Start-up kultura u Indiji ubrzala je jer je ta zemlja postala treći po veličini start-up ekosustav u svijetu nakon SAD-a i Kine. S oko 44 tvrtke koje su se 2021. pretvorile u jednoroga, Indija sada ima 83 start-upa s ovim statusom.
Međutim, ljudi još uvijek nemaju dovoljno samopouzdanja da bi ulagali u te start-upove. Glavni razlog je taj što mali ulagači nemaju kapacitet za financiranje tih tvrtki. Ali, sada se stvari mijenjaju.
Tyke invest je uveo različite instrumente ulaganja za male ulagače kako bi mogli biti dio rastuće start-up kulture. Dva od ovih instrumenata su CSOP (Community Stock Option Pool) i CCD (Obvezne zamjenjive obveznice).
U potpunosti ću raščlaniti ove dvije opcije ulaganja kako vam ne bi ostale nepoznate. Također ćemo usporediti oba ova instrumenta kako bismo vidjeli koji može biti idealan izbor za vas.
Što je CSOP (Community Stock Option Pool)?
Zajednica Stock Option Pool je opcija prema kojoj svatko može kupiti vlasničke dionice tvrtke. Uključuje sva financijska prava dioničara, ali ne uključuje nikakva glasačka prava i ne nalazi se na tablici kapitalizacije.
CSOP je ugovorni sporazum između tvrtke i investitora. Ne tretira se kao vrijednosni papir prema zakonu o trgovačkim društvima. Spada u odjeljak prihoda i također uključuje izravne i neizravne poreze.
Slično kao ESOP (Employee Stock Option Pool), gdje tvrtka nudi vlasničke udjele svojim zaposlenicima, CSOP ima za cilj zadržati zajednicu tvrtke dajući im vlasnički kapital.
Postoje dvije vrste CSOP-a:
1. Vrednovanje Cap
Ograničenje vrijednosti CSOP-a znači najveću vrijednost koja se može pretvoriti iz ulaganja u vlasničke udjele.
Na primjer, ako ste uložili Rs. 2,00,000 [2 lakha] u start-upu po procjeni od Rs. 2,00,00,000 [2 kruna], tada posjedujete 1% udjela u tvrtki.
Sada, ako tvrtka uđe u sljedeći krug financiranja s procjenom od 4,00,00,000 Rs [4 kruna], i dalje ćete imati 1% kapitala.
Međutim, ako tvrtka smanji svoju procjenu u sljedećem krugu, recimo Rs. 1,00,00,000 [1 crore], sada ćete imati 2% kapitala tvrtke.
2. Popust Cap
Pod ograničenjem popusta, ulagač stječe vlasnički kapital tvrtke po sniženoj cijeni.
Na primjer, ako ste uložili 2,00,000 Rs u novoosnovano poduzeće uz ograničenje popusta od 30%, dobit ćete sniženu cijenu kada novoosnovano poduzeće uđe u sljedeći krug financiranja.
Ako procjena tvrtke iznosi 2,00,00,000 Rs. [2 kruna] tijekom kruga financiranja, tada ćete imati popust od 30% (0.70×2,00,00,000=1,40,00,000) .
Na kraju ćete sada posjedovati 1.429% (2,00,00,000/1,40,00,000) umjesto 1% (2,00,00,000/2,00,00,000) tvrtke.
Što je CCD (Compulsory Convertible Debentures)?
Obvezna zamjenjiva zadužnica je obveznica koju treba pretvoriti u oblik vlasničkih dionica na određeni datum. To je hibridni vrijednosni papir jer nije čista dionica ili obveznica.
Zadužnica je srednjoročna ili dugoročna dužnička vrijednosnica koju tvrtka nudi za posudbu sredstava uz određenu kamatnu stopu.
Ovo ne pokriva nikakav kolateral, za razliku od korporativnih obveznica, koje su investicijskog razreda. Vrijednosni papir izdaje se samo na temelju vjerodostojnosti tvrtke koja ga je izdala.
Općenito, Tyke nudi četiri varijante CCD-a. Oni su sljedeći:
1. CCD-ovi po fiksnoj vrijednosti
Prema ovoj vrsti ugovora, zadužnica se u potpunosti pretvara u vlasničke udjele kada ugovor istekne prema fiksnoj vrijednosti.
