સ્ટોકના મૂલ્યાંકન માટે એકલ મેટ્રિક તરીકે પૂરતો નથી.
અહીં, મેં P/E રેશિયો કેમ ખામીયુક્ત છે અને રોકાણકારોએ આ મેટ્રિક પર શા માટે આધાર રાખવો જોઈએ નહીં તે શોધવા માટે વિગતવાર ચર્ચાઓ પ્રદાન કરી છે.
વેલ્યુએશન મેટ્રિક તરીકે P/E રેશિયોની ખામીઓ
આદર્શ મૂલ્યાંકન મેટ્રિક તરીકે, P/E રેશિયોમાં ઘણી ખામીઓ છે.
નાણાકીય નિર્ણય લેવામાં ભૂલો ટાળવા માટે આ ખામીઓને સમજવી મહત્વપૂર્ણ છે. આમાંની કેટલીક ખામીઓમાં નીચેનાનો સમાવેશ થાય છે:
1. મર્યાદિત ધારણાઓ
પ્રથમ, એ સમજવું અગત્યનું છે કે P/E ગુણોત્તર એ ઘણા લોકોમાં માત્ર એક મેટ્રિક છે જેનો ઉપયોગ રોકાણકારો સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે કરી શકે છે. P/E રેશિયો દર્શાવે છે કે રોકાણકારો કમાણીના પ્રત્યેક રૂપિયા માટે કેટલી રકમ ચૂકવવા તૈયાર છે.
જો કે, તે કંપની અથવા તેના ઉદ્યોગની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ, બેલેન્સ શીટ, રોકડ પ્રવાહ અથવા તેની ભાવિ કમાણી પર અસર કરી શકે તેવા અન્ય કોઈપણ પરિબળોને ધ્યાનમાં લેતું નથી.
ઉદાહરણ તરીકે, ઉચ્ચ P/E ગુણોત્તર સૂચવે છે કે રોકાણકારો ભાવિ વૃદ્ધિ માટે ઊંચી અપેક્ષાઓ ધરાવે છે. જો કે, તેનો અર્થ એવો પણ થઈ શકે છે કે શેરનું મૂલ્ય વધારે છે અને રોકાણકારો કમાણીના પ્રત્યેક રૂપિયા માટે ખૂબ વધારે ચૂકવણી કરી રહ્યા છે.
તેનાથી વિપરીત, નીચા P/E ગુણોત્તર સૂચવે છે કે સ્ટોકનું મૂલ્ય ઓછું છે, પરંતુ તેનો અર્થ એ પણ થઈ શકે છે કે કંપની તેની કમાણીને નિરાશ કરી રહી છે.
2. ભ્રામક
અમુક પરિસ્થિતિઓમાં P/E ગુણોત્તર ભ્રામક હોઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, નકારાત્મક કમાણી ધરાવતી કંપનીઓમાં અવ્યાખ્યાયિત P/E ગુણોત્તર હોઈ શકે છે કારણ કે છેદ નકારાત્મક છે.
આનાથી વિવિધ કંપનીઓના મૂલ્યાંકનની તુલના કરવી મુશ્કેલ બની શકે છે. વધુમાં, ટૂંકા ગાળામાં કમાણી વધારવા માટે એકાઉન્ટિંગ યુક્તિઓ અથવા વન-ટાઇમ ઇવેન્ટ્સમાં સામેલ કંપનીઓ દ્વારા P/E રેશિયોની હેરફેર કરી શકાય છે.
આ દાયકો, સદી નહીં તો સ્ટાર્ટઅપ્સનો છે. મોટાભાગની સ્ટાર્ટઅપ કંપનીઓ પ્રારંભિક તબક્કામાં ખોટમાં છે. ગ્રાહક સંપાદનના અનુસંધાનમાં, માર્કેટિંગ ખર્ચ આસમાને છે અને નકારાત્મક નફો તરફ દોરી શકે છે.
આ કંપનીઓ તેમના ગ્રાહકોનું મુદ્રીકરણ શરૂ કરતા પહેલા બજારનો આધાર મેળવવામાં વર્ષો વિતાવે છે. તમે કોઈપણ 10 રેન્ડમ સ્ટાર્ટઅપ્સ પસંદ કરી શકો છો અને તમે જોશો કે તેમાંના મોટા ભાગના નુકસાનનો સામનો કરી રહ્યા છે.
દાખલા તરીકે, ક્રેડિટે નુકસાનની જાણ કરી ₹ની આવક સાથે નાણાકીય વર્ષ 1279-2021માં 22 કરોડ ₹442 કરોડ. જોકે, આંતરરાષ્ટ્રીય બજારમાં તેનું મૂલ્ય $6.4 બિલિયન આંકવામાં આવ્યું છે. ટેક્નિકલ રીતે, P/E રેશિયો સમના મૂલ્યને મંજૂરી આપતો નથી ₹નકારાત્મક કમાણી સાથે 1!
