הערכת שווי היא מילת הבאז בתרבות הסטארט-אפ הזו. סטארט-אפים דוהרים להצטרף למועדון העילית של מיליארד דולר ולקבל מעמד של חדי קרן.
עם זאת, הערכת שווי היא תופעה מסובכת וקיימות דרכים רבות לקביעת הערכת השווי של חברה, כאשר P/E היא הפופולרית ביותר.
יחס המחיר לרווח (P/E) הוא אחד המדדים הנפוצים ביותר להערכת מניות החברה. אתה יכול לחשב את יחס ה-P/E על ידי חלוקת מחיר המניה הנוכחי ברווח למניה (EPS).
יחס P/E משמש לעתים קרובות על ידי משקיעים לקביעה אם א המניה לא מוערכת או מוערך יתר על המידה. עם זאת, ברוב המקרים, יחס ה-P/E אינו מספיק כמדד עצמאי להערכת שווי מניה.
כאן, סיפקתי דיונים מפורטים כדי לחקור מדוע יחס ה-P/E פגום ומדוע משקיעים לא צריכים להסתמך רק על מדד זה.
חסרונות של יחס P/E כמדד הערכת שווי
כמדד הערכת שווי אידיאלי, ליחס P/E יש מספר חסרונות.
הבנת החסרונות הללו חשובה כדי למנוע טעויות בקבלת החלטות פיננסיות. חלק מהחסרונות הללו כוללים את הדברים הבאים:
1. הנחות מוגבלות
ראשית, חשוב להבין שיחס ה-P/E הוא רק מדד אחד מני רבים שהמשקיעים יכולים להשתמש בו כדי להעריך מניה. היחס P/E מדגים כמה משקיעים מוכנים לשלם עבור כל רופי של רווחים.
עם זאת, היא אינה לוקחת בחשבון את סיכויי הצמיחה של החברה או הענף שלה, המאזן, תזרימי המזומנים או כל גורם אחר שעלול להשפיע על הרווחים העתידיים שלה.
לדוגמה, יחס P/E גבוה עשוי להצביע על כך שלמשקיעים יש ציפיות גבוהות לצמיחה עתידית. עם זאת, זה עשוי גם אומר שהמניה מוערכת יתר על המידה ושהמשקיעים משלמים יותר מדי עבור כל רופי של רווחים.
לעומת זאת, יחס P/E נמוך עשוי להעיד על כך שהמניה מוערכת בחסר, אבל זה יכול גם אומר שהחברה מתמודדת עם רוחות נגד שמדכאות את רווחיה.
2. מטעה
יחס P/E יכול להיות מטעה במצבים מסוימים. לדוגמה, לחברות עם רווחים שליליים עשוי להיות יחס P/E לא מוגדר מכיוון שהמכנה שלילי.
זה יכול להקשות על השוואת הערכות השווי של חברות שונות. בנוסף, ניתן לתמרן את יחס ה-P/E על ידי חברות שעוסקות בגימיקים חשבונאיים או באירועים חד-פעמיים כדי להגביר את הרווחים בטווח הקצר.
העשור הזה, אם לא המאה, הוא של סטארטאפים. רוב חברות הסטארטאפ נמצאות בהפסדים בשלבים הראשונים. במרדף אחר גיוס לקוחות, עלויות השיווק מרקיעות שחקים ויכולות להוביל לרווחים שליליים.
חברות אלו מבלות שנים ברכישת בסיס שוק לפני שהן מתחילות לייצר רווחים מהלקוחות שלהן. אתה יכול לאסוף כל 10 סטארט-אפים אקראיים ותגלה שרובם עומדים בפני הפסדים.
לדוגמה, קרד דיווחה על הפסדים של עברית1279 קרונות בשנת הכספים 2021-22, עם הכנסות של עברית442 קרונות. עם זאת, הוא מוערך ב-6.4 מיליארד דולר בשוק הבינלאומי. מבחינה טכנית, יחס P/E לא אמור לאפשר הערכת שווי של זוגי עברית1 עם רווחים שליליים!
חישוב הערכת השווי של חברות מסוג זה תוך שימוש ביחס P/E אינו אפשרי. הכנסות הופכות למרכיב חשוב להערכת שווי של סטארט-אפים כאלה, אך למרבה הצער, יחס ה-P/E אינו מתייחס להכנסות להערכת שווי.
במקרים כאלה, מדדים אחרים נכנסים לפעולה לקביעת הערכת השווי של חברות כאלה.
3. שימושי רק לחברות באותו ענף
יחס P/E שימושי רק כאשר אתה משווה בין חברות הפועלות באותו ענף. לדוגמה, יחס P/E של 15 לחברת שירות עשוי להיחשב גבוה, אך יחס P/E של 15 עבור חברת טכנולוגיה עשוי להיחשב נמוך.