Tijekom vremena izdavanja odlučuje se o omjeru konverzije zadužnice. Kada se te zadužnice pretvore u vlasničke dionice na unaprijed određeni datum, ti vlasnici zadužnica automatski postaju dioničari društva.
Kamatna stopa koja se plaća na zadužnice plaća se samo dok se ne pretvore u kapital. Potpuno konvertibilne zadužnice imaju nižu kamatnu stopu od nezamjenjivih zadužnica.
Kada tvrtke nemaju dovoljno evidencije ili podataka, radije biraju CCD uređaje po fiksnoj procjeni. Ovaj proces čak povećava temeljni kapital poduzeća. Stoga su ove vrste instrumenata popularne među investitorima.
2. CCD s poklopcem za popust
Kada se obvezna zamjenjiva zadužnica potpiše uz diskontnu gornju granicu, to znači da će tijekom vremena konverzije ulagač dobiti vlasnički kapital tvrtke po sniženoj cijeni.
To se uglavnom događa kada start-up ne može odrediti svoju vrijednost i stoga nudi CCD investitoru.
Na primjer, ako investitor ponudi poduzeću 1,00,000 Rs po sniženoj cijeni od 20%, tada će u sljedećem krugu, ako poduzeće prikupi sredstva u vrijednosti od 1,00,00,000 Rs, vlasnik zadužnice primiti svoje dionice po cijeni od [1,00,00,000-20%] Rs. 80,00,000.
To znači da će umjesto primanja 1% udjela u kapitalu, investitor imati 1.25% udjela u kapitalu na datum konverzije.
3. CCD-ovi s donjom/kapacijom vrijednosti
Ulagač je dužan primiti vlasnički kapital po najvećoj vrijednosti tvrtke prema gornjoj granici vrijednosti. Na taj način, čak i ako se vrijednost tvrtke u budućnosti smanji, investitor će dobiti svoj udio u kapitalu na maksimalnoj procjeni.
Možete se čak odlučiti za CCD-ove s donjom vrijednošću. Prema tome, imatelj zadužnice ispunjava uvjete za primanje vlasničkog udjela na unaprijed utvrđenom pragu vrijednosti bez obzira na to koliko je procjena start-upa pala.
Donja granica vrijednosti namijenjena je zaštiti ulagača od pretrpljenja ekstremnih gubitaka. Omogućuje siguran i pouzdan izlaz na njihova ulaganja. Ova opcija osigurava da je cijena dionice u sljedećem krugu financiranja postavljena na trenutnu minimalnu vrijednost.
4. CCD s ograničenjem popusta i ograničenjem vrijednosti
Ulagači čak imaju mogućnost odabira obvezne zamjenjive zadužnice s ograničenjem vrijednosti i ograničenjem popusta. Značajke obje ove kape spajaju se na stolu.
To znači da ulagač dobiva svoje vlasničke udjele u maksimalnoj vrijednosti tvrtke i po sniženoj cijeni.
Ova vrsta ulaganja smatra se korisnom i manje rizičnom za ulagače jer oni dobivaju obje prednosti u svom ulaganju.
Zašto CSOP?
Kada start-up postane uspješan, veliku zaradu zarađuju osnivači, investitori i zaposlenici. Zajednica tvrtke koja je bila uz njih tijekom cijelog putovanja ne dobiva ništa zauzvrat.
Zajednica je najsastavniji dio svake tvrtke. Jedini zajednički čimbenik u 60% jednoroga nacije, bez obzira na njihove domene, je njihova zajednica. Zadržavanje ključnih korisnika tvrtke je izazov, a CSOP se vrlo dobro nosi s tim problemom.
CSOP ima za cilj unijeti dinamičnu promjenu u start-up industriju dajući zajednici poduzeća pravičan udio u dobiti, baš kao i investitorima. Ponuda kapitala tvrtke korisnicima ne samo da podiže njihov moral, već ih potiče da pomognu tvrtki u daljnjem rastu.
CSOP čak pomaže u smanjenju mnogo troškova marketinga za novoosnovana poduzeća, budući da su korisnici koji dobivaju kapital sami motivirani da razvijaju tvrtku kako bi na kraju i sami zaradili dobre povrate.
Zašto CCD?
CCD je vrsta duga koji se mora pretvoriti u kapital na određeni datum ili kada je to potrebno. Dakle, ne možemo to točno smatrati dugom. Budući da je konverzija CCD-a obavezna, može se nazvati instrumentom odgođenog kapitala.
