Also hutt Dir vill Maartjargon héieren, deen Iech eng Liewensdauer dauert.
Déi schlecht Neiegkeet ass datt Dir méi dovun lauschtert wéi nei Wierder, Akronyme a Sätze geprägt ginn an hire Wee an d'Finanzliteratur maachen.
E puer wäert Sënn maachen, an anerer net sou vill. Wéi och ëmmer, an ech kann Iech dat garantéieren, wann Dir den Ausdrock "DCF Bewäertungsmodell" héiert, sidd Dir an engem Sënn vu Wonner an Awe gelooss.
Wat ass et? Fir wat gëtt et benotzt?
Wéi gëtt et benotzt fir wat et benotzt gëtt?
Déi positiv? Déi negativ?
Gutt, ech sinn hei fir ze hëllefen.
Dëse Post ass fir jiddereen deen DCF wëll verstoen an net iwwerrascht sinn déi nächst Kéier wann se een héieren dat op der Fernseh oder op enger sozialer Versammlung soen.
Besser nach, wann ech mat dësem fäerdeg sinn, hoffen ech, datt e puer vun iech zouversiichtlech genuch sinn fir dëse Saz ronderëm ze werfen a kléngt wéi e Finanzguru.
Prett? Gutt. Lass.
1. Wat ass DCF?
DCF steet fir Discounted Cash Flow. Dës Bewäertungstechnik ass op der Klangtheorie gebaut datt e $ vu Cashflow haut méi deier ass wéi $ Cashflow an der Zukunft.
Gitt zréck op wéi Dir e Kand war an Äre Monni aus der Stad koum op Besuch an huet Iech e Choix ugebueden, well hien net déi Duty-Free Këscht Schockela matbruecht huet, déi Dir gär hutt.
Huelt haut eng $1 Rechnung oder waart bis hien déi nächst Kéier besicht an Iech zwou Këschte Schockela kritt.
Dir wäert méi weien wéi dat wat Dir haut kritt wéi Dir an Zukunft kritt. Also, Äre Choix ass op dës $ Rechnung ze gräifen.
Är Äntwert hei gëtt vun der Sécherheet vun der heiteger an der Onsécherheet vun der Zukunft guidéiert. Wéini de Monni nach eng Kéier op Besuch kënnt, weess jo och keen, an et gëtt keng Garantie, datt hien sech drun erënnert, eng Këscht Schockela matzebréngen, loosst emol zwou, déi nächste Kéier wann e kënnt.
Och, vläicht hätt ech net gär Schockela déi nächst Kéier wann hien kënnt, well ech an meng Teenager kommen a wëlle beschäftegt dee Six Pack ze bauen?
Egal wat de Grond, mir hunn e logeschen & rational Kader mat hei ze schaffen. De Cashflow ass haut méi deier wéi de Cashflow an der Zukunft.
2. Wat ass de Remise an DCF?
D'Schéinheet vu Finanzen ass datt et kee Raum fir Philosophie ass ausser et ka mathematesch artikuléiert ginn. D'Lordships of Finance (fréi Akademiker) hunn diskutéiert wéi ee e reduzéierte Cashflow fir Joeren modelléiert. Déi herrschende Theorie, no vill Iwwerleeungen, huet sech ëm d'Notioun vun Opportunitéitskäschte konzentréiert.
Ech hunn $ haut datt ech kann investéieren a kréien $ 1.1 e Joer méi spéit. Ob dëst e gudden Deal ass hänkt dovun of wat ech soss mat den $ haut maache kann.
Sot ech kann et soss anzwousch investéieren a kréien $ 1.2 engem Joer méi spéit. Déi éischt Geleeënheet wäert ech natierlech am Kontext vun der zweeter kadréieren. An dësem Fall huet déi nächst bescht verfügbar Méiglechkeet e méi héije Potenzial vum Rendement an ech wäert net an déi éischt investéieren.
Fir akademesch ze schwätzen, ass de Remisefaktor den erfuerderleche Rendement vun der Investitioun déi bewäert gëtt. Dëst kéint den allgemenge Maartrendement sinn, de Risikofräien Taux, de Risikofräien Taux plus e puer Equity Prime, oder all aner passende Benchmark. Et wäert variéieren op Basis vun der Situatioun.
3. Wat kann DCF benotzt ginn ze Wäert?
DCF huet vill real-Welt Uwendungen am Beräich vun der Bewäertung. Dës enthalen awer sinn net limitéiert op:
- Projet Bewäertung
- Company Bewäertung
- Investitioun Bewäertung
- Immobilie Bewäertung
- Lease vs Kafen Entscheedungen
- Restrukturatioun & Distressed Debt Bewäertung
4. DCF - Wielt Beispill - Investment Appraisal
4.1. Investitioun Bewäertung
Loosst eis unhuelen datt en Analyst mat de folgende Metriken presentéiert gëtt
- Aktuell Aktie Präis - $ 50 pro Aktie
- Déi lescht Dividendrendement - $ 5 pro Aktie
- Wuesstem Taux am Dividend - 12% pro Joer
- Duerchschnëtt Bourse Index Fund Return - 10%
Presentéiert mat der uewendriwwer gëtt den Analyst opgefuerdert eng DCF-baséiert Bewäertung ze maachen fir d'Investitioun fir eng 5 Joer Holding Period mat dem Aktiepräis bei $ 80 pro Aktie ze evaluéieren.
