Neseniai akcijų rinkų pramonę užvaldė daug naujienų ir diskusijų, o bendras terminas tarp visų šių debatų buvo PFOF.
Jei dar nežinote, tada PFOF praktikuojamas dešimtmečius ir jūs buvote jos dalis.
Taigi, supraskime, ką iš tikrųjų reiškia PFOF ir kodėl tokios šalys kaip Kanada, JK ir Australija uždraudė šią praktiką?
Kas yra PFOF?
PFOF reiškia mokėjimą už užsakymo srautą.
Tai yra mokesčiai, kuriuos be komisinių maklerio įmonės gauna mainais už pavedimų pateikimą rinkos formuotojams. Paprastai tai daroma siekiant išlaikyti rinkų likvidumą.
Supraskime tai išsamiai.
PFOF atsiranda, kai vartotojas pateikia užsakymą naudodamas bet kurią be komisinių tarpininkavimo įmonę. Dabar šie brokeriai siunčia šiuos užsakymus rinkos formuotojams, taip pat didmenininkams.
Tačiau prieš išsiųsdamos šiuos pavedimus rinkos formuotojams, maklerio įmonės taiko labai nedidelį mokestį už šių užsakymų pateikimą didmenininkui. Taigi, jei jums įdomu, kaip šios nulinio komisinio maklerio įmonės uždirba pinigus, atsakymas yra PFOF.
Išskaidykime tai toliau ir supraskime jos koncepciją.
Toliau pateikiami pagrindiniai žaidėjai, dalyvaujantys per prekybą akcijų birža:
- Pirkėjas – asmuo, norintis pirkti akcijas iš turgaus
- Pardavėjas – asmuo, norintis parduoti akcijas rinkoje
- Brokeris – įmonė, akimirksniu apdorojanti mažmeninių investuotojų pavedimus
- Rinkos formuotojai – didmenininkai, vykdantys masinius užsakymus, gautus iš brokerių per kelias sekundes.
Taigi, jei manėte, kad parduodate savo akcijas kitam asmeniui, klystate. Rinkos formuotojai perka arba parduoda jūsų užsakymus.
Tai reiškia, kad mažmeninių investuotojų pavedimai net nepasirodo viešosiose biržose. Tiesą sakant, juos privačiai vykdo rinkos formuotojai.
Dabar, kai brokeriai siunčia jūsų pavedimus šiems rinkos formuotojams, jie ima PFOF. Vienintelis to tikslas yra atlikti greitus didelės apimties sandorius be jokių trukdžių.
Kaip tai veikia?
Pažiūrėkime į pavyzdį, kad suprastume, kur šis PFOF atsiranda per prekybos sesijas ir kodėl žmonės to nepastebi.
Tarkime, kad turite 200 tam tikrų akcijų, kurias norite parduoti rinkose. Dabar galimybė rasti pirkėją, kuris norėtų pirkti 200 akcijų tuo pačiu metu, yra labai maža.
Tačiau jūs niekada nesusidūrėte su tokiomis problemomis. Žinai kodėl?
Taip yra todėl, kad jūsų brokeris visada siunčia šiuos pavedimus rinkos formuotojams, kurie juos iš jūsų iš karto perka. Šie rinkos formuotojai tokius pavedimus įvykdo per sekundės dalį.
Tačiau šio proceso problema yra galimybė patirti nuostolių.
Ką daryti, jei rinkos formuotojas perka jūsų akcijas ir prieš jas parduodant, akcijos kaina nukrenta. Tai atneš didelių nuostolių didmenininkams. Siekiant kompensuoti šį nuostolį ir susijusią riziką, mažmeniniai investuotojai apmokestinami labai maža suma, vadinama pirkimo ir pardavimo kainų skirtumu.
Skirtumas yra tiesiog skirtumas tarp kainų, kurias pirkėjas moka pirkdamas akcijas ir ką pardavėjas gauna, kad parduotų tas pačias akcijas. Šis skirtumas paprastai yra labai mažas.
Kodėl PFOF yra naujienose?