Novoosnovana poduzeća preferiraju CCD jer ima razne prednosti u kapitalu i odgađa njegovo izdavanje. Sa stajališta izdavatelja, ima nekoliko poreznih prednosti. Također ima bolje cijene na kapitalu i temelji se na vrijednosti tvrtke u budućnosti.
PE ulagač također dobiva zajamčenu kamatnu stopu s potencijalom povećane vrijednosti tijekom konverzije, dok direktni kapital ne obećava nikakve fiksne povrate. Sada, s fiksnim prinosima i potencijalom povećanja, CCD je daleko poželjniji od povlaštene dionice koja ima skupe troškove usluge. To je zato što dividende nisu oporezive.
Prava nositelja CSOP-a
Postoje mnoga prava koja nositelj CSOP-a dobiva i mnoga koja nema. Pogledajmo ih ukratko.
1. Tablica bez ograničenja
CSOP-ovi, kao što je već spomenuto, financijski su ugovori koji su u obliku prihoda. Zbog toga ih nema na glavnoj tablici.
2. Bez prava glasa
Za razliku od uobičajenih ulagača u tvrtku, nositelji CSOP-a ne uživaju nikakva glasačka prava na sastancima tvrtke. Oni mogu sudjelovati samo ako se radi o njihovim vlastitim ulaganjima.
3. Oporeziva ulaganja
Ova ulaganja u CSOP ulaze u prihod novoosnovanih poduzeća i stoga su oporeziva u rukama poduzeća. Može biti pod izravnim ili neizravnim porezom.
4. Obvezna opcija poziva
Ako je tvrtka dosegla prethodni višestruki procjenski (kao što smo raspravljali u gornjim primjerima) na kojem su nositelji CSOP-a ulagali, svi nositelji CSOP-a moraju prihvatiti odstupanje.
5. Izravno ulaganje
Ne postoji SPV (Special Purpose Vehicle) koji je uključen u prenošenje ulaganja. To znači da osoba može direktno ulagati u tvrtku potpisivanjem CSOP ugovora koji potpisuju osnivač tvrtke i investitor.
6. Ograničene informacije
Postoji ograničenje dijeljenja informacija i financijskih podataka tvrtke s CSOP investitorima. Investitori preko tvrtke dobivaju vrlo ograničene informacije, jer je to već u potpunosti navedeno u ugovoru.
Prava nositelja CCD-a
Imatelj CCD-a ispunjava uvjete za zarađivanje kamata, ali postoje mnoge stvari koje on ne ispunjava uvjete dok ima status nositelja zadužnice. Pogledajmo ta prava:
1. Bez prava glasa
Imatelji zadužnica nemaju pravo glasa u poslovanju društva jer nisu dioničari društva. To je također zato što je zadužnica hibridni vrijednosni papir, a ne obveznica ili dionica.
2. Tablica bez ograničenja
CCD-ovi se ne smatraju temeljnim kapitalom društva dok se ne pretvore u glavnicu. Dakle, bilo koji sudionik s CCD-om neće naći mjesto na glavnom stolu.
3. Pretvorba u kapital
Primarno pravo imatelja zadužnice je da se ona prisilno pretvori u temeljni kapital na određeni datum s trenutnim učinkom.
4. Oporezivo
Zadužnica se smatra dohotkom od kapitalnog dobitka i stoga je oporeziva prema zakonu. Investitor mora spomenuti svoje zadužnice u svom ITR-u i platiti obvezu porez na dohodak.
Prednosti nositelja CSOP-a
Brojne su pogodnosti za nositelje CSOP-a. Pogledajmo ih:
1. Jednostavan pristup novoosnovanim poduzećima
Ova je opcija posebno uređena kao financijski ugovor koji koriste rastuće tvrtke koje su već prikupile sredstva od najboljih VC-ova i institucija.
2. Nizak rizik
Uključeni rizik relativno je niži od ulagača u tvrtku, budući da vlasnici CSOP-a imaju izlaznu klauzulu u obliku otkupa u gotovini. Ovo je napravljeno za korisnike koji traže brze povrate tekućine.
3. Učinkovit
CSOP je kratak i jednostavan ugovor koji ne uključuje mnogo uvjeta za pregovaranje. To čini dogovor prilično lakim i brzim.
