Сонымен, сіз өмір бойы қызмет ететін көптеген нарықтық жаргондарды естідіңіз.
Жаман жаңалық, сіз оны көбірек тыңдайсыз, өйткені жаңа сөздер, аббревиатуралар мен сөз тіркестері шығарылып, қаржылық әдебиетке жол ашады.
Кейбіреулер мағынасы бар, ал басқалары онша емес. Дегенмен, мен сізге кепілдік бере аламын, «DCF бағалау моделі» деген сөзді естігеннен кейін, сіз таңданарлық және қорқыныш сезімінде қаласыз.
Бұл не? Ол не үшін қолданылады?
Ол не үшін пайдаланылады?
Оң жақтары? Негативтер?
Жақсы, мен көмектесуге келдім.
Бұл жазба DCF-ті түсінгісі келетін және біреудің теледидарда немесе қоғамдық жиналыста бұл сөзін келесіде естігенде таң қалмайтын кез келген адамға арналған.
Жақсырақ, мен мұны аяқтағанша, сіздердің кейбіреулеріңіз осы фразаны тастап, қаржы гурусы сияқты көрінетініне сенімді болады деп үміттенемін.
Дайын ба? Жақсы. Барайық.
1. DCF дегеніміз не?
DCF дисконтталған ақша ағынын білдіреді. Бұл бағалау әдісі бүгінгі күні ақша ағынының $ болашақтағы ақша ағынынан қымбатырақ деген сенімді теорияға негізделген.
Бала кезіңізде қала сыртынан ағаңыз қонаққа келіп, сіз қалаған шоколадты бажсыз қораппен әкелмегендіктен таңдауды ұсынған кезіңізге оралыңыз.
Бүгін 1 долларлық банкнот алыңыз немесе оның келесі жолы келіп, екі қорап шоколад алуын күтіңіз.
Сіздің салмағыңыз болашақта алатыныңыздан бүгін алатыныңыздан көп болады. Сонымен, сіздің таңдауыңыз сол долларлық купюраны алу.
Бұл жерде сіздің жауабыңыз бүгінгі күннің сенімділігі мен болашақтың белгісіздігіне негізделген. Неге десеңіз, ағайдың тағы қашан келетінін ешкім білмейді, келесі жолы келгенде екі қорапты былай қойғанда, бір қорап шоколад әкелуді есіне түсіретініне кепілдік жоқ.
Сондай-ақ, ол келесі жолы келгенде, мен шоколадты ұнатпайтын шығармын, өйткені мен жасөспірімдерге қадам басып жатырмын және осы алты пакетті құруға кіріскім келеді ме?
Қандай себеп болмасын, бізде мұнда жұмыс істеу үшін логикалық және ұтымды негіз бар. Бүгінгі ақша ағыны болашақтағы ақша ағындарынан қымбатырақ.
2. DCF-дегі жеңілдік дегеніміз не?
Қаржының сұлулығы мынада: егер оны математикалық түрде тұжырымдау мүмкін болмаса, философияға орын жоқ. Қаржы лордтары (алғашқы академиктер) жылдар бойы дисконтталған ақша ағынын қалай модельдеу керектігін талқылады. Үстем теория, көп талқылаудан кейін, мүмкіндіктер құны түсінігінің айналасында болды.
Менде бүгін қолымнан келетін доллар бар инвестиция және бір жылдан кейін $1.1 алыңыз. Бұл жақсы мәміле бола ма, мен бүгін доллармен тағы не істей алатыныма байланысты болады.
Мен оны басқа жерге салып, бір жылдан кейін 1.2 доллар аламын делік. Әрине, мен бірінші мүмкіндікті екіншісінің контекстінде саламын. Бұл жағдайда қол жетімді келесі ең жақсы мүмкіндіктің кірістілік деңгейі жоғары және мен біріншісіне инвестиция салмаймын.
Академиялық тұрғыдан айтқанда, дисконт коэффициенті - бұл бағаланатын инвестициядан қажетті кірістілік нормасы. Бұл жалпы нарықтық кіріс, тәуекелсіз мөлшерлеме, тәуекелсіз мөлшерлеме және кейбір үлестік сыйлықақы немесе кез келген басқа сәйкес көрсеткіш болуы мүмкін. Ол жағдайға байланысты өзгереді.
3. DCF нені бағалау үшін қолданылуы мүмкін?
DCF бағалау саласында көптеген нақты қолданбаларға ие. Олар мыналарды қамтиды, бірақ олармен шектелмейді:
- Жобаны бағалау
- Компанияны бағалау
- Инвестицияларды бағалау
- Жылжымайтын мүлікті бағалау
- Жалдау және сатып алу шешімдері
- Қайта құрылымдау және проблемалық қарызды бағалау
4. DCF – Мысал таңдаңыз – Инвестицияларды бағалау
4.1. Инвестицияларды бағалау
Аналитикке келесі көрсеткіштер берілген деп есептейік
- Акцияның ағымдағы бағасы – бір акция үшін $50
- Өткен жылғы дивиденд – бір акцияға $5
- Дивидендтің өсу қарқыны – жылдық 12%
- орташа Қор нарығы Индекс қорының кірісі – 10%
Жоғарыда айтылғандармен бірге талдаушыдан акция бағасы $5 болатын акция бағасымен 80 жылдық ұстау кезеңіне инвестицияны бағалау үшін DCF негізіндегі бағалауды жүргізуді сұрайды.
