इस स्टार्टअप कल्चर में वैल्यूएशन चर्चा का विषय है। स्टार्टअप 1 बिलियन डॉलर के एलीट क्लब में शामिल होने और यूनिकॉर्न का दर्जा पाने के लिए दौड़ रहे हैं।
हालाँकि, मूल्यांकन एक पेचीदा घटना है और किसी कंपनी का मूल्यांकन निर्धारित करने के लिए कई तरीके मौजूद हैं, जिनमें P/E सबसे लोकप्रिय है।
मूल्य-से-कमाई (पी/ई) अनुपात कंपनी के शेयरों के मूल्यांकन के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल किए जाने वाले मेट्रिक्स में से एक है। आप वर्तमान स्टॉक मूल्य को उसकी प्रति शेयर आय (ईपीएस) से विभाजित करके पी/ई अनुपात की गणना कर सकते हैं।
पी/ई अनुपात अक्सर निवेशकों द्वारा यह निर्धारित करने के लिए उपयोग किया जाता है कि क्या ए स्टॉक का मूल्यांकन कम है या ओवरवैल्यूड। हालांकि, ज्यादातर मामलों में, स्टॉक के मूल्यांकन के लिए स्टैंडअलोन मीट्रिक के रूप में पी/ई अनुपात पर्याप्त नहीं होता है।
यहां, मैंने यह पता लगाने के लिए विस्तृत चर्चा की है कि पी/ई अनुपात त्रुटिपूर्ण क्यों है और निवेशकों को केवल इस मीट्रिक पर भरोसा क्यों नहीं करना चाहिए।
मूल्यांकन मीट्रिक के रूप में पी/ई अनुपात की कमियां
एक आदर्श मूल्यांकन मीट्रिक के रूप में, पी/ई अनुपात में कई कमियां हैं।
वित्तीय निर्णय लेने में होने वाली गलतियों से बचने के लिए इन कमियों को समझना महत्वपूर्ण है। इनमें से कुछ कमियों में निम्नलिखित शामिल हैं:
1. सीमित अनुमान
सबसे पहले, यह समझना महत्वपूर्ण है कि पी/ई अनुपात कई मीट्रिक में से केवल एक मीट्रिक है जिसका उपयोग निवेशक स्टॉक का मूल्यांकन करने के लिए कर सकते हैं। पी/ई अनुपात दर्शाता है कि निवेशक कमाई के प्रत्येक रुपये के लिए कितना भुगतान करने को तैयार हैं।
हालांकि, यह कंपनी या उसके उद्योग की विकास संभावनाओं, बैलेंस शीट, नकदी प्रवाह, या किसी भी अन्य कारकों को ध्यान में नहीं रखता है जो इसकी भविष्य की आय को प्रभावित कर सकते हैं।
उदाहरण के लिए, एक उच्च पी/ई अनुपात यह संकेत दे सकता है कि निवेशकों को भविष्य के विकास के लिए उच्च उम्मीदें हैं। हालांकि, इसका मतलब यह भी हो सकता है कि स्टॉक ओवरवैल्यूड है और निवेशक कमाई के प्रत्येक रुपये के लिए बहुत अधिक भुगतान कर रहे हैं।
इसके विपरीत, कम पी/ई अनुपात यह संकेत दे सकता है कि स्टॉक का मूल्यांकन कम है, लेकिन इसका मतलब यह भी हो सकता है कि कंपनी विपरीत परिस्थितियों का सामना कर रही है जो इसकी कमाई को कम कर रही हैं।
2. भ्रामक
कुछ स्थितियों में पी/ई अनुपात भ्रामक हो सकता है। उदाहरण के लिए, ऋणात्मक आय वाली कंपनियों का अपरिभाषित पी/ई अनुपात हो सकता है क्योंकि विभाजक ऋणात्मक होता है।
इससे विभिन्न कंपनियों के मूल्यांकन की तुलना करना मुश्किल हो सकता है। इसके अतिरिक्त, पी/ई अनुपात में उन कंपनियों द्वारा हेरफेर किया जा सकता है जो लघु अवधि में कमाई को बढ़ावा देने के लिए लेखांकन चालबाजी या एक बार की घटनाओं में संलग्न हैं।
यह दशक अगर सदी नहीं तो स्टार्टअप्स का है। ज्यादातर स्टार्टअप कंपनियां शुरुआती दौर में घाटे में रहती हैं। ग्राहक प्राप्त करने के प्रयास में, विपणन लागत आसमान छूती है और इससे नकारात्मक लाभ हो सकता है।
ये कंपनियां अपने ग्राहकों का मुद्रीकरण शुरू करने से पहले बाजार का आधार हासिल करने में वर्षों लगाती हैं। आप किसी भी 10 स्टार्टअप को चुन सकते हैं और आप पाएंगे कि उनमें से ज्यादातर नुकसान का सामना कर रहे हैं।
उदाहरण के लिए, क्रेड ने नुकसान की सूचना दी ₹वित्तीय वर्ष 1279-2021 में 22 करोड़ के राजस्व के साथ ₹442 करोड़। हालांकि, अंतरराष्ट्रीय बाजार में इसकी कीमत 6.4 अरब डॉलर आंकी गई है। तकनीकी रूप से, पी/ई अनुपात को सम के मूल्यांकन की अनुमति नहीं देनी चाहिए ₹1 नकारात्मक कमाई के साथ!
