הערות – לקבוצת עדני היה עבר מפוקפק מאוד. זה נחשף לאחרונה בחקירה שבוצעה על ידי Hindenburg Research - חברה המתמקדת במכירה בחסר. אתה יכול קרא את דו"ח החקירה המלא כאן, ואני ממליץ לך בחום לעשות זאת אם השקעתם באחת מהחברות בקבוצת עדני.
זה החמיר, קרא את החדש חקירה של FT כאן.
גוטם עדאני התחיל את דרכו במשפחה קטנה של ג'יין באחמדאבאד. בשנות ה-20 המוקדמות לחייו, גוטם עדאני למד לתואר ראשון במסחר מאוניברסיטת גוג'אראט.
עם זאת, הוא עזב את לימודיו בקולג' בשנתו השנייה והחליט להתמקד בעסקיו של אחיו.
הטאטאסים והבירלס עיצבו את סיפור הצמיחה של הודו לאחר העצמאות, אך קבוצת אדאני הפכה למילה נרדפת ליצירת עושר במאה ה-21.
הונו של גוטם עדאני צפוי לעמוד על 114 מיליארד דולר, וכרגע הוא האדם הרביעי העשיר בעולם. שווי השוק שלו לשבע החברות שלו הוא 197.49 מיליארד דולר (19 ביולי 2022).
הרחבת קבוצת עדני
עלייתה של קבוצת עדני אינה תופעה של יום אחד. בואו לראות את עליית קבוצת עדני צעד אחר צעד, מההתחלה ועד עכשיו, ומה התוכניות שלה להתרחב בעתיד:
מסעו של גאוטם עדאני החל כאשר אחיו הבכור מנסוחבאי עדאני התקשר אליו ממומבאי ב-1981.
גוטם עדני, באותה תקופה, עבד אצל האחים מהינדרה כסדרן יהלומים מאז 1978. מנסוחבאי עדני מינה אותו למפעל הפלסטיק שלו כדי לפקח על המבצע. כך הפך מיזם הפלסטיק לשער לאימפריה העתידית של קבוצת עדני.
בתחילת הדרך, העסק שלו התמודד עם קשיים רבים, בעיקר המחסור בגרגירי פלסטיק. כדי להתגבר על המחסור הזה, הוא דרש 20 טון PVC מדי חודש כדי להרחיק את ראש החברה שלו מהמים.
עם זאת, עסקה הגיעה מהיצרנית היחידה בהודו IPCL, שלא סיפקה ביעילות את הפלסטיק בזמן.
גוטם עדני התגבר על הקושי הזה עם גרגירי פלסטיק על ידי ייבוא גרגירי הפלסטיק דרך נמל קנדלה ב-1988.
לדברי אחד מפקידי המכס של עדני,
"במהלך התנודות של מחירי גרגירי הפלסטיק בשוק, כאשר בתי עסקים אחרים לא יכלו לקיים את ההסכם שלהם, גוטם עדני היה האדם היחיד שקיים את הבטחתו".
קבוצת עדני בסוף שנות ה-80 ותחילת שנות ה-90.
זמן קצר לאחר פתרון המחסור בפלסטיק, עדני אספה את כתב ההרשאה מיצרנית פלסטיק קטנה והחלה לבצע הזמנות PVC בכמויות גדולות; ולאחר זמן מה, קבוצת Adani התחברה לתאגיד הייצוא הממלכתי של גוג'אראט כדי להרחיב את עסקי הקבוצה.
מכיוון שהיא סיפקה את התשומות לעסקים קטנים ואיגדה את כל הבקשות במסגרת ה-GSEC, גאוטם עדני ביטל את הדרישות למכתב הרשאה.
ביבוא, עדני נהג להעביר ל-GSEC את מוצרי הביקוש שלהם, והוא נהג למכור את שאריות המוצרים ברווח נאה ללקוחות אחרים.
עד מהרה הוענק לו רישיון יבוא מממשלת גוג'אראט עם תקרה של 12 קרונות כתב הרשאה.
בשלב זה צמחו העסקים של קבוצת עדני בקצב מסחרר. בין 1988 ל-1992, היקף היבוא של חברת עדני גדל מ-100 טון ל-40,000 טון.
יתרה מכך, עדני החל לייבא מוצרי נפט וכימיקלים יחד עם גרגירי ה-PVC. קבוצת עדני, עם הזמן, הרחיבה את עצמה בייצוא מוצרים, ועד מהרה התגלתה קבוצת עדני כבית הסחר הכוכב, מה שהפחית את הצורך בערבויות בנקאיות.
