Գնահատումը այս ստարտափ մշակույթի հիմնական բառն է: Ստարտափները մրցում են 1 միլիարդ դոլարանոց էլիտար ակումբին միանալու և միաեղջյուրի կարգավիճակ ստանալու համար։
Այնուամենայնիվ, գնահատումը բարդ երևույթ է, և ընկերության գնահատումը որոշելու բազմաթիվ եղանակներ կան, որոնցից ամենահայտնին P/E-ն է:
Գին-շահույթ (P/E) հարաբերակցությունը ընկերության բաժնետոմսերի գնահատման ամենատարածված չափիչներից մեկն է: Դուք կարող եք հաշվարկել P/E հարաբերակցությունը՝ բաժնետոմսի ընթացիկ գինը բաժանելով մեկ բաժնետոմսի շահույթի վրա (EPS):
P/E հարաբերակցությունը հաճախ օգտագործվում է ներդրողների կողմից՝ որոշելու, թե արդյոք ա բաժնետոմսերը թերագնահատված են կամ գերագնահատված: Այնուամենայնիվ, շատ դեպքերում, P/E հարաբերակցությունը բավարար չէ որպես առանձին չափիչ բաժնետոմսերի գնահատման համար:
Այստեղ ես մանրամասն քննարկումներ եմ ներկայացրել՝ պարզելու, թե ինչու է P/E հարաբերակցությունը թերի, և ինչու ներդրողները չպետք է հիմնվեն միայն այս չափման վրա:
P/E հարաբերակցության թերությունները որպես գնահատման չափիչ
Որպես իդեալական գնահատման չափիչ, P/E հարաբերակցությունը մի քանի թերություններ ունի:
Այս թերությունները հասկանալը կարևոր է ֆինանսական որոշումների կայացման ժամանակ սխալներից խուսափելու համար: Այս թերություններից մի քանիսը ներառում են հետևյալը.
1. Սահմանափակ ենթադրություններ
Նախ, կարևոր է հասկանալ, որ P/E հարաբերակցությունը շատերի մեջ ընդամենը մեկ չափանիշ է, որը ներդրողները կարող են օգտագործել բաժնետոմսը գնահատելու համար: P/E հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե ներդրողները որքան են պատրաստ վճարել յուրաքանչյուր ռուփի շահույթի համար:
Այնուամենայնիվ, այն հաշվի չի առնում ընկերության կամ նրա արդյունաբերության աճի հեռանկարները, հաշվեկշիռը, դրամական միջոցների հոսքերը կամ որևէ այլ գործոն, որը կարող է ազդել նրա ապագա շահույթի վրա:
Օրինակ, բարձր P/E հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ, որ ներդրողները մեծ ակնկալիքներ ունեն ապագա աճի համար: Այնուամենայնիվ, դա կարող է նաև նշանակել, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են, և որ ներդրողները չափազանց շատ են վճարում յուրաքանչյուր ռուփի շահույթի համար:
Ընդհակառակը, ցածր P/E հարաբերակցությունը կարող է ցույց տալ, որ բաժնետոմսերը թերագնահատված են, բայց դա կարող է նաև նշանակել, որ ընկերությունը կանգնած է հակառակ քամիների առաջ, որոնք ճնշում են նրա շահույթը:
2. մոլորեցնող
P/E հարաբերակցությունը կարող է ապակողմնորոշիչ լինել որոշակի իրավիճակներում: Օրինակ, բացասական շահույթ ունեցող ընկերությունները կարող են ունենալ չսահմանված P/E հարաբերակցություն, քանի որ հայտարարը բացասական է:
Սա կարող է դժվարացնել տարբեր ընկերությունների գնահատումները համեմատելը: Բացի այդ, P/E հարաբերակցությունը կարող է մանիպուլյացիայի ենթարկվել այն ընկերությունների կողմից, որոնք ներգրավված են հաշվապահական հնարքներով կամ մեկանգամյա իրադարձություններով՝ կարճաժամկետ հեռանկարում շահույթը բարձրացնելու համար:
Այս տասնամյակը, եթե ոչ դարը, ստարտափների է: Ստարտափ ընկերությունների մեծ մասը սկզբնական փուլում վնասների մեջ է։ Հաճախորդներ ձեռք բերելու ընթացքում շուկայավարման ծախսերը կտրուկ աճում են և կարող են հանգեցնել բացասական շահույթի:
Այս ընկերությունները տարիներ են ծախսում շուկայական բազա ձեռք բերելու համար, նախքան նրանք սկսում են դրամայնացնել իրենց հաճախորդներին: Դուք կարող եք վերցնել ցանկացած 10 պատահական ստարտափ և կտեսնեք, որ նրանցից շատերը կորուստների են ենթարկվում:
Օրինակ, Cred-ը հայտնել է կորուստների մասին ₹1279 crores 2021-22 ֆինանսական տարում՝ հասույթով ₹442 մլն. Սակայն միջազգային շուկայում այն գնահատվել է 6.4 մլրդ դոլար։ Տեխնիկապես P/E հարաբերակցությունը չպետք է թույլ տա հավասարաչափ գնահատում ₹1 բացասական շահույթով:
Նման ընկերությունների գնահատումը P/E հարաբերակցությամբ հաշվարկել հնարավոր չէ: Եկամուտը դառնում է կարևոր բաղադրիչ նման ստարտափների գնահատման համար, բայց ցավոք սրտի, P/E հարաբերակցությունը չի դիտարկում եկամուտը գնահատման համար:
Նման դեպքերում նման ընկերությունների գնահատումը որոշելու համար գործում են այլ չափումներ:
3. Օգտակար է միայն նույն արդյունաբերության ընկերությունների համար
P/E հարաբերակցությունը օգտակար է միայն այն դեպքում, երբ համեմատում եք ընկերություններին, որոնք գործում են նույն ոլորտում: Օրինակ՝ 15 P/E հարաբերակցությունը կոմունալ ծառայությունների համար կարող է համարվել բարձր, բայց 15 P/E հարաբերակցությունը տեխնոլոգիական ընկերության համար կարող է համարվել ցածր:
Դա պայմանավորված է նրանով, որ այս երկու ճյուղերի աճի հեռանկարները շատ տարբեր են, և ներդրողները պատրաստ են ավելի շատ վճարել այն ընկերությունների համար, որոնք աճի ավելի մեծ ներուժ ունեն: Հետևաբար, P/E-ն այնքան էլ արդյունավետ չէ, երբ խոսքը վերաբերում է տարբեր ոլորտների ընկերությունների համեմատությանը:
4. Արտաքին էֆեկտ
P/E հարաբերակցության վրա կարող են ազդել արտաքին գործոնները, որոնք լիովին կապ չունեն ընկերության հիմքում ընկած հիմունքների հետ: Օրինակ, տոկոսադրույքների, շուկայական տրամադրությունների կամ մակրոտնտեսական պայմանների փոփոխությունները կարող են ազդել բաժնետոմսի P/E հարաբերակցության վրա, նույնիսկ եթե ընկերության շահույթը կայուն է:
Սա ցույց է տալիս, որ P/E հարաբերակցությունը խոցելի է և հաճախ չի կարողանում պատկերել ընկերության իրական պատկերը իր հիմունքների և եկամուտների առումով:
Գնահատման ավելի լավ ուղիներ, քան PE հարաբերակցությունը
Հաշվի առնելով P/E հարաբերակցության թերությունները, փոխարենը ինչի՞ վրա պետք է ապավինեն ներդրողները: Որոշ չափումներ, որոնք ներդրողները կարող են ցանկանալ հաշվի առնել, ներառում են գնի վաճառքի հարաբերակցությունը, գնի և գրքի հարաբերակցությունը և զեղչված դրամական հոսքեր վերլուծություն.
Այս չափումները կարող են օգնել ներդրողներին հասկանալ ընկերության հիմքում ընկած հիմունքները և ավելի լավ և տեղեկացված ներդրումային որոշումներ կայացնել:
Գին-շահույթ (PE) հարաբերակցությունը ընկերության գնահատումը որոշելու մեթոդից մեկն է: Մի շարք այլ մեթոդներ կարող են օգտագործվել՝ կախված ընկերության արդյունաբերությունից, չափից և փուլից: Ահա ընկերությանը P/E հարաբերակցությունից զատ գնահատելու այլ եղանակներ.
