최근에 많은 뉴스와 토론이 주식 시장 산업을 장악했으며 이러한 모든 토론의 공통 용어는 PFOF였습니다.
아직 모른다면 PFOF는 수십 년 동안 실제로 사용되어 왔으며 그 일부였습니다.
그렇다면 PFOF가 실제로 무엇을 의미하며 캐나다, 영국 및 호주와 같은 국가에서 PFOF 관행을 금지한 이유를 이해합시다.
PFOF란 무엇입니까?
PFOF는 주문 흐름에 대한 지불을 의미합니다.
수수료가 없는 중개 회사가 마켓 메이커에게 주문을 전달하는 대가로 받는 수수료입니다. 이는 일반적으로 시장의 유동성을 유지하기 위해 수행됩니다.
이것을 자세히 이해합시다.
소비자가 수수료가 없는 중개 회사를 통해 주문할 때 PFOF가 작동합니다. 이제 이 중개인은 이러한 주문을 도매업자라고도 하는 시장 조성자에게 보냅니다.
그러나 이러한 주문을 시장 조성자에게 보내기 전에 중개 회사는 이러한 주문을 도매업자에게 가져오는 데 매우 적은 수수료를 부과합니다. 따라서 이러한 제로 수수료 중개 회사가 어떻게 돈을 버는지 궁금하다면 답은 PFOF입니다.
이것을 더 세분화하고 개념을 이해합시다.
다음은 거래 중에 참여하는 주요 플레이어입니다. 주식 시장:
- 구매자 - 구매를 원하는 개인 주식을 사다 시장에서
- Seller - 시장에서 주식을 팔고자 하는 개인
- 브로커 - 개인 투자자의 주문을 즉시 처리하는 회사
- 마켓 메이커(Market Makers) - 브로커로부터 받은 대량 주문을 몇 초 만에 실행하는 도매업자.
따라서 다른 사람에게 주식을 판매하고 있다고 생각했다면 오산입니다. 주문을 구매하거나 판매하는 것은 마켓 메이커입니다.
즉, 개인 투자자의 주문이 공개 거래소에 표시되지 않습니다. 사실, 그들은 마켓 메이커에 의해 비공개로 실행됩니다.
이제 중개인이 이러한 시장 조성자에게 주문을 보낼 때 PFOF를 청구합니다. 이것의 유일한 목적은 간섭 없이 대량으로 빠른 거래를 수행하는 것입니다.
그것은 어떻게 작동합니까?
이 PFOF가 거래 세션 중 어디에서 발생하는지, 왜 사람들이 이를 알아차리지 못하는지 이해하기 위해 예를 살펴보겠습니다.
시장에서 판매하려는 특정 주식의 주식이 200주 있다고 가정합니다. 이제 정확히 동시에 200주를 살 의사가 있는 구매자를 찾을 가능성은 매우 낮습니다.
그러나 그러한 문제에 직면한 적이 없습니다. 이유를 알고있다?
이는 중개인이 항상 이러한 주문을 시장 조성자에게 보내서 즉시 구매하기 때문입니다. 이러한 시장 조성자들은 XNUMX초 미만의 찰나의 순간에 그러한 주문을 실행합니다.
그러나 이 과정의 문제는 손실을 입을 가능성이 있다는 점이다.
시장 조성자가 당신의 주식을 사고 팔기 전에 주가가 떨어지면 어떻게 될까요? 이것은 도매업자에게 큰 손실을 줄 것입니다. 이러한 손실과 관련된 위험을 보상하기 위해 개인 투자자는 입찰-매도 스프레드라고 하는 아주 작은 금액을 청구받습니다.
스프레드는 단순히 구매자가 주식을 사기 위해 지불하는 가격과 같은 주식을 팔기 위해 판매자가 받는 가격의 차이입니다. 이 차이는 일반적으로 매우 낮습니다.
PFOF가 뉴스에 나오는 이유는 무엇입니까?