पी/ई अनुपात का उपयोग करके ऐसी कंपनियों के मूल्यांकन की गणना करना संभव नहीं है। ऐसे स्टार्टअप्स के मूल्यांकन के लिए राजस्व एक महत्वपूर्ण घटक बन जाता है लेकिन दुख की बात है कि पी/ई अनुपात मूल्यांकन के लिए राजस्व पर विचार नहीं करता है।
ऐसे मामलों में, ऐसी कंपनियों के मूल्यांकन का निर्धारण करने के लिए अन्य मेट्रिक्स चलन में आते हैं।
3. केवल समान उद्योग की कंपनियों के लिए उपयोगी
पी/ई अनुपात तभी उपयोगी होता है जब आप उन कंपनियों की तुलना कर रहे हों जो एक ही उद्योग में काम करती हैं। उदाहरण के लिए, उपयोगिता कंपनी के लिए 15 का पी/ई अनुपात उच्च माना जा सकता है, लेकिन तकनीकी कंपनी के लिए 15 का पी/ई अनुपात कम माना जा सकता है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि इन दोनों उद्योगों की विकास संभावनाएँ बहुत भिन्न हैं, और निवेशक उन कंपनियों के लिए अधिक भुगतान करने को तैयार हैं जिनमें विकास की संभावना अधिक है। इसलिए, जब विभिन्न उद्योगों की कंपनियों की तुलना करने की बात आती है तो पी/ई उतना प्रभावी नहीं होता है।
4. बाहरी प्रभाव
पी/ई अनुपात बाहरी कारकों से प्रभावित हो सकता है जो कंपनी के अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांतों से पूरी तरह से असंबंधित हैं। उदाहरण के लिए, ब्याज दरों में बदलाव, बाजार की भावना, या मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां सभी स्टॉक के पी/ई अनुपात को प्रभावित कर सकती हैं, भले ही कंपनी की कमाई स्थिर हो।
यह दर्शाता है कि पी/ई अनुपात कमजोर है और अक्सर कंपनी के मूल सिद्धांतों और कमाई के संदर्भ में सही तस्वीर पेश करने में विफल रहता है।
पीई अनुपात की तुलना में मूल्यांकन के बेहतर तरीके
पी/ई अनुपात की खामियों को देखते हुए, निवेशकों को इसके बजाय किस पर भरोसा करना चाहिए? कुछ मेट्रिक्स जिन पर निवेशक विचार करना चाहते हैं उनमें मूल्य-से-बिक्री अनुपात, मूल्य-से-पुस्तक अनुपात और शामिल हैं। नकदी आयजन्य निवेश विश्लेषण.