P/E રેશિયોનો ઉપયોગ કરીને આવી કંપનીઓના મૂલ્યાંકનની ગણતરી કરવી શક્ય નથી. આવા સ્ટાર્ટઅપ્સના મૂલ્યાંકન માટે આવક એક મહત્વપૂર્ણ ઘટક બની જાય છે પરંતુ દુર્ભાગ્યે, P/E રેશિયો મૂલ્યાંકન માટે આવકને ધ્યાનમાં લેતા નથી.
આવા કિસ્સાઓમાં, આવી કંપનીઓનું મૂલ્યાંકન નક્કી કરવા માટે અન્ય મેટ્રિક્સ અમલમાં આવે છે.
3. માત્ર સમાન ઉદ્યોગની કંપનીઓ માટે જ ઉપયોગી
P/E રેશિયો ત્યારે જ ઉપયોગી છે જ્યારે તમે સમાન ઉદ્યોગમાં કામ કરતી કંપનીઓની સરખામણી કરી રહ્યાં હોવ. ઉદાહરણ તરીકે, યુટિલિટી કંપની માટે 15નો P/E ગુણોત્તર ઊંચો ગણી શકાય, પરંતુ ટેક કંપની માટે 15નો P/E ગુણોત્તર ઓછો ગણી શકાય.
આ એટલા માટે છે કારણ કે આ બે ઉદ્યોગોની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ ખૂબ જ અલગ છે, અને રોકાણકારો એવી કંપનીઓ માટે વધુ ચૂકવણી કરવા તૈયાર છે કે જેઓ ઉચ્ચ વૃદ્ધિની સંભાવના ધરાવે છે. તેથી, જ્યારે વિવિધ ઉદ્યોગોની કંપનીઓની સરખામણી કરવાની વાત આવે છે ત્યારે P/E એટલું અસરકારક નથી.
4. બાહ્ય અસર
P/E ગુણોત્તર બાહ્ય પરિબળોથી પ્રભાવિત થઈ શકે છે જે કંપનીના મૂળભૂત મૂળભૂતો સાથે સંપૂર્ણપણે અસંબંધિત છે. ઉદાહરણ તરીકે, વ્યાજના દરો, બજારના સેન્ટિમેન્ટ, અથવા મેક્રો ઇકોનોમિક પરિસ્થિતિઓમાં ફેરફાર તમામ શેરના P/E રેશિયોને અસર કરી શકે છે, પછી ભલે કંપનીની કમાણી સ્થિર હોય.
આ દર્શાવે છે કે P/E ગુણોત્તર સંવેદનશીલ છે અને ઘણી વખત કંપનીના ફંડામેન્ટલ્સ અને કમાણીના સંદર્ભમાં સાચા ચિત્રને દર્શાવવામાં નિષ્ફળ જાય છે.
PE રેશિયો કરતાં વેલ્યુએશન માટે વધુ સારી રીતો
P/E રેશિયોની ખામીઓને જોતાં, રોકાણકારોએ તેના બદલે શેના પર આધાર રાખવો જોઈએ? કેટલાક મેટ્રિક્સ કે જે રોકાણકારો ધ્યાનમાં લેવા માગે છે તેમાં ભાવ-થી-વેચાણ ગુણોત્તર, કિંમત-થી-પુસ્તક ગુણોત્તર અને ડિસ્કાઉન્ટેડ રોકડ પ્રવાહ વિશ્લેષણ
આ માપદંડો રોકાણકારોને કંપનીના મૂળભૂત ફંડામેન્ટલ્સ સમજવામાં અને વધુ સારા અને વધુ જાણકાર રોકાણ નિર્ણયો લેવામાં મદદ કરી શકે છે.
કંપનીનું મૂલ્યાંકન નક્કી કરવા માટે પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (PE) રેશિયો માત્ર એક પદ્ધતિ છે. કંપનીના ઉદ્યોગ, કદ અને તબક્કાના આધારે અન્ય વિવિધ પદ્ધતિઓનો ઉપયોગ કરી શકાય છે. P/E રેશિયો સિવાય કંપનીને મૂલ્યાંકન કરવાની કેટલીક અન્ય રીતો અહીં છે:
-
ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો (DCF) વિશ્લેષણ: આ પદ્ધતિમાં કંપનીના ભાવિ રોકડ પ્રવાહને પ્રોજેક્ટ કરવા અને તેમને તેમના વર્તમાન મૂલ્ય પર પાછા આપવાનો સમાવેશ થાય છે. DCF પૃથ્થકરણનો ઉપયોગ સામાન્ય રીતે એવી કંપનીઓને મૂલ્ય આપવા માટે થાય છે કે જેઓ સતત અને અનુમાનિત રોકડ પ્રવાહ ધરાવે છે.
