Jadi Anda telah mendengar banyak jargon pasar yang akan bertahan seumur hidup Anda.
Berita buruknya adalah Anda akan lebih banyak mendengarkannya saat kata-kata, akronim, dan frasa baru dicetak dan masuk ke dalam literatur keuangan.
Beberapa akan masuk akal, dan yang lain tidak begitu banyak. Namun, dan saya dapat menjamin hal ini, begitu Anda mendengar ungkapan “model penilaian DCF”, Anda akan dibuat takjub dan kagum.
Apa itu? Untuk apa itu digunakan?
Bagaimana itu digunakan untuk apa itu digunakan?
Yang positif? Negatifnya?
Nah, saya di sini untuk membantu.
Postingan ini ditujukan untuk siapa saja yang ingin memahami DCF dan tidak terkesima saat mendengar seseorang mengatakan ini di TV atau di pertemuan sosial.
Lebih baik lagi, pada saat saya selesai dengan ini, saya harap beberapa dari Anda akan cukup percaya diri untuk membuang frasa ini dan terdengar seperti seorang guru keuangan.
Siap? Bagus. Ayo pergi.
1. Apa itu DCF?
DCF adalah singkatan dari arus kas yang didiskontokan. Teknik penilaian ini dibangun di atas teori yang kuat bahwa $ arus kas hari ini lebih berharga daripada $ arus kas di masa depan.
Kembalilah ke masa ketika Anda masih kecil dan paman Anda dari luar kota datang berkunjung dan menawari Anda pilihan karena dia tidak membawa sekotak cokelat bebas pajak yang Anda idamkan.
Ambil uang 1 dolar hari ini atau tunggu dia berkunjung lain kali dan ambilkan Anda dua kotak cokelat.
Anda akan menimbang lebih dari apa yang bisa Anda dapatkan hari ini daripada yang mungkin Anda dapatkan di masa depan. Jadi, pilihan Anda adalah mengambil tagihan $ itu.
Tanggapan Anda di sini dipandu oleh kepastian masa kini dan ketidakpastian masa depan. Lagi pula, tidak ada yang tahu kapan paman akan berkunjung lagi, dan tidak ada jaminan bahwa dia akan ingat untuk membawa satu kotak cokelat, apalagi dua, lain kali dia datang.
Juga, mungkin saya tidak akan suka cokelat saat dia datang karena saya memasuki usia remaja dan ingin sibuk membangun Six Pack itu?
Apa pun alasannya, kami memiliki kerangka kerja logis & rasional untuk digunakan di sini. Arus kas hari ini lebih berharga daripada arus kas di masa depan.
2. Berapa Diskon di DCF?
Keindahan keuangan adalah bahwa tidak ada ruang untuk filsafat kecuali jika dapat diartikulasikan secara matematis. The Lordships of Finance (akademisi awal) berdebat tentang bagaimana memodelkan arus kas yang didiskon selama bertahun-tahun. Teori yang berlaku, setelah banyak pertimbangan, berpusat di sekitar gagasan biaya peluang.
Saya punya $ hari ini yang saya bisa menginvestasikan dan dapatkan $1.1 setahun kemudian. Apakah ini kesepakatan yang bagus akan tergantung pada apa lagi yang bisa saya lakukan dengan $ hari ini.
Katakanlah saya bisa menginvestasikannya di tempat lain dan mendapatkan $1.2 setahun kemudian. Secara alami, saya akan membingkai kesempatan pertama dalam konteks yang kedua. Dalam hal ini, peluang terbaik berikutnya yang tersedia memiliki potensi tingkat pengembalian yang lebih tinggi dan saya tidak akan berinvestasi pada yang pertama.
Untuk berbicara secara akademis, faktor diskon adalah tingkat pengembalian yang diperlukan dari investasi yang dinilai. Ini bisa berupa pengembalian pasar umum, tingkat bebas risiko, tingkat bebas risiko ditambah beberapa premi ekuitas, atau tolok ukur lain yang sesuai. Ini akan bervariasi berdasarkan situasi.
3. Apa yang dapat digunakan DCF untuk menilai?
DCF memiliki banyak aplikasi dunia nyata di bidang penilaian. Ini termasuk tetapi tidak terbatas pada:
- Penilaian Proyek
- Penilaian Perusahaan
- Penilaian Investasi
- Penilaian Real Estat
- Keputusan Sewa Vs Beli
- Restrukturisasi & Penilaian Hutang Tertekan
4. DCF – Pilih Contoh – Penilaian Investasi
4.1. Penilaian Investasi
Mari kita asumsikan bahwa seorang analis disajikan dengan metrik berikut:
- Harga Saham Saat Ini – $50 per saham
- Dividen Tahun Lalu – $5 per saham
- Tingkat Pertumbuhan dalam Dividen – 12% per tahun
- Biasa saja Pasar Saham Pengembalian Dana Indeks – 10%
Disajikan dengan hal di atas, analis diminta untuk melakukan penilaian berbasis DCF untuk mengevaluasi investasi untuk periode holding 5 tahun dengan harga saham $80 per saham.