קבוצת עדני בסוף שנות ה-90
קבוצת עדני, לצד EXIM Business, התרחבה לעסקי התשתיות בסוף שנות ה-90. הוא החליט להיכנס גם לפרויקט הנמלים והמפעלים. כתוצאה מכך, נמל מונדרה הפך לפרויקט המיזם הפיננסי הראשון שלו.
אבל קבוצת אדאני התחילה להתמודד עם ביקורת פוליטית על פרויקט הנמל שלו מצד פוליטיקאים משפיעים כמו ג'ורג' פרננדס. מאוחר יותר הם החלו להתמודד עם הפסדים גדולים בגלל הפרויקטים המעוכבים שלהם בקנדלה ובנמל מומבאי.
עדאני החליט להמיר את מונדרה לנמל שבוי פרטי כדי לפתור את בעיית העיכוב.
קבוצת עדני ונמל מונדרה
רפורמות הגפ"מ התרחשו בהודו בשנת 1991. ממשלת גוג'אראט ב-1994 החליטה לנהל את הנמלים החדשים כמיזם משותף של חברות ממשלתיות ופרטיות. היא החליטה על רשימת 10 הנמלים, כולל השם של נמל מונדרה.
בשל החשיבות הכלכלית של נמל מונדרה, ממשלת גוג'ראט הודיעה על מיקור חוץ ניהולי של נמל מונדרה, ובשנת 1995 הוענק החוזה לקבוצת אדאני. ידוע כי הספינה הראשונה עגנה בנמל מונדרה ב-1998.
בין 1998 ל-2002, עדאני התרחב לתחום הפחם והכוח התרמית ביזנס, אך לא השיג הרבה. צמיחתו של נמל מונדרה בין ארבע השנים הללו לא הייתה יוצאת דופן, ואפילו גאוטם עדני טען שההחלטה שלו להשתלט על נמל מונדרה הפכה לאחור.
קבוצת עדני העולה.
הרגע שמשנה את הגורל הגיע עבור Adani Group כאשר נמל קנדלה בשנת 2000 קיבל החלטה שמביסה את עצמה על ידי דחיית ההצעה של אחד ממפעילי הנמל הגדולים ביותר P&O Ports Australia.
לאחר הגיבוי הזה, P&O Ports הציעה עסקה זו לקבוצת Adani על ידי הזרמת הון עצמי לקבוצת Adani. הצמיחה של נמל מונדרה החלה לראות שיאים חדשים לאחר מכן השקעות. נמל מונדרה הוא כעת אחת מפרות המזומנים העיקריות של קבוצת אדאני.
נמלי עדאני ואזורי בלעדיים מיוחדים השיגו מרווח תפעולי של 71% במשך יותר מעשור. Citibank בחרה בקבוצת Adani לפיתוח מסוף ללא LNG בנמל הזירה. לאחר קבלת פרס המכרז בשנת 2009, הבנייה החלה בשנת 2010. הנמל החל את פעילותו בשנת 2012.
מאוחר יותר תכנן גוטם עדאני להקים תחנת כוח במונדרה עם כושר ייצור חשמל של 5,000 מגה וואט. כיום כושר ייצור הכוח הקולקטיבי של תחנות כוח תרמיות של קבוצת אדני הוא 4640 מגה וואט.
המחזור שלו גדל בצורה מרשימה מ-3300 קרונות ב-2000 ל-47,000 אלף קרונות ב-2013.
הרחבת קבוצת עדני בשוק הבינלאומי.
ההתרחבות של קבוצת Adani החלה בין 2009 ל-2012, כאשר קבוצת Adani רכשה גם את מכרות הפחם של Abbot Point Portaur, קווינסלנד, אוסטרליה.
בעקבות היוזמה הזו של קבוצת עדני, ורבורג השקיעה 110 מיליון דולר בנמלי עדני ובאזורים הכלכליים הבלעדיים המיוחדים של עדני. הטוטאל הצרפתי גם השקיע כסף בשווי 2.5 מיליארד דולר באדאני גרין.
קבוצת עדני בהווה
קבוצת אדאני היא אכן חלוצת מגזר התשתיות בהודו והיא מעורבת במספר מגזרים.
קבוצת עדני, שמנהלת את עסקיה סביב פחם במשך כשני עשורים, החלה לראות את עתידה של קבוצת עדני מחוץ לדלק המאובנים על ידי ביצוע השקעות משמעותיות בתחום התשתיות, מכרות, נמלים, תחנות כוח ושדות תעופה, מרכזי נתונים, וייצור ביטחוני.
