Quindi hai sentito molto gergo del mercato che ti durerà per tutta la vita.
La cattiva notizia è che ne ascolterai di più man mano che nuove parole, acronimi e frasi vengono coniate e si fanno strada nella letteratura finanziaria.
Alcuni avranno un senso, altri meno. Tuttavia, e te lo posso garantire, una volta che sentirai la frase "modello di valutazione DCF", rimarrai con un senso di meraviglia e stupore.
Che cos'è? A cosa serve?
Come viene utilizzato per quello per cui viene utilizzato?
Gli aspetti positivi? Gli aspetti negativi?
Bene, sono qui per aiutarti.
Questo post è per chiunque voglia capire DCF e non rimanere sbalordito la prossima volta che sente qualcuno dirlo in TV o in un incontro sociale.
Meglio ancora, quando avrò finito con questo, spero che alcuni di voi saranno abbastanza sicuri da lanciare questa frase in giro e suonare come un guru della finanza.
Pronto? Bene. Andiamo.
1. Cos'è il DCF?
DCF sta per flusso di cassa scontato. Questa tecnica di valutazione si basa sulla solida teoria secondo cui un $ di flusso di cassa oggi è più caro di un $ di flusso di cassa in futuro.
Torna a quando eri bambino e tuo zio da fuori città è venuto a trovarti e ti ha offerto una scelta perché non ha portato la scatola di cioccolatini duty-free che brami.
Prendi una banconota da $ 1 oggi o aspetta che venga a trovarlo la prossima volta e ti porti due scatole di cioccolata.
Peserai più di quello che puoi ottenere oggi di quanto potresti ottenere in futuro. Quindi, la tua scelta è di aggrapparti a quella banconota da $.
La tua risposta qui è guidata dalla certezza del presente e dall'incertezza del futuro. Dopotutto, nessuno sa quando lo zio tornerà a far visita, e non vi è alcuna garanzia che si ricorderà di portare una scatola di cioccolatini, per non parlare di due, la prossima volta che verrà.
Inoltre, forse non mi piacerebbero i cioccolatini la prossima volta che verrà perché sto entrando nella mia adolescenza e voglio darmi da fare per costruire quel Six Pack?
Qualunque sia la ragione, abbiamo un quadro logico e razionale con cui lavorare qui. Il flusso di cassa oggi è più caro del flusso di cassa in futuro.
2. Qual è lo sconto in DCF?
Il bello della finanza è che non c'è spazio per la filosofia a meno che non possa essere articolata matematicamente. Le Lordships of Finance (i primi accademici) hanno discusso per anni su come modellare il flusso di cassa scontato. La teoria prevalente, dopo molte riflessioni, era incentrata sulla nozione di costo opportunità.
Ho $ oggi che posso investire e ricevi $ 1.1 un anno dopo. Se questo è un buon affare dipenderebbe da cos'altro posso fare con i $ oggi.
Diciamo che posso investirlo altrove e ottenere $ 1.2 un anno dopo. Naturalmente, inquadrerò la prima opportunità nel contesto della seconda. In questo caso, la prossima migliore opportunità disponibile ha un potenziale tasso di rendimento più elevato e non investirò nella prima.
In termini accademici, il fattore di sconto è il tasso di rendimento richiesto dall'investimento oggetto di valutazione. Questo potrebbe essere il rendimento generale del mercato, il tasso privo di rischio, il tasso privo di rischio più un premio azionario o qualsiasi altro benchmark appropriato. Varia in base alla situazione.
3. Cosa può essere utilizzato per valutare DCF?
DCF ha molte applicazioni nel mondo reale nella sfera della valutazione. Questi includono ma non sono limitati a:
- Valutazione del progetto
- Valutazione dell'azienda
- Valutazione dell'investimento
- Valutazione immobiliare
- Decisioni di locazione vs acquisto
- Ristrutturazione e valutazione del debito in sofferenza
4. DCF – Selezionare Esempio – Valutazione dell'investimento
4.1. Valutazione dell'investimento
Assumiamo che a un analista vengano presentate le seguenti metriche
- Prezzo corrente delle azioni – $ 50 per azione
- Dividendo dell'anno scorso – $ 5 per azione
- Tasso di crescita del dividendo – 12% annuo
- Media Borsa Rendimento del fondo dell'indice – 10%
Presentato con quanto sopra, all'analista viene chiesto di intraprendere una valutazione basata su DCF per valutare l'investimento per un periodo di detenzione di 5 anni con il prezzo delle azioni a $ 80 per azione.
