A közelmúltban sok hír és vita vette át az uralmat a részvénypiacokon, és ezeknek a vitáknak a közös kifejezése a PFOF volt.
Ha még nem tudja, akkor a PFOF évtizedek óta a gyakorlatban van, és Ön is részese volt ennek.
Tehát értsük meg, mit jelent valójában a PFOF, és miért tiltották be az olyan országok, mint Kanada, az Egyesült Királyság és Ausztrália?
Mi az a PFOF?
A PFOF a rendelési folyamat kifizetését jelenti.
Ezek azok a díjak, amelyeket a jutalékmentes brókercégek azért kapnak cserébe, hogy megrendeléseiket az árjegyzőknek szállítják. Ez általában a piacok likviditásának fenntartása érdekében történik.
Értsük meg ezt részletesen.
A PFOF akkor lép életbe, ha a fogyasztó bármely jutalékmentes brókercégen keresztül rendel. Most ezek a brókerek küldik ezeket a megrendeléseket az árjegyzőknek, azaz a nagykereskedőknek.
Mielőtt azonban elküldené ezeket a megbízásokat az árjegyzőknek, a brókercégek nagyon csekély díjat számítanak fel azért, hogy ezeket a megbízásokat eljuttatják a nagykereskedőhöz. Tehát, ha arra kíváncsi, hogyan keresnek pénzt ezek a nulla jutalékos brókercégek, a válasz a PFOF.
Bontsuk ezt tovább, majd értsük meg a koncepcióját.
Az alábbiakban felsoroljuk azokat a főbb szereplőket, akik részt vesznek a kereskedés során tőzsde:
- Vevő – olyan magánszemély, aki akar részvényt vásárolni a piacról
- Eladó – egy magánszemély, aki részvényt akar eladni a piacon
- Bróker – A lakossági befektetők megbízásait azonnal feldolgozó társaság
- Market Makers – Nagykereskedők, akik a brókerektől kapott tömeges megbízásokat a másodpercek töredéke alatt hajtják végre.
Tehát, ha azt gondolta, hogy eladja részvényeit egy másik személynek, akkor téved. A piacjegyzők vásárolják vagy adják el az Ön megrendeléseit.
Ez azt jelenti, hogy a lakossági befektetők megbízásai nem is jelennek meg a nyilvános tőzsdéken. Valójában ezeket az árjegyzők magántulajdonban hajtják végre.
Most, amikor a brókerek elküldik a megbízásokat ezeknek az árjegyzőknek, PFOF-ot számítanak fel. Ennek egyetlen célja az, hogy gyors, nagy volumenű kereskedéseket bonyolítsunk le minden beavatkozás nélkül.
Hogyan működik?
Nézzünk egy példát, hogy megértsük, hol jön be ez a PFOF a kereskedési munkamenetek során, és miért nem veszik észre az emberek.
Tegyük fel, hogy van 200 részvénye egy adott részvényből, amelyet el szeretne adni a piacokon. Most nagyon kicsi annak a lehetősége, hogy olyan vevőt találjanak, aki hajlandó 200 részvényt vásárolni egy időben.
Ön azonban soha nem találkozott ilyen problémákkal. Tudni miért?
Ennek az az oka, hogy az Ön brókere mindig elküldi ezeket a megbízásokat az árjegyzőknek, akik azonnal megvásárolják Öntől. Ezek az árjegyzők az ilyen megbízásokat a másodperc töredéke alatt hajtják végre.
Ennek a folyamatnak a problémája azonban a veszteség elszenvedésének lehetősége.
Mi van akkor, ha az árjegyző megvásárolja az Ön részvényeit, és mielőtt eladná azokat, a részvény ára esik. Ez súlyos veszteségeket okoz a nagykereskedőknek. Ennek a veszteségnek és az ezzel járó kockázatnak a kompenzálására a lakossági befektetőket nagyon kis összeggel, úgynevezett bid-ask szpreddel terhelik.
A szpred egyszerűen annak az árnak a különbsége, amit a vevő fizet a részvény megvásárlásáért, és amit az eladó kap ugyanazon részvény eladásáért. Ez a különbség általában nagyon alacsony.