Notes:
- Déi initial Investitioun gëtt als Ausfluss ugewisen, dofir déi negativ Klammern;
- Den Dividend ass Cash Inflow a gëtt all Joer ëm 12% erhéicht - de Wuesstumsquote;
- De Remisefaktor gëtt berechent mat der Formel 1/(1+r)^n, wou r den 10% Bourse ass Indeks Fonds zréck an n ass d'Period (Joer 1 = 1; Joer 2 = 2 etc);
- Den NPV steet fir Net Present Value an ass eng Summatioun vun de reduzéierte Cashflow vum Joer 0 bis Joer 5;
- Wann den NPV positiv ass, ass d'Investitioun recommandéiert. Wann et negativ gewiescht wier, wier d'Investitiounsentscheedung gewiescht, d'Méiglechkeet ze refuséieren. Logischerweis wier den Investisseur besser amplaz am Gesamtindexfong ze investéieren.
4.2. Company Bewäertung
Datselwecht Konzept kann och fir d'Firma Bewäertung applizéiert ginn. Hei, loosst eis unhuelen datt mir déi folgend Informatioun presentéiert ginn:
- Aktuell Aktie Präis - $ 50 pro Aktie
- Déi lescht Dividendrendement - $ 5 pro Aktie
- Wuesstem Taux am Dividend - 3% pro Joer
- Duerchschnëtt Bourse Index Fonds Retour - 10%
- Ganzen Zuel vun Aktien - 1,000,000
- Aktuell Maart Kapitaliséierung betrëfft - $ 50,000,000
Fir eng Firma ze schätzen, benotze mir de Gordon Growth Model (och den Dividend Discount Model genannt), eng Variatioun vun DCF.
Dëst gëtt duerch d'Equatioun vertruede = P0 = D0*(1+g) / (rg)
wou:
- P0 = Präis haut
- D0 = Dividend lescht Joer
- g = Wuesstem Taux
- r = Néideg Taux vun Retour
Punching eis Zuelen an;
- P0 = $5(1+0.03) / (0.10-0.03)
- P0 = $73.57
Wéi kann ofgeleet ginn, ass de faire Wäert vun dësem Undeel $ 75.57, an et ass de Moment ënnerwäert.
D'Firma Bewäertung wier $ 75,570,000 (Aktiepräis * Aussergewéinlech Unzuel vun Aktien).
5. Kritescher Analyse vun DCF als Bewäertung Technik
5.1. Virdeeler
- Detailléiert Analyse & fäeg déi granulär Detailer ze integréieren;
- Erlaabt Generéiere Bewäertungen an Entscheedungen onofhängeg vun vergläichbaren um Maart;
- Erlaabt engem d'Sensibilitéit vu Schlësselfaktoren (PIB-Wuesstum, Austauschraten, Inflatioun, etc) ze lafen a moosse wéi se d'Bewäertung beaflossen.
5.2. Nodeeler
- Assuméiert datt Cashflow um Enn vun der Period geschitt, wat net de Fall ass, well Cashflows widderhuelend kënne sinn. Och am Fall vun Dividenden kann eng Firma bis zu 4 Dividenden an engem Kalennerjoer annoncéieren a kann zousätzlech speziell Dividenden annoncéieren;
- Projektioune vu Cashflows, Wuesstumsraten & Discountfaktoren fir ze benotzen sinn nëmmen Schätzungen déi vläicht oder net materialiséieren. Dofir muss extrem virsiichteg geholl ginn d"Müll ze vermeiden an; Gerempels eraus" Problem;
Konklusioun
Wéi Dir kënnt gesinn, ass DCF e mächtegt Tool fir Bewäertungszwecker. Perséinlech, wat ech gär iwwer dës Method am Verglach mat aneren ass d'Logik déi et ënnersträicht.
Jo, et ginn zimmlech e puer Nodeeler an dës Method ass op kee Fall en definitive Modell.
Et ass genee aus dësem Grond datt Analysten an der Praxis op verschidde Bewäertungsmodeller vertrauen, a vergläichen dann Duerchschnëtt als bescht Schätzungen. Wann dat gesot gëtt, wann Dir no Detail sicht, ass dëst déi bescht Optioun dobaussen.
Vill Gléck fir Äert nei erfuerene Wëssen iwwer dëst Thema ze weisen.
Wann Dir Froen hutt oder méi wëllt wëssen, schéckt mir Är Ufro un de FinChamps Kanal, an ech wäert méi wéi verflicht sinn ze hëllefen.
Hannerlooss eng Äntwert