-
Զեղչված դրամական հոսքերի (DCF) վերլուծություն. Այս մեթոդը ներառում է ընկերության ապագա դրամական հոսքերի նախագծում և դրանք զեղչելով մինչև իրենց ներկա արժեքը: DCF վերլուծությունը սովորաբար օգտագործվում է գնահատելու այն ընկերությունները, որոնք ունեն հետևողական և կանխատեսելի դրամական հոսքեր:
-
Գին-վաճառք (PS) հարաբերակցությունը. Այս հարաբերակցությունը նման է PE հարաբերակցությանը: Այնուամենայնիվ, շահույթն օգտագործելու փոխարեն այն օգտագործում է ընկերության եկամուտը որպես բազային չափման միջոց: Այս հարաբերակցությունը հաճախ օգտագործվում է այն ընկերությունների համար, որոնք դեռ շահութաբեր չեն կամ ունեն անհամապատասխան եկամուտներ:
-
Ձեռնարկության արժեք-EBITDA (EV/EBITDA) հարաբերակցությունը. Այս հարաբերակցությունը համեմատում է ընկերության ձեռնարկության արժեքը (շուկայական կապիտալիզացիան գումարած պարտքը հանած կանխիկ դրամը) նրա շահույթին մինչև տոկոսները, հարկերը, մաշվածությունը և ամորտիզացիան (EBITDA): Այս հարաբերակցությունը հաճախ օգտագործվում է այն ընկերությունների համար, որոնք ունեն մեծ պարտքեր կամ կապիտալ ինտենսիվ ոլորտներում են:
-
Շահաբաժինների զեղչի մոդել (DDM). Այս մոդելը հաշվարկում է ընկերության ապագա շահաբաժինների ներկա արժեքը: Այն սովորաբար օգտագործվում է այն ընկերությունների համար, որոնք կանոնավոր շահաբաժիններ են վճարում:
-
Համեմատելի ընկերության վերլուծություն (CCA). Այս մեթոդը ընկերությունը համեմատում է իր արդյունաբերության նմանատիպ ընկերությունների հետ՝ որոշելու դրա արժեքը: Այս վերլուծությունը սովորաբար նայում է տարբեր ֆինանսական գործակիցներին և բազմապատիկներին, ինչպիսիք են PE հարաբերակցությունը, PS հարաբերակցությունը և EV/EBITDA:
Գնահատման յուրաքանչյուր մեթոդ ունի իր ուժեղ և թույլ կողմերը, և ոչ մի մեթոդ կատարյալ չէ: Հետևաբար, կարևոր է դիտարկել գնահատման բազմաթիվ մեթոդներ և դրանք համատեղ օգտագործել՝ ընկերության համար արդարացի գնահատման հասնելու համար:
The Takeaway
Թեև գին-շահույթ հարաբերակցությունը շատ հայտնի չափանիշ է բաժնետոմսերի գնահատման համար, այն կարող է շատ դեպքերում հարմար չլինել: P/E հարաբերակցությունը ներդրողների կողմից օգտագործվող բազմաթիվ գործիքներից մեկն է՝ ա ընկերության ֆինանսական առողջություն և հեռանկարներ, և դա ունի իր սահմանափակումները:
Որոշ պատճառներ, թե ինչու P/E հարաբերակցությունը կարող է իմաստ չունենալ, ներառում է այն փաստը, որ այն կարող է հեշտությամբ կառավարվել հաշվապահական պրակտիկայի միջոցով, այն հաշվի չի առնում ընկերության աճի հեռանկարները և կարող է շեղվել մեկանգամյա իրադարձություններով:
Ներդրողները պետք է համատեղ օգտագործեն գնահատման մի քանի չափումներ՝ ընկերության արժեքի ավելի ճշգրիտ պատկերացում կազմելու համար և հեռանկարներ։
Ընկերության գնահատման հստակ պատկերացում կազմելու և երկու կամ ավելի ընկերությունների միջև համեմատությունը հեշտացնելու համար կարևոր է ունենալ ամբողջական տեսակետ և օգտագործել բազմաթիվ չափումներ՝ մեկին հենվելու փոխարեն:
Յուրաքանչյուր չափիչ ունի իր սեփական ենթադրություններն ու թերությունները: Բազմաթիվ չափումներ հաշվի առնելը կապահովի, որ դուք հստակ պատկերացում ստանաք ընկերության ներկայիս դիրքորոշման մասին:
Թողնել գրառում