Miért szerepel a PFOF a hírekben?
Nemrég, amikor a SEC (Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet) úgy döntött, hogy átvizsgálja a brókerek és az árjegyzők munkáját, valami rosszat talált a piacokon.
A PFOF, amely a piacok likviditásának fenntartására és a lakossági befektetők gyors ügyleteinek lebonyolítására szolgál, a bróker javára kerül felhasználásra.
A bizottság megállapította, hogy fennáll annak a lehetősége, hogy a brókercégek a legtöbb PFOF-ot kifizető árjegyzőkhöz irányítják felhasználóik megbízásait, ahelyett, hogy a legjobb árjegyzőt választanák a lakossági befektetők számára.
Az is bizonyos, hogy a brókerek arra ösztönzik a felhasználókat, hogy gyakrabban kereskedjenek mennyiségekkel, mivel ez közvetlenül segíti őket abban, hogy több jutalékot generáljanak a PFOF révén, ami nem szolgálja a felhasználók legjobb érdekeit.
A PFOF előnyei
Nem mintha a PFOF csak a befektetőket vagy érdekeiket sértené, de a tőzsdéken való felhasználásának még előnyei is vannak.
Először is fenntartja a piacok likviditását. Azok a kis brókerek, akiknek nincs kapacitásuk tömeges megbízások kezelésére, továbbadhatják ezeket a megbízásokat az árjegyzőknek. Ezzel nem csak némi haszonra tesznek szert, hanem megszüntetik a tranzakciók késését is.
Ha több PFOF-t számítanak fel, a brókereknek időszerű jutalmakat vagy alacsonyabb árakat kell kínálniuk, hogy szembenézzenek az intenzív piaci versennyel. Ez időről időre javult a befektetőknek.
Az ügyletek gyors lebonyolításából adódó likviditásnövekedéssel a bid-ask szpred is csökken, és végül a befektetők számára előnyös, ha jobb áron juthatnak részvényeikhez.
A kritika
A Robinhood, egy népszerű brókercég az Egyesült Államokban 69-ben körülbelül 2019 millió dollárt termelt, de a számok 687-ban 2020 millió dollárra nőttek a PFOF révén. Ez világosan mutatja, hogy a brókercégek milyen sok pénzt kerestek ezzel a gyakorlattal.
Bár van néhány előnye, a PFOF mindig is a viták radarja alatt volt. Sok zéró jutalékos ügyleteket kínáló brókercég gyakran az árjegyzőkhöz irányítja felhasználóinak megbízásait, ami nem volt a befektetők érdeke.
Különösen az opciós kereskedésben, ahol a szpred jóval nagyobb, mint a normál részvény- vagy azonnali kereskedés, a brókercégek magas PFOF-kulcsot számítottak fel. Sok befektető még arról is beszámolt, hogy a szabad kereskedéseik néhány fillérbe kerültek, mivel nem tudták a legjobb árfolyamot elérni megbízásuk végrehajtása alatt.
A PFOF egész működését és az ügy körül forgó vitákat elemezve joggal mondhatjuk, hogy a brókercégek valóban visszaéltek ezzel a funkcióval. A PFOF a likviditás fenntartásának és a befektetők időmegtakarításának céljával számos brókercég aranybányává vált.
Ha beszélünk az inaktív befektetőkről vagy kereskedőkről, akik nem gyakran kereskednek a piacon, lehetséges, hogy őket nem érinti túl a PFOF. Azonban azoknak a gyakori kereskedőknek, akik volumenbe és nagy mennyiségbe fektetnek be, szorosan figyelemmel kell kísérniük kereskedéseiket és a tranzakciókhoz kapcsolódó PFOF díjakat. Ezenkívül látniuk kell kereskedéseik útvonalát, és azt is, hogy melyik árjegyző dolgozza fel a rendeléseiket.
Mivel a SEC különféle aggályokat és kérdéseket vet fel ezeknek a brókereknek, érdekes lesz látni, hogy az Egyesült Államok továbbra is használja-e a PFOF-ot a tőzsdéken, vagy betiltja-e, mint például Ausztráliában, Kanadában és az Egyesült Királyságban.
Hagy egy Válaszol