Catatan:
- Investasi awal ditampilkan sebagai arus keluar, oleh karena itu tanda kurung negatif;
- Dividen adalah arus kas masuk dan meningkat setiap tahun sebesar 12% – tingkat pertumbuhan;
- Faktor diskon dihitung menggunakan rumus 1/(1+r)^n, di mana r adalah 10% pasar saham dana indeks return dan n adalah periode (Tahun 1 = 1; Tahun 2 = 2 dst);
- NPV adalah singkatan dari Net Present Value dan merupakan penjumlahan dari arus kas yang didiskontokan dari Tahun 0 hingga Tahun 5;
- Jika NPV positif, investasi direkomendasikan. Jika negatif, keputusan investasi akan menolak peluang. Logikanya, investor akan lebih baik berinvestasi dalam total dana indeks pasar saham.
4.2. Penilaian Perusahaan
Konsep yang sama juga dapat diterapkan pada Penilaian Perusahaan. Di sini, mari kita asumsikan bahwa kita disajikan dengan informasi berikut:
- Harga Saham Saat Ini – $50 per saham
- Dividen Tahun Lalu – $5 per saham
- Tingkat Pertumbuhan dalam Dividen – 3% per tahun
- Rata-rata Pengembalian Dana Indeks Pasar Saham – 10%
- Jumlah Total Saham – 1,000,000
- Kapitalisasi Pasar Saat Ini – $50,000,000
Untuk menilai sebuah perusahaan, kita akan menggunakan Model Pertumbuhan Gordon (juga disebut Model Diskon Dividen), sebuah variasi dari DCF.
Ini diwakili oleh persamaan = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Dimana:
- P0 = Harga Hari Ini
- D0= Dividen Tahun Lalu
- g= Laju Pertumbuhan
- r = Tingkat Pengembalian yang Diperlukan
Meninju nomor kami;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Seperti yang dapat disimpulkan, nilai wajar saham ini adalah $75.57, dan saat ini undervalued.
Penilaian Perusahaan akan menjadi $75,570,000 (Harga Saham * Jumlah Saham yang Luar Biasa).
5. Analisis Kritis DCF sebagai Teknik Penilaian
5.1. Keunggulan
- Analisis terperinci & mampu menggabungkan detail paling terperinci;
- Memungkinkan menghasilkan penilaian dan keputusan independen yang sebanding di pasar;
- Memungkinkan seseorang untuk menjalankan sensitivitas faktor kunci (pertumbuhan PDB, nilai tukar, inflasi, dll) dan mengukur bagaimana pengaruhnya terhadap penilaian.
5.2. Kekurangan
- Mengasumsikan arus kas terjadi pada akhir periode, padahal tidak demikian, karena arus kas mungkin berulang. Bahkan dalam hal dividen, perusahaan dapat mengumumkan hingga 4 dividen dalam satu tahun kalender dan dapat mengumumkan dividen khusus di atas itu;
- Proyeksi arus kas, tingkat pertumbuhan & faktor diskon yang digunakan hanyalah perkiraan yang mungkin atau mungkin tidak terwujud. Oleh karena itu, harus sangat berhati-hati untuk menghindari “sampah masuk; sampah keluar” masalah;
Kesimpulan
Seperti yang Anda lihat, DCF adalah alat yang ampuh untuk tujuan penilaian. Secara pribadi, apa yang saya suka tentang metode ini dibandingkan dengan yang lain adalah logika yang mendasarinya.
Ya, ada beberapa kelemahan dan metode ini bukanlah model yang pasti.
Justru karena alasan inilah analis mengandalkan beberapa model penilaian dalam praktiknya, dan kemudian membandingkan dan mengambil rata-rata sebagai perkiraan terbaik. Karena itu, jika Anda mencari detail, ini adalah pilihan terbaik di luar sana.
Semoga berhasil memamerkan pengetahuan yang baru Anda peroleh tentang topik tersebut.
Jika Anda memiliki pertanyaan atau ingin tahu lebih banyak, kirimkan pertanyaan Anda ke saluran FinChamps, dan saya akan dengan senang hati membantu.
Tinggalkan Balasan