כיום, ההשקעות הקריטיות הללו של קבוצת אדאני ממלאות תפקיד מכריע בשאיפות ארוכות הטווח של הודו. במהלך תקופת המגיפה, שש היחידות המרכזיות ברשימה של קבוצת עדני הוסיפו 79 מיליארד דולר בערכן.
בתקופה זו, היא הרחיבה את הטווח הבינלאומי שלה עד 2020. Adani Group השקיעה גם בענקית הנפט הצרפתית Total SE וב-Warburg Pincus LLC. הוא נמצא רק ליד תעשיות קבוצת Tata ו-Reliance מבחינת ערך.
מה הלאה עבור Adani Group?
קבוצת אדאני שמה לה למטרה להוסיף עד 2025 צמיחה של פי שמונה בהון העצמי שלה עד שנת XNUMX. על ידי הרחבת עצמה במגזרים קריטיים אחרים, קבוצת עדני השיגה גם את התעבורה האווירית של שבעה שדות תעופה לאומיים ובינלאומיים בהודו, שהיא רבע רבעון של בקרת התנועה של הודו.
יתרה מכך, היא החליטה להגביר פי שמונה את יכולתה לייצור חשמל קיבולת מתחדשת עבור הודו. זה תואם באופן הדוק למחויבותה של הודו להפוך למדינה ניטרלית פחמן עד 2070.
Adani Group חתמה על הסכם עם Edgeconnex לפיתוח מרכזי נתונים ברחבי הודו ותכננה להיכנס למגזר הביטחוני, שכן גם ממשלת הודו תכננה לצמצם את יצוא הנשק הזר. אנו יכולים לומר שהאינטרס העתידי של ממשלת הודו ושל קבוצת אדאני מותאם מאוד.
החוב העולה של קבוצת עדני
ההתרחבות המדהימה של קבוצת עדני בחמש השנים האחרונות העלתה את מחירי המניות של כל אחת מהחברות שלה בשיעור מטורף. אם אתה רואה, מחירי המניות של Adani Power עלו ב-800 אחוז, Adani Enterprise ב-2400 אחוז, ו-Adani Greens ב-5000 אחוזים מדהימים.
אבל מעט מאוד אנשים יודעים שקבוצת עדני לא יושבת על הר הרווח, אבל הר החוב כמו החוב של קבוצת עדני זינק ב-40% ל-2.21 לאך קרונות ב-FY22 לפי שליטת כסף.
קבוצת עדני אספה חוב מטריף של 2.2 טריליון רופי. לפי נושאי האשראי, בין השנים 2006-07 עמדו הכנסות קבוצת עדני על 16,953 קרונות מול חוב של 4,353 קרונות, אך בשנים 2012-13 עמדו הכנסותיה על 47,352 קרונות מול חוב של 81,122 קרונות.
גם כיום, סך החוב של קבוצת עדני מוערך בכ-20 מיליארד דולר. יש גם הסכמה שאם נעריך את ההכנסות השנתיות של קבוצת עדני בהדרת עדני וילמר, היא תעמוד על 14.2 מיליארד דולר בלבד, ושווי הרווח המשולב של חברות מקבוצת עדני יעמוד על 1.4 מיליארד דולר בלבד.
האוליגרכיה והפוליטיקה
על פי נילנג'ן מוקופאדיאי, שכתב את הביוגרפיה על נרנדרה מודי בשם 'נרנדרה מודי- האיש, הזמנים', גאוטם אדאני ונרנדרה מודי הכירו זה את זה מאז 2003. על פי דיווחים רבים, בשנת 2003, כאשר CII סירב להשקיע בגוג'ראט בתגובה להתפרעויות, השקיעה קבוצת גוטם אדאני 1500 קרונות בפרויקטים שונים בגוג'ראט.
בארה"ב, הפורום הכלכלי של וורטון הודו דחה את ההזמנה לנרנדרה מודי. גם קבוצת עדני, שהייתה נותנת החסות הראשית לאירוע המרכזי, הסירה את החסות העיקרית שלה מבלי לתת כל הצהרה. ה-CAG סימן שני מקרים שבהם ממשלת גוג'ראט העניקה הטבות בלתי ראויות לקבוצת אדאני.
בשלב הראשון, בין השנים 2006-09, מכרה הנפט של מדינת גוג'אראט גז לקבוצת Adani במחירים נמוכים יותר. בכך השיגה קבוצת עדני רווח של 70.5 קרונות. במקרה השני, Gujarat Urja Vikas Nigam החזיר רק עונש של 79.8 קרונות לעומת 240 קרונות שהוערכו על ידי CAG.