최근 SEC(증권거래위원회)가 브로커와 마켓메이커의 업무를 심사하기로 했을 때 시장에서 뭔가 잘못되고 있다는 사실을 발견했습니다.
시장의 유동성을 유지하고 개인 투자자의 빠른 거래 실행을 위해 사용되는 PFOF는 브로커의 이익을 위해 사용됩니다.
위원회는 중개 회사가 개인 투자자를 위한 최고의 마켓 메이커를 선택하기보다 PFOF를 가장 많이 지불할 수 있는 마켓 메이커에게 사용자의 주문을 라우팅할 가능성이 있을 수 있다고 말했습니다.
또한 중개인이 사용자에게 가장 좋은 이익이 아닌 PFOF를 통해 더 많은 수수료를 생성하는 데 직접 도움이 될 것이기 때문에 사용자가 더 자주 대량 거래를 하도록 권장하고 있다는 확신도 있습니다.
PFOF의 장점
PFOF가 투자자나 투자자의 이익에만 해를 끼치는 것은 아니지만 주식 시장에서 이를 사용하면 몇 가지 이점이 있습니다.
첫째, 시장의 유동성을 유지합니다. 대량 주문을 처리할 능력이 없는 소규모 중개인은 이러한 주문을 시장 조성자에게 전달할 수 있습니다. 이를 통해 약간의 이익을 얻을 뿐만 아니라 거래의 지연을 제거합니다.
더 많은 PFOF를 청구함으로써 브로커는 시장에서 치열한 경쟁에 직면하기 위해 적시에 보상을 제공하거나 낮은 요율을 제공해야 합니다. 이것은 투자자들에게 때때로 개선된 이자율을 제공했습니다.
빠른 거래 실행으로 인해 유동성이 증가함에 따라 입찰-매도 스프레드도 낮아지고 결국 투자자에게 더 나은 가격으로 주식을 제공하는 이점이 있습니다.
비판
미국에서 인기 있는 중개 회사인 Robinhood는 69년에 약 2019만 달러를 벌어 들였으나 PFOF를 통해 687년에는 그 수치가 2020억 XNUMX만 달러로 급증했습니다. 이것은 중개 회사가 이러한 관행을 통해 어떻게 많은 돈을 벌었는지 명확하게 보여줍니다.
몇 가지 이점이 있지만 PFOF는 항상 논란의 대상이 되어 왔습니다. 수수료 없이 거래를 제공하는 많은 중개 회사는 사용자의 주문을 시장 조성자에게 보내는 경우가 많으며 이는 투자자의 이익이 아닙니다.
특히 일반 주식이나 현물 거래보다 스프레드가 상당히 큰 옵션 거래에서 증권사들은 높은 PFOF를 부과하고 있었다. 많은 투자자들은 주문이 실행되는 동안 최고의 가격을 얻을 수 없었기 때문에 자유 거래에 약간의 비용이 들었다고 보고했습니다.
PFOF의 전체적인 운영과 이를 둘러싼 논란을 분석한 결과 증권사들이 이 기능을 악용했다는 말이 맞다. 유동성을 유지하고 투자자의 시간을 절약한다는 목표에서 시작하여 PFOF는 많은 증권사들의 금광이 되었습니다.
시장에서 자주 거래하지 않는 비활성 투자자 또는 거래자에 대해 이야기하면 PFOF의 영향을 별로 받지 않을 가능성이 있습니다. 그러나 대량 및 대량으로 투자하는 빈번한 거래자는 거래와 거래와 관련된 PFOF 수수료를 면밀히 모니터링해야 합니다. 또한 거래 경로와 주문을 처리하는 시장 조성자를 확인해야 합니다.
SEC가 이러한 브로커에 대한 다양한 우려와 질문을 제기함에 따라 미국이 주식 시장에서 PFOF를 계속 사용하거나 호주, 캐나다 및 영국처럼 금지할지 여부를 보는 것이 흥미로울 것입니다.
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