ये मेट्रिक्स निवेशकों को किसी कंपनी के अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांतों को समझने और बेहतर और अधिक सूचित निवेश निर्णय लेने में मदद कर सकते हैं।
किसी कंपनी के मूल्यांकन का निर्धारण करने के लिए मूल्य-से-कमाई (पीई) अनुपात सिर्फ एक तरीका है। उद्योग, आकार और कंपनी के चरण के आधार पर कई अन्य तरीकों का उपयोग किया जा सकता है। पी/ई अनुपात के अलावा किसी कंपनी को महत्व देने के कुछ अन्य तरीके यहां दिए गए हैं:
-
रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) विश्लेषण: इस पद्धति में कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह को पेश करना और उन्हें वापस उनके वर्तमान मूल्य पर छूट देना शामिल है। DCF विश्लेषण का उपयोग आमतौर पर उन कंपनियों को महत्व देने के लिए किया जाता है जिनके पास एक सुसंगत और अनुमानित नकदी प्रवाह प्रवाह होता है।
-
मूल्य-से-बिक्री (PS) अनुपात: यह अनुपात पीई अनुपात के समान है। हालांकि, कमाई का उपयोग करने के बजाय, यह कंपनी के राजस्व को आधार माप के रूप में उपयोग करता है। यह अनुपात अक्सर उन कंपनियों के लिए उपयोग किया जाता है जो अभी तक लाभदायक नहीं हैं या जिनकी कमाई असंगत है।
-
एंटरप्राइज वैल्यू-टू-ईबीआईटीडीए (ईवी/ईबीआईटीडीए) अनुपात: यह अनुपात ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) से पहले कंपनी के उद्यम मूल्य (बाजार पूंजीकरण प्लस ऋण माइनस कैश) की तुलना अपनी कमाई से करता है। यह अनुपात अक्सर उन कंपनियों के लिए उपयोग किया जाता है जिनके पास बहुत अधिक कर्ज है या पूंजी-गहन उद्योगों में हैं।
-
लाभांश छूट मॉडल (डीडीएम): यह मॉडल कंपनी के भविष्य के लाभांश के वर्तमान मूल्य की गणना करता है। यह आमतौर पर उन कंपनियों के लिए उपयोग किया जाता है जो नियमित लाभांश का भुगतान करते हैं।
-
तुलनीय कंपनी विश्लेषण (सीसीए): यह विधि किसी कंपनी की तुलना उसके उद्योग में समान कंपनियों से उसके मूल्य का निर्धारण करने के लिए करती है। यह विश्लेषण आम तौर पर विभिन्न वित्तीय अनुपातों और गुणकों जैसे पीई अनुपात, पीएस अनुपात और ईवी/ईबीआईटीडीए को देखता है।
प्रत्येक मूल्यांकन पद्धति की अपनी ताकत और कमजोरियां होती हैं और कोई भी विधि सही नहीं होती है। इसलिए, एक कंपनी के लिए उचित मूल्यांकन पर पहुंचने के लिए कई मूल्यांकन विधियों पर विचार करना और संयोजन में उनका उपयोग करना महत्वपूर्ण है।
Takeaway
जबकि मूल्य-से-कमाई अनुपात स्टॉक के मूल्यांकन के लिए एक बहुत प्रसिद्ध मीट्रिक है, यह ज्यादातर मामलों में उपयुक्त नहीं हो सकता है। पी/ई अनुपात निवेशकों द्वारा मूल्यांकन के लिए उपयोग किए जाने वाले कई उपकरणों में से एक है कंपनी की वित्तीय स्वास्थ्य और संभावनाएं, और इसकी सीमाएं हैं।
पी/ई अनुपात के अर्थहीन होने के कुछ कारणों में यह तथ्य भी शामिल है कि लेखांकन प्रथाओं द्वारा इसे आसानी से हेरफेर किया जा सकता है, यह कंपनी की विकास संभावनाओं को ध्यान में नहीं रखता है, और इसे एक बार की घटनाओं से तिरछा किया जा सकता है।
कंपनी के मूल्य की अधिक सटीक तस्वीर प्राप्त करने के लिए निवेशकों को संयोजन में कई वैल्यूएशन मेट्रिक्स का उपयोग करना चाहिए और संभावनाएं।
किसी कंपनी के मूल्यांकन की स्पष्ट तस्वीर पाने के लिए और दो या दो से अधिक कंपनियों के बीच तुलना की सुविधा के लिए, एक समग्र दृष्टिकोण रखना और एक पर निर्भर रहने के बजाय कई मेट्रिक्स का उपयोग करना महत्वपूर्ण है।
प्रत्येक मीट्रिक की अपनी धारणाएँ और कमियाँ होती हैं। कई मेट्रिक्स पर विचार करने से यह सुनिश्चित होगा कि आपको कंपनी की वर्तमान स्थिति की स्पष्ट तस्वीर मिल जाएगी।
एक जवाब लिखें