Prednosti držača CCD-a
Postoje mnoge prednosti za vlasnika CCD-a od start-upa. Evo nekoliko njih:
1. Fiksni povrati
Jedna od primarnih prednosti vlasnika zadužnica je da dobivaju fiksne povrate na svoja ulaganja u obliku kamata. Na ovu stopu ne utječu usponi i padovi tvrtke.
2. Bez brige u vezi s upravljanjem
Kako su zadužnice hibridni vrijednosni papir, a ne vlasnički kapital, ne upliću se u upravljanje tvrtkom. Oni su samo zabrinuti za svoje povrate.
3. Stabilan izvor prihoda
Ovo je investicija u kojoj s vremena na vrijeme dobivate stabilan prihod. To je nešto rijetko u investicijskom sektoru, ali takva je priroda zadužnica. Plaćena im je fiksna kamatna stopa kako je navedeno u ugovoru.
4. Ekonomičan
To je vrlo ekonomično za novoosnovana poduzeća jer im niska kamatna stopa daje prednost u održavanju svojih financija bez potrebe da odmah daju veliki dio kapitala.
5. Sigurno ulaganje
Za razliku od izravnog ulaganja, CCD uređaji su sigurnija opcija ulaganja. S fiksnom stopom povrata i glavnim plaćanjem u slučaju likvidacije tvrtke, nude vrlo nizak rizik. Stoga se za CCD mogu odlučiti osobe koje ne vole riskirati.
I CSOP i CCD ulaganja idealna su za rastuća poduzeća i novoosnovana poduzeća. Tyke nudi ove financijske instrumente putem svojih platformi svim svojim korisnicima. Međutim, odabir bilo kojeg od njih kao konačnog pobjednika je različita tema koja ovisi o upotrebi i kapacitetu investitora.
Možete se odlučiti za CSOP ako volite iskorak u vjeri i imate puno povjerenje u tvrtku. Dok, ako želite prijeći na sigurniju stranu, možete se odlučiti za CCD.
CSOP ima potencijal dati ogromne povrate u budućnosti ako tvrtka uspije, budući da osigurava izravan kapital u tvrtki na gornjoj granici vrijednosti. Kad govorimo o CCD-u, dobivate stabilan izvor prihoda u obliku kamata, što je plus za ljude koji žele redovito zaraditi nešto novca.
Govoreći o upravljanju, nemate pravo glasa na sastancima tvrtke ili operacijama ni u CSOP ni u CCD investicijama. Međutim, kako se vaš CCD u budućnosti pretvara u vlasničke dionice, postajete dioničar tvrtke i imate pravo glasa.
Općenito, oba su ova instrumenta vrlo korisna za novoosnovana poduzeća jer privlače male ulagače u zemlji da ulažu u njih bez preuzimanja većeg kapitala u tvrtki. Uz dobre povrate i nesmetan rad tvrtke, to može biti dobitna situacija za korisnike koji ulažu putem CSOP-a ili CCD-a.
Što mislite o ove dvije opcije ulaganja koje je uveo TykeInvest?
Javite mi svoje mišljenje u odjeljku za komentare u nastavku.
Vishal Z
Možete li objasniti “4. Obvezna opcija poziva” u odjeljku s nešto više detalja gdje ga osoba s nefinancijskim iskustvom može lako razumjeti (možda s primjerom)?
Bit će to od velike pomoći. Hvala vam.
Pawan
Naravno Vishal. Dopustite mi da dam jednostavan primjer da vam to raščlanim.
Pretpostavimo da investitor proda opciju poziva s cijenom izvršenja od 15 USD koja istječe sljedeći tjedan za dolar, a tvrtka trenutno trguje po 13 USD, opcija vrijedi dolar. U ovom slučaju, pisac dobiva premiju od 100 USD budući da se opcija kapitala sastoji od 100 opcija po ugovoru. To pokazuje da je ulagač medvjeđi prema dionici i vjeruje da će cijena pasti. Investitor očekuje da poziv istekne bezvrijedan.
Međutim, pretpostavimo da dan prije isteka opcije tvrtka objavi da stječe drugu tvrtku i cijena dionice poraste na 20 USD. Kao rezultat toga, mnogi vlasnici opcija kupnje izvršavaju svoje opcije kupnje. To znači da je prodavatelj pozivne opcije dužan isporučiti 100 dionica tvrtke po cijeni od 15 USD po dionici, što rezultira "Obveznom pozivnom opcijom".
Akshay Shah
Je li CSOP dopušten u Indiji?