Vrednovanje je ključna riječ u ovoj startup kulturi. Startupi se utrkuju za ulazak u elitni klub od milijardu dolara i dobivanje statusa Jednoroga.
Međutim, procjena je lukav fenomen i postoji više načina za određivanje vrijednosti tvrtke, a P/E je najpopularniji.
Omjer cijene i zarade (P/E) jedan je od najčešće korištenih pokazatelja za vrednovanje dionica poduzeća. Omjer P/E možete izračunati dijeljenjem trenutne cijene dionice s njenom zaradom po dionici (EPS).
Omjer P/E investitori često koriste za određivanje je li a dionice su podcijenjene ili precijenjen. Međutim, u većini slučajeva, P/E omjer nije dovoljan kao samostalna metrika za vrednovanje dionice.
Ovdje sam pružio detaljne rasprave kako bih istražio zašto je omjer P/E pogrešan i zašto se investitori ne bi trebali oslanjati samo na ovu metriku.
Nedostaci omjera P/E kao metrike vrednovanja
Kao idealna metrika vrednovanja, P/E omjer ima nekoliko nedostataka.
Razumijevanje ovih nedostataka važno je kako bi se izbjegle greške u donošenju financijskih odluka. Neki od tih nedostataka uključuju sljedeće:
1. Ograničene pretpostavke
Prvo, važno je razumjeti da je omjer P/E samo jedan od mnogih pokazatelja koje investitori mogu koristiti za procjenu dionice. P/E omjer pokazuje koliko su investitori spremni platiti za svaku rupiju zarade.
Međutim, ne uzima u obzir izglede za rast tvrtke ili njezine industrije, bilancu, novčane tokove ili bilo koje druge čimbenike koji mogu utjecati na buduću zaradu.
Na primjer, visok P/E omjer može značiti da ulagači imaju velika očekivanja za budući rast. Međutim, to također može značiti da je dionica precijenjena i da investitori plaćaju previše za svaku rupiju zarade.
Nasuprot tome, nizak P/E omjer može značiti da je dionica podcijenjena, ali također može značiti da se tvrtka suočava s preprekama koje smanjuju njenu zaradu.
2. Zavaravajuće
Omjer P/E u određenim situacijama može dovesti u zabludu. Na primjer, tvrtke s negativnom zaradom mogu imati nedefiniran P/E omjer jer je nazivnik negativan.
To može otežati usporedbu procjena vrijednosti različitih tvrtki. Osim toga, omjerom P/E mogu manipulirati tvrtke koje se bave računovodstvenim trikovima ili jednokratnim događajima kako bi povećale zaradu u kratkom roku.
Ovo desetljeće, ako ne i stoljeće, obilježeno je startupovima. Većina startup tvrtki je u gubicima u početnim fazama. U potrazi za stjecanjem kupaca, troškovi marketinga vrtoglavo rastu i mogu dovesti do negativne dobiti.
Ove tvrtke provode godine stječući tržišnu bazu prije nego počnu monetizirati svoje kupce. Možete odabrati bilo kojih 10 nasumičnih startupa i vidjet ćete da se većina njih suočava s gubicima.
Na primjer, Cred je prijavio gubitke od ₹1279 kruna u financijskoj godini 2021.-22., s prihodom od ₹442 krune. Međutim, na međunarodnom tržištu procijenjen je na 6.4 milijarde dolara. Tehnički, P/E omjer ne bi trebao dopustiti ravnomjernu procjenu ₹1 s negativnom zaradom!
Izračun vrednovanja takvih tvrtki pomoću P/E omjera nije moguć. Prihod postaje važna komponenta za vrednovanje takvih startupa, ali nažalost, omjer P/E ne uzima u obzir prihod za vrednovanje.
U takvim slučajevima, druge metrike dolaze u igru za određivanje vrijednosti takvih tvrtki.
3. Korisno samo za tvrtke u istoj industriji
Omjer P/E koristan je samo kada uspoređujete tvrtke koje posluju u istoj industriji. Na primjer, omjer P/E od 15 za komunalnu tvrtku može se smatrati visokim, ali omjer P/E od 15 za tehnološku tvrtku može se smatrati niskim.