Neseniai, kai SEC (Vertybinių popierių ir biržų komisija) nusprendė patikrinti brokerių ir rinkos formuotojų darbą, ji nustatė, kad rinkose vyksta kažkas ne taip.
PFOF, naudojamas rinkų likvidumui palaikyti ir greitam mažmeninių investuotojų sandorių vykdymui, naudojamas brokerio naudai.
Komisija pareiškė, kad gali būti, kad maklerio įmonės nukreipia savo vartotojų pavedimus rinkos formuotojams, kurie gali jiems sumokėti daugiausiai PFOF, o ne rinksis geriausią rinkos formuotoją mažmeniniams investuotojams.
Taip pat neabejotina, kad brokeriai skatina vartotojus dažniau prekiauti kiekiais, nes tai tiesiogiai padės jiems uždirbti daugiau komisinių per PFOF, o tai neatitinka vartotojų interesų.
PFOF pranašumai
Neatsižvelgiama į tai, kad PFOF tik kenkia investuotojams ar jų interesams, bet netgi yra tam tikrų privalumų naudojant jį akcijų rinkose.
Pirma, ji palaiko rinkų likvidumą. Smulkūs brokeriai, kurie neturi galimybių apdoroti masinių užsakymų, gali perduoti šiuos pavedimus rinkos formuotojams. Dėl to jie ne tik uždirba šiek tiek pelno, bet ir pašalina operacijų vėlavimą.
Apmokestindami daugiau PFOF, brokeriai taip pat turi laiku pasiūlyti atlygį arba mažesnius tarifus, kad galėtų susidoroti su intensyvia konkurencija rinkose. Dėl to investuotojams laikas nuo laiko pagerėjo palūkanų normos.
Didėjant likvidumui dėl greito sandorių vykdymo, kainos pasiūlymo ir paklausimo skirtumas taip pat mažėja ir galiausiai padeda investuotojams įsigyti savo akcijas geresnėmis kainomis.
Kritika
Populiari JAV maklerio įmonė „Robinhood“ 69 m. uždirbo apie 2019 mln. USD, tačiau 687 m. per PFOF skaičiai išaugo iki 2020 mln. Tai aiškiai parodo, kaip maklerio įmonės uždirbo tiek daug pinigų per šią praktiką.
Nors PFOF turi keletą privalumų, jis visada buvo ginčų objektas. Daugelis brokerių įmonių, siūlančių nulinio komisinio sandorius, dažnai nukreipia savo vartotojų pavedimus rinkos formuotojams, o tai nebuvo suinteresuota investuotojams.
Ypač prekiaujant opcionais, kur skirtumas yra gerokai didesnis nei įprasta akcijomis ar neatidėliotinais sandoriais, maklerio įmonės taikė aukštą PFOF normą. Daugelis investuotojų netgi pranešė, kad nemokami sandoriai jiems kainavo keletą centų, nes jiems nepavyko gauti geriausio kurso tuo metu, kai buvo vykdomas pavedimas.
Išanalizavus visą PFOF veiklą ir su tuo susijusius ginčus, galima teigti, kad finansų maklerio įmonės iš tiesų netinkamai pasinaudojo šia funkcija. Pradedant nuo tikslo išlaikyti likvidumą ir taupyti investuotojų laiką, PFOF tapo aukso kasykla daugeliui finansų maklerio įmonių.
Kalbant apie neaktyvius investuotojus ar prekybininkus, kurie nedažnai prekiauja rinkoje, gali būti, kad PFOF jų nepaveiks. Tačiau dažni prekybininkai, investuojantys į apimtį ir didelius kiekius, turi atidžiai stebėti savo sandorius ir su sandoriais susijusius PFOF mokesčius. Jie taip pat turėtų matyti savo sandorių maršrutą ir tai, kuris rinkos formuotojas apdoroja jų užsakymus.
SEC iškeliant įvairius šių brokerių rūpesčius ir klausimus, bus įdomu sužinoti, ar JAV ir toliau naudos PFOF akcijų rinkose, ar uždraus jį, kaip Australijoje, Kanadoje ir JK.
Palikti atsakymą