Nesen akciju tirgu nozari pārņēma daudz ziņu un debašu, un visu šo debašu kopīgais termins bija PFOF.
Ja jūs vēl nezināt, tad PFOF ir bijis praksē gadu desmitiem un jūs esat bijis daļa no tā.
Tātad, sapratīsim, ko patiesībā nozīmē PFOF un kāpēc tādas valstis kā Kanāda, Apvienotā Karaliste un Austrālija ir aizliegušas šo praksi?
Kas ir PFOF?
PFOF nozīmē maksājumu par pasūtījuma plūsmu.
Tās ir maksas, ko bez komisijas maksas brokeru sabiedrības saņem apmaiņā par pasūtījumu piegādi tirgus veidotājiem. Tas parasti tiek darīts, lai saglabātu tirgu likviditāti.
Ļaujiet mums to saprast sīkāk.
PFOF tiek izmantots, kad patērētājs veic pasūtījumu, izmantojot jebkuru bez komisijas maksas brokeru firmu. Tagad šie brokeri nosūta šos pasūtījumus tirgus veidotājiem jeb vairumtirgotājiem.
Taču pirms šo pasūtījumu nosūtīšanas tirgus veidotājiem brokeru firmas iekasē ļoti nelielu maksu par šo pasūtījumu nodošanu vairumtirgotājam. Tātad, ja jums rodas jautājums, kā šīs nulles komisijas maksas brokeru firmas pelna naudu, atbilde ir PFOF.
Ļaujiet mums to sīkāk sadalīt un pēc tam saprast tā koncepciju.
Tālāk ir norādīti galvenie spēlētāji, kas piedalās tirdzniecības laikā akciju tirgus:
- Pircējs - indivīds, kurš vēlas nopirkt akciju no tirgus
- Pārdevējs - fiziska persona, kas vēlas pārdot akcijas tirgū
- Brokeris - uzņēmums, kas nekavējoties apstrādā privāto investoru pasūtījumus
- Tirgus veidotāji - vairumtirgotāji, kas dažu sekunžu laikā izpilda lielapjoma pasūtījumus, kas saņemti no brokeriem.
Tātad, ja jūs domājat, ka pārdodat savas akcijas citai personai, tad jūs kļūdāties. Tirgus veidotāji pērk vai pārdod jūsu pasūtījumus.
Tas nozīmē, ka privāto investoru rīkojumi pat neparādās publiskajās biržās. Faktiski tos privāti izpilda tirgus veidotāji.
Tagad, kad brokeri nosūta jūsu pasūtījumus šiem tirgus veidotājiem, viņi iekasē PFOF. Vienīgais mērķis ir veikt ātrus darījumus lielā apjomā bez jebkādiem traucējumiem.
Kā tas darbojas?
Apskatīsim piemēru, lai saprastu, kur šis PFOF parādās tirdzniecības sesiju laikā un kāpēc šķiet, ka cilvēki to nepamana.
Pieņemsim, ka jums ir 200 noteiktas akcijas, kuras vēlaties pārdot tirgos. Tagad iespēja atrast pircēju, kurš būtu gatavs pirkt 200 akcijas tieši tajā pašā laikā, ir ļoti zema.
Tomēr jūs nekad neesat saskāries ar šādām problēmām. Vai zināt, kāpēc?
Tas ir tāpēc, ka jūsu brokeris vienmēr nosūta šos pasūtījumus tirgus veidotājiem, kuri tos nekavējoties nopērk no jums. Šie tirgus veidotāji izpilda šādus rīkojumus sekundes daļā.
Taču šī procesa problēma ir iespēja ciest zaudējumus.
Ko darīt, ja tirgus veidotājs nopērk jūsu akcijas un pirms to pārdošanas akciju cena samazinās. Tas radīs lielus zaudējumus vairumtirgotājiem. Lai kompensētu šos zaudējumus un ar to saistīto risku, privātajiem ieguldītājiem tiek iekasēta ļoti neliela summa, kas pazīstama kā bid-ask starpība.
Starpība ir vienkārši starpība starp cenām, ko pircējs maksā, lai iegādātos akcijas, un ko pārdevējs saņem, lai pārdotu tās pašas akcijas. Šī atšķirība parasti ir ļoti zema.
