Վերջերս շատ նորություններ և բանավեճեր տիրեցին բաժնետոմսերի շուկաների արդյունաբերությանը, և այս բոլոր բանավեճերի միջև ընդհանուր տերմինը PFOF-ն էր:
Եթե դեռ չգիտեք, ապա PFOF-ը գործնականում գործում է տասնամյակներ շարունակ, և դուք դրա մի մասն եք եղել:
Այսպիսով, եկեք հասկանանք, թե իրականում ինչ է նշանակում PFOF-ը և ինչու են այնպիսի երկրներ, ինչպիսիք են Կանադան, Մեծ Բրիտանիան և Ավստրալիան արգելել դրա գործելակերպը:
Ի՞նչ է PFOF-ը:
PFOF նշանակում է վճարում պատվերի հոսքի համար:
Հենց այն վճարներն են, որոնք ստանում են առանց միջնորդավճարի բրոքերային ընկերությունները՝ իրենց պատվերները մարկետմեյքերներին հասցնելու դիմաց։ Սա հիմնականում արվում է շուկաների իրացվելիությունը պահպանելու համար:
Եկեք սա մանրամասն հասկանանք։
PFOF-ը գործում է, երբ սպառողը պատվեր է կատարում՝ օգտագործելով որևէ միջնորդավճար բրոքերային ընկերություն: Այժմ այս բրոքերները այս պատվերներն ուղարկում են շուկայական ստեղծողներին՝ մեծածախ վաճառողներին:
Բայց մինչ այդ պատվերները մարկետմեյքերներին ուղարկելը, բրոքերային ընկերությունները շատ փոքր գումար են գանձում այդ պատվերները մեծածախ վաճառողին հասցնելու համար: Այսպիսով, եթե դուք մտածում էիք, թե ինչպես են այս զրոյական միջնորդավճարով բրոքերային ընկերությունները գումար վաստակում, պատասխանը PFOF-ն է:
Եկեք մանրամասնենք սա և հետո հասկանանք դրա հայեցակարգը:
Ստորև ներկայացված են այն հիմնական խաղացողները, ովքեր մասնակցում են առևտրի ընթացքում ֆոնդային շուկա:
- Գնորդ- Անհատ, ով ցանկանում է գնել բաժնետոմս շուկայից
- Վաճառող- Անհատ, ով ցանկանում է բաժնետոմս վաճառել շուկայում
- Բրոքեր - մանրածախ ներդրողների պատվերներն ակնթարթորեն մշակող ընկերություն
- Market Makers- Մեծածախ առևտրականներ, որոնք կատարում են բրոքերներից ստացված մեծածախ պատվերները վայրկյանների մասում:
Այսպիսով, եթե մտածում էիք, որ ձեր բաժնետոմսերը վաճառում եք մեկ այլ անձի, ապա սխալվում եք: Ձեր պատվերները գնում կամ վաճառում են շուկայի ստեղծողները:
Սա նշանակում է, որ մանրածախ ներդրողների կողմից կատարված պատվերները նույնիսկ չեն հայտնվում հանրային բորսաներում: Իրականում դրանք մասնավոր կերպով մահապատժի են ենթարկվում մարկետմեյքերների կողմից։
Այժմ, երբ բրոքերներն ուղարկում են ձեր պատվերները այս շուկայական արտադրողներին, նրանք գանձում են PFOF: Դրա միակ նպատակն է արագ առևտուր իրականացնել բարձր ծավալով, առանց որևէ միջամտության:
Ինչպես է դա աշխատում?
Եկեք նայենք օրինակին, որպեսզի հասկանանք, թե որտեղ է այս PFOF-ը հայտնվում առևտրային նստաշրջանների ընթացքում և ինչու մարդիկ կարծես չեն նկատում դա:
Ենթադրենք, որ դուք ունեք որոշակի բաժնետոմսի 200 բաժնետոմս, որը ցանկանում եք վաճառել շուկաներում: Այժմ, գնորդ գտնելու հնարավորությունը, ով պատրաստ է գնել 200 բաժնետոմս ճիշտ միաժամանակ, շատ ցածր է։
Այնուամենայնիվ, դուք երբեք նման խնդիրների չեք հանդիպել։ Գիտե՞ք ինչու:
Դա պայմանավորված է նրանով, որ ձեր բրոքերը միշտ ուղարկում է այս պատվերները շուկայական արտադրողներին, որոնք անմիջապես գնում են դրանք ձեզանից: Այս մարքեթ մեյքերները նման պատվերները կատարում են վայրկյանի մի մասում:
Բայց այս գործընթացի խնդիրը կորուստ կրելու հավանականությունն է։
Ի՞նչ կլինի, եթե շուկայական ստեղծողը գնի ձեր բաժնետոմսերը, և նախքան դրանք վաճառելը, բաժնետոմսի գինը ընկնում է: Սա մեծ վնասներ կբերի մեծածախ վաճառողներին։ Այս կորուստը և դրա հետ կապված ռիսկը փոխհատուցելու համար մանրածախ ներդրողներից գանձվում է շատ փոքր գումար, որը հայտնի է որպես հայտ-հարցման տարածում:
Սպրեդը պարզապես այն գների տարբերությունն է, թե ինչ է վճարում գնորդը բաժնետոմսերը գնելու համար և ինչ է ստանում վաճառողը նույն բաժնետոմսը վաճառելու համար: Այս տարբերությունը ընդհանուր առմամբ շատ ցածր է:
Ինչու՞ է PFOF-ը նորություններում:
Վերջերս, երբ SEC-ը (Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը) որոշեց ստուգել բրոքերների և շուկայական ստեղծողների աշխատանքը, այն հայտնաբերեց, որ ինչ-որ սխալ բան է գնում շուկաներում:
PFOF-ը, որն օգտագործվում է շուկաների իրացվելիությունը պահպանելու և մանրածախ ներդրողների կողմից գործարքների արագ իրականացման համար, օգտագործվում է բրոքերի օգտին:
Հանձնաժողովը նշեց, որ կարող է հավանականություն լինել, որ բրոքերային ընկերությունները իրենց օգտատերերի պատվերներն ուղղորդում են շուկա ստեղծողներին, որոնք կարող են նրանց վճարել ամենաշատ PFOF-ը, այլ ոչ թե մանրածախ ներդրողների համար ընտրել լավագույն շուկա ստեղծողին:
Կա նաև վստահություն, որ բրոքերները խրախուսում են օգտվողներին ավելի հաճախակի առևտուր անել ծավալներով, քանի որ դա ուղղակիորեն կօգնի նրանց ավելի շատ միջնորդավճարներ ստեղծել PFOF-ի միջոցով, ինչը չի բխում օգտատերերի լավագույն շահերից:
PFOF-ի առավելությունները
Այնպես չէ, որ PFOF-ը վնասում է միայն ներդրողներին կամ նրանց շահերին, այլ նույնիսկ որոշ օգուտներ կան ֆոնդային շուկաներում այն օգտագործելուց:
Նախ՝ այն պահպանում է շուկաների իրացվելիությունը։ Փոքր բրոքերները, ովքեր չունեն մեծաքանակ պատվերներ կարգավորելու հնարավորություն, կարող են այդ պատվերները փոխանցել շուկայական արտադրողներին: Դրանով նրանք ոչ միայն որոշակի շահույթ են ստանում, այլեւ վերացնում են գործարքների ուշացումը։
Ավելի շատ PFOF գանձելով՝ բրոքերները պետք է նաև ժամանակին պարգևներ կամ իջեցված դրույքաչափեր առաջարկեն՝ շուկաներում ինտենսիվ մրցակցությանը դիմակայելու համար: Սա ժամանակ առ ժամանակ ներդրողներին տվել է բարելավված տոկոսադրույքներ։
Առևտրի արագ կատարման հետևանքով իրացվելիության աճի հետ մեկտեղ bid-ask սպրեդը նույնպես նվազում է և ի վերջո օգուտ է բերում ներդրողներին իրենց բաժնետոմսերը ավելի լավ գներով ձեռք բերելու հարցում:
Քննադատությունը
ԱՄՆ-ում հայտնի բրոքերային Robinhood ընկերությունը 69 թվականին արտադրում էր շուրջ 2019 միլիոն դոլար, սակայն 687 թվականին PFOF-ի միջոցով այդ թիվը հասավ 2020 միլիոն դոլարի: Սա հստակ ցույց է տալիս, թե ինչպես են բրոքերային ընկերությունները այդքան գումար վաստակել այս պրակտիկայի միջոցով:
Չնայած այն ունի մի քանի առավելություններ, PFOF-ը միշտ եղել է հակասությունների ռադարի տակ: Շատ բրոքերային ընկերություններ, որոնք առաջարկում են զրոյական միջնորդավճարով առևտուր, հաճախ իրենց օգտատերերի պատվերները ուղղորդում են շուկա ստեղծողներին, ինչը չի բխում ներդրողների շահերից:
Հատկապես օպցիոնների առևտրում, որտեղ սպրեդը շատ ավելին է, քան սովորական կապիտալը կամ տեղում առևտուրը, բրոքերային ընկերությունները գանձում էին PFOF-ի բարձր տոկոսադրույք: Շատ ներդրողներ նույնիսկ հայտնեցին, որ իրենց ազատ առևտուրն իրենց արժեցավ մի քանի կոպեկ, քանի որ նրանք չկարողացան ստանալ լավագույն դրույքաչափը իրենց պատվերի կատարման ընթացքում:
PFOF-ի ողջ գործունեությունը և հարցի շուրջ պտտվող հակասությունները վերլուծելուց հետո, ճիշտ է ասել, որ բրոքերային ընկերությունները իսկապես չարաշահել են այս հատկանիշը: Սկսած իրացվելիության պահպանման և ներդրողների ժամանակը խնայելու նպատակով՝ PFOF-ը դարձել է ոսկու հանք շատ բրոքերային ընկերությունների համար:
Խոսելով ոչ ակտիվ ներդրողների կամ առևտրականների մասին, ովքեր հաճախ առևտուր չեն անում շուկայում, հնարավոր է, որ նրանք մեծ ազդեցություն չունենան PFOF-ի կողմից: Այնուամենայնիվ, հաճախակի առևտրականները, ովքեր ներդրումներ են կատարում ծավալով և մեծ քանակությամբ, պետք է ուշադիր հետևեն իրենց առևտրին և գործարքների մեջ ներգրավված PFOF վճարներին: Նրանք նաև պետք է տեսնեն իրենց առևտրի երթուղին և թե որ շուկայական արտադրողն է մշակում իրենց պատվերները:
Այս բրոքերների համար SEC-ի կողմից տարբեր մտահոգություններ և հարցեր առաջ քաշելով, հետաքրքիր կլինի տեսնել, թե արդյոք ԱՄՆ-ը կշարունակի օգտագործել PFOF-ը ֆոնդային շուկաներում, թե արգելել այն, ինչպես Ավստրալիան, Կանադան և Մեծ Բրիտանիան:
Թողնել գրառում