Ескертулер:
- Бастапқы инвестиция шығыс ретінде көрсетіледі, демек теріс жақшалар;
- Дивиденд ақшалай түсім болып табылады және жыл сайын 12%-ға өседі – өсу қарқыны;
- Дисконт коэффициенті 1/(1+r)^n формуласы арқылы есептеледі, мұндағы r – 10% қор нарығы индекс қоры қайтару және n - кезең (1-жыл = 1; 2-жыл = 2 т.б.);
- NPV таза ағымдағы құнды білдіреді және 0-5-жыл аралығындағы дисконтталған ақша ағындарының жиынтығы болып табылады;
- Егер NPV оң болса, инвестиция ұсынылады. Егер ол теріс болса, инвестициялық шешім мүмкіндіктен бас тарту еді. Логикалық тұрғыдан инвестордың орнына қор нарығының жалпы индекстік қорына инвестиция салғаны жақсы болар еді.
4.2. Компанияны бағалау
Дәл осы тұжырымдаманы Компанияның бағалауына да қолдануға болады. Мұнда бізге келесі ақпарат ұсынылды делік:
- Акцияның ағымдағы бағасы – бір акция үшін $50
- Өткен жылғы дивиденд – бір акцияға $5
- Дивидендтің өсу қарқыны – жылдық 3%
- Қор нарығы индексінің орташа кірісі – 10%
- Акциялардың жалпы саны – 1,000,000 XNUMX XNUMX
- Ағымдағы нарықтық капиталдандыру – $50,000,000 XNUMX XNUMX
Компанияны бағалау үшін біз Гордонның өсу үлгісін (дивидендтік жеңілдік үлгісі деп те аталады) DCF нұсқасын қолданамыз.
Бұл = P0 = D0*(1+g) / (rg) теңдеуімен берілген.
Қайда:
- P0 = Бүгінгі баға
- D0 = Өткен жылғы дивиденд
- g= Өсу қарқыны
- r = Талап етілетін табыстылық нормасы
Біздің сандарды енгізу;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0= $73.57
Қорытындылай келе, бұл акцияның әділ құны $75.57 құрайды және ол қазіргі уақытта төмен бағаланбайды.
Компанияның бағасы 75,570,000 XNUMX XNUMX АҚШ долларын құрайды (Акцияның бағасы * Акциялардың айналымдағы саны).
5. Бағалау әдісі ретінде DCF сыни талдауы
5.1. Артықшылықтары
- Егжей-тегжейлі талдау және ең түйіршікті бөлшектерді қосуға қабілетті;
- Нарықтағы салыстырмалыға тәуелсіз бағалаулар мен шешімдерді жасауға мүмкіндік береді;
- Негізгі факторлардың (ЖІӨ өсуі, валюта бағамы, инфляция және т.б.) сезімталдығын басқаруға және олардың бағалауға қалай әсер ететінін өлшеуге мүмкіндік береді.
5.2. Кемшіліктер
- Ақша ағындары кезеңнің соңында орын алады деп болжайды, олай емес, өйткені ақша ағындары қайталануы мүмкін. Тіпті дивидендтер жағдайында компания күнтізбелік жыл ішінде 4 дивидендке дейін жариялай алады және оның үстіне арнайы дивидендтер жариялай алады;
- Қолданылатын ақша ағындарының болжамы, өсу қарқыны және дисконттау факторлары тек орындалатын немесе орындалмайтын болжам болып табылады. Демек, «қоқыстарды; қоқыс шығару» мәселесі;
қорытынды
Көріп отырғаныңыздай, DCF бағалау мақсаттары үшін қуатты құрал болып табылады. Өз басым бұл әдістің басқалармен салыстырғанда маған ұнайтыны - оның негізінде жатқан логика.
Иә, көптеген кемшіліктер бар және бұл әдіс ешқандай жағдайда түпкілікті үлгі емес.
Дәл осы себепті сарапшылар тәжірибеде бірнеше бағалау үлгілеріне сүйенеді, содан кейін салыстырады және орташа мәндерді ең жақсы бағалау ретінде қабылдайды. Айтпақшы, егер сіз егжей-тегжейлі іздесеңіз, бұл ең жақсы нұсқа.
Тақырып бойынша жаңадан алған білімдеріңізді көрсетуге сәттілік тілейміз.
Егер сізде қандай да бір сұрақтарыңыз болса немесе көбірек білгіңіз келсе, FinChamps арнасына сұрауыңызды жіберіңіз, мен көмектесуге міндеттімін.
пікір қалдыру