To je zato što su izgledi za rast ovih dviju industrija uvelike različiti, a ulagači su spremni platiti više za tvrtke koje imaju veći potencijal rasta. Stoga P/E nije toliko učinkovit kada se radi o usporedbi tvrtki iz različitih industrija.
4. Vanjski učinak
Na omjer P/E mogu utjecati vanjski čimbenici koji nisu potpuno nepovezani s temeljnim osnovama tvrtke. Na primjer, promjene u kamatnim stopama, raspoloženje na tržištu ili makroekonomski uvjeti mogu utjecati na omjer P/E dionice, čak i ako je zarada tvrtke stabilna.
To pokazuje da je omjer P/E ranjiv i često ne uspijeva prikazati pravu sliku tvrtke u smislu njezinih temelja i zarade.
Bolji načini za procjenu od PE omjera
S obzirom na nedostatke omjera P/E, na što bi se ulagači umjesto toga trebali osloniti? Neki od pokazatelja koje bi investitori mogli razmotriti uključuju omjer cijene i prodaje, omjer cijene i knjige i diskontirani novčani tok analiza.
Ove metrike mogu pomoći ulagačima da razumiju temeljne osnove tvrtke i da donesu bolje i informiranije odluke o ulaganju.
Omjer cijene i zarade (PE) samo je jedna metoda za određivanje vrijednosti poduzeća. Razne druge metode mogu se koristiti ovisno o industriji, veličini i stadiju tvrtke. Evo nekih drugih načina vrednovanja tvrtke osim omjera P/E:
-
Analiza diskontiranog novčanog toka (DCF): Ova metoda uključuje projekciju budućih novčanih tokova poduzeća i njihovo diskontiranje na sadašnju vrijednost. DCF analiza se obično koristi za vrednovanje tvrtki koje imaju dosljedan i predvidljiv tok novca.
-
Omjer cijene i prodaje (PS): Ovaj omjer sličan je omjeru PE. Međutim, umjesto zarade, kao osnovnu mjeru koristi se prihod tvrtke. Ovaj se omjer često koristi za tvrtke koje još nisu profitabilne ili imaju nedosljednu zaradu.
-
Omjer vrijednosti poduzeća i EBITDA (EV/EBITDA): Ovaj omjer uspoređuje vrijednost poduzeća (tržišna kapitalizacija plus dug minus gotovina) s njegovom zaradom prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije (EBITDA). Ovaj se omjer često koristi za tvrtke koje imaju velike dugove ili su u kapitalno intenzivnim industrijama.
-
Model popusta na dividende (DDM): Ovaj model izračunava sadašnju vrijednost budućih dividendi poduzeća. Obično se koristi za tvrtke koje isplaćuju redovite dividende.
-
Usporedna analiza poduzeća (CCA): Ova metoda uspoređuje poduzeće sa sličnim poduzećima u svojoj industriji kako bi se odredila njegova vrijednost. Ova analiza obično promatra različite financijske omjere i višestruke vrijednosti kao što su omjer PE, omjer PS i EV/EBITDA.
Svaka metoda vrednovanja ima svoje snage i slabosti i niti jedna metoda nije savršena. Stoga je važno razmotriti više metoda vrednovanja i koristiti ih u kombinaciji kako bi se došlo do fer vrednovanja za tvrtku.
Odbijanje
Iako je omjer cijene i zarade vrlo poznata metrika za vrednovanje dionica, u većini slučajeva možda neće biti prikladna. Omjer P/E samo je jedan od mnogih alata koje investitori koriste za procjenu a financijskih poduzeća zdravlje i izglede, a ima i svojih ograničenja.
Neki od razloga zašto omjer P/E možda nema smisla uključuju činjenicu da se njime lako može manipulirati pomoću računovodstvenih praksi, da ne uzima u obzir izglede za rast tvrtke i da ga mogu iskriviti jednokratni događaji.
Za dobivanje jasne slike o vrednovanju tvrtke i za olakšavanje usporedbe između dvije ili više kompanija, važno je zauzeti holistički pogled i koristiti više metrika umjesto oslanjanja na jednu.
Svaka metrika ima svoje pretpostavke i nedostatke. Razmatranje više metrika osigurat će vam jasnu sliku trenutnog položaja tvrtke.
Ostavi odgovor