ცოტა ხნის წინ, უამრავმა სიახლემ და დებატებმა მოიცვა Share Markets ინდუსტრია და საერთო ტერმინი ყველა ამ დებატებს შორის იყო PFOF.
თუ ჯერ არ იცით, მაშინ PFOF უკვე ათწლეულებია პრაქტიკაშია და თქვენც იყავით მისი ნაწილი.
მოდით გავიგოთ, რას ნიშნავს სინამდვილეში PFOF და რატომ აკრძალეს ისეთმა ქვეყნებმა, როგორიცაა კანადა, დიდი ბრიტანეთი და ავსტრალია?
რა არის PFOF?
PFOF ნიშნავს გადახდას შეკვეთის ნაკადისთვის.
ეს არის საკომისიო, რომელსაც იღებენ საკომისიოს გარეშე საბროკერო ფირმები მარკეტ მეიკერებისთვის შეკვეთების მიწოდების სანაცვლოდ. ეს ძირითადად კეთდება ბაზრების ლიკვიდურობის შესანარჩუნებლად.
მოდით გავიგოთ ეს დეტალურად.
PFOF მოქმედებს, როდესაც მომხმარებელი ათავსებს შეკვეთას ნებისმიერი საბროკერო ფირმის გამოყენებით. ახლა, ეს ბროკერები უგზავნიან ამ შეკვეთებს მარკეტის შემქმნელებს, აკა საბითუმო მოვაჭრეებს.
მაგრამ, სანამ ამ შეკვეთებს მარკეტ მწარმოებლებისთვის გაგზავნიან, საბროკერო ფირმები იღებენ ძალიან მცირე საკომისიოს ამ შეკვეთების საბითუმო მოვაჭრეთან მიტანისთვის. ასე რომ, თუ გაინტერესებთ, როგორ აკეთებენ ფულს ეს ნულოვანი საბროკერო ფირმები, პასუხი არის PFOF.
მოდით გავაანალიზოთ ეს კიდევ უფრო და შემდეგ გავიგოთ მისი კონცეფცია.
ქვემოთ მოცემულია ძირითადი მოთამაშეები, რომლებიც მონაწილეობენ ვაჭრობის დროს საფონდო ბაზარზე:
- მყიდველი - ინდივიდი, რომელსაც სურს იყიდეთ აქცია ბაზრიდან
- გამყიდველი - ფიზიკური პირი, რომელსაც სურს გაყიდოს აქციები ბაზარზე
- ბროკერი - კომპანია, რომელიც ამუშავებს საცალო ინვესტორების შეკვეთებს მყისიერად
- ბაზრის შემქმნელები - საბითუმო მოვაჭრეები, რომლებიც ასრულებენ ბროკერებისგან მიღებულ შეკვეთებს წამში.
ასე რომ, თუ ფიქრობდით, რომ ყიდით თქვენს აქციებს სხვა ინდივიდზე, მაშინ ცდებით. სწორედ ბაზრის შემქმნელები ყიდულობენ ან ყიდიან თქვენს შეკვეთებს.
ეს ნიშნავს, რომ საცალო ინვესტორების მიერ განთავსებული შეკვეთები საჯარო ბირჟებზეც კი არ ჩანს. ფაქტობრივად, ისინი პირადად არიან შესრულებული მარკეტ მეიკერების მიერ.
ახლა, როდესაც ბროკერები უგზავნიან თქვენს შეკვეთებს ამ მარკეტ მეიკერებს, ისინი ახდენენ PFOF-ს. ამის ერთადერთი მიზანია სწრაფი ვაჭრობის განხორციელება მაღალი მოცულობით ყოველგვარი ჩარევის გარეშე.
როგორ მუშაობს?
მოდით შევხედოთ მაგალითს იმის გასაგებად, თუ სად შემოდის ეს PFOF სავაჭრო სესიების დროს და რატომ ჩანს ხალხი ამას ვერ ამჩნევს.