Kāpēc PFOF ir ziņās?
Nesen, kad SEC (Vērtspapīru un biržu komisija) nolēma pārbaudīt brokeru un tirgus veidotāju darbību, tā atklāja, ka tirgos kaut kas nav kārtībā.
PFOF, kas tiek izmantots, lai uzturētu tirgu likviditāti un ātri veiktu privāto investoru darījumus, tiek izmantots brokera labā.
Komisija norādīja, ka pastāv iespēja, ka brokeru sabiedrības novirza savu lietotāju pasūtījumus tirgus veidotājiem, kuri var viņiem maksāt visvairāk PFOF, nevis izvēlas labāko tirgus veidotāju privātajiem investoriem.
Ir arī pārliecība, ka brokeri mudina lietotājus biežāk tirgoties ar apjomiem, jo tas viņiem tieši palīdzēs iegūt vairāk komisijas maksu, izmantojot PFOF, kas nav lietotāju interesēs.
PFOF priekšrocības
Nav tā, ka PFOF kaitē tikai investoriem vai viņu interesēm, bet tā izmantošanai akciju tirgos ir pat dažas priekšrocības.
Pirmkārt, tā uztur tirgu likviditāti. Mazie brokeri, kuriem nav iespējas apstrādāt lielapjoma pasūtījumus, var nodot šos pasūtījumus tirgus veidotājiem. Tādējādi viņi ne tikai gūst zināmu peļņu, bet arī novērš darījumu kavēšanos.
Iekasējot vairāk PFOF, brokeriem ir arī jāpiedāvā savlaicīga atlīdzība vai pazeminātas likmes, lai stātos pretī intensīvajai konkurencei tirgos. Tas investoriem laiku pa laikam ir uzlabojis likmes.
Palielinoties likviditātei, ko izraisa ātra darījumu izpilde, arī bid-ask starpība samazinās un galu galā dod labumu investoriem, iegādājoties akcijas par labākām cenām.
Kritika
ASV populārā brokeru sabiedrība Robinhood 69. gadā nopelnīja aptuveni 2019 miljonus ASV dolāru, bet 687. gadā, izmantojot PFOF, skaitļi sasniedza 2020 miljonus ASV dolāru. Tas skaidri parāda, kā brokeru sabiedrības ar šo praksi ir nopelnījušas tik daudz naudas.
Lai gan tam ir dažas priekšrocības, PFOF vienmēr ir bijis strīdu radars. Daudzas brokeru firmas, kas piedāvā nulles komisijas darījumus, bieži novirza savu lietotāju pasūtījumus tirgus veidotājiem, kas nebija investoru interesēs.
Īpaši opciju tirdzniecībā, kur starpība ir krietni lielāka par parasto akciju vai tūlītējo tirdzniecību, brokeru sabiedrības iekasēja augstu PFOF likmi. Daudzi investori pat ziņoja, ka viņu brīvie darījumi maksāja dažus santīmus, jo pasūtījuma izpildes laikā viņi nevarēja iegūt vislabāko likmi.
Izanalizējot visu PFOF darbību un strīdus par šo jautājumu, ir pareizi teikt, ka brokeru sabiedrības patiešām ir ļaunprātīgi izmantojušas šo funkciju. Sākot ar mērķi saglabāt likviditāti un ietaupīt investoru laiku, PFOF ir kļuvis par zelta raktuvi daudzām brokeru sabiedrībām.
Runājot par neaktīvajiem investoriem vai tirgotājiem, kuri tirgū netirgojas bieži, iespējams, ka PFOF viņus īpaši neietekmē. Tomēr bieži tirgotājiem, kuri iegulda apjomos un lielos daudzumos, ir rūpīgi jāuzrauga savi darījumi un darījumos iesaistītās PFOF maksas. Viņiem vajadzētu arī redzēt savu darījumu maršrutu un to, kurš tirgus veidotājs apstrādā viņu pasūtījumus.
Tā kā SEC šiem brokeriem izvirzīs dažādas bažas un jautājumus, būs interesanti redzēt, vai ASV turpinās izmantot PFOF akciju tirgos vai arī aizliegs to, piemēram, Austrālijā, Kanādā un Apvienotajā Karalistē.
Atstāj atbildi