-
ભાવ-થી-વેચાણ (PS) ગુણોત્તર: આ ગુણોત્તર PE રેશિયો જેવો જ છે. જો કે, કમાણીનો ઉપયોગ કરવાને બદલે, તે કંપનીની આવકનો આધાર માપ તરીકે ઉપયોગ કરે છે. આ ગુણોત્તરનો ઉપયોગ ઘણી વખત એવી કંપનીઓ માટે થાય છે જે હજુ સુધી નફાકારક નથી અથવા અસંગત કમાણી ધરાવે છે.
-
એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય-થી-EBITDA (EV/EBITDA) ગુણોત્તર: આ ગુણોત્તર વ્યાજ, કર, અવમૂલ્યન અને ઋણમુક્તિ (EBITDA) પહેલાંની તેની કમાણી સાથે કંપનીના એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય (માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન વત્તા ડેટ માઇનસ રોકડ)ની તુલના કરે છે. આ ગુણોત્તર મોટાભાગે એવી કંપનીઓ માટે વપરાય છે કે જેઓ પર ઘણું દેવું હોય અથવા મૂડી-સઘન ઉદ્યોગોમાં હોય.
-
ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડલ (DDM): આ મોડેલ કંપનીના ભાવિ ડિવિડન્ડના વર્તમાન મૂલ્યની ગણતરી કરે છે. તે સામાન્ય રીતે કંપનીઓ માટે વપરાય છે જે નિયમિત ડિવિડન્ડ ચૂકવે છે.
-
તુલનાત્મક કંપની વિશ્લેષણ (CCA): આ પદ્ધતિ તેની કિંમત નક્કી કરવા માટે તેના ઉદ્યોગમાં સમાન કંપનીઓ સાથે કંપનીની તુલના કરે છે. આ વિશ્લેષણ સામાન્ય રીતે વિવિધ નાણાકીય ગુણોત્તર અને ગુણાંકને જુએ છે જેમ કે PE રેશિયો, PS રેશિયો અને EV/EBITDA.
દરેક મૂલ્યાંકન પદ્ધતિમાં તેની શક્તિઓ અને નબળાઈઓ હોય છે અને કોઈ એક પદ્ધતિ સંપૂર્ણ નથી. તેથી, કંપની માટે યોગ્ય મૂલ્યાંકન કરવા માટે બહુવિધ મૂલ્યાંકન પદ્ધતિઓ ધ્યાનમાં લેવી અને તેનો સંયોજનમાં ઉપયોગ કરવો મહત્વપૂર્ણ છે.
Takeaway
જ્યારે કિંમત-થી-કમાણીનો ગુણોત્તર શેરોનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે ખૂબ જ પ્રખ્યાત મેટ્રિક છે, તે મોટા ભાગના કિસ્સાઓમાં યોગ્ય ન હોઈ શકે. P/E રેશિયો એ રોકાણકારો દ્વારા મૂલ્યાંકન કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતા ઘણા સાધનોમાંથી માત્ર એક છે કંપનીની નાણાકીય આરોગ્ય અને સંભાવનાઓ, અને તેની મર્યાદાઓ છે.
P/E રેશિયોનો કોઈ અર્થ ન હોવાના કેટલાક કારણોમાં એ હકીકતનો સમાવેશ થાય છે કે તે એકાઉન્ટિંગ પ્રેક્ટિસ દ્વારા સરળતાથી ચાલાકી કરી શકાય છે, તે કંપનીની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓને ધ્યાનમાં લેતું નથી, અને તે એક વખતની ઘટનાઓ દ્વારા ત્રાંસી થઈ શકે છે.
રોકાણકારોએ કંપનીના મૂલ્યનું વધુ સચોટ ચિત્ર મેળવવા માટે સંયોજનમાં બહુવિધ મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સનો ઉપયોગ કરવો જોઈએ અને સંભાવનાઓ.
કંપનીના મૂલ્યાંકનનું સ્પષ્ટ ચિત્ર મેળવવા અને બે કે તેથી વધુ કંપનીઓ વચ્ચે સરખામણીની સુવિધા માટે, એક જ કંપની પર આધાર રાખવાને બદલે સર્વગ્રાહી દૃષ્ટિકોણ લેવો અને બહુવિધ મેટ્રિક્સનો ઉપયોગ કરવો મહત્વપૂર્ણ છે.
દરેક મેટ્રિકની પોતાની ધારણાઓ અને ખામીઓ હોય છે. બહુવિધ મેટ્રિક્સને ધ્યાનમાં લેવાથી ખાતરી થશે કે તમને કંપનીની વર્તમાન સ્થિતિનું સ્પષ્ટ ચિત્ર મળે છે.
એક જવાબ છોડો