Note:
- L'investimento iniziale è indicato come deflusso, da cui le parentesi negative;
- Il dividendo è un flusso di cassa e viene aumentato ogni anno del 12%, il tasso di crescita;
- Il fattore di sconto è calcolato utilizzando la formula 1/(1+r)^n, dove r è il 10% di borsa fondo indicizzato return e n è il periodo (Anno 1 = 1; Anno 2 = 2 ecc.);
- Il NPV sta per Net Present Value ed è una sommatoria dei flussi di cassa scontati dall'anno 0 all'anno 5;
- Se il VAN è positivo, si consiglia l'investimento. Se fosse stato negativo, la decisione di investimento sarebbe stata quella di rifiutare l'opportunità. Logicamente, l'investitore farebbe meglio a investire invece nel fondo indicizzato del mercato azionario totale.
4.2. Valutazione aziendale
Lo stesso concetto può essere applicato anche alla valutazione aziendale. Qui, supponiamo che ci vengano presentate le seguenti informazioni:
- Prezzo corrente delle azioni – $ 50 per azione
- Dividendo dell'anno scorso – $ 5 per azione
- Tasso di crescita del dividendo – 3% annuo
- Rendimento medio del fondo dell'indice di borsa – 10%
- Numero totale di azioni – 1,000,000
- Capitalizzazione di mercato attuale – $ 50,000,000
Per valutare un'azienda, utilizzeremo il Gordon Growth Model (chiamato anche Dividend Discount Model), una variazione del DCF.
Questo è rappresentato dall'equazione = P0 = D0*(1+g) / (rg)
Dove:
- P0 = Prezzo Oggi
- D0= Dividendo dell'anno scorso
- g= tasso di crescita
- r = Tasso di rendimento richiesto
Inserire i nostri numeri;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $ 73.57
Come si può dedurre, il valore equo di questa azione è di $ 75.57 ed è attualmente sottovalutato.
La valutazione della Società sarebbe di $ 75,570,000 (prezzo delle azioni * numero eccezionale di azioni).
5. Analisi critica del DCF come tecnica di valutazione
5.1. Vantaggi
- Analisi dettagliata e in grado di incorporare i dettagli più granulari;
- Consente di generare valutazioni e decisioni indipendenti da comparabili sul mercato;
- Consente di analizzare la sensibilità dei fattori chiave (crescita del PIL, tassi di cambio, inflazione, ecc.) e misurare il modo in cui influiscono sulla valutazione.
5.2. Svantaggi
- Presuppone che i flussi di cassa si verifichino alla fine del periodo, il che non è il caso, poiché i flussi di cassa potrebbero essere ricorrenti. Anche nel caso di dividendi, una società può annunciare fino a 4 dividendi in un anno solare e può inoltre annunciare dividendi speciali;
- Le proiezioni dei flussi di cassa, dei tassi di crescita e dei fattori di sconto da utilizzare sono solo stime che possono o meno materializzarsi. Quindi, è necessario prestare estrema attenzione per evitare la "spazzatura; problema della spazzatura”;
Conclusione
Come puoi vedere, DCF è un potente strumento per scopi di valutazione. Personalmente, ciò che mi piace di questo metodo rispetto ad altri è la logica alla base.
Sì, ci sono alcuni inconvenienti e questo metodo non è in alcun modo un modello definitivo.
È proprio per questo motivo che gli analisti si affidano nella pratica a più modelli di valutazione, quindi confrontano e prendono le medie come migliori stime. Detto questo, se stai cercando dettagli, questa è l'opzione migliore in circolazione.
Buona fortuna per mostrare le tue nuove conoscenze sull'argomento.
Se hai domande o vuoi saperne di più, inviami la tua domanda al canale FinChamps e sarò più che obbligato ad aiutarti.
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