დავუშვათ, რომ თქვენ გაქვთ კონკრეტული აქციის 200 აქცია, რომლის გაყიდვაც გსურთ ბაზრებზე. ახლა, მყიდველის პოვნის შესაძლებლობა, რომელიც მზად არის იყიდოს 200 აქცია ზუსტად ამავე დროს, ძალიან დაბალია.
თუმცა, ასეთი პრობლემები არასდროს შეგხვედრიათ. Იცი რატომ?
ეს იმიტომ ხდება, რომ თქვენი ბროკერი ყოველთვის უგზავნის ამ შეკვეთებს მარკეტ-მეიკერებს, რომლებიც მათ მყისიერად ყიდულობენ თქვენგან. ეს ბაზრის შემქმნელები ასრულებენ ასეთ შეკვეთებს წამის ნაწილად.
მაგრამ, ამ პროცესის პრობლემა არის ზარალის ტანჯვის შესაძლებლობა.
რა მოხდება, თუ მარკეტერი იყიდის თქვენს აქციებს და გაყიდვის წინ აქციის ფასი ეცემა. ეს დიდ ზარალს გამოიწვევს საბითუმო მოვაჭრეებისთვის. ამ ზარალისა და მასთან დაკავშირებული რისკის კომპენსაციის მიზნით, საცალო ინვესტორებს ერიცხებათ ძალიან მცირე თანხა, რომელიც ცნობილია როგორც ბიდ-კითხვის სპრედი.
სპრედი უბრალოდ არის განსხვავება ფასებში, რასაც მყიდველი იხდის აქციების შესაძენად და რას იღებს გამყიდველი იმავე აქციის გასაყიდად. ეს განსხვავება ზოგადად ძალიან დაბალია.
რატომ არის PFOF სიახლეებში?
ახლახან, როდესაც SEC-მა (ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიამ) გადაწყვიტა ბროკერების და მარკეტ მეიკერების მუშაობის შემოწმება, მან აღმოაჩინა, რომ ბაზრებზე რაღაც არასწორია.
PFOF, რომელიც გამოიყენება ბაზრების ლიკვიდურობის შესანარჩუნებლად და საცალო ინვესტორების მიერ ვაჭრობის სწრაფი განხორციელებისთვის, გამოიყენება ბროკერის სასარგებლოდ.
კომისიამ განაცხადა, რომ შესაძლოა არსებობდეს შესაძლებლობა, რომ საბროკერო ფირმები მარშრუტებენ თავიანთი მომხმარებლების შეკვეთებს ბაზრის შემქმნელებთან, რომლებსაც შეუძლიათ გადაუხადონ მათ ყველაზე მეტი PFOF, ვიდრე საცალო ინვესტორებისთვის საუკეთესო მარკეტერის არჩევა.
ასევე დარწმუნებულია, რომ ბროკერები მოუწოდებენ მომხმარებლებს უფრო ხშირად ვაჭრობას მოცულობით, რადგან ეს პირდაპირ დაეხმარება მათ PFOF-ის მეშვეობით მეტი საკომისიოს გამომუშავებაში, რაც არ არის მომხმარებლების საუკეთესო ინტერესებში.
PFOF-ის სარგებელი
ეს არ არის, რომ PFOF მხოლოდ ზიანს აყენებს ინვესტორებს ან მათ ინტერესებს, მაგრამ არსებობს გარკვეული სარგებელიც კი მისი გამოყენება საფონდო ბაზრებზე.
პირველ რიგში, ის ინარჩუნებს ბაზრების ლიკვიდობას. მცირე ბროკერებს, რომლებსაც არ აქვთ უნარი გაუმკლავდნენ ნაყარი შეკვეთებს, შეუძლიათ ამ შეკვეთების გადაცემა ბაზრის შემქმნელებს. ამით ისინი არა მხოლოდ გარკვეულ მოგებას იღებენ, არამედ აშორებენ ტრანზაქციების შეფერხებას.