קבוצת עדני ראתה גם את החרם העולמי במהלך 'עצור עדאני', כאשר קבוצת עדני מעורבת בפרויקט מכרה הפחם, הרכבת והנמל השנוי במחלוקת של קרמייקל באוסטרליה.
האם עליית החוב פוגעת בקבוצת עדני?
Adani Enterprise הייתה החברה היחידה שרשומה ב- שוק המניות בתחילה לפני 2008. משנת 2008 ואילך, קבוצת עדני החלה לגייס את החברות שלה, וכעת רשומות שבע חברות:
עדני וילמר, Adani Enterprises, Adani Ports and SEZ, Adani transmission, Adani Green energy ו-Adani Gas.
על פי דרישת החברה, קבוצת עדני תזמרה מסגרת מורכבת של תזרים מזומנים. בשנים 2015-16, Adani Properties שהיא חברה בת של Adani Enterprises, קנתה 9.05 אחוזים ממניות Adani Transmission מכיוון שאתה יכול לדעת ששתי החברות הללו הן לחלוטין בעסקים שונים.
בשנים 2017-18, נכסי עדני יצאו מ-Adani Transmission.
מכיוון שהייתה קפיצה מסיבית פנימה מניות מחירי שידור עדני בין שנת הקנייה לשנת היציאה. בין התקופות הללו, כמו ביוני 2015, מחיר המניה של קבוצת אדאני עמד על 27.6 רופי, שקפץ ל-126 רופי ב-2017.
אם קבוצת עדני הייתה משקיעה מאה קרונות ב-2015, היא הייתה הופכת ל-400 קרונות ב-2017. הכסף הזה נשאר בתוך החברה כאשר הוא נחוץ לקבוצת עדני; הם יכולים למכור את המניות שלו כדי לבצע את פרויקט הבנייה שלו.
שנית, בין השנים 2013-18 עדני פאוור נאבקה בתזרים המזומנים שלה. זה היה בגלל שבזמן בניית פרויקט החשמל במונדרה, הוא היה צפוי לקבל אספקת פחם זולה מאינדונזיה.
כאשר אינדונזיה העלתה את מחיר הפחם המיוצא שלה, אדאני פאוור מונדרה טענה שעלות הפחם שלה עלתה כל כך עד שהיא לא יכלה עוד לספק חשמל מורחב בתעריפים בפועל.
אז במהלך תקופה זו, הדוחות השנתיים של החברה מראים מספר מקרים שבהם מפעלי אדאני נתנו הלוואות ישירות ל-Adani Power ובעקיפין דרך חברות בנות כמו Infra India או Kutch Power generation.
אז, כל המורכבות הזו של תמורה ושילוב היא החזון ארוך הטווח של קבוצת עדני בשני מהלכים בלבד. רכישת הון עצמי בחברה הקבוצה ליצירת תזרים מזומנים ובעתיד שימוש בזכאות להלוואות יציבה של חברה נוספת מקבוצת עדני להפניית תזרים מזומנים לחברה בבעיה בעת הצורך.
שיטה זו מיושמת על חברות שונות של קבוצת עדני המשתרעות על פני שבע חברות שונות בעלות אלפי מיליונים של השקעות.
עם המהלך הזה, קבוצת עדני יכולה לייצר במהירות צמיחה במניות שלה, וכשהידיעה הזו מגיעה לבתי התקשורת, הם מפרסמים פרסום על עליית מחיר מניית קבוצת עדני.
היא יכולה להרוויח הון עצמי נוסף באמצעות ההשקעה של האנשים בחברות הבנות של קבוצת עדני.
סיכום
העלייה המרתקת של Adani Group בעשורים האחרונים הותירה חותם עמוק על הכלכלה ההודית. כיום Adani Group מחזיקה בנתח הולך וגדל בשוק המפעלים הסולאריים המתחדשים של הודו, הולכת החשמל ושוק הפצת הגז העירוני בהודו.
גוטם עדני, המכונה גם רוקפלר של מודי, כמו תחת ממשלת מודי, הונו גדל ב-230%. ככל שהממשלה מתמקדת יותר בהסרת הפיקוח על ה-PSUs הממשלתיים.
בשנים האחרונות הוא גם זכה ביותר מ-26 מיליארד דולר במכרזים ממשלתיים ובפרויקטי תשתית ברחבי הארץ, לפי ה"פייננשל טיימס".
אבל אז יהיה מעניין לראות איך קבוצת עדני, שיושבת כיום על הר החובות, הולכת על קו דק מאוד של חובות עולים ולשמור על החברה בצמיחה יציבה.
השאירו תגובה