הסיבה לכך היא שסיכויי הצמיחה של שני הענפים הללו שונים בתכלית, והמשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור חברות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה יותר. לכן, P/E לא כל כך יעיל כשמדובר בהשוואה בין חברות מתעשיות שונות.
4. אפקט חיצוני
יחס ה-P/E יכול להיות מושפע מגורמים חיצוניים שאינם קשורים לחלוטין ליסודות הבסיסיים של החברה. לדוגמה, שינויים בריבית, סנטימנט בשוק או תנאים מאקרו-כלכליים יכולים כולם להשפיע על יחס ה-P/E של מניה, גם אם הרווחים של החברה יציבים.
זה מציג כי יחס ה-P/E פגיע ולעתים קרובות אינו מצליח לתאר את התמונה האמיתית של החברה מבחינת היסודות והרווחים שלה.
דרכים טובות יותר להערכת שווי מאשר יחס PE
בהתחשב בפגמים של יחס ה-P/E, על מה צריכים המשקיעים להסתמך במקום זאת? חלק מהמדדים שמשקיעים עשויים לרצות לשקול כוללים את יחס המחיר למכירה, יחס המחיר לספר, ו תזרים מזומנים מהוון אָנָלִיזָה.
מדדים אלו יכולים לעזור למשקיעים להבין את היסודות הבסיסיים של חברה ולקבל החלטות השקעה טובות יותר ומושכלות יותר.
יחס המחיר לרווח (PE) הוא רק שיטה אחת לקביעת הערכת השווי של חברה. ניתן להשתמש במגוון שיטות אחרות בהתאם לענף, לגודל ולשלב של החברה. להלן כמה דרכים אחרות להעריך חברה מלבד יחס ה-P/E:
-
ניתוח תזרים מזומנים מוזל (DCF): שיטה זו כוללת הקרנת תזרימי המזומנים העתידיים של החברה והיוון שלהם בחזרה לערכם הנוכחי. ניתוח DCF משמש בדרך כלל כדי להעריך חברות שיש להן זרם תזרים מזומנים עקבי וצפוי.
-
יחס מחיר למכירה (PS): יחס זה דומה ליחס PE. עם זאת, במקום להשתמש ברווחים, הוא משתמש בהכנסות החברה כמדד הבסיס. יחס זה משמש לעתים קרובות עבור חברות שעדיין אינן רווחיות או בעלות רווחים לא עקביים.
-
יחס ערך ארגוני ל-EBITDA (EV/EBITDA): יחס זה משווה את שווי הארגון של החברה (שווי שוק בתוספת חוב פחות מזומן) לרווחיה לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA). יחס זה משמש לרוב לחברות שיש להן חוב רב או שהן בענפים עתירי הון.
-
מודל הנחת דיבידנד (DDM): מודל זה מחשב את הערך הנוכחי של דיבידנדים עתידיים של חברה. זה משמש בדרך כלל עבור חברות המחלקות דיבידנדים רגילים.
-
ניתוח חברות דומה (CCA): שיטה זו משווה חברה לחברות דומות בענף שלה כדי לקבוע את ערכה. ניתוח זה בוחן בדרך כלל יחסים פיננסיים ומכפילים שונים כגון יחס PE, יחס PS ו-EV/EBITDA.
לכל שיטת הערכת שווי יש את החוזקות והחולשות שלה ואין שיטה אחת מושלמת. לכן, חשוב לשקול מספר שיטות הערכה ולהשתמש בהן בשילוב כדי להגיע להערכת שווי הוגנת לחברה.
משלוחים
בעוד שיחס המחיר לרווח הוא מדד ידוע מאוד להערכת שווי מניות, ייתכן שהוא לא מתאים ברוב המקרים. יחס P/E הוא רק אחד מכלים רבים המשמשים משקיעים להערכת א הפיננסי של החברה בריאות וסיכויים, ויש לה מגבלות.
חלק מהסיבות לכך שיחס ה-P/E לא הגיוני כוללות את העובדה שניתן לתמרן אותו בקלות על ידי שיטות חשבונאיות, הוא אינו לוקח בחשבון את סיכויי הצמיחה של החברה, והוא יכול להיות מוטה על ידי אירועים חד-פעמיים.
על המשקיעים להשתמש במספר מדדי הערכה בשילוב כדי לקבל תמונה מדויקת יותר של שווי החברה ולקוחות פוטנציאליים.
כדי לקבל תמונה ברורה של הערכת השווי של חברה וכדי להקל על ההשוואה בין שתי חברות או יותר, חשוב להסתכל על השקפה הוליסטית ולהשתמש במספר מדדים במקום להסתמך על אחד.
לכל מדד יש הנחות וחסרונות משלו. התחשבות במספר מדדים תבטיח שתקבל תמונה ברורה של העמדה הנוכחית של החברה.
השאירו תגובה