მეტი PFOF-ის დარიცხვით, ბროკერებს ასევე უნდა შესთავაზონ დროული ჯილდოები ან შემცირებული განაკვეთები ბაზრებზე მძაფრი კონკურენციის დასაძლევად. ამან ინვესტორებს დროდადრო გაუმჯობესებული განაკვეთები მისცა.
ლიკვიდურობის მატებასთან ერთად ვაჭრობის სწრაფი განხორციელების გამო, bid-ask სპრედი ასევე იკლებს და საბოლოოდ სარგებელს მოუტანს ინვესტორებს თავიანთი აქციების უკეთეს ფასებში მიღებაში.
კრიტიკა
Robinhood, პოპულარული საბროკერო ფირმა აშშ-ში, გამოიმუშავებდა დაახლოებით 69 მილიონ დოლარს 2019 წელს, მაგრამ 687 წელს ეს რიცხვები 2020 მილიონ დოლარამდე გაიზარდა PFOF-ის მეშვეობით. ეს ნათლად აჩვენებს, თუ როგორ იშოვეს ამდენი ფული ამ პრაქტიკით საბროკერო ფირმებმა.
მიუხედავად იმისა, რომ მას აქვს რამდენიმე სარგებელი, PFOF ყოველთვის იყო დაპირისპირების რადარის ქვეშ. ბევრი საბროკერო ფირმა, რომლებიც გვთავაზობენ ნულოვანი საკომისიოს გარიგებებს, ხშირად აგზავნიან თავიანთი მომხმარებლების შეკვეთებს ბაზრის შემქმნელებთან, რაც არ იყო ინვესტორების ინტერესებში.
განსაკუთრებით ოფციონებით ვაჭრობაში, სადაც სპრედი საკმაოდ აღემატება ჩვეულებრივ კაპიტალის ან სპოტ ვაჭრობას, საბროკერო ფირმები ახდენდნენ PFOF-ის მაღალ განაკვეთს. ბევრმა ინვესტორმა ისიც კი აღნიშნა, რომ მათი თავისუფალი ვაჭრობა მათ რამდენიმე პენი დაუჯდა, რადგან მათ ვერ შეძლეს საუკეთესო კურსის მიღება იმ დროს, როდესაც მათი შეკვეთა სრულდებოდა.
PFOF-ის მთელი ფუნქციონირებისა და ამ საკითხის ირგვლივ არსებული დაპირისპირების გაანალიზების შემდეგ, სწორია იმის თქმა, რომ საბროკერო ფირმებმა ეს ფუნქცია მართლაც არასწორად გამოიყენეს. ლიკვიდობის შენარჩუნებისა და ინვესტორების დროის დაზოგვის მიზნით დაწყებული, PFOF გახდა ოქროს მაღარო მრავალი საბროკერო ფირმისთვის.
რაც შეეხება არააქტიურ ინვესტორებს ან ტრეიდერებს, რომლებიც ხშირად არ ვაჭრობენ ბაზარზე, შესაძლებელია, რომ მათზე დიდი გავლენა არ მოახდინონ PFOF-მა. თუმცა, ხშირი მოვაჭრეები, რომლებიც ინვესტირებას ახდენენ მოცულობით და დიდი რაოდენობით, ყურადღებით უნდა აკონტროლონ თავიანთი ვაჭრობა და ტრანზაქციებში ჩართული PFOF საკომისიოები. მათ ასევე უნდა ნახონ თავიანთი ვაჭრობის მარშრუტი და რომელი მარკეტ მწარმოებელი ამუშავებს მათ შეკვეთებს.
როდესაც SEC წამოაყენებს სხვადასხვა შეშფოთებას და კითხვებს ამ ბროკერებისთვის, საინტერესო იქნება თუ არა აშშ გააგრძელებს PFOF-ის გამოყენებას საფონდო ბირჟებზე თუ აკრძალავს მას, როგორიცაა ავსტრალია, კანადა და დიდი ბრიტანეთი.
დატოვე პასუხი